天然橡胶周报：多项利好支撑，天胶有望上涨

能源化工组 研究员： 张灵军 0571-87788888-8427 Zlj0809@126.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 联系人： 刘慧 0571-87788888-8332 61470790@qq.com 期货从业资格：F0245055 张韬 0571-8778888-8311 Ztop001@126.com 期货从业资格：F0243951 投资咨询资格：Z0012414 张骏 0571-87788888-8569 期货从业资格：F3034164 投资咨询资格：Z0012868 相关报告 期货普跌，天胶难以幸免 2016-05-09 重点关注产区天气，及产量的恢复 2016-04-29 商品研究|天然橡胶周报 2018-09-03 |中大期货研究院 多项利好支撑，天胶有望上涨 观点摘要： 策略跟踪： 基本面逻辑： 近年来首次出现供需缺口。7月ANRPC统计数据显示，今年前7月，全球天然橡胶产量同比增长3.7%至737.2万吨，消费量同比增长5.2%至815.8万吨。截至7月，成员国天胶出口量同比下滑7.9%至514.9万吨。其中泰国降幅最大，达到18%，印尼、马来西亚降幅维持在3.3%左右。而越南增长7.9%。据ANRPC预估，今年全球天胶产量增长5.2%至1404万吨，天胶消费量增长5.7%至1413.6万吨，整体缺口近10万吨。 厄尔尼诺现象引发的洪水，及国内金九银十的消费旺季都是值得期待的。但由于沪胶的高库存、供应增速高于需求增速，供需宽松的大环境暂时还没有能发生根本性转变，橡胶还未能完成彻底的牛熊转换。ANRPC的报告显示今年年底，全球橡胶有10万吨的缺口，供需同增中，需求增长首次超过供应增长，为几年来少有的缺口状态。考虑到未来厄尔尼诺现象，山东洪水过后轮胎厂回补产量，国内现货应较为强势，后市橡胶走势理应偏多，有望上涨。 技术面分析： 天胶1901支撑位无，短期阻力位12400。 操作建议： 期现价差，非标套利依然是橡胶交易的主旋律。趋势单可以考虑轻仓择机做多。 风险因素： 1. 原油，股市，人民币等外围走势出现重大变化。 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 -- -- -- -- -- -- -- -- 中大期货研究|商品策略|天然橡胶周报 2 一、 市场要闻监测 1. 截至2018年7月16日，青岛保税区橡胶库存增长约6%至20万吨，这是时隔3个月后青岛保税区橡胶库存重回20万吨水平。而推动本期总库存增长的主要因素是天然胶、合成胶以及混合胶库存的增加。 2. 越南海关最新公布的数据显示，2018年6月份下半月越南橡胶出口总量为6.36万吨，6月上半月出口量在5.89万吨；根据目前数据来看，6月越南天然橡胶出口量在12.25万吨，环比上涨12.54%，1-6月越南天然橡胶出口总量达56.45万吨，同比增长16.16%。越南海关详细数据尚未公布，预计下周将有详细数据公布。 3. 中国海关最新统计数字显示，2018年6月中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）共计60.4万吨，环比5月降低6.93%，较去年同期增长16.2%，进口量连续两个月同比高增速，并创历史同期新高。1-6月累计进口量为333.4万吨，同比下跌2.4%。 4. ANRPC最新报告显示，成员国5月天胶产量合计103.3万吨，较去年同期增长16%。产地产量增加是进口量增长的主要原因之一。不过上半年累计进口量延续降幅，显示今年上半年整体进口量略低于去年。 5. 泰国政府计划今年减少橡胶种植面积以提振天然橡胶价格。副总理颂奇在农业部高级别会议上指出农业部应试图减少泰国橡胶种植面积，在未来五年内每年年减少橡胶种植面积20万莱。政府许诺将给予胶农补贴，计划补贴1.6万泰铢/莱给予砍树胶农，对于加入该计划的胶农每户最多给予10莱补贴金，补贴仅限于符合条件的农民，且必须在他们拥有的合法所有权的土地上种植橡胶树。该计划的重点地区是补助适合种植胶树的地区，例如稻田和低洼地区等不适合中橡胶的地区，不在补助范围内。农业部计划下个月初实行该计划，另外颂奇指出减少橡胶种植面积只是泰国正在进行的农业改革的一部分。农业部建议胶农替代种植其他农作物已初见成效，橡胶种植面积已减少约40万莱。但是橡胶种植面积减少并未起到提振胶价的预期作用，目前泰国橡胶种植面积预计约1800-2000万莱。 表1:本周主要事件时间一览 日期 时间 事件 前值 2018-07-25 22:00 美国6月新屋销售环比 6.7% 2018-07-26 20:30 美国6月耐用品订单环比初值 -0.4% 2018-07-26 20:30 美国6月商品贸易帐(亿美元) -648 资料来源：中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|天然橡胶周报 3 二、 天胶市场价格跟踪 图 1： 天然橡胶主力合约走势 单位：元/吨 图 2： 东京橡胶主力合约走势 单位：日元/公斤 1000011000120001300014000150001600017000180001900020000天胶活跃合约期货收盘价 120170220270320370东京橡胶RSS3期货收盘价 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 3： 新加坡天胶主力合约走势 单位：美分/公斤 图 4： 泰国RSS3天然橡胶现货走势 单位：泰铢/公斤 