基本金属（铜）周报：铜价没有过多上涨动力，震荡偏弱为下周主要走势

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告 · Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 研究报告 周报 基本金属（铜） 2018年8月10日 研究员 中财期货研究院 Email:psh@zcfutures.com TEL:021-61701585 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205(200031)  市场逻辑：全世界范围内没有增长点是此次各国贸易战的主要矛盾点，在找到增长点前，全球经济将不会出现大幅度上涨，有色金属受制于全球宏观因素问题，需求增长基本停滞，供给端现在没有出现较大问题，铜价应继续震荡回落。  操作建议：铜价二季度表现不会很好，但如果有深幅下跌的话，长期可以买入，建议48000-50000关注。  风险：上涨风险：中国放松金融监管，供应出现中断 下跌风险：环保政策告一段落，国内经济失速下滑 铜价没有过多上涨动力，震荡偏弱为下周主要走势 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、行业动态 1、【因工人在事故中丧生 韦丹塔暂停了其在赞比亚的铜矿业务】韦丹塔资源(Vedanta Resources)赞比亚分公司周四表示，该公司Konkola铜矿的工作因一名矿工在地下事故中丧生而被叫停，以便对事故进行调查。韦丹塔此前6月的时候曾表示，计划在2019年将Konkola的铜产量提高一倍至20万吨。 2、【上期所发布关于开展铜期货期权做市商招募工作的通知】通知称，为配合铜期货期权上市，提高期权市场流动性，我所拟在铜期货期权品种上实施做市商制度，申请成为上期所铜期货期权做市商资格的条件包括：净资产不低于人民币5000万元；具有健全的做市业务实施方案、内部控制制度和风险管理制度；最近三年无重大违法违规记录；具备稳定、可靠的做市业务技术系统等。 3、【高盛：铜价相对于钢铁价格还有上涨空间】高盛报告表示，钢和铜价之间的分歧表现可能已经结束，铜价将逐步回升。高盛称，在未来几个季度，相对于钢铁价格，铜价还有更多上涨的空间。“我们认为，（贸易争端）对金属需求的直接影响是有限的并且已经完全反映在价格上，”高盛称，“在需求和库存方面，我们预计铜价将赶上钢铁，逐步缩小价格差距。” 4、【Castleton Commodities公司计划退出实物金属交易】Castleton宣布退出实物金属交易，将把更多的资金投向能源方面。该公司同时也声明将继续拥有和运营路易斯安那州的Port Nickel工厂。公司表示，“虽然实物金属交易对公司来说是一项有利可图的业务，但金属市场的发展，加上能源交易和投资方面的重大机会，使得公司认为现在退出实物金属交易和重新分配资本以进一步发展能源业务的适当时机 5、【随着Freeport寻求财政担保 印尼发布新的税收规则】印度尼西亚总统发布了新的税收法规，旨在明确矿业公司将现有合同转为特殊采矿许可证，此举有助于巩固与Freeport McMoran Inc.达成的39亿美元交易。此规定还将公司税率设定为25％，符合该国目前的税率。矿工还将向中央政府支付4％的净利润税，并向当地政府缴纳6％的税。这些税率以及其他义务（包括矿业版税和土地税）在许可期限内都不会改变 6、【7月未锻造的铜及铜材进口】海关总署数据显示，中国7月未锻轧铜及铜材进口量为45.2万吨，同比增加15.9%。2018年1-7月未锻轧铜及铜材进口量为304.9万吨，较去年1-7月的262.4万吨增加16.2%。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 三、铜精矿市场评述 中国铜冶炼厂粗炼费（TC）数据来源：Wind资讯0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.002011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-03 20%铜精矿平均价（不含税）数据来源：Wind资讯36,000.0038,000.0040,000.0042,000.0044,000.0046,000.0048,000.00江西云南 四、电解铜市场 4.1交易所库存 LME铜库存数据来源：LME0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.002016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-04合计（左轴）釜山（右）柔佛（右）新奥尔良（右） COMEX铜库存数据来源：CME0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.002016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-05 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 SHFE铜库存数据来源：上海期货交易所100,000.00300,000.00500,000.00700,000.00900,000.001,100,000.001,300,000.001,500,000.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.002008-102009-102010-102011-102012-102013-102014-102015-102016-102017-10合计（左轴）可用库容量（右轴） LME铜仓单情况数据来源：LME0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.0070,000.00120,000.00170,000.00220,000.00270,000.00320,000.00370,000.002016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-04注册仓单（左轴）注销仓单（右轴） 五、市场结构 沪铜基差：上海物贸平均价与SHFE铜数据来源：中财期货研究院-350.00-250.00-150.00-50.0050.00150.00250.00350.0034,000.0039,000.0044,000.0049,000.0054,000.0059,000.00基差（右轴）铜收盘价（左轴）-215 上海保税库电解铜最低溢价（美元/吨）数据来源：上海金属网40.0045.0050.0055.0060.0065.0070.0075.0080.00 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 上海与广东佛山1#电解铜价差数据来源：中财期货研究院-1400-1200-1000-800-600-400-20002004002017-04-212017-05-212017-06-212017-07-212017-08-212017-09-212017-10-212017-11-212017-12-212018-01-212018-02-212018-03-212018-04-212018-05-212018-06-21-155 上海物贸铜与上海1#废铜价差数据来源：中财期货研究院4000450050005500600065007000750033000350003700039000410004300045000470004900051000上海物贸铜平均价（左）价差（右） 六、CFTC铜持仓 COMEX 1号铜净多头持仓数据来源：美国商品期货交易委员会-40,000.00-20,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.002016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-04 COMEX 1号铜非商业持仓数量占比数据来源：美国商品期货交易委员会0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00多头空头 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角2楼 电话：0571-56080568 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角 电话：022-58228156 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话：021-38600865 杭州营业部 杭州市体育场路458号中财金融广角2楼 电话：0571-56080568 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48号申龙商务广场东座602 电话：0519-86805786 重庆营业部 重庆市南岸区江南大道8号万达广场写字楼2座6-8室 电话：023-88698700 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层1001-1003 电话：027-85669011 沈阳市三好街营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座20层05单元 电话：024-31872007 西安营业部 西安市和平路22号中财大厦3楼304 电话：029-87938499 郑州营业部 郑州市未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611075 济南营业部 济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室 电话：0551-62651669 太原营业部 太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091383 南昌营业部 南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 厦门营业部 厦门市湖里区嘉禾路398号414室 电话：0592-3330520 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 唐山营业部 唐山路南区万达广场购物中心2单元B座1804 电话：0315-2210860 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区长青街嘉信综合楼5楼 电话：0476-5951109 日照营业部 山东省日照市东港区北京路252号蓝天国贸中心12楼 电话：0633-2297837 全国客服：400 888 0958 网站：http: