基本金属（铝）周报：沪铝震荡

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告 · Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 研究报告 周报 基本金属（铝） 2018年10月28日 研究员 中财期货研究院 Email:psh@zcfutures.com TEL:021-61701585 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205(200031) ⚫ 市场逻辑：本周氧化铝价格企稳小幅上涨。前期由于贸易商低价出货，导致市场报价不断下调。但是随着部分氧化铝厂出现减产检修，价格开始趋稳。目前氧化铝的成本依旧维持高位，对氧化铝价格仍有一定支撑。电解铝方面，本周国内现货铝价整体小幅上涨，市场整体成交一般。持货商依旧稳定出货，贸易商之间交投多，下游企业维持按需采购。部分地区受某大型铝厂收货影响，市场气氛表现相对活跃，预计下周沪铝偏震荡运行。 ⚫ 操作建议：14000以下买入持有，关注13500支撑。 ⚫ 风险：政策 沪铝震荡 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、市场简评 进口铝土矿现货含税到港价：青岛港，Al:46%，Si:8%报 319.5，来自马来西亚柔佛州；龙口港 Al:50%，Si:3%报 440，来自加纳。阳泉市场 A/S:4.5 报价 460 元/吨；贵阳 Al:60-65%，Si:9-11%报价 330 元/吨（不含税价格）； 三门峡 Al:55-60%，Si:12-13%报价 470 元/吨（不含税价格）。 本周部分地区国产矿价格维稳为主。北方地区环保政策有所放宽，但是开采量依旧不足，当地矿石供应格局仍偏紧。北方部分企业依旧外购外矿资源进行配矿生产。短期来看，随着矿石供应紧缺的问题短期可能会有所缓解，我们认为矿石可能会有小幅回调的趋势。 本周部分地区市场氧化铝价格维稳，整体市场现货成交平淡。北方市场报价 3050-3100 元/吨，南方市场报价达到 3000-3100 元/吨。从区域上看，山西氧化铝成交价格为 3040-3080 元/吨。山东氧化铝成交价格为 3040-3080 元/吨。河南氧化铝成交价格为 3040-3080 元/吨。贵州氧化铝成交价格 3040-3080 元/吨。广西氧化铝成交价格为 3040-3080 元/吨。进口氧化铝方面，氧化铝 FOB 澳洲报价为 487-491 美元/吨。连云港氧化铝成交价格报价 3430-3470 元/吨。 截止 10 月 19 日，华东地区铝锭现货周均价为 14142 元/吨，跌幅 1.15%；华南地区铝锭现货周均价为 14176 元/吨，跌幅 1.24%。市场表现方面，本周市场对当月贴水基本在 50 元/吨左右，沪粤价差维持在 50-70 元/吨附近。 周初持货商积极出货，部分中间商适当接货建立库存，下游企业低位补货意愿有所提升。随后随着期铝上行，市场报价商家减少，市场转为观望。周中，市场流通货源充足，持货商出货意愿依旧积极，但下游企业接货意愿不强，市场表现不佳，临近周末，铝价延续下跌行情，持货商出货意愿有所减弱，下游观望铝价，成交一般。 现货库存：据我的有色网统计的 16 地铝锭库存情况来看，截止 10 月 18 日， 全国主流地区总库存量为 153.8 万吨，环比减少 1.59%，同比减少 8.66%。 二、原料市场 印尼铝矾土港口价格山西一级氧化铝价格数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.002015-09-252016-09-252017-09-252018-09-25青岛港龙口港2,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.004,000.002017-08-072017-09-072017-10-072017-11-072017-12-072018-01-072018-02-072018-03-072018-04-072018-05-072018-06-072018-07-072018-08-072018-09-072018-10-07 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 氟化铝价格预焙阳极价格数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯8,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.0010,500.0011,000.0011,500.0012,000.0012,500.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.004,000.004,200.004,400.004,600.004,800.005,000.00华中地区西北地区 三、电解铝市场 3.1电解铝区域价差 A00铝三地价差数据来源：中财期货研究院-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.002017-10-242017-11-242017-12-242018-01-242018-02-242018-03-242018-04-242018-05-242018-06-242018-07-242018-08-242018-09-242018-10-24沪粤价差沪津价差 A00铝锭与废铝价差数据来源：中财期货研究院2,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.002017-08-092017-09-092017-10-092017-11-092017-12-092018-01-092018-02-092018-03-092018-04-092018-05-092018-06-092018-07-092018-08-092018-09-092018-10-093530 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 3.2交易所库存 LME铝库存SHFE铝库存数据来源：LME数据来源：上海期货交易所150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00500,000.001,000,000.001,100,000.001,200,000.001,300,000.001,400,000.001,500,000.001,600,000.002017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/08合计（左轴）底特律（右）鹿特丹（右）新加坡（右）0.00200,000.00400,000.00600,000.00800,000.001,000,000.001,200,000.00总计可用库容量 3.3社会库存/万吨 电解铝社会库存氧化铝港口库存/万吨数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯0.0050.00100.00150.00200.00250.002017-12-112018-01-112018-02-112018-03-112018-04-112018-05-112018-06-112018-07-112018-08-112018-09-112018-10-11合计上海无锡佛山天津巩义0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002017-08-252017-09-252017-10-252017-11-252017-12-252018-01-252018-02-252018-03-252018-04-252018-05-252018-06-252018-07-252018-08-252018-09-25合计连云港鲅鱼圈港青岛港 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 3.4电解铝市场结构 沪铝基差：上海物贸平均价与SHFE铝数据来源：中财期货研究院-400.00-350.00-300.00-250.00-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.0013,000.0013,500.0014,000.0014,500.0015,000.0015,500.0016,000.0016,500.0017,000.0017,500.002017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/10基差（右轴)铝收盘价（左轴）-50 上海保税库电解铝最低溢价（美元/吨）数据来源：上海金属网85.0090.0095.00100.00105.00110.00115.00120.00125.00 3.5电解铝产业链利润分配 扣除原材料（贵阳）动力成本的氧化铝利润数据来源：中财期货研究院-10001002003004005006007008009002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.004,000.002017-04-252017-06-252017-08-252017-10-252017-12-252018-02-252018-04-252018-06-252018-08-252018-10-25利润（右轴）氧化铝（左轴）503 扣除原材料电力（0.35元/度）成本的电解铝利润数据来源：中财期货研究院-1000-5000500100015002000250030003500400013,000.0013,500.0014,000.0014,500.0015,000.0015,500.0016,000.0016,500.0017,000.002017-01-162018-01-16利润（右轴）长江有色电解铝价格（左轴）467 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080560 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 电话：0371-63219363 郑州营业部 郑州市金水区未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611076 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话： 021-38600865 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091381 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室 电话：0551-62651669 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角 电话：022-58228156 唐山营