100120140160180200220240260280300新加坡橡胶RSS3期货收盘价新加坡橡胶TSR20(FOB)期货收盘价 0102030405060708090泰铢/公斤现货价:天然橡胶(泰国标准胶,STR20):FOB泰国曼谷现货价:天然橡胶(烟片胶,RSS3):FOB泰国曼谷 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 5： 山东烟片与期货价差 单位：元/吨 图 6： 山东全乳与期货价差 单位：元/吨 -1000-50005001000150020009000110001300015000170001900021000山东地区泰三烟片(RSS3含17%税)与期货价差（右侧）天然橡胶活跃合约收盘价山东地区泰三烟片(RSS3)市场价(含17%税) -4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-5000500800010000120001400016000180002000022000山东地区云南SCR5全乳胶与期货价差（右侧）天然橡胶活跃合约收盘价山东地区云南国营全乳胶(SCRWF) 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|天然橡胶周报 4 三、 天胶 现货市场跟踪 图 9： 云南海南产区胶水价 单位：元/吨 图 10： 国内泰国品牌胶水价 单位：元/吨 500070009000110001300015000170001900021000华东泰国三棵树桶装乳胶华北泰国三棵树桶装乳胶海南新鲜胶乳民胶浓缩乳胶CNR 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 7： 山东3L与期货价差 单位：元/吨 图 8： 山东全乳烟片与越南3L价差 单位：元/吨 -3000-2500-2000-1500-1000-5000500900011000130001500017000190002100023000山东地区越南3L(SVR3L含17%税)与期货价差(右侧)天然橡胶活跃合约收盘价山东地区越南3L(SVR3L)市场价(含17%税) -1500-1000-500050010008000100001200014000160001800020000山东地区云南SCR5全乳胶与越南3L价差（右侧）山东地区云南国营全乳胶(SCRWF)山东地区越南3L(SVR3L)市场价(含17%税) 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 11： 青岛保税区天然橡胶库提价 单位：美元/吨 图 12： 青岛保税区CIF主港天然橡胶 单位：美元/吨 10001200140016001800200022002400260028003000越南SVR10库提价泰国RSS3库提价印度尼西亚SIR20库提价泰国STR20库提价 100012001400160018002000220024002600印度尼西亚SIR20 马来西亚SMR20 泰国STR20越南SVR10 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|天然橡胶周报 5 图 13： 青岛保税区CIF主港天然橡胶 单位： 美元/吨 图 14： 青岛保税区CIF主港复合胶 单位：美元/吨 100015002000250030003500越南SVR3L 泰国RSS3 100012001400160018002000220024002600280030008000100001200014000160001800020000天然橡胶期货收盘价(活跃合约)（左侧）泰国STR20复合胶马来西亚SMR20复合胶泰国RSS3复合胶 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 15： 泰三与全乳价差 单位：元/吨 图 16： 泰三烟片与越南3L价差 单位：元/吨 0500100015002000250030009000110001300015000170001900021000山东地区泰三烟片与云南SCR5全乳胶价差山东地区云南国营全乳胶(SCRWF)山东地区泰三烟片(RSS3)市场价(含17%税) 050010001500200025003000900011000130001500017000190002100023000山东地区泰三烟片与越南3L价差（右侧）山东地区泰三烟片(RSS3)市场价(含17%税)山东地区越南3L(SVR3L)市场价(含17%税) 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 四、 显性库存跟踪 图 17： 青岛保税区库存 单位：万吨 图 18： 上期所库存 单位：吨 051015202530青岛保税区分类库存天然橡胶库存合成橡胶库存复合橡胶库存 0100000200000300000400000500000600000库存小计库存期货 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源：上期所 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|天然橡胶周报 6 五、 产业链下游跟踪 图 19： 全钢胎开工率 单位：% 图 20： 半钢胎开工率 单位：% 20304050607080902014全钢胎开工率2015全钢胎开工率2016全钢胎开工率2017全钢胎开工率2018全钢胎开工率 20304050607080902014半钢胎开工率2015半钢胎开工率2016半钢胎开工率201