研究院 原油与商品策略组 潘翔 能源策略总监兼首席原油研究员 0755-82767160 panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 联系人： 孙家南 0755-23887993 sunjianan@htfc.com 从业资格号：F3039730 宋晨阳 0755-23887993 songchenyang@htfc.com 从业资格号：F3042880 康远宁 0755-82767160 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 相关研究： 现阶段新能源汽车对汽油替代影响有限 2018-07-24 双积分政策将成为新能源汽车核心驱动 2018-07-24 涅槃重生，380燃料油上市正当时 2018-07-18 燃料油市场定价机制与380期货锚定路径 2018-07-18 广西地区沥青市场调研 2018-06-30 华泰期货|燃料油日报 2018-07-31 新加坡库存低位，基本面偏紧趋势延续  市场要闻与重要数据 1. WTI 9月原油期货收涨1.44美元，涨幅2.10%，报70.13美元/桶；布伦特9月原油期货收涨0.68美元，涨幅0.92%，报74.97美元/桶；上期所原油期货主力合约SC1809夜盘收涨1.32%，报514.00元；上期所燃料油主力合约fu1901夜盘收涨0.32%，报3159元/吨。 2. 舟山保税燃油市场：7月27日舟山IFO 380cst参考价格为497美元/吨，较前日上涨7美元/吨；MGO参考价格为800美元/吨，较前日上涨4美元/吨。（数据来源：www.zsbunker.cn） 3. 新加坡燃料油现货市场：7月30日新加坡收盘时间，FO 180cst 3.5% FOB价格报465.59美元/吨，较前日下跌0.83美元/吨；FO 380cst 3.5% FOB价格报460.59美元/吨，较前日下跌0.29美元/吨；新加坡FO 180cst 3.5%现货升水报5.4美元/吨，较前日持平；FO 380cst 3.5%现货升水报7.55美元/吨，较前日上涨0.8美元/吨。 4. 新加坡燃料油纸货市场：7月30日新加坡收盘时间Swap价格，FO 180cst M1（8月）报461.75美元/吨，较前日下跌0.05美元/吨；FO 180cst M2（9月）报453.8美元/吨，较前日下跌0.05美元/吨；FO 180cst M3（10月）报449.4美元/吨，较前日上涨0.15美元/吨；FO 180cst M4（11月）报446.15美元/吨，较前日上涨0.3美元/吨；FO 180cst M5（12月）报443.2美元/吨，较前日上涨0.6美元/吨；FO 180cst M6（19年1月）报440.2美元/吨，较前日上涨0.7美元/吨；FO 380cst M1（8月）报455美元/吨，较前日下跌0.1美元/吨；FO 380cst M2（9月）报445.05美元/吨，较前日下跌0.2美元/吨；FO 380cst M3（10月）报439.65美元/吨，较前日上涨0.05美元/吨；FO 380cst M4（11月）报435.9美元/吨，较前日下跌0.1美元/吨；FO 380cst M5（12月）报432.65美元/吨，较前日上涨0.1美元/吨；FO 380cst M6（19年1月）报429.35美元/吨，较前日上涨0.15美元/吨；180cst/380cst Spread M1（8月）报6.75美元/吨，较前日上涨0.05美元/吨；FO 180cst M1/M2（8月/9月）月差报7.95美元/吨，较前日持平；FO 380cst M1/M2（8月/9月）月差报9.95美元/吨，较前日上涨0.1美元/吨；鹿特丹FO 3.5% barge M1（8月）报431.55美元/吨，较前日上涨0.1美元/吨。 5. 西北欧燃料油现货市场：7月30日伦敦收盘时间，鹿特丹FO 3.5% barge报436.5美元/吨，较前日下跌1美元/吨；鹿特丹FO 1% barge报436.5美元/吨，较前日下跌1美元/吨；鹿特丹FO 3.5% 500cst barge报431.5美元/吨，较前日下跌0.5美元/吨。 6. 西北欧燃料油Swap市场：7月30日伦敦收盘时间Swap价格，FO 3.5% barge M1（8月）Swap报433.5美元/吨，较前日上涨1美元/吨，对Brent裂差为-7.242美元/桶。 7. 燃料油市场评论：虽然新加坡380cst HSFO的（8月/9月）月差在周一略有下滑，但 华泰期货|燃料油日报 2018-07-31 2 / 7 市场的供需基本面依旧保持强势。IES数据显示，新加坡渣油商业库存在7月25日当周下降至1619.6万桶，这是近六年半以来的最低水平，市场认为当前库存的下降主要是源于套利船货流入量的减少。库存的减少也使得380cst的（8月/9月）月差在上周五升至今年最高水平的9.85美元/吨。据最新消息，新加坡燃料检测公司Maritec称，他们已经从一批来自美国的船用油货物中检测出过量的污染物。  投资逻辑 当前，新加坡市场较少的套利船货流入量叠加较高的燃料油需求，使得新加坡渣油库存来到六年多以来的低位，最新检测出来自美国的船用油质量问题也进一步支撑了市场整体的强势。