基本金属（铝）周报：沪铝震荡

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告 · Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 研究报告 周报 基本金属（铝） 2018年12月16日 研究员 中财期货研究院 Email:psh@zcfutures.com TEL:021-61701585 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205(200031) ⚫ 市场逻辑：本周氧化铝价格小幅回调，整体市场现货成交一般。主要原因是目前氧化铝厂取暖季限产不及预期，虽然各氧化铝厂现货库存偏低，部分地区货物运输受限，但是下游市场接货意愿依旧不强，并且市场陆续出现低价出货的现象，目前整体市场看跌氛围较浓。电解铝方面，本周国内现货铝价维持震荡下行走势，虽然周初受G20峰会影响迎来强烈反弹，但宏观消息冲击短暂，被市场消化后铝价继续受淡季因素主导。现阶段铝下游消费端难有根本性改观，虽电解铝企业陷入亏损，但预计短期铝价难有好的表现，仍以震荡为主。 ⚫ 操作建议：14000以下买入持有，14000以上逐步减仓，关注13500支撑。 ⚫ 风险：政策 沪铝震荡 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、市场简评 本周多数进口铝土矿价格维持稳定，铝土矿价格受国家油价下跌影响，后期有松动的可能。几内亚 AL：43-47%，SI：2-3%，CIF:55-57 美元/吨；澳洲一水 Al:51-53% ，Si:11-13%,CIF:42.5 美元 / 吨 ； 澳洲三水 Al:48-50% ， Si:8-10%,CIF:45 美元/吨；印尼 Al:49-50%，Si:2.9-3.3%，CIF:54（美元/吨）；马来西亚 AL:40%,SI:5%,CIF:35（美元/吨）。 阳泉市场 A/S:4.5 报价 430 元/吨；百色市场 Al:60-65%，Si:9-11%报价 290 元/吨（不含税价格）；贵阳 Al:60-65%，Si:9-11%报价 340 元/吨（不含税价格）； 三门峡 Al:55-60%，Si:12-13%报价 410 元/吨（不含税价格）。 本周部分地区市场氧化铝价格报价维稳为主，整体市场现货成交平淡。北方市场报价 3000-3050 元/吨，南方市场报价达到 2950-3000 元/吨。进口氧化铝方面，氧化铝 FOB 澳洲报价为 418-422 美元/吨。连云港氧化铝成交价格报价 2930-3030 元/吨。。 截止 12 月 14 日，华东地区铝锭现货周均价为 13550 元/吨，周环比下跌 0.25%；华南地区铝锭现货周均价为 13710 元/吨，周环比上涨 0.03%。市场方面，本周铝价维持弱势震荡格局，市场整体成交相对活跃。市场流通货源充足，由于本周大户在市场上持续收货，中间商交投积极。由于目前价格偏低，下游企业对当前价格认可度较高，接货整体较前期有略微好转。 现货库存：据我的有色网统计的 16 地铝锭库存情况来看，截止 12 月 13 日，全国主流地区总库存量为 122.5 万吨，较上周减少 4.5 万吨，同比减少 26.69%。铝锭持续下降原因，主要是由于铝锭入库减少所导致。 二、原料市场 印尼铝矾土港口价格山西一级氧化铝价格数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.002015-11-132016-11-132017-11-132018-11-13青岛港龙口港2,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.004,000.002017-09-252017-10-252017-11-252017-12-252018-01-252018-02-252018-03-252018-04-252018-05-252018-06-252018-07-252018-08-252018-09-252018-10-252018-11-25 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 氟化铝价格预焙阳极价格数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯8,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.0010,500.0011,000.0011,500.0012,000.0012,500.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.004,000.004,200.004,400.004,600.004,800.005,000.00华中地区西北地区 三、电解铝市场 3.1电解铝区域价差 A00铝三地价差数据来源：中财期货研究院-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.002017-12-122018-01-122018-02-122018-03-122018-04-122018-05-122018-06-122018-07-122018-08-122018-09-122018-10-122018-11-122018-12-12沪粤价差沪津价差 A00铝锭与废铝价差数据来源：中财期货研究院2,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.002017-09-272017-10-272017-11-272017-12-272018-01-272018-02-272018-03-272018-04-272018-05-272018-06-272018-07-272018-08-272018-09-272018-10-272018-11-273300 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 3.2交易所库存 LME铝库存SHFE铝库存数据来源：LME数据来源：上海期货交易所60,000.00110,000.00160,000.00210,000.00260,000.00310,000.00360,000.00410,000.00460,000.00510,000.00900,000.001,000,000.001,100,000.001,200,000.001,300,000.001,400,000.001,500,000.001,600,000.002017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/10合计（左轴）底特律（右）鹿特丹（右）新加坡（右）0.00200,000.00400,000.00600,000.00800,000.001,000,000.001,200,000.00总计可用库容量 3.3社会库存/万吨 电解铝社会库存氧化铝港口库存/万吨数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯0.0050.00100.00150.00200.00250.002018-01-292018-02-282018-03-312018-04-302018-05-312018-06-302018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-30合计上海无锡佛山天津巩义0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002017-10-272017-11-272017-12-272018-01-272018-02-272018-03-272018-04-272018-05-272018-06-272018-07-272018-08-272018-09-272018-10-272018-11-27合计连云港鲅鱼圈港青岛港 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 3.4电解铝市场结构 沪铝基差：上海物贸平均价与SHFE铝数据来源：中财期货研究院-400.00-350.00-300.00-250.00-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.0013,000.0013,500.0014,000.0014,500.0015,000.0015,500.0016,000.0016,500.0017,000.002017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/11基差（右轴)铝收盘价（左轴）10 上海保税库电解铝最低溢价（美元/吨）数据来源：上海金属网85.0090.0095.00100.00105.00110.00115.00120.00125.00 3.5电解铝产业链利润分配 扣除原材料动力成本的（贵州）氧化铝利润数据来源：中财期货研究院01002003004005006007008009002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.004,000.002017-06-072017-08-072017-10-072017-12-072018-02-072018-04-072018-06-072018-08-072018-10-072018-12-07利润（右轴）氧化铝（左轴）556.5 扣除原材料电力（0.35元/度）成本的电解铝利润数据来源：中财期货研究院-1000-5000500100015002000250030003500400013,000.0013,500.0014,000.0014,500.0015,000.0015,500.0016,000.0016,500.0017,000.002017-01-162018-01-16利润（右轴）长江有色电解铝价格（左轴）55 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080560 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 电话：0371-63219363 郑州营业部 郑州市金水区未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611076 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话： 021-38600865 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091381 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室 电话：0551-62651669 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角 电话：022-58228156 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804 电话：0315-2210860 重