市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：金融工程 2018年09月02日 指数表现对比 配置建议 择时观点：市场磨底，布局长线 沪深300震荡、中证500震荡、创业板指震荡； 风格建议：蓝筹优先 研发部 分析师：于晓军 SAC执业证书编号： S1340514110001 联系电话：010-67017788 Email: yuxiaojun@cnpsec.com 市场继续磨底，逢低布局长线 ——策略周度报告（2018.08.27 – 08.31） 前言： 本周（2018年08月27日 – 08月31日）市场呈现震荡之势。申万一级行业板块中，房地产、休闲服务、国防军工、通信和银行板块居涨幅榜前列；钢铁、建筑装饰、采掘、机械设备和传媒板块位居跌幅榜前列。从市值风格来看：本周呈现震荡之势，小盘、大盘分化较为明显，市场偏向于大盘蓝筹；从成长/价值风格来看：本周价值表现好于成长。近期，市场趋同度较高，本周市场先扬后抑。从资金面来看，市场两融余额在低位附近徘徊，中长期激进类投资者在选择离场观望，与此同时，沪深两市成交额连续创阶段新低；从各大指数的估值来看，目前各大指数已处于估值的低位，可关注业绩良好的蓝筹股和成长性突出的科技股；目前主要受经济数据下滑的压力，以及受中美贸易战、海外新兴市场不确定因素的影响，股指仍然无法摆脱下跌趋势，受资金面、情绪面以及市场量能的影响，短期两市有望进一步延续弱势筑底的行情。因而配置建议依为：蓝筹优先的配置策略。 布林择时观点： 沪深300：成交额有所增加，但是目前市场两融余额依然接近历史低位；受资金面、情绪面以及市场量能的影响，目前股指仍然无法摆脱下跌趋势。从布林带的角度看，沪深300指数在布林下轨处得到支撑。就目前的情况来看，下跌趋势仍然没有得到很好的控制，未来大概率在布林下轨和20周均线之间震荡，从而短期给予震荡判断。 中证500：中证500指数在布林下轨处得到支撑。从长期来看：此时是配置中证500的良机。整体而言，中证500已经形成超跌之势，未来中证500不会有大级别的下杀，可能会在20周均线和布林下轨之间震荡筑底。 创业板指：在此前的下跌中，创业板指遭到大级别的下杀，并创新低，指数在布林下轨遇到了强支撑，未来大概率震荡筑底。短期内给予创业板震荡判断。 -3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.00中证100中证200中证500中证1000本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 一、 风格建议：蓝筹优先 ....................................................................... 4 二、 择时观点：市场继续磨底，逢低布局长线 ...................................................... 5 三、 结论 ..................................................................................... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1：指数表现对比 ............................................................................................................................................4 图表 2：申万一级行业本周涨跌幅 .........................................................................................................................4 图表 3：超大盘、大盘、中盘、小盘净值曲线 .......................................................................................................5 图表 4：沪深300布林带走势 .................................................................................................................................5 图表 5：沪深300历史波动率 .................................................................................................................................5 图表 6：中证500布林带走势 .................................................................................................................................6 图表 7：中证500历史波动率 .................................................................................................................................6 图表 8：创业板指布林带走势 .................................................................................................................................6 