基本金属周报：全球经济成长放缓，铜价延续弱势震荡

东吴期货研究所 021-3366 6347 www.dwfutures.com Styling920 全球经济成长放缓，铜价延续弱势震荡 一、 一周行情回顾 1、 一周市场综述 2、 上周行业信息 二、 分析与预测 1、 行情分析与展望 2、 操作策略 三、 数据图表 1、 库存 2、 现货价格 3、 持仓变动 4、 铜产业链数据 5、 宏观经济数据 【摘要】 上周全球原油价格和股市均大跌，市场避险情绪升温，工业品价格下跌。铜价跟受全球显性库存偏低，中国中央经济工作会议提出积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费的影响，相对抗跌。原油价格上周大跌，其中美油、布伦特原油跌幅均超过11%，自十月以来累计跌幅超过40%，进入熊市。能源价格下跌，大宗商品成本下行，工业品价格纷纷走弱。同时，全球贸易战对经济成长的影响逐渐深化。贸易摩擦与法国“黄背心”抗议活动影响之下，欧元区新订单增长几近枯竭，12月PMI数据全线不及预期。12月制造业PMI创下34个月新低。因美国明年衰退概率大增，美联储12月如期加息，但暗示明年加息放缓。中国在面临经济增长下行压力加大的同时增加基建开支以稳增长，但目前在缺乏强刺激背景下，预计基建投资对铜需求增加的这一部分难以抵消汽车、家电销售下降带来的需求放缓。目前全球显性库存偏低，但LME库存上周返升，供应出现改善迹象。铜价下行压力仍较大，但随着中美贸易纠纷有改善迹象，同时长期来看业内对基本面仍然普遍看好，铜价下方支撑较强。预计本周铜价或延续震荡偏弱走势，关注年内前低附近支撑。 波段必读——基本金属周报 2018年12月24日 东吴期货研究所 张华伟 021-63123060 zhanghw@dwqh88.com 从业证书：F3014881 投资咨询证书：Z0013471 期市有风险，入市需谨慎！ 研究所办公地址： 上海市-黄浦区西藏南路1208号东吴证券大厦6楼 苏州市-工业园区星阳街5号东吴证券大厦8楼 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一、一周行情回顾： 1、 一周市场综述 铜价上周下跌，伦铜再次跌破6000美元/吨。近期公布的中欧经济数据疲弱，市场担忧铜需求前景。原油再度重挫，美油与布油同创一年多新低。印度Vedanta铜冶炼厂有望重启。LME现货铜供应改善。中央经济工作会议声明显示，明年政府将加大财政和货币政策力度，符合国内外经济环境变化，但绝非“强刺激”，特别是对于地方政府约束和房地产整体定调未发生变化。铜价震荡走弱。上周伦铜收于5978美元/吨，下跌2.65%。上周沪铜指数截止到周五日盘收于48420元/吨，下跌1.0%，截止到周五夜盘收于48220元/吨，下跌1.41%。 2、 行业信息  孟买12月15日消息，印度法院周六驳回泰米尔纳德邦政府关于永久关闭Vedanta铜冶炼厂的要求。法院责令该邦政府三周内提交同意续期的新指令。法院亦责令Vedanta在三年内支出10亿卢比，用于当地居民的福利。此前几个月，因污染问题，泰米尔纳德邦政府下令关闭该冶炼厂。  12月17日，央行公布数据显示，中国11月末央行口径外汇占款21.26万亿元，余额创近8年新低，环比下滑571.3亿元，为连续第四个月环比下降。  市场关注美联储本周议息会议，标普跌超2%，触及2017年10月以来的最低点。道指收跌约500点，纳指跌2.2%。美元下跌。供应过剩忧虑升温，美油跌破50美元，布油跌破60美元。  17日，央行开展了1600亿元7天期逆回购操作，全部实现净投放。