公募基金周度分析报告：权益类基金延续下挫，养老目标基金即将问世

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 权益类基金延续下挫，养老目标基金即将问世 基本结论  周度市场要闻：  6只独角兽基金吸金1048亿，招商易方达超240亿元领跑  箭在弦上！养老目标基金即将问世  6月又有3家基金公司获批新增QDII额度  “最火"基金接整改通知：7000亿未完成整改前“只减不增”  基金业绩表现回顾：  二级分类-基金业绩表现：上周各二级分类的基金中，权益类基金悉数回调，而纯债基金业绩依旧向好。具体来看，权益类基金中股票型基金平均业绩下跌最为明显，相比之下量化-对冲策略型基金跌幅较小；固收类基金中，债性较纯的债券-完全债券型、债券-指数型及债券-一级债券型基金延续前期走势，上周均取得了一定程度的正收益。  主题分类-基金业绩表现：上周各主题类基金的平均业绩均呈现出不同程度的下挫，其中食品饮料主题、新能源主题以及医药主题基金的平均跌幅均超4.50%；相比之下，国防军工主题基金的跌幅相对较小。从基金风格上看，上周各类型风格基金悉数下跌，彼此间差异并不明显。此外，QDII基金方面，受欧美权益市场向好影响，QDII-美股及QDII-欧股基金涨幅较为明显，相比之下，QDII-新兴市场基金大幅下挫；此外，商品类基金（黄金基金）受贵金属价格反弹作用，上周涨幅较为明显。  分级及ETF基金-业绩及流动性表现：近期分级A及分级B指数受市场急跌影响均再次回落；但从成交金额上看，虽分级A指数呈继续缩量态势，但分级B指数的成交金额却有小幅回升。具体来看，分级A方面，本周“长盛中证申万一带一路A”等基金表现较好；分级B方面，“富国中证军工B”等涨幅居前。ETF基金方面，上周ETF基金延续下挫态势，相比之下，跟踪纳指、标普指数以及国内军工指数的ETF基金多有所上涨。流动性方面，“华夏上证50ETF”等产品的成交量居前。  市场动态观察：  本期共新发基金11只，募集规模合计1094.74亿份。与上周相比，本期基金发行规模上涨明显，其与近期6只战略配售基金集体成立有关。  基金经理变更方面，本期基金经理发生变更的数量与前期基本持平，其中郭东谋、蔡宾、李怀定等基金经理出现变动。  因子表现方面，过去一周市场继续调整，我们所选取的规模因子、市场因子及一致性预期因子相对与沪深300的超额收益较为明显；但盈利因子、成长因子及价值因子的有效性较低。  基金理调研观点：本周暂无。 近期市场受国内经济下行压力加剧及中美贸易战再次升温影响，恐慌情绪有所蔓延，指数点位再次承压，短期内A股恐将经历反复磨底的过程。但随着市场底部逐步探明，投资者可重点关注具备突出投资管理能力的灵活型基金，并延续淡化风格、均衡配置的策略。在主题基金选择上，可关注消费升级且业绩确定性强的大消费板块、产业升级下的科技创新板块、以及具备低估值优势的金融等行业。 2018年07月10日 公募基金周度分析报告 基金周报 证券研究报告 金融产品研究中心 王聃聃 分析师 SAC执业编号：S1130511030029 (8610)66216797 wangdd@gjzq.com.cn 刘绪晟 联系人 (8610)66226722 liuxusheng@gjzq.com.cn 公募基金周度分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、周度基金行业及市场要闻回顾  6只独角兽基金吸金1048亿，招商易方达超240亿元领跑 据中国经济网消息，关于“战略配售基金”销量的猜测终于有了定论。7月7日，6只战略配售基金同时发布了基金成立公告，共募得资金1048.98亿元，其中招商战略配售(LOF)首募247.02亿元，易方达战略配售(LOF)为244.32亿元，南方战略配售(LOF)为180.61亿元，嘉实战略配售(LOF)为119.49亿元，华夏战略配售(LOF)为113.20亿元，汇添富战略配售(LOF)为144.34亿元。此外，6只战略配售基金共有277.87万户投资者认购(考虑到单个投资者可能认购多个产品，因此该数据是“未去重”数据)。其中，招商战略配售(LOF)认购总户数为45.7万户，易方达战略配售(LOF)为59.57万户，南方战略配售(LOF)为53.62万户，嘉实战略配售(LOF)为31.26万户，华夏战略配售(LOF)为48.36万户，汇添富战略配售(LOF)为39.36万户。（消息来源：中国经济网） 点评：未来6个月，战略配售基金将进入建仓期，将主要采用“战略配售策略”及“固定收益策略”两种策略进行投资。随着新经济企业陆续IPO，以及未来海外上市企业回国发行CDR，基金经理主动选股和持股能力的强弱，将直接决定基金未来收益的好坏。不过短期来看，由于“小米”CDR的推迟，债券等固定收益资产会成为“独角兽”基金的主要配置标的。  箭在弦上！养老目标基金即将问世 近期市场关注已久的公募养老目标基金又有新进展。据中国基金报记者从监管人士处获悉，继华夏、博时、南方等20家公司的20只养老目标基金参加了第一批评审答辩，并收到证监会的反馈意见后，上周再有5家公司的9只养老目标基金参加了评审答辩，并于7月5日收到了证监会书面反馈意见，养老目标基金的审核节奏明显加快，未来首批成立的公募养老目标基金有望从这29只产品中诞生。从公募基金募集申请核准进度上看，一般分为受理、审查、决定三个环节，参加评审答辩、收到反馈意见则处在关键的审查阶段，这也意味着首批养老目标基金注册和获批已经箭在弦上，与每个人的养老密切相关的国内养老目标基金即将问世。有相关人士表示，从监管层的反馈意见看，这次反馈意见更加细化，并更具指向性，主要包括以下几个方面：一是要求说明目标日期策略与境外成熟策略的区别，并论证其合理性；二是需要说明设计下滑曲线的方法论是否一致，是否考虑中国特有的国情；三是需要说明子基金选择制度及标准等。此外，还有对投资者教育、投资适当性的安排等。“此次反馈意见非常细致。”业内人士预计，按照目前逐步提速的推进节奏，我国的养老目标基金或将很快落地，首批获批的产品数量也可能会超出市场预期。（消息来源：中国基金报） 点评： 个人养老金投资在海外市场经过几十年的探索，从最初的以存款、理财、保险等稳健类产品为主，到公募基金和证券类产品后来居上，长期收益的竞争力让养老目标基金正在逐渐成为第三支柱个人养老的主流选择。目前，我国人口老龄化程度不断加深，而社会养老体系仍面临不均衡、不充分等问题，养老目标基金采用多元资产配置策略、严格控制回撤等规范的投资运作，有望为个人养老投资提供一站式解决方案，有效满足居民养老资金的保值增值需求。  6月又有3家基金公司获批新增QDII额度 自今年4月底QDII额度重启之后，基金公司纷纷积极申请新增QDII额度。外管局6月底数据显示，6月份QDII额度再度增加，从5月底的1015亿美元增加至6月底的1033.33亿美元，合计增量达到18.3亿美元。在这一过程中，6月份3家基金公司积极申请新额度，其中交银施罗德基金、长盛基金、中信保诚基金分别获得3.3亿美元、0.7亿美元、1.8亿美元额度。 公募基金周度分析报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 至此，这三家基金公司在6月28日的总额度分别达到9.3亿美元、3.7亿美元、7.8亿美元。在这一轮QDII额度重启中，基金公司的积极性明显较高。比如在4月份就有15家基金公司获得了55亿美元新增额度，较其他金融机构积极很多。其中，博时、易方达、富国、招商分别获得10亿美元、8亿美元、6.8亿美元、5.5亿美元额度。而5月份广发基金获得2亿美元额度，前海开源、申万菱信和中融基金首次获得2亿美元、2亿美元、1.4亿美元额度，目前获得新增额度的基金公司都有积极发展QDII业务的计划。（消息来源：FUND部落） 点评：随着外汇管理局再启 QDII 额度的审批，QDII基金告别限购时代，投资者热情开始逐步上升。