聚烯烃产业链日报：中下游阶段补库难持续，临近交割月或重回高库存逻辑

东吴期货研究所 0512-62936002 www.dwfutures.com 中下游阶段补库难持续，临近交割月或重回高库存逻辑 日报摘要： 昨日冲高回落，现货市场L成交较好，现货平水或略升水05,套保隐性库存基本出光；PP现货仍有50左右贴水，盘面下行后基差走强，套保商拿货积极性尚可，下游基本观望少量刚需。周一石化库存累至86，PE港口库降至41.5万吨。 基本面上多空交杂，但去库存的大趋势未改变。社会库存高企的核心矛盾未解决，短期逻辑在于中下游阶段性补库带来的反弹难以持续，目前已经观察到下游补库动力衰减。另外值得注意当前锁定在盘面上的PP货源较多，后市越临近交割，期现价差回归，这部分货源流入市场可能冲击市场价格。中长线不乐观，短期矛盾未显性化或仍有反复，本周高位震荡概率较大，建议等待抛空机会。 操作建议： 短线观望，长线少量试空 快手必读——聚烯烃产业链日报 2018年4月17日星期二 东吴期货研究所 能源化工品组 王庭富 wangtf@dwqh88.com 15162465336 研究所办公地址： 上海市黄浦区西藏南路 1208号6楼 苏州市工业园区星阳街 5号东吴证券大厦8楼 公司微信服务 期市有风险，投资需谨慎 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一、 聚烯烃日度表格 项目L1809收盘价L总持仓前20多头持仓前20空头持仓基差（华北-主力）5-9价差9-1价差注册仓单L1805-PP1805布伦特原油WTI原油石脑油CFR日本华东甲醇LLDPE华东煤化料LLDPE华北煤化料LLDPE华东石化料LLDPE CFR中国/美元LLDPE CFR中国（完税价）/人民币内盘-外盘价差HDPE注塑华东煤化料HDPE注塑-LLDPELDPE华东煤化料LDPE-LLDPE油制西北CTO石化库存社会库存PE企业开工率下游农膜开工率下游包装膜开工率2018-04-16PDH3037+1生产利润上游2915.00-15.00丙烷CFR华东493+11.500油制1661+1西北CTO15640外购甲醇MTO7000PP企业开工率下游BOPP开工率下游共聚注塑开工率5.67+2-702.8+262.00%049.00%0下游塑编开工率-2662.00%+158.00%48.00%17.44港口库存43.00-0.3LLDPE开工率+65-140350+50粒料-粉料社会库存97508750现货市场-50010100700变化0196486.64%-4.88%90.80%-1.38%-96.1PP1805-3MA1805407PP8942数据变化基差（华东-主力）5-9价差9-1价差-142项目数据115PP总持仓51+35+150周库存/86.00-0.0-66124909+9446前20多头持仓134295100388,512+36774+31236+16+9473146247+12806前20空头持仓119676+10982369,11420119160-110PP1809收盘价098500PP华东石化拉丝料897509400570PP华北煤化拉丝料-4+13.60072.64+1.07动力煤-5300+300注册仓单24070405-29-171PP均聚CFR远东（完税价）/人民币9552.8870067.30+0.28+13.50丙烯CFR中国1070乙烯CFR东北亚13459275-50PP华东煤化拉丝料8800592.75-7511800PP均聚CFR远东/美元1200期货市场0-75-2-0.1PP粉华北+50拉丝-共聚注塑9500-24-7000PP共聚注塑煤化料内盘-外盘价差-50+7.0-3.00%00-879396.1-2 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 二、 PE、PP产业链数据图表 图1：原油石脑油价格 图2：乙烯丙烯价格 图表:3：LLDPE基差 图表4：PP基差 4045505560657075300350400450500550600650石脑油CFR日本布伦特原油（右）6007008009001000110012001300140015001600乙烯CFR东北亚丙烯CFR中国-500-400-300-200-10001002003007000.07500.08000.08500.09000.09500.010000.010500.011000.02017-05-222017-06-222017-07-222017-08-222017-09-222017-10-222017-11-222017-12-222018-01-222018-02-222018-03-22基差-华北（右）华北LLDPE主力合约收盘价-600-500-400-300-200-1000100200700075008000850090009500100002017-05-222017-06-222017-07-222017-08-222017-09-222017-10-222017-11-222017-12-222018-01-222018-02-222018-03-22基差（右）华东煤化均聚拉丝PP主力合约收盘价 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 图5：LLDPE 5-9月间价差 图6：PP 5-9月间价差 图表:7：LLDPE内外盘价差 图表8：PP内外盘价差 图表:9：LLDPE-HDPE/LDPE价差 图表10：PP拉丝-共聚/粉料价差 -400-200020040060080010002015201620172018-400-2000200400600800100012002015201620172018-1200-1000-800-600-400-200020040060080008500900095001000010500110002016-08-152017-08-15内盘-外盘LLDPE华北煤化料LLDPE:CFR中国-1000-800-600-400-200020040060070007500800085009000950010000105002016-08-152017-08-15内盘-外盘华东煤化拉丝均聚PP:CFR中国-600-10040090014001900240029003400HDPE注塑-LLDPELDPE-LLDPE-1500-1000-50005001000拉丝-低熔共聚拉丝-粉料 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 5 页 图11：LLDPE生产利润 图12：PP生产利润 图表:13：PE、PP装置开工率 图表14：PE、PP库存情况 图15：LLDPE/PP注册仓单 图16：L05-PP05 数据来源：Wind资讯、东吴期货研究所 050010001500200025003000350040002016-11-302016-12-312017-01-312017-02-282017-03-312017-04-302017-05-312017-06-302017-07-312017-08-312017-09-302017-10-312017-11-302017-12-312018-01-312018-02-282018-03-31油制PE利润CTO制PE利润-1500-500500150025003500外购甲醇制PP利润西北CTO利润PDH利润油制PP利润70%75%80%85%90%95%100%105%PE装置开工率PP装置开工率020406080100120PP 库存PE库存020004000600080001000012000140001600018000LLDPE注册仓单PP注册仓单0500100015002000250030005月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日1月16日2月16日3月16日4月16日5月16日L1505-PP1505L1605-PP1605L1705-PP1705L1805-PP1805 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 6 页 三、 装置动态 石化名称生产装置产能/万t安排计划兰州石化老全密度装置62013年5月18日检修至今燕山石化新LDPE装置203月4日检修，开车时间待定神华榆林LDPE装置304月5日检修，预计检修25天神华宁煤全密度装置454月6日检修，开车时间待定四川石化HDPE装置304月7日检修，开车时间待定中天合创管式法LDPE装置254月8日检修，预计24日左右开车中天合创釜式法LDPE装置124月8日检修，预计24日左右开车福建联合全密度装置一线454月9日检修，预计14日开车四川石化全密度装置304月9日检修，开车时间待定独山子石化新HDPE装置304月12日停工做转产准备总计273PE装置停车情况 石化名称生产装置产能/万t安排计划常州富德全线3017年7月1日停车检修，重启待定锦西化工全线1512月28日停车检修，春节后开车青海盐湖全线16停车检修神华榆林全线304月5日停车检修大庆炼化老线304月6日检修，预计4月20日开车中天合创环管354月8日检修，预计4月24日开车神华宁煤新装置604月8日检修四川石化全线454月9日检修60天合计261PP装置停车情况 数据来源：东吴期货研究所 免责声明： 本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 7 页 途。 期市有风险，入市需谨慎。