分析认为，公开市场逆回购和净投放的重启，表明央行维护流动性合理充裕取向未变，证伪货币政策收紧的言论，但制约货币宽松的因素依然存在，央行逆回购的出现，恰恰可能意味着年底降准基本无望。  联邦政府停摆在即 特朗普依然固执：不建墙 就关门！  中证报头版：中央经济工作会议近期将召开 以最优政策组合保持经济平稳运行。文章明确指出，明年经济工作重点在于“稳”，宏观调控将聚焦“六稳”尤其是“稳预期”；政策将趋于边际宽松，财政政策应更积极，赤字率可适度上调，货币政策应保持“中性偏松”。  12月5日，由江西铜业、铜陵有色、金川集团、紫金矿业4家国内铜企共同组建的有色金属行业采购联盟正式宣告成立。  市场关注美联储议息 美股高开低走后收涨 美油暴跌7%。原油再度重挫，美油与布油同创一年多新低。周二美油收创16个月新低，盘后一度失守46美元关口，布油收创14个月新低，盘后跌破56美元；周一美油跌破50美元创14个月新低。美国和俄罗斯产油均处历史高位，市场的供应过剩忧虑挥之不去。  距离美国政府的潜在停摆还差四天，周二白宫语气有所软化，新闻发言人桑德斯表示，白宫最终不希望关闭政府，有其他办法“合法地”筹齐兴建美墨边境墙所需的50亿美元。分析称，目前仍无法确保政府不会关门。  美国明年衰退概率大增 创特朗普上任来最高。CNBC/美联储的调查显示，受访者预计的明年美国陷入经济衰退的可能性提升至23%，创下特朗普总统上任以来的最高水平。此外，受访者下调了对特朗普的经济政策的支持度、对经济前景的展望以及对美联储明年货币政策路径的预期，甚至有人提出明年降息的可能性。  德国12月IFO商业景气指数创下两年新低，制造商商业预期自2016年5月以来首次转为负值，工厂信心明显下降。有经济学家指出，这一现象表明德国经济技术性衰退的风险正在上升。12月18日周二，德国智库IFO公布数据显示，德国12月IFO商业景气指数录得101，创下两年多来最低，不及预期101.7 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 及前值102。  近日，中国五矿集团湖南省常宁的水口山铜铅锌产业基地项目进程加快，将于12月26日正式投产，打造一流铜锌铅产业示范基地。该项目计划投资约100亿元，初步规划分3期建设，最终形成“30万吨铜+30万吨锌+10万吨铅”的工业图景。  中国央行决定创设定向中期借贷便利 定向支持小微和民营企业。  美东时间19日周三，美联储货币政策会后公布，所有货币政策委员会FOMC投票官员一致同意加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至2.25%-2.5%。这是今年第四次加息，也是1994年以来首次在面临股市下跌时加息。美联储下调了今明两年GDP增速和通胀预期，预计2019年加息两次，上次预计为三次。评论认为市场反应显示，联储还不够鸽派。  美联储主席鲍威尔鲍威尔称，美联储已达中性利率区间的低端；决策不受政治影响；海外经济放缓和金融市场波动增加并未上根本改变美国经济前景。在他表示缩表步伐不变、缩表未明显干扰市场后，美股再度转跌，两大股指收创新低。  亿万富翁降低持股 美财政部取消俄罗斯部分公司制裁。美国财政部宣布，它打算取消对EN +、Rusal和EuroSibEnergo的制裁，称这些公司已经实施了足够的公司治理变革，与俄罗斯亿万富翁Oleg Deripaska保持距离。今年4月，美国财政部对38个俄罗斯个人及实体发起制裁。当时，俄罗斯商人Oleg Deripaska上榜。他是俄铝、俄镍两家巨头的主要股东，引发市场对铝镍供应干扰的担忧。  19日，国家发改委同时批复了上海轨道交通三期规划和杭州轨道交通三期项目的调整规划，两地新增的投资项目金额预计将超过3500亿元 。  