原油日报：美国对伊制裁第一阶段措施生效

原油日报 2018年8月7日星期二 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 xiayang@nawaa.com 美国对伊制裁第一阶段措施生效 市场要闻：  美国高级官员表示，美国将再次加强对伊朗的制裁，最终目的是寻求新的核协议。超过100家跨国企业已经同意离开伊朗市场，美国总统特朗普愿意在任何时候与伊朗领导人会面。美国的制裁针对伊朗购买美国的银行票据、黄金和贵金属贸易、钢铁、煤炭和汽车行业，美国的政策并非强迫伊朗政权改变，但寻求改变伊朗政府的行为。美国制裁将持续对伊朗经济施予“重大的财政压力”，美国不会考虑授予豁免，但将以逐个案件的基础上审视诉求。美国对伊朗的首批制裁将在北京时间周二12:01生效，制裁的目的是尽可能让更多的国家实现伊朗石油零进口。  美国总统特朗普表示，针对伊朗能源、石油的制裁将于11月5日重启，不退出伊朗活动者将面临严重后果  据外媒报道，欧盟对美国重启对伊朗的制裁感到非常遗憾，除美国之外的伊核协议各签署国致力于维持伊朗原油和天然气的出口。英法德三国表示将坚决保护相关欧洲经营者。  伊朗总统鲁哈尼表示，若美国抱着真诚的态度，伊朗对谈判持开放态度。伊朗寻求加强同亚洲国家的关系。  俄罗斯能源部长诺瓦克表示，俄罗斯旨在稳定全球油市，俄罗斯未来的原油产量将符合欧佩克+有关增产100万桶/日的计划。  上海SC原油期货主力合约涨停，报537.2元/桶，再创历史新高。  有能源咨询公司认为，沙特正在控制产量增幅，试图将布伦特原油油价控制在70-75美元/桶附近。  高盛认为，石油需求“将继续保持强势”，供应紧张迹象显现，我们在步入一个非常非常紧俏的原油市场。欧佩克非常迅速地消耗闲置产能，毫无疑问，我们正迈向供应增长放缓的时期。委内瑞拉的石油产量继续下降，美国对伊朗制裁的影响可能会使得油市每日减少100万桶的供应，利比亚仍然处于不可预知的状态，美国的供应增长受到基础设施的限制......这一系列因素都给原油市场带来了供应方面的风险。 简评： （1）美国对伊制裁第一阶段措施开始实施，加剧油市震荡： 8月6日，美国对伊制裁第一阶段措施正式开始实施，该阶段的制裁并没有直击伊朗石油行业，而是主要针对伊朗购买美国的银行票据、黄金和贵金属贸易、钢铁、煤炭和汽车行业，对伊朗石油行业的制裁按计划将开始于今年11月5日。 由于这是数月前既定好的时间表，市场反应自然并不强烈。但无疑，这加剧了近期原 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 油市场的波动性。从OPEC出口数据上来看，7月伊朗原油出口较6月只是略有下滑，但依旧处在历史高位。主要的伊朗原油买家中，韩国与法国在7月已经停止了伊朗原油的进口（6月这两个国家的采购量合计为20万桶/日），而中国的采购量达到80.6万桶/日，较6月大幅增加17.3万桶/日。伊朗原油出口的实际下滑可能要到9月份，目前来看，最大的不确定性来自于印度，这个伊朗原油的第二大买家，7月进口量达到78.7万桶/日，它的决策将大幅影响市场对伊朗原油出口中断的预期。 虽然近期传出一些消息，美伊双方似乎有走向谈判的可能，但双方矛盾重重，美国重回伊核协议几无可能。市场关心的问题只是在于，伊朗原油出口的减少，是仅仅50-60万桶/日，还是超过100万桶/日。 （2）上海SC原油出现多逼空行情，走势与WTI、Brent脱钩： 8月7日，上海SC原油期货主力合约涨停，报537.2元/桶，创下历史新高。而同期的WTI、Brent原油期货仅呈现小幅上行的走势。这主要是由于SC原油1809合约已经临近交割月，市场出现了多逼空行情。目前SC原油期货交割库中，仅大连交割库存有10万桶原油，市场做空力量薄弱，部分投资者已经换月至1812合约。 8月之前，SC原油与国际油价走势相关性较高，SC原油不具备打开卖方套利窗口的高溢价，从而使得原油卖家参与交割的意愿一直较弱。8月以来，虽然已经具备卖方套利空间，但是离交割已经不足一月，时间上已经不允许贸易商将中东原油船货运至中国并完成入库手续，只有部分已临近中国并且尚在寻找买家的原油船货或有机会。 目前来看，上海能源中心要求原油交割库的最小入库量为20万桶，并要求客户在原油拟入指定交割仓库的30天前向能源中心办理入库申报，并且仓储费用达到0.2元/桶/天，等等因素均对原油卖家的交割意愿有所影响。 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 1. 主要行情走势 1.1 全球主要油品期货 单位最新结算价日涨跌日涨跌幅成交量日度变化持仓量日度变化WTI原油美元/桶69.010.520.76%495,6053.98%382,383-1.57%Brent原油美元/桶73.750.540.74%200,58214.38%419,656-3.56%Oman原油美元/桶72.520.640.89%2,80521.43%4,17340.60%INE SC原油元/桶530.8019.103.73%216,280-11.61%21,482-5.56%美汽油RBOB美分/加仑206.51-0.04-0.02%80,220-5.45%146,988-5.27%美柴油ULSD美分/加仑213.931.240.58%50,544-11.18%111,658-4.55%ICE柴油美元/吨657.255.250.81%71,610-8.04%201,912-0.63%品种原油期货成品油期货 图1：WTI-Brent原油期货近期价格走势（美元/桶） 图2：INE SC原油期货价格走势（人民币/桶） 50.055.060.065.070.075.080.085.0WTI首行合约Brent首行合约Oman首行合约 