请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 电气设备 电源设备 单晶龙头，业绩符合预期，产能不断提高，增长持续—隆基股份（601012）公司点评 [Table_Summary] 事件：3月3日，公司发布《2015年业绩快报》，公告指出，业绩快报公告指出，2015年营业收入59.5亿元，同比增长61.6%，归属于上市公司股东的净利润5.2亿元，比上年同期增长77.25%%，EPS0.31元。 点评： 光伏行业进入快车道，公司产品出货持续提高。据国际能源署（IEA）发布的2015-2050年能源展望，太阳能发电有望成为全球最大的电力源，并预测到2050年，光伏发电将占全球所有电源的16%。近日，IHS发布2016年市场报告预测，截至2016年底，全球光伏装机容量超过310GW，其中，美国、中国和日本将成为全球太阳能光伏安装市场。我们在2016投资者策略报告《新能源行业2016年投资策略：风光不与旧时同》上指出，目前单晶市场占比大约是15%，单晶将会是发展方向，在2020年左右单晶的市场份额将会与多晶持平。2015年是光伏装机规模化元年，光伏行业将进入装机规模化“新常态”， “十三五”期间光伏装机新增容量将是“十二五”期间累计装机容量的3倍多，光伏行业发展进入快车道。光伏行业复苏带动产业链上中下游产出不断提高。全年公司单晶组件超过1.5GW，全年出货量超800MW。15年净利润同比增长77.25%，在业绩预告范围的偏上限处，显示出公司利润的高增长。 单晶订单持续，产能不断提升，有力保障业绩高增长。2016年以来截至目前，公司已与林洋能源、招商新能源、中民新能和新特能源等签署超过10.4GW和3GW硅片/电池片的战略协议，有利保障了公司业务的持续增长。我们预判，在2016年还会有更多的战略协议的签署和后续落地。公司的计划是2015-2017年硅片的产能分别达到4.5GW、7.5GW和12GW，2016-2017年组件的产能分别达到5GW和6.5GW。我们预判，随着市场对单晶认可度的不断提高，以及单晶在市场的占比不断提高，到2020年产能将达到20GW。 财务稳健+技术领先，双轮驱动高成长。通过调研与公司高管交流，近年来公司通过统筹管理资金、合理控制成本、优化经营模式、加强内控建设等多渠道不断强化财务管理能力，在实现业务快速发展的同时始终保持着稳健、可持续的财务状况。2015年，业界权威杂志 走势比较 (19%)13%46%78%110%142%15/3/315/3/2415/4/1515/5/715/5/2815/6/1815/7/1015/7/3115/8/2115/9/1515/10/1315/11/315/11/2415/12/1516/1/616/1/2716/2/24隆基股份沪深300 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 1,771/1,621 总市值/流通(百万元) 19,786/18,108 12 个月最高/最低(元) 68.22/8.08 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《单晶龙头，规模持续发力，成长确定—隆基股份（601012）公司点评》--2016/03/01 [Table_Author] 证券分析师：张学 电话：01088321528 E-MAIL：zhangx@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511030001 研究员：雷强 Certified ERP FRM 执业资格证书编码：S1190115090028 研究员：刘晶敏 电话：01088321616 执业资格证书编码：S1190115090003 [Table_Message] 2016-03-03 公司点评报告 买入/维持 隆基股份(601012) 目标价：14 昨收盘：11.17 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 PHOTON根据财务健康状况、盈利率和成本控制能力三项重要权值，对全球光伏企业进行评估，公司财务健康指数排名第一。在技术方面，公司近三年的研发投入持续增加，研发占营收的比重从2012年的4.9%升至2014年的6.9%。截至2015年三季度末，研发占营收的比重高达8.74%。财务稳健+技术领先，双轮驱动保障公司业绩的高成长性。 盈利预测与投资建议: 在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下，单晶市场占比持续提高的情况下，公司单晶组件规模规模不断扩大，有望迎来爆发式增长。预测公司2015-2017年EPS分别为0.31，0.49和0.69，给予“买入”评级。 风险提示 光伏硅片销量不达预期，组件销量不达预期，新能源政策有所变化 [Table_ProfitInfo]  主要财务指标： 2014 2013 2015E 2016E 2017E 营业收入(百万元) 3,680.17 5947.03 10,767.20 15,047.28 净利润(百万元） 293.55 520.32 863.51 1,231.01 摊薄每股收益(元) 0.55 0.31 0.49 0.69 资料来源：Wind，太平洋证券 公司点评报告 P3 单报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 研究院/机构业务部 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761/88321717 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。