公募基金周度报告：股债两市均现反弹，养老目标基金发行

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 股债两市均现反弹，养老目标基金发行 基本结论  周度市场要闻：  销售大幕开启，首只养老目标基金明起发行  “T+0.5”模式首现市场 货币基金吸金力度或再度上升  基金业绩表现回顾：  二级分类-基金业绩表现：上周各二级分类的基金类别中，权益类基金及固收类基金均出现不同程度反弹，商品型基金受金价上涨带动有所走高，而FOF基金亦迎来集体上涨。具体来看，权益类基金中股票型基金平均涨幅最为明显；而固收类基金方面，可转债基金涨幅居首；此外完全债券型、债券指数型及一级债券型基金业绩表现也均较为稳定。  主题分类-基金业绩表现：上周国内各主题基金均呈反弹态势，其中医药、金融地产以及一带一路基金涨幅较为明显；而定增主题及雄安主题基金的涨幅相对较小。从基金风格上看，彼此间风格差异较小，相比之下大盘、成长、低换手率风格更为占优。QDII基金方面，QDII-新兴市场类基金涨幅更为明显，而QDII-美股及QDII-债券类基金跌幅较大。  分级及ETF基金-业绩及流动性表现：本期分级A指数小幅下挫，而分级B指数震荡走高，其周累计涨幅为3.23%；此外，成交量方面，分级A及分级B均呈缩量态势，其中分级A的成交量下滑更为显著。8月20日，受前期市场行情低迷影响，创业板B及养老B同日下折，其中创业板B是当时市场中成交量最大且场内规模最大的分级基金。ETF基金方面，上周国内ETF基金多数上涨，其中跟踪银行以及非银金融等指数的ETF基金表现相对较好，流动性方面，“华夏上证50ETF”等产品的成交量居前。  市场动态观察：  本期（2018.08.20-08.26）共新发基金10只，募集规模合计54.59亿份；与上期相比，本期基金发行份额及数量均有所回升。基金经理变更方面，本期基金经理发生变更的数量较前期有所增加，其中范妍（离任）、盖婷婷（所管产品增聘基金经理）所负责的基金产品出现变动。  因子表现及仓位测算方面，本期我们所选取的量化因子、质量因子以及技术因子的收益率居前；而仓位测算结果显示，本期公募股票型基金及混合型基金的仓位分别增加了0.92%和0.65%，至89.47%和64.84%。其中股票型基金加仓数量为135只，而减仓基金数量为85只；混合型基金加仓数量为977只，而减仓数量为651只。  基金理调研观点：本周暂无 当前A股市场估值已接近近期低位，下行空间十分有限。就投资机会的把握上，宽货币宽信用的组合或使得下半年基建投资超预期，基建产业链相关行业值得关注，同时受益于政策宽松且估值处于底部的大金融行业也具备配置价值；其次，复杂的市场环境中具备突出投资管理能力的灵活型基金仍可发挥其优势；而中期来看，仍可继续围绕消费升级且业绩决定性强的大消费板块、产业升级背景下的科技创新板块的投资机会进行配置，建议重点储备成长风格产品。 2018年08月27日 公募基金周度报告（2018.08.20-08.26） 基金周报 证券研究报告 金融产品研究中心 王聃聃 分析师 SAC执业编号：S1130511030029 (8610)66216797 wangdd@gjzq.com.cn 刘绪晟 联系人 (8610)66226722 liuxusheng@gjzq.com.cn 公募基金周度报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、周度基金行业及市场要闻回顾  销售大幕开启，首只养老目标基金明起发行 备受瞩目的养老目标基金销售大幕终于开启，华夏基金8月25日发布公告称，华夏养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金（FOF）将在8月28日至9月17日期间发行，该基金的托管行为建设银行，采取双基金经理制，由许利明和李铧汶共同管理。