2018年7月5日市场展望袁咏仪– ericyuen@masonhk.com人民币贬值，资本外流与贸易之间的紧张关系加剧美国和中国在6月份抑制了市场情绪，并将继续成为香港股市的悬念。由于对外贸易的不确定性，预计中国第三季度的GDP增长将放缓，因为美国将在7月6日对价值340亿美元的第一批中国商品征收25％的进口关税。中国5月份和6月份的主要经济数据未能达到市场预期。 2018年前五个月，城镇固定资产投资增速降至6.1％的历史新低。5月份零售额同比增长8.5％，为2003年6月以来的历史新低。制造业PMI从5月份的51.9降至51.5。 6月份反映出制造业产出增长速度放缓。另一方面，美国经济状况良好，5月份就业和工资增长加快，6月份制造业PMI升至60.2，表明制造业是四个月来最强劲的增长。美国相对强劲的经济数据表明，美联储可能会在2018年下半年将其主要利率再提高50个基点。这可能导致美元走强，以及包括香港在内的新兴市场资本进一步外流。 。因此，我们对香港股市持谨慎态度，并认为在最坏的情况下，本月恒生指数可能测试27,000。在最坏的情况下，本月恒生指数可能测试27,000超重制药，教育服务和物业管理部门制药，教育服务和物业管理行业今年的表现明显优于市场。我们认为，尽管中美之间发生贸易战，它们的基本面和增长前景仍然完好无损。一旦股市稳定，长期投资者应在这些领域积累领先的股票。我们的首选股是CSPC Pharmaceutical（1093），China Maple Leaf（ 1317）， Wisdom Education（ 6068）， Color Life Services（ 1778）和 A-Living Services（3319）。我们对本地和中国房地产股持看跌态度。香港特区最近根据负担能力改变了补贴销售公寓（称为“居者有其屋计划”）的定价机制，不再与私人住宅价格挂钩。这项政策改革是史无前例的，再加上抵押贷款利率上升，很可能会减少对私人住宅的需求，从而导致未来十二个月香港房价下跌。中国房地产开发商，尤其是那些背负巨额外币债务的房地产开发商，显然是近期人民币贬值，持续去杠杆化和收紧棚户区重建项目新贷款的受害者。我们认为，一些房地产开发商可能会通过降价来加速6月的房地产销售，以增强其现金流。事实上，六月份中国四大房地产开发商的签约销售均价较上月下降了3％至10％，其中包括中国海外发展有限公司（688），中国万科（2202），碧桂园（2007）和中国恒大（3333）。前一个月。避免地产股 市场回顾美元坚挺以及对全球贸易战的担忧打击了新兴股市在美元坚挺，原油价格上涨以及对全球贸易战的担忧加剧的情况下，美国和日本股市在6月份小幅上涨，而欧洲和亚洲股市则面临大量抛售。标普500，纳斯达克和日经225上涨0.5％-0.9％。富时100，CAC 40和DAX分别下跌0.5％，1.4％和2.4％。新加坡，马来西亚，泰国，韩国和印度尼西亚的基准股指下跌了2.8％-7.5％。上证综指下跌8.0％，而人民币兑美元贬值超过3％。恒生指数和国企指数分别下跌5.0％和7.6％。内地投资者通过沪港通扩大了香港股票的处置，导致6月净资本流出109亿美元，而5月为52亿美元，4月为81亿美元。由于风险偏好的变化，防御性股票跑赢大盘6月，权重股和防御性股票（公用事业和电信股）跑赢恒生指数。友邦保险集团（1299），汇丰银行（5）和腾讯（700）分别下跌4.7％，3.1％和1.4％。中电控股（2）及电力资产（6）分别提高了3.3％和0 + .5％。长江基建（1038），港铁公司（66），广东投资（270）中国燃气（384）下跌1.7％-3.2％。中国电信（728）升0.3％，而中国移动（941）跌0.4％。石油，消费和当地房地产库存缺乏明确方向中石油（857）和中石化（386）下跌7.1％-8.6％，但中海油（883）上涨4.9％，原因是六月原油期货价格上涨11％。 Link REIT（823）和太古（19）分别飙升5.1％和2.7％，而恒生指数中其余七只本地房地产股平均下跌7.4％。神舟（2313）升5.5％。万洲国际（288）和旺旺中国（151）分别下跌18.4％和10.3％。医药，科技，保险，中国房地产及银行股跟随恒指走高人民币贬值和资金紧缩状况伤害了中国房地产开发商。中国十大房地产股平均下跌6.9％，其中中国恒大（3333），世茂房地产（813）和雅居乐集团（3383）下跌9.0％-13.0％。尽管商业银行准备金率有所下调，国企指数中的七只保险股和九只银行股分别平均下跌5.2％和7.3％，其中工商银行（1398），农行（1288）和招商银行（3968）下跌9.6％-10.4％。中国太保（2601）和新中国人寿（1336）下跌7.8％-8.3％。港口，铁路，电力，游戏，汽车，航空和证券股跑输恒指招商港口（144）因担心全球贸易战而下跌8.0％。由于中国固定资产投资放缓，中铁集团（390），中铁集团（1766）和中交集团（1800）下跌6.5％-10.8％。华能（902）及华润（836）分别下跌14.2％及9.7％。金沙中国（1928）和银河娱乐（27）分别下跌了10.6％-12.0％，原因是5月和6月澳门的博彩收入有所放缓。由于担心市场竞争加剧，长城汽车（2333）和广汽（2238）分别下跌21.6％和15.9％。国航（753）受原油价格上涨拖累下跌16.6％。国企指数中的五只证券股平均下跌17.1％。 