380400420440460480500520540 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 图3：WTI原油期货远期曲线（美元/桶） 图4：Brent原油期货远期曲线（美元/桶） 50.055.060.065.070.075.02018/8/62018/7/302018/7/5 50.055.060.065.070.075.080.02018/8/62018/7/302018/7/5 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图5：INE SC原油期货远期曲线（元/桶） 图6： INE SC原油成交量与持仓量（张） 3403603804004204404604805005205402018/8/62018/7/302018/7/5 05000100001500020000250003000035000400004500050000050000100000150000200000250000300000350000400000日成交量持仓量（右轴） 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 1.2 全球主要原油现货 单位最新价上一期日涨跌量日涨跌幅阿联酋上扎库姆原油美元/桶72.7971.621.171.63%阿联酋迪拜原油美元/桶72.3672.200.160.22%阿曼原油美元/桶72.4371.500.931.30%伊拉克巴士拉轻油美元/桶72.7572.200.550.76%也门马西拉原油美元/桶74.1674.020.140.19%卡塔尔海洋油美元/桶72.4972.54-0.05-0.07%OPEC一揽子原油（数据延迟一天）美元/桶72.0771.610.460.64%即期Brent（BFOE）美元/桶72.8272.820.000.00%WTI库欣美元/桶69.0168.490.520.76%美湾LLS美元/桶51.7651.490.270.52%远东ESPO美元/桶74.6174.450.160.21%INE原油期货可交割6种中东原油其他重要原油现货价格现货原油 图7：INE原油可交割的6种中东油现货价格（美元/桶） 图8：欧洲-美国重要原油现货价格（美元/桶） 40455055606570758085阿联酋上扎库姆原油迪拜原油阿曼原油伊拉克巴士拉轻油也门马西拉原油卡塔尔海洋油 404550556065707580即期BrentWTI库欣美湾LLS 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1.3 全球主要原油相关价差 单位最新一期上一期日涨跌量日涨跌幅WTI-Brent期货价差美元/桶-5.81-5.860.05-0.85%Brent-Dubai现货价差美元/桶1.221.39-0.17-12.23%WTI 首行-12行价差美元/桶4.714.610.102.17%Brent 首行-12行价差美元/桶1.191.21-0.02-1.65%NYMEX 汽油-WTI价差美元/桶17.7218.22-0.49-2.71%NYMEX 低硫柴油-WTI价差美元/桶20.8420.93-0.09-0.43%NYMEX 原油321裂解价差美元/桶18.7619.12-0.36-1.88%ICE 柴油-Brent价差美元/桶14.7714.490.281.96%跨期价差裂解价差跨市价差 图9：WTI-Brent原油期货价差走势（美元/桶） 图10：Brent-Dubai现货价差（美元/桶） -12-10-8-6-4-202 -20246 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 图11：WTI原油期货-近远月价差 图12：Brent原油期货-近远月价差 -9-7-5-3-113579首行-2行首行-6行首行-12行 -6-4-20246首行-2行首行-6行首行-12行 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图13：美国成品油-原油裂解价差（美元/桶） 图14：ICE柴油-Brent裂解价差（美元/桶） 05101520253035美RBOB-WTI裂解价差美馏分油-WTI裂解价差WTI原油321裂解价差 4681012141618 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 2. 重要基本面数据 OPEC减产执行率： 2018年5月2018年6月2018年5月2018年6月阿尔及利亚103510391039-50-50108%100%安哥拉151914311673-78-320297%410%厄瓜多尔520519522-26-29108%112%赤道几内亚127126128-12-14108%117%加蓬187190193-9-12167%133%伊朗3822379937979092--伊拉克446145334351-210-2848%13%科威特270327312707-131-107103%82%卡塔尔602603618-30-45153%150%沙特阿拉伯100151042010058-486-124109%26%阿联酋286228972874-139-116109%83%委内瑞拉138813401972-95-727715%765%OPEC减产12国292412962829932-1176-1480159%126%利比亚962708-----尼日利亚16321660-----OPEC原14国合计318353199632500-1176-1680157%143