基本金属周报：受全球经济成长放缓忧虑影响，铜价震荡偏弱

东吴期货研究所 021-3366 6347 www.dwfutures.com Styling920 受全球经济成长放缓忧虑影响，铜价震荡偏弱 一、 一周行情回顾 1、 一周市场综述 2、 上周行业信息 二、 分析与预测 1、 行情分析与展望 2、 操作策略 三、 数据图表 1、 库存 2、 现货价格 3、 持仓变动 4、 铜产业链数据 5、 宏观经济数据 【摘要】 铜价上周小幅下跌，基本上延续十月以来的震荡走势。中美贸易摩擦持续，中国经济下行压力加大，7月份以来虽然出台了一些刺激政策，但在稳投资上以补短板、调结构、提高投资有效性为主；货币政策仍然保持稳健中性，市场流动性合理充裕，因此目前来看对工业品需求的边际影响有限。中国城镇固定资产投资增速在连续6个月创下新低后，9月小幅反弹，但基础设施投资（不含电力等）继续回落。9月美联储会议纪要被视为释放鹰派信号，未显示放慢加息步调的迹象，两年期美债收益率创逾十年新高。美元维持强势，新兴市场资本流出压力加大，风险资产抛压增加，价格承压。中国三季度GDP同比增长6.5%，降至九年半低位。因全球贸易问题及新兴市场风险，IMF调降今明两年全球经济增速预期。但基本面仍然看好支撑铜价。短期来看，中国前9月铜材及铜矿进口同比大幅增加，全球显性库存处于低位；中长期来看，随着铜矿品味下降，供应增速总体在放缓。中国因环保政策不断趋严，废铜进口受限，而东南亚国家目前也出现对废铜进口和加工处理政策收紧的迹象，这将进一步导致铜供应的收紧。预计铜价短期仍以震荡走势为主，重心或缓慢下移。 波段必读——基本金属周报 2018年10月22日 东吴期货研究所 张华伟 021-63123060 zhanghw@dwqh88.com 从业证书：F3014881 投资咨询证书：Z0013471 期市有风险，入市需谨慎！ 研究所办公地址： 上海市-黄浦区西藏南路1208号东吴证券大厦6楼 苏州市-工业园区星阳街5号东吴证券大厦8楼 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一周行情回顾： 1、 一周市场综述 上周铜价偏弱震荡，重心略有下移。对全球经济成长放缓、中美贸易摩擦以及对美国利率上升的担忧仍然施压铜价。美联储9月会议纪要指向进一步加息，美元走强铜价承压。中国9月铜矿砂及其精矿进口量创纪录新高，未锻轧铜及铜材进口创两年多新高。ICSG预计今年铜缺口达9万吨。全球铜矿减产预期显现，明年铜矿供应增速恐下滑，全球显性库存与往年同期相比偏低，基本面仍对铜价构成支撑。上周伦铜收于6222美元/吨，下跌1.06%。沪铜指数截止到上周五日盘收于50090元/吨，下跌1.07%，截止到周五夜盘，收于50170元/吨，下跌0.91%。 2、 行业信息  据SMM统计，十月起国内共有三家冶炼厂进行检修，分别为大冶有色、云南锡业、珲春紫金，上述三家炼厂共计影响产量约1.7万吨。  餐饮消费大幅下降 美国9月核心零售销售创16个月新低。美国9月零售销售环比增0.1%，与上月持平，但不及预期，餐馆和酒吧消费的下滑抵消了汽车购买的反弹。强劲的劳动力市场促进了消费支出。  智利央行的统计数据显示，9月份该国铜出口额为28亿美元，同比下降17%，主要原因是铜价格下跌。1-9月份，铜出口额达到272亿美元，同比增长13%，去年，世界最大铜矿埃斯康迪达遭遇罢工，致使该国铜矿生产受到严重影响。9月铜出口下降主要是因为贸易战，以及美元强劲。  央行零投放零回笼 降准落地对冲MLF到期。降准正式落地，周六有4515亿元MLF顺延至周一到期。分析师此前评论认为，在替换掉到期的MLF后，释放的基础货币大约7500亿，这意味着短期流动性将保持在极其充裕的状态。  