铅周报：消费持续偏弱 铅价低位震荡
图:伦铅期货价格走势数据来源：文华财经图:沪铅期货价格走势数据来源：文华财经金瑞期货研究所分析师：罗 平电话：0755-83526480邮箱：luoping@jrqh.com.cn 从业资格号：F3001801 投资咨询资格号：Z0010512 金瑞期货研究所有色组王思然李丽涂礼成曾童唐羽锋罗平李科文陈翔宇黄志明金瑞期货铅周报2018年8月13日金瑞网站：www.jrqh.com.cn客服热线：400-888-8208消费持续偏弱 铅价低位震荡请务必阅读正文之后的免责条款部分1一、本周观点1）上周美元指数维持强势突破96一线，土耳其因美国发动贸易战导致的经济危机风险上升，其本币暴跌。市场恐慌情绪传导至欧美股市，铅价上周反弹修复。2）再生铅利润修复带来铅价反弹。上周我们提及再生铅利润快速缩窄导致部分再生铅亏损，预期铅价低点或至再生铅利润平衡点。实际上，铅价下跌后再生铅原料废电瓶不足问题再度凸显，为铅价底部企稳带来支撑。3）消费旺季不旺，拖累库存持续回升。由于检修企业减少，预期8月供应再度回升，消费层面，下游电池企业降价去库，而铅酸蓄电池生产企业区域性减产恢复，如江西、河北地区高温限产结束，但其他地方仍部分减产，将旺季需求打折扣。4）铅市供应逐渐恢复，铅酸蓄电池企业减产令消费旺季低预期，现货升水转贴水结构，市场持续累库。考虑到总库存仍旧不高，环保检查常态化及消费在旺季边际恶化可能性偏低，预计铅价由前期偏弱将转为震荡，沪铅波动区间或在18000/18800元。二、重要数据1）供应：7月原始铅产量环比上升1.9万吨。8月检修持续企业包括驰宏、豫北，计划检修西部矿业，预计产量环比上升约1万吨。2）TC：持平，国产精矿TC报1650-1850元/金属吨。进口矿TC不变报15-25美元/干吨。国内生产稳定，矿需求相对平稳。3）现货：伦铅0-3现货贴水缩窄，自前周贴水10.25美元转为上周贴水15.25美元。国内现货升水转贴水结构。上海地区现货铅对09合约贴100元至平水，进口铅报价降至对沪铅09合约贴200-150元/吨。4）比值：人民币持续贬值，沪伦现货比值围绕窄幅波动，现货比价由前周8.66转为上周8.69，进口亏损小幅缩窄至314元，三月比值维持8.43附近。5）价差：再生精铅上周18175，较SMM1#铅贴水100元，贴水幅度与前周缩窄25元。6）利润：铅价反弹，再生铅企业利润由上周219元修复至上周294元/吨，再生铅炼厂开工意愿不高，下游电池企业电池销售降价，行业利润环比降16元。7）库存：上周伦铅库存下降2275吨至12.3万吨，国内社会库存增3200吨至2.32万吨，保税区库存2万余吨，三地合计16.62万吨，去年同期约27万吨，年初为22.68万吨。8）资金：持平,沪铅持仓量上周增0.27%至10.33万手。三、交易策略1）建议观望。 一、市场对比分析数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：SMM 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货金瑞期货铅周报2018年8月13日请务必阅读正文之后的免责条款部分2图：伦铅现货升贴水图：地区现货升贴水图：沪粤两地现货价差（上海-广东）图：1#铅与还原铅价差图：铅进口盈亏图：沪铅期货波动率下降图：沪铅期货持仓量图：伦铅期货持仓量数据点评：境外：伦铅偏弱，0-3现货贴水扩大，自前周贴水10.25美元转为上周贴水15.25美元。国内：受进口铅冲击及旺季不旺影响，现货升水转贴水，上海地区现货铅对09合约贴100元至平水，进口铅报价降至对沪铅09合约贴200-150元/吨。原生铅与再生铅价差缩窄，再生精铅上周18175，较SMM1#铅贴水100元，贴水幅度与前周缩窄25元。人民币贬值放缓，沪伦现货比值围绕窄幅波动，现货比价由前周8.66转为上周8.69，进口亏损小幅缩窄至314元，三月比值维持8.43附近。资金：持平,沪铅持仓量上周增0.27%至10.33万手。-800801602402017-122018-022018-042018-06沪粤价差0123456789101112131415162017-032017-102018-05期货持仓量:铅10122017-032017-102018-05LME铅持仓量图：沪铅期货持仓量图：伦铅期货持仓量02468101214162017-032017-102018-05期货持仓量:铅911122017-032017-102018-05LME铅持仓量-200-5010025040017,00017,80018,60019,40020,20021,00021,8002018-052018-062018-072018-08价格:再生精铅:≥pb98.5:国产1#铅-还原铅:价差-5,000-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0006.006.507.007.508.008.509.002014-122015-092016-062017-032017-12进口盈亏期货比价-30-20-1001020302017-122018-022018-042018-06LME铅升贴水(0-3)-30003006009001,2001,50016,00018,00020,00022,0002017-122018-022018-042018-06上海金属网:1#铅1#铅升贴水:上海... 数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货二、市场供应分析数据来源：SMM 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货请务必阅读正文之后的免责条款部分3金瑞期货铅周报2018年8月13日图：国产精矿TC及进口矿TC图：全球及中国铅精矿产量(千吨)图：中国铅精矿产量及增速图：铅精矿进口及增速图：中国精炼铅产量图：中国电解铅产量及增速数据点评：TC：持平，国产精矿TC报1650-1850元/金属吨。