值得一提的是，该基金根据华夏目标日期型基金下滑曲线模型进行动态资产配置，随着投资人生命周期的延续和目标日期的临近，基金的投资风格相应地从“进取”，转变为“稳健”，再转变为“保守”，权益类资产比例逐步下降。这也正式代表着自首批14只养老目标基金于8月6日获得批文之后，首只养老目标基金正式进入发行阶段。目前更多基金公司计划在9月启动发行，但也有公司表示，因托管行的系统改造和测试需要一段时间，或许要10月份发行。不少基金公司人士表示，目前市场行情一般，投资者对养老目标基金认知度也不高，对此类基金发行规模预期并不高，更多发力投资者教育，尤其是宣传资产配置理念等。也有人士认为，目前A股估值处于历史底部，是一个较好的布局时间点，首批养老目标基金运作较好更有利于这类产品未来运作，也可能给A股带来更多长期“活水”。华夏基金市场部总经理陈倩表示，为了让投资者可以尽快定投养老目标基金，华夏基金启动本次发行工作。发行养老目标基金，只是万里长征的第一步，对于发行规模，并没有过高的追求。华夏基金已做好充分准备，未来将投入更多的精力，致力于唤醒投资者的养老规划意识，持续做好相关投资者教育。（消息来源：证券时报） 点评：目前，我国人口老龄化程度不断加深，而社会养老体系仍面临不均衡、不充分等问题。养老目标基金采用多元资产配置策略、严格控制回撤等规范的投资运作，有望为个人养老投资提供一站式解决方案，有效满足居民养老资金的保值增值需求，因此从长期收益的竞争力角度上看，养老目标基金正在逐渐成为第三支柱个人养老的主流选择。  “T+0.5”模式首现市场 货币基金吸金力度或再度上升 拥有最广泛的客户基础，也是股基、债基等产品的中转站，货币基金历来是基金公司的必争之地。在货币基金1万元“T+0赎回提现”额度上限的政策落地之后，为了改善用户体验，基金公司电商部门近日将主要精力放在改进货币基金T+0.5的普通赎回效率上。近日，易方达基金通过短信的方式告知客户，客户通过直销平台易钱包提交的货币基金普通赎回申请，系统将在T+1日上午7点前划出资金。更早之前，南方基金也对货币基金普通赎回进行优化，南方基金直销平台上对接的货币基金只要在交易日的15点之前提交申请，第二个工作日上午9点之前能够到账。此外，汇添富基金也称，针对62开头的银行卡，普通赎回到账时间能够提早至T+1日上午8点前。“货币基金T+0.5赎回涉及日内垫资的问题，T+0.5与T+0快速赎回垫资最大的区别在于资金成本。”一家基金公司市场部人士指出，进行日内垫资的货币基金普通赎回时间可提前至次日上午7~8点，而一般货币基金普通赎回到账时间视银行卡划账时间而定，快的或在次日上午9点，慢的有可能下午才到账。“早在货币基金T+0快速赎回限额落地之前，汇添富、易方达等大型基金公司就已着手提升普通赎回的到账效率，现在才能够在T+0.5赎回上快速响应。大部分基金公司如果从现在开始进行系统改造，与银行谈日内垫资，可能还需要2~3个月时间。”上海一家基金公司电商部总监称，目前来看，也不是所有基金公司都打算跟进，直销平台上货币基金存量客户多的大型基金公司一般会进行货币基金T+0.5的赎回效率优化，但一些小基金公司考虑到垫资成本，也不一定跟进。该总监表示，与银行谈日内垫资应该没有太多障碍，以往有货币基金T+0快速赎回合作的银行可以顺带探讨T+0.5赎回的合作，而没有开通货币基金T+0快速赎 公募基金周度报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 回业务的公司，也能以此与银行之间开展T+0.5赎回的业务合作。（消息来源：中国基金报、深圳商报） 点评：今年6月起，货币基金“T+0”赎回金额受到限制，机构资金开始陆续撤离。但近期机构资金开始再度进入货币基金避险，普通赎回速度的加快使得货币基金吸金力度再度上升。业内人士认为，货币基金收益率下滑已成为趋势，但此类产品仍是较好的现金管理工具。部分基金公司将赎回到账时间加快，有助于吸引资金进入，货币基金管理规模或将出现反弹。 