中国9月CPI同比增速创7个月新高 PPI创5个月新低。根据10月16日国家统计局公布的数据显示，中国9月CPI同比 2.5%，预期 2.5%，前值 2.3%。中国9月PPI同比 3.6%，预期 3.6%，前值 4.1%。统计局解读称，在食品中，受夏秋换茬以及部分地区遭受台风、强降水和风雹等极端天气影响，鲜菜价格上涨9.8%，涨幅比上月扩大0.8个百分点，影响CPI上涨约0.25个百分点。  昨日LME铜现货升水开始回落，Back结构收窄，进口亏损依然在700~800元/吨左右，仓单货源难寻，提单报价暂稳，提单报价100~110美元/吨，仓单报价110~125美元/吨。  欧盟委员会主席容克称，若批准意大利预算，将引起其他欧盟国家的“激烈反应”，一些国家会辱骂和攻击我们，指责我们对意大利太灵活。但容克又说，如果意大利离开，欧盟肯定不复存在。  美国8月JOLTS职位空缺连续第二月创历史新高。今年JOLTS空缺职位已有五个月创新高，8月为连续第五个月空缺职位超过失业人数，反映劳动者对换工作后就业信心的离职人数也接近历史高位。  必和必拓将铜产量预期下调3% ICSG预计今年铜缺口达9万吨。  美国9月新屋开工不及预期 营建许可创16个月新低。  中国9月新增人民币贷款小幅回升至1.38万亿元 社融同比增速跌落至10.6%。9月起，央行将“地方政府专项债券”纳入社会融资规模统计。9月高社融的背后包含7389亿地方专项债增量，从可比口径来看，9月社融跌至至少2017年以来最低。  美国未将中国列为汇率操纵国！离岸人民币兑美元升破6.93。  无视特朗普抨击，美联储9月会议纪要指向进一步加息。  WBMS：1-8月全球铜市供应短缺2.53万吨。伦敦10月17日消息，世界金属统计局(WBMS)周三公布 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 报告显示，2018年1-8月全球铜市供应短缺2.53万吨。8月铜库存下滑，较2017年12月底增加3.1万吨。1-8月全球矿山铜产量为1,357万吨，较2017年同期增加1.4%。1-8月全球精炼铜产量为1,557万吨，同比增加0.6%，因中国(增4万吨)和智利(增6.7万吨)产量显著攀升。1-8月全球铜消费量为1,560万吨，2017年同期为1,543万吨。  据中汽协发布的数据，9月新能源汽车产销分别完成12.7万辆和12.1万辆,比上年同期分别增长64.4%和54.8%。  欧盟指责意大利预算案 “前所未有” 偏离规则 风险资产下跌。  加息预期爆棚 两年期美债收益率创逾十年新高。反映投资者加息预期的两年期美国国债收益率升破2.9%，创金融危机以来新高。基准十年期美债收益率接近七年多来高位。此前公布的9月美联储会议纪要被视为释放鹰派信号，未显示放慢加息步调的迹象。  9月财政收入、税收收入增速创今年新低 增值税同比负增长。  中国9月外汇占款减少约1200亿元 创近两年最大降幅。中国9月外汇占款余额减少1,193.95亿元人民币，至21.4万亿元，降幅较上月的23.95亿元明显扩大。  沪指四连阴失守2500点关口，截止收盘沪指跌2.94%，深成指跌2.41%，创业板指跌2.18%。  英美资源：在巴西开采新铜矿 预计2024年铜产量将增至75.8万吨/年。  印尼拟在12月敲定Grasberg铜矿多数股权转让协议。如果该协议达成，则意味着自由港与印尼政府持续9年之久的对全球第二大铜矿控制权争夺战结束。  9月一线城市新房、二手房价环比均下降，二三线城市涨幅回落。