信达锌铅周报：限电vs宏观控价沪锌偏弱 现实vs消费预期沪铅震荡

信达锌铅周报限电vs宏观控价沪锌偏弱现实vs消费预期沪铅震荡研究发展中心有色小组2021年5月23日 ➢供给：本周锌精矿TC价格依然国内维持低位，进口TC价格同样低位维稳。内蒙古地区“能耗双控”影响缓步退温，4月国内锌精矿产量小幅回升，5月国内矿山基本复产，但近期有消息称秘鲁和智利将上调矿企税率，可能会挤压锌金属的供应。叠加冶炼端云南限电影响产量。➢需求：下游镀锌板卷周内在产能利用率和产量依然高位企稳，氧化锌厂家受制于成本压力，整体利润水平较低，消费总体并不乐观，锌合金方面订单情况一般，终端需求方面环比有所下降，受价格高位的影响，对于原料锌锭的采购方面情绪一般，以消化现有库存为主。➢库存：本周LME锌库延续减少趋势，截止5月21日LME锌交割库存报285175吨，较上周同期减少1775吨。上期所锌仓单库存减少至28869吨。上周末国内三地现货库存15.9万吨，较前一周减少1.1万吨。➢观点：本周云南限电消息出现，可能影响锌锭产出。但宏观上有消息称七部联合控制大宗商品市场价格，短期可能会影响价格。基本面变化不大，主要逻辑依然是矿端延续偏紧，而海外矿山由于疫苗副作用，复产进度被动延缓，短期内还是偏紧。下游镀锌板卷和氧化锌需求有回暖预期，总体偏强。综合来看锌价宏观方面若无较大波动，则短期锌价高位震荡。⚫操作建议：观望⚫投资评级：震荡⚫风险因素：海外需求下降；疫苗消息核心逻辑及操作建议（锌）谨请参阅报告尾页重要声明及信达期货投资评级标准说明 ➢供给：当前铅矿维持偏紧，炼厂铅锭盈利寡薄，主要依赖于白银、硫酸等副产品带出正利润，5月预计供应小幅回升。➢需求：电动自行车铅酸蓄电池市场消费需求惨淡，经销商和终端零售门店电池出货下滑，电池备货情绪不高。铅酸蓄电池生产企业订单情况暂无改善，维持刚需采购汽车起动电池维持淡季消费，电池库存继续高企。但是消费旺季即将到来的预期使得铅价得到了一个支撑。➢库存：上周伦铅库存减少较多，截至5月14日LME铅库存量104700吨，比前一周同期减少1375吨。上周上海期货交易所铅库存继续增加，截止5月14日，上期所铅周库存71941吨，周增加21367吨。➢观点：当前铅矿维持偏紧，叠加冶炼端利润极低，预计五月之后会有小幅转松。需求端其实依然处于较为疲软的状态，但是6月是传统的消费旺季，对于铅价后又一定的拉动作用。预计铅价短期之内还是会有保持高位震荡。⚫操作建议：观望⚫投资评级：震荡⚫风险因素：海外需求下降；疫苗消息核心逻辑及操作建议（铅） 行情回顾-市场回顾数据来源：Mymetal，SMM，ILZSG，Wind，信达期货LME锌29382965.527.500.94%沪锌2199022520530.002.41%LME铅2156219640.001.86%沪铅1530515735430.002.81%国内均价 锌0#2222022210-10.00-0.05%国内均价 铅1#1525015375125.000.82%再生铅价格1445014800350.002.42%美元兑人民币90.7490.0432-0.69-0.76%道琼斯工业指数34382.1334207.84-174.29-0.51%LME库存（铅）104700103450-1250.00-1.19%SHFE仓单（铅）72941775154574.006.27%LME库存（锌）286950285175-1775.00-0.62%SHFE仓单（锌）3292428869-4055.00-12.32%北方锌精矿TC（均价）400040000.000.00%南方锌精矿TC（均价）380038000.000.00%进口锌精矿TC（均价）70700.000.00%期货成交量（锌）228653194551-34102-14.91%期货持仓量（锌）223359200354-23005-10.30%期货成交量（铅）729587489919412.66%期货持仓量（铅）10272796656-6071-5.91%交易情况加工费指标上周本周周度变化变化幅度期货价格现货价格宏观指标库存 行情回顾-市场回顾数据来源：Mymetal，SMM，ILZSG，Wind，信达期货上周本周涨跌沪伦比值（锌）7.4857.5940.11CIF（锌）1201200进口盈亏（锌）-419-433-14现货升贴水（锌）230-310-540连续-连三（锌）1010595现货升贴水（铅）-90-100-10沪伦比值（铅）7.107.170.07连续-连三（铅）-160-210-50再生铅原生铅价差（铅）-800-575225价差/比价（-265,750)（-825,-100）(-535,795)（7.07,10.0）(-780,1810)（-1620,375）（-315,335)（7.42,8.87)(-340,2455)一年历史区间三年历史区间（7.425,8.875)（70,95)（-428.15,2918.46)（-60,450)（-200,535)（7.30,9.03)(100,205)(-1838,15315)(-320,1610) 目录CONTENTS铅锌 第一部分锌01返回目录 全球及国内新供需平衡千吨全球锌供需统计及预测201520162017201820192020 E2021 E锌矿产量13659126011261112785128931233013140产量增速-7.7%0.1%1.4%0.8%-4.4%6.6%金属产量138021355913486613102134941360013990产量增速-1.8%894.7%-90.3%3.0%0.8%2.9%金属需求量136271366513953136481369112980135200.3%2.1%-2.2%0.3%-5.2%4.2%数据来源：ILZSG，信达期货研发中心 