图表 9：创业板指历史波动率 .................................................................................................................................6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 -3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.00中证100中证200中证500中证1000本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%）一、风格建议：蓝筹优先 我们选择中证100、中证200、中证500、中证1000指数作为观察标的，分别代表超大盘，大盘，中盘以及小盘股：本周（2018年08月27日 – 08月31日）中证100指数上涨0.30%，年初至今下跌14.54%；中证200指数上涨0.21%，年初至今下跌22.64%；中证500指数下跌0.77%，年初至今下跌22.97%；中证1000指数下跌1.14%，年初至今下跌27.92%。 图表 1：指数表现对比 资料来源：WIND资讯，中邮证券研发部 本周（2018年08月27日 – 08月31日）市场呈现震荡之势。申万一级行业板块中，房地产、休闲服务、国防军工、通信和银行板块居涨幅榜前列；钢铁、建筑装饰、采掘、机械设备和传媒板块位居跌幅榜前列。 图表 2：申万一级行业本周涨跌幅 资料来源：WIND资讯，中邮证券研发部 从市值风格来看：本周呈现震荡之势，小盘、大盘分化较为明显，市场偏向于大盘蓝筹；从成长/价值风格来看：本周价值表现好于成长。近期，市场趋同度较高，本周市场先扬后抑。从资金面来看，市场两融余额在低位附近徘徊，中长期激进类投-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.00房地产休闲服务国防军工通信银行商业贸易农林牧渔汽车家用电器化工电子电气设备计算机非银金融综合公用事业轻工制造医药生物有色金属建筑材料交通运输纺织服装食品饮料传媒机械设备采掘建筑装饰钢铁本周涨跌幅(%)上周涨跌幅(%) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 0.60.70.80.911.11.21.3中证100中证200中证500中证1000资者在选择离场观望，与此同时，沪深两市成交额连续创阶段新低；从各大指数的估值来看，目前各大指数已处于估值的低位，可关注业绩良好的蓝筹股和成长性突出的科技股；目前主要受经济数据下滑的压力，以及受中美贸易战、海外新兴市场不确定因素的影响，股指仍然无法摆脱下跌趋势，受资金面、情绪面以及市场量能的影响，短期两市有望进一步延续弱势筑底的行情。因而配置建议依为：蓝筹优先的配置策略。 图表 3：超大盘、大盘、中盘、小盘净值曲线 资料来源：WIND资讯，中邮证券研发部 二、 择时观点：市场继续磨底，逢低布局长线 沪深300：本周沪深300指数收盘价为3334.50点，上涨0.28%，本周日均成交额为930.59亿，和上周821.70亿相比略有增加；成交额有所增加，但是目前市场两融余额依然接近历史低位，表明中长期激进类投资者依旧选择观望；受资金面、情绪面以及市场量能的影响，目前股指仍然无法摆脱下跌趋势。从布林带的角度看，沪深300指数在布林下轨处得到支撑。从波动率角度看，沪深 300 过去 20 日历史波动率略微有所上升；50ETF认沽期权的隐含波动率维持在24%附近。就目前的情况来看，下跌趋势仍然没有得到很好的控制，未来大概率在布林下轨和20周均线之间震荡，从而短期给予震荡判断。 图表 4：沪深300布林带走势 图表5：沪深300历史波动率 资料来源：WIND资讯，中邮证券研发部 150020002500300035004000450050005500收盘点位布林上轨布林下轨20周均线00.511.522.5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 中证500：本周中证500收盘价为4814.82点，下跌0.77%，本周日均成交额492.05亿，与上周453.66亿相比成交额略有增加。中证500指数在布林下轨处得到支撑。从长期来看：此时是配置中证500的良机。从日线级别来看，20日历史波动率有所上升。整体而言，中证500已经形成超跌之势，未来中证500不会有大级别的下杀，可能会在20周均线和布林下轨之间震荡筑底。因此，给予中证 500 震荡判断。 图表 6：中证500布林带走势 图表7：中证500历史波动率 资料来源：WIND资讯，中邮证券研发部 创业板指：本周创业板指收盘价为1435.20点，下跌1.03%。本周日均成交额为471.44亿，与上周472.18亿基本持平。在此前的下跌中，创业板指遭到大级别的下杀，并创新低，指数在布林下轨遇到了强支撑。未来大概率震荡筑底。综上，短期内给予创业板震荡判断。 图表 8：创业板指布林带走势 图表9：创业板指历史波动率 资料来源：WIND资讯，中邮证券研发部 三、 总结 （一）、择时观点：沪深300震荡、中证500震荡、创业板指震荡； （二）、风格建议：蓝筹优先。 400050006000700080009000100001100012000收盘点位布林上轨布林下轨20周均线00.511.522.51000150020002500300035004000收盘点位布林上轨布林下轨20周均线00.511.522.5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 中邮证券投资评级标准 股票投资评级标准： 推荐： 预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数20%以上； 谨慎推荐：