统计局与10月20日周六公布了9月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况。四大一线城市9月新房销售价格由上月上涨0.3%转为下降0.1%，上海和深圳分别下降0.1%和0.2%，北京持平，广州上涨0.4%。二手房价格由上月持平转为下降0.1%，北京、上海均下降0.2%，深圳持平，广州上涨0.2%。  【第二十二批限制进口类固废批文发布】昨日发布了第二十二批限制进口类固废批文，本次批文中涉及废铜相关企业9家，所获批量2.0836万吨。截至目前，今年累计发放批量93.56万吨，累计同比减少68.87%。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 二、分析与预测： 1、 行情分析与展望 一、库存延续内升外降，进口盈利窗口持续关闭 截止到10月19日当周，上期所库存量比上周增加1.5万吨至14.1万吨，比去年同期高2.8万吨。同期LME库存减少1.3万吨至15.4万吨，比去年同期低13.4万吨，COMEX仓库库存减少0.2万吨至14.9万吨，比去年同期低3.7万吨。三大交易所总库存增加0.0万吨，达到44.3万吨，比去年同期低14.3万吨。上海保税区的铜库存则减少2.5万吨至39.6万吨，比去年同期低10.5万吨。 现货方面，上周升水延续回落。周初市场供应宽松，逢高出货意愿强，接货意愿却低迷，现货仅报平水~升水60元/吨，换月后更是因为前期进口铜的持续流入，上海库存持续增多，抛货者集中度高，现货升水一路调降，最低成交贴水70元/吨~贴水40元/吨。周末，盘面下滑至5万元附近，部分下游入市买盘主动性增强，市场成交大幅改善，现货报价低位略有回升。上周洋山铜报价均价持稳在117.5美元/吨。同时LME现货对3月电子盘期货贴水维持平水附近波动。上周美元小幅上涨，人民币兑美元延续贬值，在岸人民币周度对美元贬值0.16%，沪伦比值上升至8.06附近，进口盈利窗口持续关闭，但亏损幅度逐渐收窄。 二、三季度GDP增速降至九年半低位，9月基建投资仍显乏力 国家统计局10月19日公布的数据显示，中国1-9月固定资产投资增速小幅反弹 同比增长5.4%。中国城镇固定资产投资增速在连续6个月创下新低后，迎来小幅反弹。1至9月城镇固定资产投资(今年迄今)同比 5.4%，高于预期和前值5.3%。其中，民间固定资产投资301664亿元，同比增长8.7%。国家统计局在解读前三季度经济表现时称，固定资产投资缓中趋稳，民间投资和制造业投资增势明显。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长3.3%，增速比1-8月份回落0.9个百分点。其中，道路运输业投资增长8.9%，增速回落0.4个百分点；铁路运输业投资下降10.5%，降幅收窄0.1个百分点。 中国前9月房地产投资持续回落，商品房销售面积进一步放缓。1至9月房地产开发投资同比增长9.9%，较1至8月小幅回落0.1%，连续第二个月出现回落。商品房销售面积与销售额同比增速双双放缓。其中，住宅销售额增速大幅高于住宅销售面积增速，办公楼销售数据则双双出现下降。1-9月份，商品房销售面积同比增长2.9%，增速比1-8月份回落1.1个百分点。9月末，商品房待售面积53191万平方米，比8月末减少682万平方米。其中，住宅待售面积减少437万平方米，办公楼待售面积减少26万平方米，商业营业用房待售面积减少172万平方米。房地产开发企业房屋施工面积同比增长3.9%，增速比1-8月份提高0.3个百分点。其中，住宅施工面积增长4.9%。房屋新开工面积增长16.4%，增速提高0.5个百分点。其中，住宅新开工面积增长19.4%。房屋竣工面积下降11.4%，降幅收窄0