二、市场回顾及基金业绩表现统计 1、市场回顾  上周随着人民币汇率有所企稳，致使投资者对于经济基本面的担忧情绪有所缓解，叠加中美贸易战对于股市的影响渐弱，推动各主要股指迎来超跌反弹，其中上证50、沪深300、创业板指及中小板指周累计涨幅分别为4.12%、2.96%、1.10%以及1.58%。从行业方面来看，根据申万一级行业分类，上周非银金融、银行、食品饮料、医药生物以及计算机等行业涨幅居前；而综合行业、纺织服装、农林牧渔、建筑装饰以及公用事业等行业跌幅明显。但值得一提的是，当前市场投资者参与情况仍较为低迷，日均成交金额下降明显，市场流动性略显不足。海外方面，恒生指数全周累计上涨1.68%，涨幅较为明显；而日经225指数累计涨幅为1.49%，整体表现亦相对较好；同时，标普500指数仍延续前期涨势，周累计涨幅为0.86%。此外，随着美元指数的回调，黄金价格有所反弹；同时美元指数的回落，对原油价格亦有所支撑，全周WTI原油价格累计上涨5.25%。 图表1：各主要指数区间涨跌幅 图表2：涨跌幅居前板块统计 上证50 沪深300 创业板指 中小板指 4.12% 2.96% 1.10% 1.58% 恒生指数 标普500指数 欧洲50指数 日经225指数 1.68% 0.86% 0.29% 1.49% 国债指数 信用债指数 COMEX黄金 WTI原油 0.16% 0.07% 2.46% 5.24% 注：COMEX黄金及WT I原油均为结算价涨跌幅。 来源：国金证券研究所，wind 来源：国金证券研究所，wind  债市方面，上周各主要债券指数均出现不同程度的回升，信用债及利率债指数均震荡走高。具体来看，中债-信用债指数周累计涨幅为0.07%，而中债-国债指数及中债-政策性银行债指数周累计涨幅分别为0.16%和0.15%，相对而言涨幅更为明显；中债-短融及中债-中票指数均有小幅上涨，而中证-转债指数在权益市场多有较为明显涨幅的影响下，指数周累计上涨0.87%，在各类型债券指数中位居首位。 公募基金周度报告 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表3：国债到期收益率 (%) 图表4：债券各主要指数周涨跌幅 来源：国金证券研究所，wind 来源：国金证券研究所，wind 2、基金业绩表现回顾 （1）二级分类-基金业绩表现 上周各二级分类的基金类别中，权益类基金及固收类基金均出现不同程度反弹，商品型基金受金价上涨带动有所走高，而FOF基金亦迎来集体上涨。具体来看，权益类基金中股票型基金平均上涨2.26%，涨幅最为明显；而混合-积极配置型、量化-被动指数型以及港股投资类基金的周平均涨幅也均超2%；相比之下，量化-对冲策略型基金的涨幅较小。固收类基金方面，受权益市场带动，可转债基金以0.79%的周平均涨幅居于首位，而普通债券型基金的涨幅亦较为明显；此外完全债券型、债券指数型及一级债券型基金业绩表现也均较为稳定。上周商品型基金平均业绩涨幅为0.93%，而FOF基金受权益类基金及固收类基金多数走高的影响，周平均涨幅为0.54%，且无一出现下跌。 图表5：各类型基金业绩表现（2018/08/20-2018/08/26） 最高 最低 中位数 最高 最低 中位数 股票型 6.40% -0.45% 2.23% 债券-完全债券型 0.57% -1.28% 0.08% 混合-灵活配置型 6.52% -2.79% 1.18% 债券-普通债券型 3.02% -0.58% 0.21% 混合-积极配置型 6.45% -0.85% 2.05% 债券-指数型 0.83% -0.36% 0.11% 混合-保守配置型 2.82% -0.32% 0.25% 债券-一级债券型 0.97% -0.23% 0.09% 量化-被动指数型 6.23% -1.99% 1.90% 债券-可转债型 1.80% 0.07% 0.77% 量化-量化选股型 4.86% -0.13% 1.49% 债券-理财型 0.08% 0.02% 0.05% 量化-对冲策略型 0.79% -0.29% 0.07% 保本型 1.42% -0