haowen@sunnyhanmy.com 021-64836098 ruoxu@sunnyhanmy.com金融科技发展趋势：  多点融合发展未来将成为常态  创新升级，标准与非标界限融合催生新机会 国内非标资产的规模在百万亿量级，对于场外机构和平台而言具有巨大的发展空间，随着风险管理技术的创新升级，公开市场对产品增信后的标准化结果认可度将大幅提升，而在优质企业大幅入场后，核心增新能力也将大幅提升，非标与标准的界限也有望进一步融合。  金融科技价值体系中新技术将成为壁垒性竞争力 目前金融科技仍以大数据+人工智能为主，不过各大公司都已经开始尝试将区块链技术融入产品中，虽然该技术尚未完全成熟，但可以预见未来会对金融行业产生颠覆性影响，除此之外的各类新技术的创新也将成为整个Fintech行业公司的核心竞争力。  技术+场景的金融科技理念引导各细分领域在安全性和便利性等方面都有了改变 新三板在线研究院研究观点： 1.Fintech在我国的发展尚不成熟，但已经逐渐涌现出一批优质企业，其中阿里系公司发展势头最好； 2.蚂蚁金服和众安保险都将技术与传统行业相结合，分别在支付消费以及保险行业实行了颠覆式创新。 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 1.蚂蚁金服——开放性综合金融服务平台 1.1发展历史 蚂蚁金服起步于2004年成立的支付宝。2014年10月，蚂蚁金服正式成立。蚂蚁金服以“为世界带来更多平等的机会”为使命，致力于通过科技创新能力，搭建一个开放、共享的信用体系和金融服务平台，为全球消费者和小微企业提供安全、便捷的普惠金融服务。 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 1.2公司产品 1.2.1支付宝 蚂蚁金服旗下的支付宝，是以每个人为中心，以实名和信任为基础的生活平台。 自2004年成立以来，支付宝已经与超过200家金融机构达成合作，为近千万小微商户提供支付服务，拓展的服务场景不断增加。支付宝也得到了更多用户的喜爱，活跃用户数已经超过5.2亿。 在覆盖绝大部分线上消费场景的同时，支付宝也正通过餐饮、超市、便利店、出租车、医院、公共服务多种场景的拓展，激活传统商业和公共服务，通过互联网方式的营销、大数据服务等，助力传统商业和公共服务体验的升级。 在海外市场，支付宝也推出了跨境支付、退税、海外扫码付等多项服务。随着场景拓展和产品创新，支付宝已发展成为融合了支付、生活服务、政务服务、理财、保险、公益等多个场景与行业的开放性平台。支付宝已经超越了支付本身，成为移动互联网时代生活方式的代表。 1.2.2蚂蚁财富 蚂蚁财富，是蚂蚁金服旗下的移动理财平台。用户登录蚂蚁财富App或支付宝App中的“蚂蚁财富”，就能实现余额宝、定期理财、存金宝、基金等各类理财投资，同时还可获得财经资讯、市场行情、社区交流等服务。 1.2.3网商银行 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 网商银行是经中国银监会批准设立的股份制商业银行，纯互联网运营，于2015年6月25日正式开业。网商银行以服务小微企业、支持实体经济、践行普惠金融为使命，希望做互联网银行的探索者和普惠金融的实践者，为小微企业、个人创业者提供高效、便捷的金融服务。 1.2.4芝麻信用 芝麻信用是独立的第三方信用机构，是蚂蚁金服生态体系内的重要组成部分，致力于解决消费者和商家之间的信任问题，构建互信互惠的商业环境。 芝麻信用通过云计算、机器学习等技术客观呈现个人和企业的信用状况，已经形成芝麻信用评分、芝麻信用元素表、行业关注名单、反欺诈等全产品线。依托大数据、云计算、区块链等创新技术，连接商业、民生等多维场景，为消费者提供普惠平等的信用服务，与此同时帮助商家重构体验、提高效率、降低风险、扩大销量。 1.2.5蚂蚁金融云 蚂蚁金融云是蚂蚁金服基于多年积累的金融级互联网技术，为金融机构提供行业云计算服务的平台。自2015年9月发布以来承担着蚂蚁技术能力对外开放的使命，至今服务了数百家客户和生态合作伙伴。 蚂蚁金融云整合了蚂蚁技术经多年双十一大促锤炼的大规模交易处理能力，并且面向未来将逐步开放大规模实时决策能力和大规模数据集成与洞察分析能力，持续为合作伙伴提供金融级的基础技术服务。 1.3蚂蚁金服生态圈 目前蚂蚁金服的业务主要通过五大产品展开，其核心还是由支付宝领衔的支付体系，围绕已经相当成熟的支付体系，通过技术迭代来承载功能和场景的延伸并通过蚂蚁金服旗下各产品加以辅助和完善。 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 1.4蚂蚁金服SWOT分析 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 1.5蚂蚁金服财务数据 根据阿里巴巴集团公布的2019财年一季报(2018.4.1-2018.6.30)，2019年财年Q1，阿里巴巴集团收取蚂蚁金服的特许权使用费和软件技术服务费为人民币9.1亿元，这意味着这一季蚂蚁金服的利润为人民币24.26亿元，环比上一季度增长4倍。 