策略周度报告：弱势震荡筑底，布局低估值个股

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：金融工程 2018年07月09日 指数表现对比 配置建议 择时观点：弱势震荡筑底，布局低估值个股 沪深300震荡、中证500震荡看涨、创业板指震荡看涨； 风格建议： 业绩为王，成长优先，长线布局 研发部 首席分析师：程毅敏 SAC执业证书编号： S1340511010001 联系电话：010-67017788 Email: chengyimin@cnpsec.com 弱势震荡筑底，布局低估值个股 ——策略周度报告（2018.07.02 – 07.06） 前言： 本周（2018年7月2日 – 7月6日）市场呈现普跌之势。申万一级行业板块中，仅有国防军工板块飘红，其余全部下跌；房地产、家用电器、纺织服装、采掘和休闲服务板块居跌幅榜前列。从市值风格来看：本周呈现出普跌之势，无论是大盘，还是小盘都有较大幅度的跌幅；从成长/价值风格来看：本周成长与价值难分伯仲，势均力敌。从近几周各指数走势来看，前期市场趋同度较高，受到中美贸易战、资管新规、去杠杆等市场流动性紧张等不利因素影响下，市场整体呈现震荡下跌；本周市场似有反弹情绪，但均受到打压，连续三周收长下影线，短期已然超跌。此时是一个较好的配置点位，宜稳步建仓，布局长线。因而配置建议为：业绩为王，成长优先，长线布局的配置策略。 布林择时观点： 沪深300：从布林带的角度看，沪深300指数已经下穿布林带下轨，短期已经超跌之势，短期有反弹需求。我们前期指出：在布林下轨处得到了支撑，但没有改变中期下跌的趋势。未来预期指数会沿着布林下轨震荡下跌。从而基于震荡判断。 中证500：从周线级别来看，中证500指数已经有明显的超跌趋势，连续三周均收了长下影线。利空因素持续不退，但是当前A股估值水平已经再次回到了历史底部，全部A股的总体市盈率已经低于2016年2月两次熔断后的水平，2010年以来，纵向比较，当前中证500估值水平已经处于历史低位，整体看，当前中证500指数成分股成长性强，而且高估值已经得到了极大释放，我们建议适当进行中证500指数的配置。。因此，仍然维持中证500震荡看涨判断，可以考虑建仓。 创业板指：本轮下跌过程中创业板的反弹领先于市场，从周线来看创业板指有望继续引领反弹，未来只要没有进一步的利空消息，短期反弹有望继续。从周线级别看，创业板指以及上穿布林带下轨，反弹之势有望进一步延续，综上，给予创业板震荡看涨判断。 -10.00-5.000.005.00中证100中证200中证500中证1000本周涨跌幅上周涨跌幅 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 一、 风格建议：业绩为王，成长优先，长线布局 .................................................... 4 二、 择时观点：中小创率先反弹，关注低估值个股 .................................................. 5 三、 结论 ..................................................................................... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1：指数表现对比 ............................................................................................................................................4 图表 2：申万一级行业本周涨跌幅 .........................................................................................................................4 图表 3：超大盘、大盘、中盘、小盘净值曲线 .......................................................................................................5 图表 4：沪深300布林带走势 .................................................................................................................................5 图表 5：沪深300历史波动率 .................................................................................................................................5 图表 6：中证500布林带走势 .................................................................................................................................6 图表 7：中证500历史波动率 .................................................................................................................................6 图表 8：创业板指布林带走势 .................................................................................................................................6 图表 9：创业板指历史波动率 .................................................................................................................................6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 一、风格建议：业绩为王，成长优先，长线布局 我们选择中证100、中证200、中证500、中证1000指数作为观察标的，分别代表超大盘，大盘，中盘以及小盘股：本周（2018年7月2日 – 7月6日）中证100指数下跌3.67%，年初至今下跌15.01%；中证200指数下跌5.13%，年初至今下跌19.50%；中证500指数下跌4.24%，年初至今下跌20.06%；中证1000指数下跌4.17%，年初至今下跌23.14%。 图表 1：指数表现对比 资料来源：WIND资讯，中邮证券研发部 本周（2018年7月2日 – 7月6日）市场呈现普跌之势。申万一级行业板块中，仅有国防军工板块飘红，其余全部下跌；房地产、家用电器、纺织服装、采掘和休闲服务板块居跌幅榜前列。 图表 2：申万一级行业本周涨跌幅 资料来源：WIND资讯，中邮证券研发部 从市值风格来看：本周呈现出普跌之势，无论是大盘，还是小盘都有较大幅度的跌幅；从成长/价值风格来看：本周成长与价值难分伯仲，势均力敌。 -6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.00中证100中证200中证500中证1000本周涨跌幅上周涨跌幅-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.00国防军工银行计算机传媒非银金融通信公用事业综合农林牧渔交通运输食品饮料钢铁化工电气设备建筑材料建筑装饰机械设备有色金属汽车电子医药生物商业贸易轻工制造休闲服务采掘纺织服装家用电器房地产本周涨跌幅(%)上周涨跌幅(%) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 从近几周各指数走势来看，前期市场趋同度较高，受到中美贸易战、资管新规、去杠杆等市场流动性紧张等不利因素影响下，市场整体呈现震荡下跌；本周市场似有反弹情绪，但均受到打压，连续三周收长下影线，短期已然超跌。此时是一个较好的配置点位，宜稳步建仓，布局长线。因而配置建议为：业绩为王，成长优先，长线布局的配置策略。 图表 3：超大盘、大盘、中盘、小盘净值曲线 资料来源：WIND资讯，中邮证券研发部 二、 择时观点：弱势震荡筑底，布局低估值个股 沪深300：本周沪深300指数收盘价为3365点下跌4.15%，本周日均成交额为1076亿，和上周1037亿相比增加了39亿。从布林带的角度看，沪深300指数已经下穿布林带，短期继续超跌，仍属于中期下跌的趋势中。从波动率角度看，沪深300过去20日历史波动率小幅上升；50ETF沽空期权的隐含波动率已然抬升至27%附近，表面市场未来不确定性增大，未来预期指数会沿着布林下轨震荡下跌，就目前的情况来看，下跌趋势仍然没有得到很好的控制，从而给予震荡判断。 图表 4：沪深300布林带走势 图表5：沪深300历史波动率 资料来源：WIND资讯，中邮证券研发部 0.70.80.911.11.2中证100中证200中证500中证100025003000350040004500500055002014-12-312015-12-312016-12-312017-12-31收盘点位布林上轨布林下轨20周均线00.511.522.52015-1-52016-1-52017-1-52018-1-5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 中证500：本周中证500收盘价为4997点，下跌4.24%，本周日均成交额581亿，与上周499亿相比增加了82亿，市场继续下跌。从周线级别来看，中证500指数已经有明显的超跌趋势，连续三周均收了长下影线。利空因素持续不退，但是当前A股估值水平已经再次回到了历史底部，全部A股的总体市盈率已经低于2016年2月两次熔断后的水平，2010年以来，纵向比较，当前中证500估值水平已经处于历史低位，整体看，当前中证500指数成分股成长性强，而且高估值已经得到了极大释放，我们建议适当进行中证500指数的配置。因此，仍然维持中证500震荡看涨判断，可以考虑建仓。 图表 6：中证500布林带走势 图表7：中证500历史波动率 资料来源：WIND资讯，中邮证券研发部 创业板指：本周创业板指收盘价为1541点，下跌4.07%，连续三周收长下影线，市场支撑较强。本周日均成交额为746亿，较上周657亿增加89亿。本轮下跌过程中创业板的反弹也是领先于市场的，从周线来看创业板指有望继续引领反弹，虽然受迫于资管新规、贸易战、流动性等不利因素，但这些预期已经逐步在下跌过程中消化，未来只要没有进一步的利空消息，短期反弹有望继续。从周线级别看，创业板指以及上穿布林带下轨，反弹之势有望进一步延续，综上，给予创业板震荡看涨判断。 图表 8：创业板指布林带走势 图表9：创业板指历史波动率 资料来源：WIND资讯，中邮证券研发部 三、 总结 （一）、择时观点：沪深300震荡、中证500震荡看涨、创业板指震荡看涨； （二）、风格建议：业绩为王，成长优先，长线布局。 4000500060007000800090001000011000120002014-12-312015-12-312016-12-312017-12-31收盘点位布林上轨布林下轨20周均线00.511.522.52015-1-52016-1-52017-1-520