光伏设备行业跟踪报告四：隆基股份发布单晶硅片业务三年规划，单晶产能竞赛加速

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 行业动态事项 隆基股份发布单晶硅片业务三年（2018-2020年）战略规划。  事项点评 ● 隆基股份发布雄心勃勃的扩产计划。本次隆基股份发布的规划中，关于产能目标，制定了到2020年详细的单晶片产能规划目标。单晶硅片在2017年底产能达15GW，2018年年底达到28GW，2019年底达到36GW，2020年底达到45GW。据此测算，2018-2020年隆基股份每年新增单晶硅片产能分别为13GW、8GW、9GW。本次规划主要是新增了2019年、2020年产能计划的空白。本次新增产能规划以后，隆基股份的单晶硅片产能将大幅度超越对手，根据我们测算到2020年主要厂家单晶硅片产能合计规划为91.40GW，其中隆基占达49%。 ● 单晶硅产能扩张有望进入白热化状态。2017年9月份，中环股份新增8.6GW的单晶硅产能规划，本次新增以后中环股份的单晶硅产能合计达23GW，当时与隆基股份的25GW的产能规划已经非常接近。本次隆基股份发布大手笔的扩产计划，单晶硅的产能扩张有望进入白热化状态，龙头企业厂家之间不排除进入新一轮产能竞赛阶段。 ● 持续看好光伏景气和单晶硅渗透率提高下产能扩张潮下的设备投资。2017-2020年全球新增光伏装机量复合增长率6%。单晶硅的转换效率高于多晶，在光伏平价上网的大趋势下，单晶是未来的趋势。单晶硅渗透率不断提高，乐观预计2020年有望达40%-50%，按照我们乐观预测2020年全球单晶硅新增产能需求达74GW，中国占据了全球硅片的主要产能，根据我们的统计目前国内的单晶硅片产能，目前产能处于紧平衡的状态。 本次隆基股份发布大手笔的扩产计划，我们认为对于行业的信号意义重大，作为其竞争对手，未来不排除进行跟进，进入新一轮的产能竞赛阶段，这包括原来的单晶硅龙头企业以及原来的多晶硅龙头企业在单晶领域的布局加速。设备作为产能投资下的前置投资产品，将持续受益于产能的扩张。  投资建议。重点推荐单晶硅设备龙头：晶盛机电，建议光伏自动化设备企业：金辰股份、京山轻机。  风险提示:单晶硅产能扩张不及预期。 增持 ―维持 日期：2018年1月22日 行业：机械设备-光伏设备 分析师： 邵锐 Tel： 021-53686151 021-53686137 E-mail： tengwenfei@shzq.com shaorui@shzq.com SAC证书编号：S0870513050001 研究助理： 倪瑞超 Tel： 021-53686151 021-53686179 E-mail： tengwenfei@shzq.com niruichao@shzq.com SAC证书编号： S0870116070010 报告编号：NRC18-IR01 首次报告日期：2017年9月28日 相关报告： 20170807-晶盛机电（300316）公司深度报告：十年产业风雨路，单晶硅设备龙头王者归来 2017.9.28：光伏设备行业跟踪报告一：阳光能源新增0.6GW单晶硅投资，单晶硅产能扩张持续验证 2017.10.17：光伏设备行业跟踪报告二：9月份光伏新增装机超预期，分布式光伏成为增长新动力 2017.10.26：光伏设备行业跟踪报告三：光伏补贴政策调整好于预期，11月份光伏新增装机继续维持高位 隆基股份发布单晶硅片业务三年规划，单晶产能竞赛加速 -光伏设备行业跟踪报告四 证券研究报告 /行业研究/行业动态 行业动态 2 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 分析师承诺 邵锐 倪瑞超 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 股价表现将强于基准指数20%以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数10%以上 中性 股价表现将介于基准指数±10%之间 减持 股价表现将弱于基准指数10%以上 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5% 中性 行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5% 减持 行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5% 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。