基本金属(铝)周报：消息面平淡,沪铝陷入震荡

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告 · Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 研究报告 周报 基本金属（铝） 2017年7月30日 研究员 中财期货研究院 Email:psh@zcfutures.com TEL:021-61701585 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205(200031)  市场逻辑：目前电解铝行业正处于供给侧改革的风口浪尖，但铝市的风险依然来自于政策的不确定性，以及政策的落实情况。现阶段电解铝主要产出地陆续传出铝厂减产消息，但同时部分地区铝厂仍有新投及复产的情况出现，其次现货库存持续增加，以及下游消费持续疲弱等因素影响，使得国内电解铝压力仍存。所以在多空并存的影响下，依旧要谨防铝价存在回调风险。短期来看，铝价或将维持区间震荡走势。  操作建议：寻找回调买入机会。  风险：政策 消息面平淡，沪铝陷入震荡 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、市场简评 国内主流市场现货铝价较上周继续上涨，但涨幅有所减缓，市场整体成交维持一般。上周期铝走势先扬后抑，截至周五，1709 主力合约价格在 14300元/吨一线，阻力位 14700 元/吨，支撑位在 14000 元/吨。 上周北方地区进行环保检查使矿石的开采受到影响，部分矿山禁止开采，并且各氧化铝厂开始正常生产，铝土矿的库存消耗较快，国产矿的收购价格出现上涨，但是由于资源紧缺导致成交偏少。我们预计国产矿价格会继续维持高位,短期之内价格继续走稳。 上周氧化铝价格小幅下跌。部分贸易商入市意愿也不断增加，冶炼厂开始出货，但值得注意的是成交不多。北方市场报价于 2500-2550 元/吨，南方市场报价亦达到 2450-2500 元/吨。进口氧化铝 FOB 澳洲报价为 289-293 美元/吨。连云港氧化铝现货价格保持稳定，成交价格报价 2750-2790 元/吨。产能产量方面：中铝河南置换产能基本完成。云南铝业文山二期 60 万吨氧化铝产能，目前已经试车，预计 7 月份出产品。三门峡义翔 60 万吨产能完成复产。 上周国内现货铝价维持涨势，但上涨幅度明显放缓，市场整体成交一般。持货商逢高出货积极，但部分地区贸易商看涨后期铝价，持货待涨，囤货意愿偏强。中间商寻找合适机会入场接货，市场主要交投仍在贸易商之间。下游企业态度未见明显变化，依旧畏高当前铝价，保持按需采购，零星接货。据我的有色网调研，目前市场商家心态出现分歧，部分商家对于政策方面预期向好，持续看好铝价，持货待涨，出货意愿不强。而另一部分商家认为市场整体消费情况不佳，伴随着供应端压力加剧，为尽快回笼资金，维持积极出货态度。产能产量方面：新疆嘉润 6 月下旬计划电解铝减产，涉及产能 15 万吨，估计本月完成。山东魏桥 6 月下旬开始减产，初步计划 25 万吨，但实际减产数量或超预期。青铜峡宁东电解铝计划复产，涉及产能 9 万吨，预计三季度末复产完成。二、原料市场 印尼铝矾土港口价格山西一级氧化铝价格数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.00650.00700.002014-07-042015-07-042016-07-042017-07-04青岛港龙口港1,500.001,700.001,900.002,100.002,300.002,500.002,700.002,900.003,100.002016-04-082016-05-082016-06-082016-07-082016-08-082016-09-082016-10-082016-11-082016-12-082017-01-082017-02-082017-03-082017-04-082017-05-082017-06-082017-07-08 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 氟化铝价格预焙阳极价格数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯5,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.008,500.009,000.009,500.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.004,000.004,200.004,400.00华中地区西北地区 三、电解铝市场 3.1电解铝区域价差 A00铝三地价差数据来源：中财期货研究院-1,000.00-800.00-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.002016-07-252016-08-252016-09-252016-10-252016-11-252016-12-252017-01-252017-02-252017-03-252017-04-252017-05-252017-06-252017-07-25上海与广东价差上海与天津价差 A00铝锭与废铝价差数据来源：中财期货研究院2000250030003500400045002016-05-132016-06-132016-07-132016-08-132016-09-132016-10-132016-11-132016-12-132017-01-132017-02-132017-03-132017-04-132017-05-132017-06-132017-07-133840 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 3.2交易所库存 LME铝库存SHFE铝库存数据来源：LME数据来源：上海期货交易所100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00500,000.00550,000.001,300,000.001,500,000.001,700,000.001,900,000.002,100,000.002,300,000.002,500,000.002,700,000.002016/052016/072016/092016/112017/012017/032017/052017/07合计（左轴）底特律（右）鹿特丹（右）新加坡（右）0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00700,000.00800,000.00900,000.001,000,000.00总计可用库容量 3.3社会库存/万吨 电解铝社会库存/万吨氧化铝港口库存/万吨数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00合计上海无锡佛山天津巩义0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.002016-06-242016-07-242016-08-242016-09-242016-10-242016-11-242016-12-242017-01-242017-02-242017-03-242017-04-242017-05-242017-06-242017-07-24合计连云港鲅鱼圈港青岛港 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 3.4电解铝市场结构 沪铝基差：上海物贸平均价与SHFE铝数据来源：中财期货研究院-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.009,500.0010,500.0011,500.0012,500.0013,500.0014,500.0015,500.00基差（右轴)铝收盘价（左轴）-150 上海保税库电解铝最低溢价（美元/吨）数据来源：上海金属网90.0092.0094.0096.0098.00100.00102.00104.00106.002016/052016/062016/072016/082016/092016/102016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/07 3.5电解铝产业链利润分配 扣除原材料动力成本的氧化铝利润数据来源：中财期货研究院-200-10001002003004005006001,500.001,700.001,900.002,100.002,300.002,500.002,700.002,900.003,100.002016-07-252016-08-252016-09-252016-10-252016-11-252016-12-252017-01-252017-02-252017-03-252017-04-252017-05-252017-06-252017-07-25利润（右轴）氧化铝（左轴）229.2 扣除原材料电力（0.35元/度）成本的电解铝利润数据来源：中财期货研究院-1500-1000-50005001000150020002500300035009,000.0010,000.0 011,000.0 012,000.0 013,000.0 014,000.0 015,000.0 016,000.0 02015-08-312015-10-312015-12-312016-02-292016-04-302016-06-302016-08-312016-10-312016-12-312017-02-282017-04-302017-06-30利润（右轴）长江有色电解铝价格（左轴）1577 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角2楼 电话：0571-56080568 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角 电话：022-58228156 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话：021-38600865 杭州营业部 杭州市体育场路458号中财金融广角2楼 电话：0571-56080568 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48号申龙商务广场东座602 电话：0519-86805786 重庆营业部 重庆市南岸区江南大道8号万达广场写字楼2座6-8室 电话：023-88698700 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层1001-1003 电话：027-85669011 沈阳市三好街营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座20层05单元 电话：024-31872007 西安营业部 西安市和平路22号中财大厦3楼304 电话：029-87938499 郑州营业部 郑州市未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611075 济南营业部 济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83