进口矿TC不变报15-25美元/干吨。国内生产稳定，矿需求相对平稳。产量方面，SMM调研预估7月原始铅产量25.55万吨，环比上升1.9万吨。8月检修包括驰宏、豫北、西部矿业。预计产量环比上升1万吨。中国海关数据显示，3月精炼铅进口239吨，出口5924吨。因进口矿TC难有起色，铅精矿进口持续减少。3月铅精矿进口同下滑30%至7.78万吨，1-3月累计进口25万吨，同比降22.7%。1001802603404205002015-092016-052017-012017-092018-05全球铅矿产量中国铅矿产量-400400102030402014-092015-092016-092017-09产量:铅矿当月同比%：右-70-350357038131823282015-032016-012016-112017-09进口数量:铅矿砂及精矿:当月值-30-20-1001020203040502015-032016-032017-032018-03产量:铅:当月值产量:当月同比%:右-15-10-5051015202015-032015-112016-072017-032017-11产量:铅:当月同比产量:铅:累计同比图：上海黄金白银现货价图：伦敦金银现货价2,7003,2003,7004,2004,7002002152302452602752903052013-10-062014-10-062015-10-062016-10-062017-10-06上海金交所黄金现货:结算价:Au(T+D)101418221,0001,1001,2001,3001,4002013-10-062014-10-062015-10-062016-10-062017-10-06伦敦现货黄金:以美元计价伦敦现货白银:以美元计价1045801151501852201,2001,6002,0002,4002,8002012-042013-092015-022016-072017-12国产矿TC进口矿TC:右 数据来源：SMM,金瑞期货研究数据来源：SMM,金瑞期货研究数据来源：金瑞期货研究数据来源：金瑞期货研究三、市场需求分析数据来源：wind资讯 金瑞期货研究数据来源：安泰科 金瑞期货研究数据来源：wind资讯 金瑞期货研究数据来源：wind资讯 金瑞期货研究4金瑞期货铅周报请务必阅读正文之后的免责条款部分2018年8月13日图：废电瓶价格图：还原铅平均利润数据点评：再生铅生产：因废电瓶偏紧改善且再生铅冶炼利润上升，SMM调研数据显示6月国内再生铅产量13.72万吨，环比增加1.88万吨。再生铅利润：铅价反弹，再生铅企业利润由上周219元修复至上周294元/吨。部分企业接近亏损，再生铅炼厂开工意愿降低。1-5月铅酸蓄电池产量产量累计同比增速0.07%,去年同期-5.9%。1-5月汽车产量累计同比增速3.84%，去年同期4.49%。图：中国铅冶炼企业开工率图：铅酸蓄电池行业开工率20%35%50%65%80%2010-062010-112011-042011-092012-022012-072012-122013-052013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-02原生铅...再生铅...图：中国精铅消费领域图：中国铅酸蓄电池消费领域占比图：铅酸蓄电池出口图：中国电动自行车产量及增速-50.000.0050.00100.00150.002016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-02出口数量:铅酸蓄电池,用于起动活塞式发动机:累...出口数量:其他铅酸蓄电池:累计值:同比7,5008,3009,1009,90010,7002018-032018-042018-052018-062018-07全国废电瓶:平均价（不含税）-500050010001500200015,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,0002018-012018-032018-052018-07还原铅平均利润:右上海金属:1#铅35%45%55%65%75%85%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2014201520162017 数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货四、库存与平衡数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：ILZSG 金瑞期货数据来源：CRU,金瑞期货金瑞期货铅周报2018年8月13日请务必阅读正文之后的免责条款部分5图：铅酸蓄电池产量增速图：中国汽车产量增速图1：进口精矿加工利润图：移动通信基站产量增速图：摩托车产量增速图：伦铅及沪铅交易所库存(万吨）图：全球精炼铅月度供需平衡-40-20020402015-032016-012016-112017-092018-07产量:汽车:累计同比产量:汽车:当月同比-90-45045901351802252702014-032015-012015-112016-092017-072018-05产量:移动通信基站设备:累计同比产量:移动通信基站设备:当月同比-40-20020402012-062013-042014-022014-122015-10产量:摩托车:累计同比产量:摩托车:当月同比036901020302014-042015-022015-122016-102017-082018-06总库存:LME铅库存小计:铅:右-80-60-40-20020404005006007008009001
