敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center 一、 本周行情回顾 中财信立研究员 孙毅 Tel：021-61701587 E-mail: ysun.ethan@outlook.com 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B楼 研究报告 周报 棉花/棉纱 2018年8月12日星期日 USDA上调美棉产量，棉价上行承压 本周美棉收于85.10美分每磅，下跌2.55%。据美国农业部 8月份发布的数据显示，2018/19年度美棉产量1924万包，较上月调增74万包；18/19年度美棉单产预估每英亩911包，较上月调增66包/英亩。18/19年度美棉年末库存预估为460万包，较上月调增60万包。整体来看，USDA8月棉花供需报告上调了美棉产量及年末库存，利空棉价。美棉生长方面，截至8月6日，美棉优良率40%，同比减少17%。接下来继续关注新棉生产情况以及贸易战的最新进展。 国内方面，内盘主力合约CF901收于17310元/吨，上涨2.39%。7月纺织品服装出口数据较好，对棉价有一定的支撑，但贸易战不确定性仍大，后期继续关注贸易战的进展，如果美国对中国纺织服装出口加税，利空国内棉价，近期人民币大幅贬值，抵消了一部分利空预期。轮储方面，轮储时间延长一个月至9月底，竞拍成交率有所下降，本周成交率分别为45.21%、34.73%、44.69%、34.68%、31.18%，成交价折3128分别为16565、16654、16534、16670、16523。整体来看，短期棉价缺乏上涨驱动，预计仍将维持偏强震荡。接下来继续关注新棉生长情况及贸易战的进展。 操作建议：长线可逢低布局多单 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、本周行情回顾 1.1期货价格变化 期货合约 周开盘价 周收盘价 周最高价 周最低价 周涨跌 涨跌幅(%) 周成交量 周持仓量 郑棉1901 16905 17310 17555 16780 +405 +2.39% 2597000 540000 郑棉1905 17650 18110 18355 17500 +460 +2.61% 684000 252000 美棉花1812 87.65 85.10 89.17 85.10 -2.55 +2.91% 85631 169000 美棉花1903 87.61 85.56 89.12 85.56 -2.05 -2.34% 31634 63502 图一 郑棉1901合约走势 图二 美棉花12合约走势 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 图三 郑棉1905合约走势 图四 美棉花03合约走势 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 1.2现货价格变化 本周国内棉花现货价格稳中有涨。新疆现货价格16110元/吨，较上周上涨50元/吨；河北现货价格16200元/吨,较上周上涨110元/吨；山东棉花现货价格16220元/吨，较上周上涨40元/吨。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 资料来源：WIND，中财信立 1.3基差变化 图六 棉花基差 资料来源：WIND，中财信立 二、CFTC持仓&郑商所仓单库存 2.1 CFTC持仓分析 截至2018年8月7日当周ICE2号棉花持仓报告显示，非商业多头持仓120671手，减少278手，非商业空头持仓11434手，增加863手，非商业净持仓由上周净多头110378手变成净多109237手，净多减少1141手。 图七 CFTC非商业持仓变化 10,000.0011,000.0012,000.0013,000.0014,000.0015,000.0016,000.0017,000.0018,000.00新疆河北山东-3,000.00-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.002014-03-102014-05-102014-07-102014-09-102014-11-102015-01-102015-03-102015-05-102015-07-102015-09-102015-11-102016-01-102016-03-102016-05-102016-07-102016-09-102016-11-102017-01-102017-03-102017-05-102017-07-102017-09-102017-11-102018-01-102018-03-102018-05-102018-07-10 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 资料来源：CFTC，中财信立 2.2仓单库存 截至2018年8月10日，注册仓单10166张，有效预报2416张，合计12582张。 