目前，中国投资者的全球资产配置比例偏低，随着中国金融开放度进一步扩大，跨境投资管理进一步放松，中国百姓和机构可以更大程度地在全球配置资产。同时，随着我国金融开放的节奏逐步加快，国内机构投资者“走出去”的节奏将大大加快，QDII资管产品的发行和规模有望创新高。  “最火"基金接整改通知：7000亿未完成整改前“只减不增” 据国基金报消息，2018年上半年短期理财债券基金产品出现大幅扩张，仅半年时间增长了3300多亿元，目前总规模已达到7124.93亿元，是今年上半年增幅最大的一类基金，但近期该类产品或迎整改新规。按此前发布的“资管新规”要求，对于采取摊余成本法估值的短期理财基金存有整改的压力，业内一直等待短期理财基金的整改方案。从目前来看，整改通知将短期理财债券基金分为固定组合类理财债券基金和短期理财债券基金两类，均需变更条款是——投资范围和投资比例至“百分之八十以上资产投资于债券”，这一改此前短期理财债券基金重点布局银行定期存款及大额存单、债券回购和短期债券等资产的格局。另外，对前者采取摊余成本法计量仍“留了余地”——需要满足相关规定；后者则需要整改为按照市值法计量资产净值。同时通知还规定，要平稳有序的完成短期理财债券基金的整改，基金管理人需要一个月内上报整改方案，并且每个月都要报告短期理财基金规模、配置情况、投资者情况及进展等。未完成整改前，理财债券基金应确保规模有序压缩递减，投资范围和投资比例也要逐步向好调整至合规范围。（消息来源：中国基金报） 点评：从整改方案来看，其要求固定组合类理财债券基金调整投资范围和投资比例至“百分之八十以上资产投资于债券”；同时延长封闭运作期限至90天以上；此外，如果继续采取摊余成本法对所投金融资产进行计量，则应符合企业会计准则及《指导意见》规定。此前短期理财债券基金投资范围多是投资于银行定期存款及大额存单、债券回购和短期债券等三类利率市场化程度较高的货币市场工具；目前规定投资比例要求80%以上投资债券，则在投资上影响较大。同时，短期理财债券基金多为7天、14天、30天、60天品种，封闭运作期限在90天以上，也存在较大影响。 二、市场回顾及基金业绩表现统计 1、市场回顾  上周沪深两市延续前期跌势，上证综指一度跌破2700点整数关口，同时创业板指亦一度逼近1500点一线；目前市场受情绪面影响较大，A股尚处于“存量消耗”的格局中。具体来看，根据申万行业分类，上周28个申万一级行业除国防军工小幅收涨外，其余行业悉数下挫，其中银行、计算机、传媒及非银金融板块跌幅相对较小；而房地产、家用电器、纺织服装、采掘及休闲服务行业呈领跌态势。贵金属及商品方面，黄金价格上周小幅回升；而原油价格受供应压力减弱等因素影响，小幅回吐前期涨幅，周累计跌幅为2.09%。 公募基金周度分析报告 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表1：各主要指数区间涨跌幅 图表2：涨跌幅居前板块统计 上证50 沪深300 创业板指 中小板指 -3.12% -4.15% -4.07% -4.87% 恒生指数 标普500指数 欧洲50指数 日经225指数 -2.21% 1.52% 0.97% -2.32% 国债指数 信用债指数 COMEX黄金 WTI原油 0.05% 0.39% 0.10% -2.09% 注：COMEX黄金及WT I原油均为结算价涨跌幅。 来源：国金证券研究所，wind 来源：国金证券研究所，wind  债市方面，上周各主要债券指数延续前期上涨态势，其中中债-国债指数、中债-信用债指数及中债-政策性银行债指数分别上涨0.05%、0.39%和0.25%，此外中票及短融指数亦有较为明显的涨幅；不过本周中证-转债指数走势依旧较弱，其周累计跌幅为0.35%。 图表3：国债到期收益率 (%) 图表4：债券各主要指数周涨跌幅 来源：国金证券研究所，wind 来源：国金证券研究所，wind 2、基金业绩表现回顾 （1）二级分类-基金业绩表现  上周