传媒行业周报：行业估值处于历史较低位置，市场风险偏好有所提升

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 n[table_research] 行业周报●传媒行业 2018年11月5日 [table_main] 行业点评报告模板 行业估值处于历史较低位置，市场风险偏好有所提升 传媒行业 推荐 维持评级 核心观点：（10.29-11.04） 一、上周行业热点 1. 《人民日报》刊文表示网络游戏本身并非洪水猛兽，而是要从预防“沉迷”的角度进行疏导。 二、最新观点 1. 今年以来传媒板块跌幅较深，截至11月2日，传媒（申万）板块年初至今跌幅为-36.87%，其中网络游戏行业跌幅达-39.31%，跌幅居前，估值回调明显。本次主流媒体对网络游戏的态度转变，或意味着传媒行业政策监管边际改善。 在网络游戏行业监管政策方面，自3月以来，游戏行业监管政策全面收紧使得市场对于游戏行业风险偏好受挫，市场预期较为悲观。现在已临近年底，按照《深化党和国家机构改革方案》给出的时间，相关机构调整预计在今年年底前落实，国家新闻出版署“三定”方案也将逐步落地。在网络游戏行业市场规模方面，今年前三季度行业收入水平保持稳健增长。根据工信部10月30日发布的数据显示：2018年前三季度网络游戏收入1451亿元，同比增长20.6%。游戏行业景气度有所回暖。 由此可见，2018年前三季度，我国网络游戏行业业务收入保持两位数增长，营业利润增速稳健，市场规模稳步扩大。再结合此次人民日报的刊文，我们认为网络游戏行业的外部环境正逐渐改善，市场预期逐步回暖，估值水平或有望得到修复。 三、核心组合上周表现 表1：核心组合上周表现 证券代码 证券简称 周涨幅(%) 市盈率PE(TTM) 市值(亿元) 核心组合 002555.SZ 三七互娱 22.77 16.68 271.56 300528.SZ 幸福蓝海 1.75 23.49 34.62 300113.SZ 顺网科技 11.68 18.44 106.92 600373.SH 中文传媒 12.80 9.98 155.43 300251.SZ 光线传媒 8.31 8.82 217.97 300133.SZ 华策影视 4.33 28.20 192.35 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 分析师 杨晓彤 ：010-83571329 ：yangxiaotong@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130518020001 特别鸣谢 穆歌 ：muge_yj@chinastock.com.cn 行业数据 2018.11.02 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2018.11.02 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 银河传媒周观点0910：传媒行业2018中报业绩总结：受外部环境影响，板块整体业绩承压 银河传媒周观点0924：优酷开放平台引入时长分账模式，精品内容市场空间一进步增大 银河传媒周观点1015：百度战略投资网易云音乐，中国互联网音乐产业仍有发展空间 银河传媒周观点1022：监管新规限制影视游戏领域跨界并购，传媒行业三季报预告业绩平淡 银河传媒周观点1029：中国移动游戏市场Q3收入回暖，基金传媒重仓股持仓比例继续下探 行业周报/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 正文目录 最新研究观点 ................................................................................................................................................................................ 3 一、上周热点动态跟踪 ............................................................................................................................................................ 3 二、最新观点及投资建议 ........................................................................................................................................................ 3 三、核心组合 .......................................................................................................................................................................... 10 四、公募基金重仓股持仓情况 .............................................................................................................................................. 11 五、风险提示 .......................................................................................................................................................................... 12 附录 .............................................................................................................................................................................................. 13 一、市场行情回顾 .................................................................................................................................................................. 13 二、重点数据 .......................................................................................................................................................................... 14 三、公司重要公告 .................................................................................................................................................................. 22 四、行业动态 .......................................................................................................................................................................... 23 行业周报/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 最新研究观点 一、上周热点动态跟踪 表2：热点事件及分析 重点事件 我们的理解 2018年11月1日，《人民日报》发文点评网络游戏，并明确表示网游本身并非洪水猛兽，而是要从预防“沉迷”的角度进行疏导。 11月1日，人民日报就网络游戏再度刊文，明确表示网络游戏本身并非是洪水猛兽，而要通过“疏堵结合”的方式，进行有效的监控和管理，降低沉迷的可能性。 今年以来传媒板块跌幅较深，截至11月2日，传媒（申万）板块年初至今跌幅为-36.87%，其中网络游戏行业跌幅达-39.31%，跌幅居前，估值回调明显。本次主流媒体对网络游戏的态度转变，或意味着传媒行业政策监管边际改善。 在网络游戏行业监管政策方面，回顾今年网络游戏子行业相关政策：自3月以来，受到国家机构改革的影响，游戏备案流程减缓，游戏版号审核暂停。而8月底教育部等八部委联合发布《综合防控儿童青少年近视实施方案》通知，更是提出了针对网络游戏上线运营数量实施总量调控，探索适龄提示制度及游戏分级等相关政策，游戏行业监管政策全面收紧使得市场对于游戏行业风险偏好受挫，市场预期较为悲观。现在已临近年底，按照《深化党和国家机构改革方案》给出的时间，相关机构调整预计在今年年底前落实，国家新闻出版署“三定”方案也将逐步落地。 在网络游戏行业市场规模方面，今年前三季度行业收入水平保持稳健增长。根据工信部10月30日发布的数据显示：2018年前三季度网络游戏收入1451亿元，同比增长20.6%。截至9月底，游戏类应用数量为136.7万款，下载量为2694亿次。同时，根据此前伽马数据发布报告显示，2018年第三季度，中国移动游戏市场实际销售收入达到356.1亿元，同比增长率为16.6%，环比增长率为9.7%，两个指标均有一定程度的回升。网络游戏行业景气度有所回暖。 由此可见，2018年前三季度，我国网络游戏行业业务收入保持两位数增长，营业利润增速稳健，市场规模稳步扩大。再结合此次人民日报的刊文，我们认为网络游戏行业的外部环境正逐渐改善，市场预期逐步回暖，估值水平或有望得到修复。 资料来源：中国银河证券研究院整理 二、最新观点及投资建议 1. 行业观点 本周申万传媒指数上涨5.35%，沪深300指数上涨3.67%，创业板指上涨6.74%。从个股涨跌幅来看，上周涨幅最高的个股分别是*ST紫学、三七互娱、吉比特、新华网、完美世界，分别上涨36.17%、22.77%、22.75%、19.21%、17.85%；上周跌幅最大的个股分别是中南文化、读者传媒、万润科技、新经典、分众传媒，分别下跌13.03%、7.05%、3.41%、2.80%、1.60%。 目前传媒行业PE（TTM）约为20.00左右，处于历史较低水平，伴随着行业数据的回暖，目前的估值水平颇具吸引力。 行业周报/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 各行业配置观点如下：影视剧：影视剧行业涉税问题逐渐落地，未来将推动行业规范发展，优质内容和院线渠道下沉推动中国电影票房稳步走强。建议关注重点布局三线以下城市影院建设的【横店影视】及内容行业龙头【光线传媒】、【华谊兄弟】。游戏：游戏版号审批和总量调控相关政策引起市场对于整个游戏行业的担忧，国内外游戏产业相关标的均受到一定影响，行业估值中枢不断下移。我们认为此次整个行业的回调主要是市场对于行业未来发展不确定性的担忧，长期来看对游戏行业的健康发展有积极的规范作用。通过审批流程和总量限制