ICSG：9月全球精炼铜市场短缺16.8万吨，今年前九个月短缺59.5万吨，去年同期为22.6万吨。  美国政府停摆可能性加大 美股再度暴跌 油价重挫5% 黄金创近半年新高。  金融危机以来首次！全球汽车产业或进入衰退。中国、欧洲、日本、美国......全球汽车产销都不乐观。RBC预计，全球汽车业即将迎来金融危机以来的首次连续两个季度产量下降。  美国众议院议长Paul Ryan在白宫与特朗普总统会晤后表示，特朗普将不签署参议院的支出法案。这意味着美国政府可能在本周末停摆。众议院共和党人坚称，他们不会支持参议院的权宜支出法案。该法案不包括墨西哥边境墙的资金。周三晚，共和党控制的参议院已经通过了该权宜支出法案。  商务部回应中美经贸磋商等问题。针对有媒体问，美方日前表示中美双方将会在明年1月份举行会谈，这一消息是否属实的问题，商务部新闻发言人高峰表示，确实有计划，中美元首会晤以来，双方工作团队保持了十分密切的沟通，已经就磋商的议题和安排进行了详细讨论。  美国三季度实际GDP年化季环比终值 3.4%，预期 3.5%，初值 3.5%。 美国三季度个人消费支出(PCE)年化季环比终值 3.5%，预期 3.6%，初值 3.6%。 美国三季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比终值 1.6%，预期 1.5%，初值 1.5%。 美国三季度GDP平减指数年化季环比终值 1.8，预期 1.7，初值 1.7。  美国11月个人支出连增九个月 美联储关注通胀指标走出八个月低谷。10月个人支出环比增速创13个月新高，11月增速放缓，但仍高于市场预期，意味着四季度有望保持经济增势。美联储追踪的核心PCE物价指数11月同比增1.9%，10月增速曾创八个月新低。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 二、分析与预测： 1、 行情分析与展望 一、LME库存返升现货价格重回contango结构，年末国内现货市场逢低买盘活跃 截止到12月21日当周，上期所库存量比上周减少1.2万吨至1.1万吨，比去年同期低3.0万吨。同期LME库存增加0.9万吨至13.0万吨，比去年同期低7.2万吨，COMEX仓库库存减少0.7万吨至10.2万吨，比去年同期低8.9万吨。三大交易所总库存减少1.0万吨，达到34.2万吨，比去年同期低19.1万吨。据我的有色网统计数据，上海保税区的铜库存则增加0.5万吨至45.4万吨，比去年同期高0.5万吨。 现货方面，上周集中爆发年底结算前对当月发票的需求，持有当月发票的持货商报价节节攀升，与下月发票的价格分歧愈拉愈大。在周初完成当月交割后，现货升水开启强势拉涨态势，好铜由升水20元/吨日日攀升至周末已达升水160元/吨，平水铜由贴水50元/吨左右跟涨好铜也至升水近百元/吨。周内由于盘面破位在近48000元/吨附近低位盘整，下游逢低补货增加。上周洋山铜溢价均值周环比上升1.5美元/吨至69美元/吨。上周LME现货对3月电子盘期货转为contango结构，贴水周内始终保持在20美元/吨以上。进口盈利窗口继续关闭，亏损幅度收窄至300元/吨附近，贸易商进口意愿有所上升。上周人民币兑美元汇率盘整，沪伦比值扩大至8以上。 二、2018年9月全球铜市短缺扩大 伦敦12月20日消息，国际铜业研究组织(ICSG)在最新的月报中称，今年9月全球精炼铜市场短缺16.8万吨，8月为短缺4.3万吨。今年前9个月，精炼铜市场供应短缺59.5万吨，去年同期为短缺22.6万吨。9月，中国保税仓库铜库存短缺20.8万吨，8月为短缺7.6万吨。 根据ICSG的统计数据，9月份全球矿山产量169.7万吨，同比上升0.7