研究院 原油与商品策略组 潘翔 能源策略总监兼首席原油研究员 0755-82767160 panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 联系人： 孙家南 0755-23887993 sunjianan@htfc.com 从业资格号：F3039730 宋晨阳 0755-23887993 songchenyang@htfc.com 从业资格号：F3042880 康远宁 0755-82767160 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 相关研究： 现阶段新能源汽车对汽油替代影响有限 2018-07-24 双积分政策将成为新能源汽车核心驱动 2018-07-24 涅槃重生，380燃料油上市正当时 2018-07-18 燃料油市场定价机制与380期货锚定路径 2018-07-18 广西地区沥青市场调研 2018-06-30 华泰期货|燃料油日报 2018-08-31 新加坡库存从低位回升 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 10月原油期货收涨0.74美元或1.06%，报70.25美元/桶；布伦特10月原油期货到期交割日前夕收涨0.63美元或0.82%，报77.77美元/桶；上期所原油期货主力合约SC1812夜盘收涨1.4%，报522.90元；上期所燃料油主力合约FU1901夜盘收涨1.11%，报3183元/吨。 2. 舟山保税燃油市场：8月29日舟山IFO 380cst参考价格为475.5美元/吨，较前日持平；MGO参考价格为794美元/吨，较前日上升2美元/吨。（数据来源：www.zsbunker.cn） 3. 普氏亚洲燃料油市场分析：据交易者在周四透露，高硫燃料油的供应预计在九月份开始将由紧转松，届时也正是燃料油需求的平季。当前预计新加坡在九月份将接收来自欧美的燃料油船货量在400万吨以上，与之相比八月份的量大概在350至400万吨。而由于季风季节来临，印度出口到新加坡的燃料油的量也将增加。当前新加坡船用油市场需求表现得不太强，因为船东仍然不放心船燃的质量。新加坡180cst对Dubai裂差在周二下跌至-4.39美元/桶，这是五月十五号以来的最低水平，随后该裂差在周三回升至-3.85美元/桶。 4. 普氏欧洲燃料油市场分析：欧洲380cst高硫燃料油八月份在普氏市场的交易量有所降低，据交易者透露，由于俄罗斯出口的下滑以及来自中东与亚洲强劲的进口需求，欧洲市场当前供应偏紧张。一直29号，本月的燃料油交易量为50.2万吨，而七月份的交易量为86.6万吨。另一名交易者表示：“对东方的套利窗口似乎并没有打开，贸易品也以RMG和M100为主。”本月从鹿特丹运往沙特的燃料油量大约在24万吨。此外，为应对IMO2020，BW LPG公司与引擎制造商MAN签订了新的合同，意图将部分旗下船只改造为能够使用双燃料（LPG和燃料油）的船只。 ⚫ 投资逻辑 新加坡库存如期从低位回升，根据最新IES数据，新加坡渣油库存在8月29日当周增加242.8万桶至1666.1万桶。库存回升的直接原因是燃料油进口量在本周的大幅上涨，达到224.3万吨，较前一周的上涨幅度约126%。而在未来，市场预计流入新加坡的燃料油船货量还将保持上升趋势，而整体的燃料油需求也即将进入平季，因此新加坡市场基本面大概率会逐渐由紧转松，库存可能将进一步积累。国内市场方面，舟山船供油价格继续保持平稳，上期所燃料油期货跟随原油上涨，当前主力合约FU1901与新加坡380cst Swap 1812合约的内外盘价差保持在30美元/吨左右的水平。 策略：中性，暂无操作建议 华泰期货|燃料油日报 2018-08-31 2 / 11 燃料油市场每日跟踪： 表 1：西北欧燃料油现货市场 价格指标 8月30日（伦敦时间）价格 8月29日（伦敦时间）价格 变化幅度 单位 Rdam FO 1% barge 428.25 424.75 +3.5 美元/吨 Rdam FO 3.5% barge 428.25 424.75 +3.5 美元/吨 Rdam FO 3.5% 500cst barge 422.75 419.25 +3.5 美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 表 2：西北欧燃料油Swap市场 价格指标 8月30日（伦敦时间）价格 8月29日（伦敦时间）价格 变化幅度 单位 Rdam FO 3.5% barge M1（18年9月） 426.25 422.25 +4 美元/吨 M1对Brent裂差 -10.574 -10.224 -0.35 美元/桶 Rdam FO 3.5% barge M2（18年10月） 421.25 417 +4.25 美元/吨 M2对Brent裂差 -11.181 -10.941 -0.24 美元/桶 Rdam FO 3.5% barge M3(18年11月） 416.75 412.75 +4 美元/吨 M3对Brent裂差 -11.64 -11.43 -0.21 美元/桶 Rdam FO 3.5% barge M4(18年12月） 413 409 +4 美元/吨 华泰期货|燃料油日报 2018-08-31 3 / 11 M4对Brent裂差 -11.991 -11.811 -0.18 美元/桶 Rdam FO 3.5% barge M5(19年1月） 410.75 406.5 +4.25 美元/吨 M5对Brent裂差 -12.095 -11.994 -0.101 美元/桶 Rdam FO 3.5% barge M6(19年2月） 408.25 404.25 +4 美元/吨 M6对Brent裂差 -12.239 -12.109 -0.13 美元/桶 数据来源：Platts 华泰期货研究院 表 3：新加坡燃料油现货市场 价格指标 8月30日（新加坡时间）价格 8月29日（新加坡时间）价格 变化幅度 单位 Singapore FO 180cst 3.5% FOB 458.54 450.26 +8.28 美元/吨 180cst 实货升水 4.7 4.58 +0.12 美元/吨 Singapore FO 380cst 3.5% FOB 451.82 443.53 +8.29 美元/吨 380cst 实货升水 5.17 5.19 -0.02 美元/吨 Ex-Wharf 180cst bunker 468 460 +8 美元/吨 Ex-Wharf 380cst bunker 459 451 +8 美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2018-08-31 4 / 11 表 4：新加坡燃料油纸货市场 价格指标 8月30日（新加坡时间）价格 8月29日（新加坡时间）价格 变化幅度 单位 Sinapore FO 180cst M1（18年9月） 454.8 446.45 +8.35 美元/吨 180cst M1对Brent裂差 -6.068 -5.833 -0.235 美元/桶 Sinapore FO 180cst M2（18年10月） 450.3 442.2 +8.1 美元/吨 180cst M2对Brent裂差 -6.607 -6.412 -0.195 美元/桶 Sinapore FO 180cst M3（18年11月） 446.6 439.05 +7.55 美元/吨 180cst M3对Brent裂差 -6.949 -6.738 -0.211 美元/桶 Sinapore FO 180cst M4（18年12月） 443.45 436.25 +7.2 美元/吨 180cst M4对Brent裂差 -7.175 -6.979 -0.196 美元/桶 Sinapore FO 180cst M5（19年1月） 440.2 433.35 +6.85 美元/吨 180cst M5对Brent裂差 -7.437 -7.226 -0.211 美元/桶 Sinapore FO 180cst M6（19年2月） 437.05 430.5 +6.55 美元/吨 华泰期货|燃料油日报 2018-08-31 5 / 11 180cst M6对Brent裂差 -7.663 -7.455 -0.208 美元/桶 Sinapore FO 380cst M1（18年9月） 447.8 439.3 +8.5 美元/吨 380cst M1对Brent裂差 -7.17 -6.959 -0.211 美元/桶 Sinapore FO 380cst M2（18年10月） 442.4 433.95 +8.45 美元/吨 380cst M2对Brent裂差 -7.851 -7.711 -0.14 美元/桶 Sinapore FO 380cst M3（18年11月） 438.35 430.3 +8.05 美元/吨 380cst M3对Brent裂差 -8.249 -8.116 -0.133 美元/桶 Sinapore FO 380cst M4（18年12月） 434.8 427.25 +7.55 美元/吨 380cst M4对Brent裂差 -8.538 -8.397 -0.141 美元/桶 Sinapore FO 380cst M5（19年1月） 431.2 424 +7.2 美元/吨 380cst M5对Brent裂差 -8.854 -8.698 -0.156 美元/桶 Sinapore FO 380cst M6（19年2月） 427.8 420.95 +6.85 美元/吨 380cst M6对Brent裂-9.12 -8.959 -0.161 美元/桶 华泰期货|燃料油日报 2018-08-31 6 / 11 差 180cst/380cst Spread M1(2018年9月) 7 7.15 -0.15 美元/吨 FO 180cst Spread M1/M2（9月/10月） 4.5 4.25 +0.25 美元/吨 FO 380cst Spread M1/M2（9月/10月） 5.4 5.35 +0.05 美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2018-08-31 7 / 11 图1：上期所燃料油期货结算价 单位：元/吨 图2：燃料油期货成交持仓量（双边计算） 单位：手 数据来源：SHFE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：SHFE Bloomberg 华泰期货研究院 图3：燃料油原油裂解价差 单位：美元/桶 图4：燃料油原油比价 单位：无 数据来源：SHFE I