一周集萃-沪铜：国内缓慢累库，铜价反弹动能受限

234567890p;/0ol.llokkjijhuyh;kmfdfssazzzzxcnm6/ 一周集萃-沪铜 广州期货研究所 金属组许克元 从业资格号：F3022666 投资咨询号：Z0013612 2019年08月05日-08月09日 2 国内缓慢累库，铜价反弹动能受限 一、行情回顾 本周铜价探低回升，周初受人民币破7 影响，铜价跳空低开，周中市场避险情绪缓和，矿端扰动因素又起，铜价开启反弹模式。周内LME铜高5814美元，低5640美元，收盘5766.5美元，涨幅0.78%；沪铜主力1910高46830元，低45800元，收盘46680元，涨幅0.41%。沪铜指数持仓量增加1.7万手至62.5万手。 沪铜指数日K线 数据来源：文化财经，广州期货 二、现货市场 （一） 升贴水情况 LME价格及升贴水 沪铜价格及升贴水 3 周内LME 0-3贴水相对上周变化不大，维持贴水22美元附近，进口维持盈利状态。 现货方面，本周现货报价基本维稳于升水50-升水100元/吨区间。周初在期铜跌破46000元/吨之时，市场询价氛围积极，下游企业逢低买盘明显改善。但随着盘面的逐步回升，下游驻足，在淡季中表现更为谨慎，贸易商由于缺乏升水利润空间，贸易活跃度下降，尽管本周沪伦比值在周初有所修复，但目前仍无大量进口铜立即进入国内市场，持货商挺价意愿强烈，导致市场交投情绪持续僵持，价格回升后市场成交也逐渐回归清淡，周内连续4日现货持稳于升水50-100元/吨的水平。 （二）库存变化及进口盈亏情况 三大交易所显性库存 上海保税区库存 LME注销仓单占比 铜进口盈亏及比价 库存方面，截至8月9日，LME库存约27.2万吨，较8月2日减少约1.5万吨；COMEX库存约4.1万吨，较8月2日增加约0.1万吨；上交所库存约15.6万吨，较8月2日 4 增加396吨；上海保税区库存39万吨，较8月2日减少约0.6万吨。四大交易所库存约86万吨，较上周减少约2万吨，较去年同期减少约39.3万吨。 三、废铜市场情况 据海关总署发布数据显示，中国6月废铜进口量为17万吨，与5月基本持平，但同比下降15.8%。1-6月废铜进口实物量为85.73万吨，较去年同期的114.3万吨大幅下降了25%。据SMM统计，今年1-5月累计进口废铜金属量较去年同期增长约6.7万金属吨，经SMM初步推算，6月进口废铜同比增加约4-5万金属吨，上半年国内进口废铜同比将增加超10万金属吨，废铜供应并非想象中紧缺。 据SMM了解，下半年废六类的批文将按季度发放，现企业已拿到废铜批文的量基本占2018年全年废六类总量的23.4%左右，与去年三季度实际进口“六类”废铜实物量40.23万吨接近持平，而且考虑部分地区企业批文尚未发放，最终三季度六类批文量将高于去年三季度实际废六进口量。 四、周内重要消息 宏观面： 1）美总统特朗普表示定于9月份与中国的谈判进行与否皆可，不谈也无所谓，并称他不会让美元贬值。 2）美国7月Markit制造业PMI初值50，创2009年9月以来新低。欧元区7月制造业PMI初值录得2012年12月以来的最低。德国7月制造业PMI初值创7年以来的新低，欧洲最大经济体的增长前景正在恶化。 3）美国7月核心PPI环比下降0.1%，为2017年初以来首次下滑，或加强美联储进一步放松货币政策的理由。 产业面： （1）今年前七个月，中国铜矿砂及其精矿进口量为1,262.1万吨，较2018年同期的1,139.1万吨增加10.8%。中国进口未锻轧铜及铜材269.1万吨，较去年同期的304.8万吨减少11.7% 5 （2）智利国家铜业委员会（Cochilco）周三称，智利国营铜公司Codelco今年上半年的铜产量较去年同期下滑12.1%，至769,400吨。 （3）南方铜业（Southern Copper)旗下Tia Maria项目发生罢工，导致Cusco地区道路受阻，Matarani港船只离港延误，当地汽油等商品出现短缺，预计短期内将影响国内从秘鲁进口铜精矿量。Tia Maria项目预计每年铜产量可达到12万吨。 五、下周展望 宏观面，全球主要经济体制造业PMI数据持续低迷，拖累整体工业金属需求。美国宣布对中国3000亿美元商品加征10%关税，加剧市场对商品需求担忧前景，人民币大幅贬值对冲部分风险，伴随全球央行降息步伐，宏观情绪有所修复。 基本面，本周海外铜矿端再次出现罢工事件，预计在情绪上对铜价形成支撑，需求淡季国内保持缓慢累库节奏，短期供需矛盾不明显，铜价不具备持续反弹动力。预计下周维持低位震荡运行，沪铜主力主波动区间46000-47000元/吨。仅供参考。 6 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心10楼 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。