研究院 原油与商品策略组 潘翔 能源策略总监兼首席原油研究员 0755-82767160 panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 联系人： 孙家南 0755-23887993 sunjianan@htfc.com 从业资格号：F3039730 宋晨阳 0755-23887993 songchenyang@htfc.com 从业资格号：F3042880 康远宁 0755-82767160 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 相关研究： 现阶段新能源汽车对汽油替代影响有限 2018-07-24 双积分政策将成为新能源汽车核心驱动 2018-07-24 涅槃重生，380燃料油上市正当时 2018-07-18 燃料油市场定价机制与380期货锚定路径 2018-07-18 广西地区沥青市场调研 2018-06-30 华泰期货|燃料油日报 2018-08-03 新加坡库存持续低位  市场要闻与重要数据 1. WTI 9月原油期货收涨1.30美元，涨幅1.92%，报68.96美元/桶；布伦特10月原油期货收涨1.06美元，涨幅1.46%，报73.45美元/桶；上期所原油期货主力合约SC1809夜盘收涨1.80%，报510.10元；上期所燃料油主力合约fu1901夜盘收涨1.69%，报3136元/吨。 2. 舟山保税燃油市场：8月1日舟山IFO 380cst参考价格为500.5美元/吨，较前日持平；MGO参考价格为796美元/吨，较前日下跌1.5美元/吨。（数据来源：www.zsbunker.cn） 3. 普氏亚洲燃料油市场评论：据交易者周四透露，新加坡高硫燃料油市场基本面保持强势。预计新加坡在8月份接收来自欧美的套利船货量为300万吨，而当前可以确定的九月份进入新加坡的船货量为100-200万吨，交易者预计这个数字在本月还会继续增加。目前，沙特阿拉伯仍在购买燃料油，而巴基斯坦也出现新的需求。此外，市场对燃料油质量问题的担忧依旧没有散去，据新加坡燃料检测公司Maritec，送往该公司的来自美湾的船燃样本被检测出严重的污染问题。 4. 普氏西北欧燃料油市场评论：欧洲高硫燃料油市场继续强劲的势头，3.5% FOB Rdam barge月差保持近月升水的结构。为了应对IMO2020的0.5%硫含量上限要求，交易者预期在今年年底之前市场上会出现更先进的炼化技术，从而限制了燃料油的产量，叠加西北欧与俄罗斯大规模的炼厂升级项目。地中海地区运费在过去两三周保持较高水平，在该地区东部的运力相对不足，但据船舶经纪商透露，运力在未来几天会得到补充，运费可能将从高位回落。在西班牙Algeciras港口，市场开始强烈关注来自休斯顿的一批不合规格的燃料油船货，虽然此时休斯顿-地中海的套利并不具很强的经济性。船用燃料油污染问题已经在今年困扰着休斯顿和新加坡市场，市场也担忧欧洲的燃料油市场也出现类似的问题。就低硫燃料油市场而言，(1%硫含量上限)低硫燃料油市场在这个夏天更多是跟随高硫燃料油市场的脚步，据交易者透露，当前大量的低硫燃料油作为混调的原料来产出高硫燃料油，当未来足够多的低硫燃料油被用来调和，并使得其自身供应开始偏紧时，低硫燃料油市场将重新找到自己的单独定位。  投资逻辑 当前欧洲与新加坡燃料油市场继续保持较强的基本面，市场对新加坡船用油燃料油污染的担忧仍未平息，而欧洲也开始出现类似质量问题，加深了市场供应偏紧的局面。IES最新的库存数据显示，新加坡重质馏分库存在上周低位的基础上继续下滑，来到1479.9万桶的水平。燃料油期货仍然盯紧原油，但与新加坡远月掉期依然维持20~30美元/吨的合理升水范围。 华泰期货|燃料油日报 2018-08-03 2 / 11 燃料油市场每日跟踪： 表 1：西北欧燃料油现货市场 价格指标 8月2日（伦敦时间）价格 8月1日（伦敦时间）价格 变化幅度 单位 Rdam FO 1% barge 419.75 417.5 +2.25 美元/吨 Rdam FO 3.5% barge 419.75 417.5 +2.25 美元/吨 Rdam FO 3.5% 500cst barge 414.75 412.5 +2.25 美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 表 2：西北欧燃料油Swap市场 价格指标 8月2日（伦敦时间）价格 8月1日（伦敦时间）价格 变化幅度 单位 Rdam FO 3.5% barge M1（18年9月） 414 411.25 +2.75 美元/吨 M1对Brent裂差 -8.233 -7.986 -0.247 美元/桶 Rdam FO 3.5% barge M2（18年10月） 409.25 406.25 +3 美元/吨 M2对Brent裂差 -9.071 -8.844 -0.227 美元/桶 Rdam FO 3.5% barge M3(18年11月） 405.5 402.5 +3 美元/吨 M3对Brent裂差 -9.622 -9.414 -0.208 美元/桶 Rdam FO 3.5% barge M4(18年12月） 402 399 +3 美元/吨 华泰期货|燃料油日报 2018-08-03 3 / 11 M4对Brent裂差 -10.063 -9.855 -0.208 美元/桶 Rdam FO 3.5% barge M5(19年1月） 399.75 396.75 +3 美元/吨 M5对Brent裂差 -10.247 -10.05 -0.197 美元/桶 Rdam FO 3.5% barge M6(19年2月） 397 394 +3 美元/吨 M6对Brent裂差 -10.5 -10.313 -0.187 美元/桶 数据来源：Platts 华泰期货研究院 表 3：新加坡燃料油现货市场 价格指标 8月2日（新加坡时间）价格 8月1日（新加坡时间）价格 变化幅度 单位 Singapore FO 180cst 3.5% FOB 454.16 463.71 -9.55 美元/吨 180cst 现货升水 6 5.85 +0.15 美元/吨 Singapore FO 380cst 3.5% FOB 447.07 458.29 -11.22 美元/吨 380cst 现货升水 6.58 7.65 -1.07 美元/吨 Ex-Wharf 180cst bunker 465.5 473.5 -8 美元/吨 Ex-Wharf 380cst bunker 457.5 465.5 -8 美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 表 4：新加坡燃料油纸货市场 华泰期货|燃料油日报 2018-08-03 4 / 11 价格指标 8月2日（新加坡时间）价格 8月1日（新加坡时间）价格 变化幅度 单位 Sinapore FO 180cst M1（18年9月） 442.25 452 -9.75 美元/吨 180cst M1对Brent裂差 -3.014 -2.939 -0.075 美元/桶 Sinapore FO 180cst M2（18年10月） 437.65 447.5 -9.85 美元/吨 180cst M2对Brent裂差 -3.879 -3.688 -0.191 美元/桶 Sinapore FO 180cst M3（18年11月） 434 443.85 -9.85 美元/吨 180cst M3对Brent裂差 -4.484 -4.222 -0.262 美元/桶 Sinapore FO 180cst M4（18年12月） 430.95 440.7 -9.75 美元/吨 180cst M4对Brent裂差 -4.904 -4.608 -0.296 美元/桶 Sinapore FO 180cst M5（19年1月） 427.95 437.5 -9.55 美元/吨 180cst M5对Brent裂差 -5.246 -4.952 -0.294 美元/桶 Sinapore FO 180cst M6（19年2月） 425.05 434.4 -9.35 美元/吨 180cst M6对Brent裂-5.543 -5.271 -0.272 美元/桶 华泰期货|燃料油日报 2018-08-03 5 / 11 差 Sinapore FO 380cst M1（18年9月） 433.5 443.45 -9.95 美元/吨 380cst M1对Brent裂差 -4.392 -4.285 -0.107 美元/桶 Sinapore FO 380cst M2（18年10月） 427.7 437.65 -9.95 美元/吨 380cst M2对Brent裂差 -5.446 -5.239 -0.207 美元/桶 Sinapore FO 380cst M3（18年11月） 423.75 433.85 -10.1 美元/吨 380cst M3对Brent裂差 -6.098 -5.797 -0.301 美元/桶 Sinapore FO 380cst M4（18年12月） 420.45 430.55 -10.1 美元/吨 380cst M4对Brent裂差 -6.557 -6.207 -0.35 美元/桶 Sinapore FO 380cst M5（19年1月） 417.25 427.2 -9.95 美元/吨 380cst M5对Brent裂差 -6.931 -6.574 -0.357 美元/桶 Sinapore FO 380cst M6（19年2月） 414.15 423.95 -9.8 美元/吨 380cst M6对Brent裂差 -7.26 -6.916 -0.344 美元/桶 华泰期货|燃料油日报 2018-08-03 6 / 11 180cst/380cst Spread M1(2018年9月) 8.75 8.55 0.2 美元/吨 FO 180cst Spread M1/M2（9月/10月） 4.6 4.5 +0.1 美元/吨 FO 380cst Spread M1/M2（9月/10月） 5.8 5.8 0 美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2018-08-03 7 / 11 图1：上期所燃料油期货结算价 单位：元/吨 图2：燃料油期货成交持仓量（双边计算） 单位：手 数据来源：SHFE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：SHFE Bloomberg 华泰期货研究院 图3：燃料油原油裂解价差 单位：美元/桶 图4：燃料油原油比价