与此同时，蚂蚁金服方面资料还显示：支付宝和全球合作伙伴一起服务的用户达到8.7亿，蚂蚁金服面向B端推出的“多收多保”服务已覆盖超过2500万家小微企业。 今年6月，蚂蚁金服更是完成总额达140亿美元的融资，创下了全球有史以来最大的私募股权融资的纪录。融资完成后，蚂蚁金服的估值预计在1500-1600亿美元。由于蚂蚁金服估值大幅增加，授予员工的蚂蚁金服相关股权奖励也在报告期内达到了达到114.77亿元。受此影响，阿里巴巴在报告期内的营收为80.2亿元，同比下降了54%。 2.众安保险——场景驱动互联网保险平台 2.1发展历史 众安在线财产保险股份有限公司(以下简称“众安”)是中国首家互联网保险公司，于2013年11月6日揭牌开业，总部位于上海，不设任何分支机构，完全通过互联网进行在线承保与理赔服务。 作为中国首家将核心系统部署在云平台上的金融机构，众安专注于技术创新，截至2017年末工程师及技术人员占比为54.5%，并将大数据、云计算、区块链、人工智能、物联网等前沿技术深度应用改造保险价值链。 通过形成产品设计定制化、定价动态化、销售场景化、理赔自动化的自身优势，众安现已连接逾300个互联网生态合作伙伴，为其提供个性化、定制化、智能化的风险解决方案。 众安围绕生活消费、消费金融、健康、汽车、航旅五大生态，致力于通过科技服务新生代人群。2017年，我们服务了4.32亿客户，人均拥有保单数为12.6张。 2016年11月，众安宣布成立全资子公司众安科技，致力于输出自身技术、推动保险业信息化升级、成为内外部创新的孵化器, 现已形成S系列保险科技产品、X系列数据智慧产品、T系列区块链产品、F系列金融产品、H系 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 列健康医疗产品等五条科技产品线。 2017年9月28日，公司在香港联合交易所主板上市，股票简称：众安在线，股票代码为6060。 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 2.2众安保险生态圈 2.2.1生活消费生态 众安保险的生活消费生态圈由电子商务和消费电子两部分构成，电子商务部分围绕成熟电商平台，通过迭代+微创新不断发现并解决用户痛点，向长尾和其他电商平台输出产品+技术，于开放平台推出全网退货运费险，直达用户；消费电子部分则主要针对手机商品，在新机市场与小米建立长期合作、推出碎屏险并将产业链延伸至维修层面。 2.2.2消费金融生态 敬请参阅最后一页特别声明 -10- 2.2.3健康生态 2.2.4车险生态 在车险生态圈的建立上，众安保险与中国平安达成合作，众安保险负责线上业务，而线下业务则交由中国平安完成，这样也保证了众安保险能够以轻资产的模式高速扩张。 投保方面，众安保险的流程也比传统保险要简单许多，仅需身份证及驾驶证号即可实现投保。 2.2.5航旅生态 众安保险的航旅生态圈包含了退票险、航空意外险、航班延误险、旅游险、火车意外险以及航意+航延组合险六大产品。通过与在线航旅平台、航空公司自营平台、线下机票代理商和旅行社服务平台及合作方的合作，建立起一套较为完整的航旅保障体系，并接入飞常准等第三方数据商来提供实时数据支持。此外，众安保险还与迪士尼以及线下旅行社达成合作，推出个性化旅游险来满足不同人群的需求。 2.3众安保险SWOT分析 敬请参阅最后一页特别声明 -11- 2.4众安保险财务数据 从众安保险公布的2018年半年报来看，众安保险延续了2017年以来的亏损情况。不过，虽然2018年上半年净亏损人民币6.668亿元，但与2017年度相比，关键指标得到显著优化。 2018年上半年综合成本率相比2017年全年降低了9.1%，达到了124.0%。其中，赔付率相比2017年全年下降了5.3%，达到了54.2%；综合费用率相比2017年全年下降3.8%，达到了69.8%。 收入方面，2018年上半年总保费收入51.48亿元，同比增长106.6%。按生态圈分类，健康生态总保费收入最高，达到了15.57亿元，而航旅生态的赔付率则最低，仅为11.5%。总体来看，除健康生态的赔付率同比微涨2%外，其它四大生态体系的赔付率较2017年同期均有不同程度的下降，其中汽车生态的赔付率更是直接从89.0%降至55.5%。 按产品分类，意外险和健康险的保费收入都超过了10亿元，成为收入最多的两大产品，机动车辆保险则是保费增长最快的产品，同比涨幅达到了12,161.2%。 关键指标方面，众安保险2018年上半年的综合偿付能力充足率和核心偿付 敬请参阅最后一页特别声明 -12- 能力充足率分别为均为768.5%，虽然比上年同期有所下滑，但是偿付能力依然十分充足。 免责声明 本报告中所提供的观点及信息仅供参考，不构成任何投资建议。本报告基于已公开的资料或信息撰写，本研究院不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本研究院于本报告发布当日的判断。 在任何情况下，本研究院不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本研究院对本声明条款具有唯一修改权和最终解释权。