精炼锌供应端情况（锌）数据来源：Mymetal，wind，信达期货研发中心50607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月锌重点冶炼企业产能利用率%20152016201720182019202020210501001502002503003503,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5002016-05-012016-08-012016-11-012017-02-012017-05-012017-08-012017-11-012018-02-012018-05-012018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-01锌精矿加工费（国产+进口）进口TC（右）加工费-北方加工费-南方42444648505254565860623月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国精炼锌产量（万吨）201520162017201820192020202120%30%40%50%60%70%80%90%100%110%2017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-12国内规模级冶炼企业开工率%大型冶炼开工率中型冶炼开工率小型冶炼开工率 需求端开工率：镀锌企业开工率下降，其余上升数据来源：SMM，信达期货研发中心202530354045505560651月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月氧化锌企业开工率%201620172018201920202021102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月压铸锌合金企业开工率%201620172018201920202021-400-2000200400600800100012002017-05-012017-08-012017-11-012018-02-012018-05-012018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-01镀锌板利润核算镀锌利润 镀锌产量及开工率（周度）数据来源：我的有色，信达期货研发中心01020304050607080镀锌板卷钢厂产能利用率201620172018201920202021020406080100120镀锌板卷钢厂开工率2016201720182019202020210102030405060708090100全国镀锌板卷产量201620172018201920202021 精矿进口与库存（锌）数据来源：Mymetal，Wind，信达期货0.002.505.007.5010.0012.5015.0017.5020.0022.5025.0027.5030.0032.5035.0037.502015-8-12015-11-12016-2-12016-5-12016-8-12016-11-12017-2-12017-5-12017-8-12017-11-12018-2-12018-5-12018-8-12018-11-12019-2-12019-5-12019-8-12019-11-12020-2-12020-5-12020-8-12020-11-12021-2-12021-5-1锌精矿港口库存合计（万吨）05101520253035401-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1港口库存季节性图2015201620172018201920202021051015202530354045501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国锌精矿进口量（万吨）2015201620172018201920202021020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0002012-102013-022013-062013-102014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-02中国精炼锌进口数量：吨进口数量:精炼锌:当月值 锌锭库存情况（锌）数据来源：Mymetal，Wind，信达期货0200004000060000800001000001200001400001600001800002000001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-1吨上期所库存季节图201620172018201920202021025,00050,00075,000100,000125,000150,000175,000200,000225,000250,000275,000300,000325,000350,000375,000400,000425,000450,000475,0002016-05-012016-09-012017-01-012017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-01国内锌锭显性库存走势（吨）社会库存保税区库存05000010000015000020000025000030000035