三、棉花基本面 3.1全球棉花供需情况 据美国农业部 8月份发布的数据显示，2018/19年度美棉产量1924万包，较上月调增74万包；18/19年度美棉单产预估每英亩911包，较上月调增66包/英亩。18/19年度美棉年末库存预估为460万包，较上月调增60万包。 图八 全球棉花供需情况 图九 美棉供需情况 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 3.2印度 印度棉花协会统计，截至8月3日印度棉花种植面积累计达到1098万公顷，较去年同期下降4%，其中吉吉拉特邦棉花种植面积累计达到255万公顷，马哈拉是特拉的棉花种植面积累计达到387万公顷。 3.3国内棉花供需情况 -40,000.00-20,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.002014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-050.0020.0040.0060.0080.00100.00120.000.0050.00100.00150.00200120032005200720092011201320152017全球棉花产量全球棉花消费量库存消费比0.005.0010.0015.0020.0025.0030.00美棉产量美棉出口美棉期末库存 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 表一 中国棉花供需平衡表 12/13年 13/14年 14/15年 15/16年 16/17年 17/18年 18/19年 估计值 估计值 估计值 估计值 估计值 5月预估 6月预估 7月预估 期初库存 727 1047 1219 1223 1047 823 823 611 播种面积 6982 6638 6056.37 4448 3712.95 4076 4076 3890 产量 683 630 613 490 461 505 505 495 进口量 413 293 160 97 114 116 114 120 总供给 1823 1970 1992 1810 1622 1444 1442 1226 国内消费量 775 750 768 762 797 830 830 820 出口量 1 1 1 1 1 1 1 1 总消费量 776 751 769 763 798 831 831 821 期末库存 1047 1219 1223 1047 824 613 611 405 库存消费比 134.92% 162.32% 159.04% 137.22% 103.26% 73.77% 73.53% 49.33% 资料来源：天下粮仓，中财信立 1、供应 据国家棉花监测系统调查显示，18/19年度全国棉花实播棉价4900.1万亩，同比减少80.7万亩。预计18/19年度我国棉花产量495万吨，同比减少10万吨。 轮储方面，轮储时间延长一个月至9月底，成交率有所下降。本周成交率分别为45.21%、34.73%、44.69%、34.68%、31.18%，成交价折3128分别为16565、16654、16534、16670、16523。6月4日起，储备棉轮出交易仅限于棉纺企业参与购买，停止非纺织用棉企业参与竞买，国储棉的竞价回归理性。 2、需求 2018年7月我国出口纺织品服装约269.5亿美元，同比增加5.74%，环比增加5.78%。其中出口纺织纱线、织物及制品101.59亿美元，同比增加8.78%，环比下降4.91%；出口服装及衣着附件167.92亿美元，同比增加3.99%，环比增加13.51%。7月纺织品出口增加，但后期仍需关注贸易战对纺织品出口方面的影响。 3、库存 截至2018年6月份，棉花商业库存225.74万吨，同比增加94.45万吨，环比减29.61万吨，6月份棉花工业库存82.76万吨，同比增加10.03万吨，环比增加2.85万吨。 4、进出口 2018年6月我国进口棉花10万吨，同比增加4万吨，环比减少3万吨。目前内外棉价差为-89元/吨。未来我国将仍以89.4万吨的1%关税配额为主，近期发改委增发80万吨滑准税进口配 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 额，均为非国营贸易配额，不限贸易方式。 图十 国内棉花收获面积 （万亩） 图十一 内外棉价差（内棉价格-外棉价格） 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 图十二 国内棉花进出口当月值（吨） 图十三 国内棉花库存情况（万吨） 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 四、市场解析与预测 本周美棉收于85.10美分每磅，下跌2.55%。据美国农业部 8月份发布的数据显示，2018/19年度美棉产量1924万包，较上月调增74万包；18/19年度美棉单产预估每英亩911包，较上月调增66包/英亩。18/19年度美棉年末库存预估为460万包，较上月调增60万包。整体来看，USDA8月棉花供需报告上调了美棉产量及年末库存，利空棉价。美棉生长方