一周集萃-沪铜：宏观未实质性改变，铜价反弹空间或受限

一周集萃-沪铜 广州期货研究所 金属组许克元 资格号：F3022666 2018年08月20日-08月24日 2 宏观未实质性改变，铜价反弹空间或受限 一、行情回顾 本周因特朗普施压美联储，美元指数高位回落，提振伦铜小幅企稳回升，与此同时，市场对中美重启谈判预期并不乐观，宏观偏空氛围难以消散，铜价反弹动能受限。周内LME铜收涨2.28%至6069美元，沪铜主力1810合约收涨1.7%至48510元。沪铜指数周内减少3.7万手至58.7万。 图1：沪铜指数日K线 数据来源：文化财经，广州期货 二、现货市场 （一） 升贴水情况 图2：境内外升贴水 3 数据来源：同花顺，广州期货 截至8月24日，LME现货铜对三个月期铜贴水13.5美元/吨，较上周明显扩大；上海电解铜现货对当月合约报升水60元/吨~升水120元/吨，较上周升水小幅收窄。随着近日进口铜到货集中，令供应重归宽松态势，盘面也有相应表现，当月合约价格下行，近日合约间重新拉开价差，逐渐显现近弱远强格局，重新吸引部分贸易商入市压价接货。 （二）库存变化及进口盈亏情况 图3：三大交易所显性库存 图4：国内库存分地区 数据来源：同花顺，广州期货 图5：LME注销仓单占比 图6：铜进口盈亏及比价 数据来源：同花顺，广州期货 库存方面，截至8月24日，LME库存为26.7万吨，较上周五增加0.82万吨；COMEX库存为19.4万吨，较上周五减少0.23万吨；上交所库存为14.6万吨，较上周减少0.85 4 万吨。三大交易所显性库存最新60.7万吨，较上周较少约0.1万吨，较6月初82万吨，减少约26%。上海保税区库存46.1万吨，较上周减少1.8万吨。近期精铜库存持续去化，对价格形成支撑。本周进口盈利窗口逐步关闭。 三、市场情绪 图7：CFTC期货持仓情况 截至8月21日，CFTC非商业净空头持仓数量为1699张，由持续近21个月的净多头转换为净空头，反映市场资金情绪逐步由多转空。 四、周内重要消息 1.中国对美约160亿美元商品加征25%关税于23日12:01正式实施 根据《国务院关税税则委员会关于对原产于美国约160亿美元进口商品加征关税的公告》，中方对美约160亿美元商品加征25%关税于23日12:01正式实施，中方清单里涉及焦煤、PTA、塑料、石油沥青、（钢、铜、镍、铝、锌、锡等废料）。 2.工人接受必和必拓报价 Escondida铜矿正式解决劳资纠纷 据必和必拓官方消息称，全球最大铜矿Escondida的罢工分太谷县已完全消除。Escondida的员工上周五在一条短信中表示，工人投票赞成最新的工资提案。双方后来 5 签订了合同。在与管理层达成协议后，工会领袖本周向约2500名成员提出了这一提议，结束了为期3个月的谈判。 3.Antofagasta预计铜价波动将加大 智利Antofagasta预计，由于全球贸易局势紧张，铜价受到全球不确定性的影响。该公司首席执行官表示，“短期内铜价将面临高波动性，且对铜行业存在一定程度的担忧，因为铜价跌幅相当大，且投入增加，我们的利润更加紧张，我们非常注重内部成本和生产力。”他表示，该集团正在寻求以更低的成本增加竞争力。 4.Caserones铜矿工会接受修改后合同 避免罢工发生 8月17日消息，周五稍早得到的一份内部内部备忘录显示，智利Caserones矿主要工会已经接受了一份资方修改后的合同提议，从而避免了罢工威胁。 五、下周展望 近日进口铜到货集中，令供应重归宽松态势，盘面也有相应表现，当月合约价格下行，近日合约间重新拉开价差，逐渐显现近弱远强格局。备受关注的中美贸易谈判于本周四结束，如市场预期所料，谈判未能取得任何进展。下周美国将公布2000亿美元商品关税听证会的结果，尽管前期新闻报道大多数美国企业反对继续加税，但最终结果难以预料。库存连续走低表明短期消费稳定，市场预期边际修复，短期内有望继续保持强势，但由于宏观环境未有本质性改变，中期依然提防空头进场打压。预计下周沪铜主力主波动区间48000-49500元/吨。仅供参考。 6 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心10楼 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。