始终走在创新前沿，变革中期待突破

恒瑞医药是国内制药行业的领军者，近年来业务结构持续优化，从原料药到仿制药，再到丰富的创新药研发管线。公司抗肿瘤、麻醉和造影三大业务板块近年平衡发展。强大的销售实力和不断加大的研发投入，促进产品放量并推动创新，为公司的快速发展奠定基础。随着集采逐渐弱化，创新转型不断带来新机遇。公司坚持全球化战略，海外创新药将迎来突破。我们预测公司2022-2024年每股收益分别为0.73/0.82/0.92元，根据可比公司估值，我们认为目前公司的合理估值水平为2022年的57倍市盈率，对应目标价为41.61元，首次给予买入评级。