周一收盘时间，新加坡380cst（8月/9月）月差在上周五的高位基础上继续升高，市场现货升水也保持在较高水平。就国内市场而言，舟山船供油价格继续上涨，燃料油市场偏强的趋势仍在延续。 华泰期货|燃料油日报 2018-07-31 3 / 7 燃料油市场每日跟踪： 图1：上期所燃料油期货结算价 单位：元/吨 图2：燃料油期货成交持仓量（双边计算） 单位：手 数据来源：SHFE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：SHFE Bloomberg 华泰期货研究院 图3：燃料油原油裂解价差 单位：美元/桶 图4：燃料油原油比价 单位：无 数据来源：SHFE INE CME ICE华泰期货研究院 数据来源：SHFE INE CME ICE华泰期货研究院 图5：Rdam 3.5%掉期 单位：美元/吨 图6：新加坡RMG380掉期 单位：美元/吨 数据来源：PVM华泰期货研究院 数据来源：PVM华泰期货研究院 27502800285029002950300030503100315032002018/07/162018/07/192018/07/222018/07/252018/07/282018/07/31燃料油主力合约结算价 020000400006000080000100000120000140000160000010000020000030000040000050000060000070000080000090000010000002018/07/162018/07/192018/07/222018/07/252018/07/282018/07/31成交量（左轴） 持仓量（右轴） -2.00-1.000.001.002.003.004.005.00-4.00-3.00-2.00-1.000.002018/07/202018/07/232018/07/262018/07/29FU-SC（左轴） FU-Brent（左轴） FU-WTI（右轴） 0.940.960.9811.021.041.061.080.940.940.950.950.960.960.970.970.980.980.990.992018/07/202018/07/232018/07/262018/07/29FU/SC（左轴） FU/Brent（左轴） FU/WTI（右轴） 2503003504004505002017/082017/102017/122018/022018/042018/06Rdam 3.5% M1Rdam 3.5% M2Rdam 3.5% M3Rdam 3.5% M42503003504004505002017/072017/092017/112018/012018/032018/05SG380 M1SG380 M2SG380 M3SG380 M4 华泰期货|燃料油日报 2018-07-31 4 / 7 图7：Rdam 3.5%对Brent裂差 单位：美元/桶 图8：Rdam 3.5%对Brent裂差 单位：美元/桶 数据来源：PVM华泰期货研究院 数据来源：PVM华泰期货研究院 图9：SG180cst对Dubai裂差 单位：美元/桶 图10：SG180cst对Dubai裂差 单位：美元/桶 数据来源：PVM华泰期货研究院 数据来源：PVM华泰期货研究院 图11：SG180cst对Rdam3.5%地区价差单位：美元/吨 图12：SG180cst对Rdam3.5%地区价差单位：美元/吨 数据来源：PVM华泰期货研究院 数据来源：PVM华泰期货研究院 -16-14-12-10-8-6-4-202017/072017/092017/112018/012018/032018/05Rdam 3.5% vs Brent M1Rdam 3.5% vs Brent M2Rdam 3.5% vs Brent M3Rdam 3.5% vs Brent M4-25-20-15-10-502015/012015/032015/052015/072015/092015/11201820172016201520142013-8-7-6-5-4-3-2-102017/072017/092017/112018/012018/032018/05SG 180cst vs Dubai M1SG 180cst vs Dubai M2SG 180cst vs Dubai M3SG 180cst vs Dubai M4-14-12-10-8-6-4-2022015/012015/032015/052015/072015/092015/11201820172016201520142013151719212325272931332017/072017/092017/112018/012018/032018/05SG 180cst vs Rdam 3.5% M1SG 180cst vs Rdam 3.5% M2SG 180cst vs Rdam 3.5% M3SG 180cst vs Rdam 3.5% M401020304050602015/012015/032015/052015/072015/092015/11201820172016201520142013 华泰期货|燃料油日报 2018-07-31 5 / 7 图13：Rdam3.5%掉期月间