2018年6月指数和行业表现摘要指数股价变动百分比–2018年6月恒生指数（28,955）↓5.0国企指数（11,073）↓7.6对贸易战和人民币贬值的担忧部门股票共享％chg价格-2018年6月原因跑赢大市香港公用事业中电控股（2），电力资产（6），港铁（66），中华煤气（3），长江基建（1038）-2至+3，平均-0防御股互联网腾讯（700）↓1中国公用事业广东投资（270），中国燃气（384）↓3防御股电讯中国三大电信股↓0-8，平均-3中国铁塔7月首次公开募股香港银行中银香港（2388），汇丰（11），英国央行（23）↓0-4，平均-3HIBOR利率上升将改善NIM煤/水泥中国神华（1088），安徽海螺（914）↓4混合/在线油中国石油（857），中海油（883），中石化（386）-9至+5，平均-46月原油价格上涨11％香港地产恒指九股本地地产股-9至+5，平均-5香港的香港银行同业拆息上升全球扮演汇丰银行（5），长江和记（1），友邦保险集团（1299）↓3-6，平均-5中国保险公司国企指数中的七家中国保险公司↓1-8，平均-5A股深度修正国药制药（1099），石药集团制药（1093）↓3-9，平均-6消费旺旺中国（151），万洲集团（288），-18至+6，平均-6神舟（2313），蒙牛（2319），恒安（1044）IT Sunny Optical（2382），瑞声科技(2018)↓5-8，平均-7国内消费受贸易战影响较小中国银行九家中国银行国企指数↓3-10，平均-7A股深度修正中华人民共和国物业中国十大房地产开发商↓0-13，平均-7人民币贬值和资金状况趋紧香港金融香港交易所（388）↓7股市成交稳定 表现不佳港口招商港口(144) ↓8对贸易战的担忧中国铁路（390），中交建（1800），中国中车（1766）↓6-11，平均-8固定资产投资增速放缓华能电力（902），中广核电力（1816），华润电力（836）↓5-14，平均-10中国的稳步增长用电量游戏金沙中国（1928），银河娱乐(27)↓11-12，平均-116月澳门博彩收入放缓汽车比亚迪（1211），广汽集团（2238），吉利（175），↓4-22，平均-11东风汽车（489），长城汽车（2333）中国计划向外国汽车制造商开放汽车市场中国金融中国信达（1359），中国华融（2799）↓11-14，平均-13A股深度修正中国证券国企指数中的五只证券股↓14-19，平均-17A股深度修正航空公司中国国际航空（753）↓176月原油价格上涨11％ 权益披露研究分析师认证本报告中表达的关于所有主题证券和发行人的观点准确地拒绝了主要负责本报告的研究分析师的个人观点；分析师的薪酬是根据梅森证券有限公司（“ MSL”）及其附属公司（统称为“梅森集团”）的部分利润或利润而定，其中包括投资银行业务的收入。研究分析师冲突财务利益：编写本报告的研究分析师和/或其同事与报告中涉及的上市公司没有财务利益。相关关系：撰写本报告的研究分析师及其同事不担任本报告涵盖的上市公司的高级管理人员。 梅森集团的财务利益和业务关系梅森集团可以在本报告中提及的发行人的市场中进行交易，或以委托人或代理人的身份买卖该证券的市场（或衍生产品）。梅森集团可能在本报告中提及的发行人中拥有财务利益，包括在其/他们的证券和/或期权，期货或其他基于其的衍生工具中的多头或空头，反之亦然。同样，梅森集团，包括其高级管理人员或雇员，可能已经或曾经担任本报告中提及的任何发行人的高级管理人员，董事或顾问。梅森集团还可能不时地在过去12个月内为本文档中提到的任何发行人要求，执行或已经进行投资银行，承销或其他服务（包括担任顾问，经理，承销商或贷方）。报告。联系梅森集团是梅森集团控股有限公司（00273，hk）的全资子公司。有关更多信息，请访问网站http://www.hkexnews.hk。免责声明本报告仅供参考和讨论之用。本报告中包含的任何观点均不构成MSL的任何成员，其董事，代表和/或雇员的要约或要约（无论是作为委托人还是代理人）任何证券，期货，期权或其他金融工具的要约或要约。本报告旨在供MSL向其提供服务的人员接收，并且不打算分发给任何司法管辖区或国家/地区的任何个人或实体或由其使用，而该分发或使用将违反法律或法规，或这将使MSL受到该司法管辖区或国家/地区内的任何监管要求。拥有本报告并打算作为本报告所包含信息行事或依赖的任何个人或实体，必须使自己确信自己不受本地任何限制或禁止其这样做的要求的约束。 。尽管本报告中的信息是从MSL认为可靠的来源获得或汇编的，但它不代表或保证（无论明示或暗示）任何此类信息的准确性，有效性，及时性或完整性。 MSL明确拒绝任何明示或暗示的适用于特定目的或照顾义务的担保，而有利于任何依赖此报告的第三方。本报告中包含的信息可能随时更改，MSL不承诺就任何此类更改提供通知。本报告中陈述的观点和估计反映了MSL在本报告之日的判断，并且可能随时更改。 MSL不承诺提供任何此类更改的通知。本报告中讨论的工具和投资可能不适合投资者，并且本报告未考虑特定的投资目标，投资经验，财务状况或任何特定接收者的需求。投资者必须根据自己的投资目标和财务状况做出自己的投资决策。投资的价值和收益可能会因利率或外汇汇率的变化，证券或指数价格的变化，公司的运营或财务状况的变化以及其他因素而发生变化。本报告中讨论的工具和投资的行使或与之相关的权利行使可能会受到时间限制。过去的表现不一定是将来表现的指南。MSL或Mason Group的任何其他成员在任何情况下均不对因依靠第三方的行为或不作为而引起的任何直接或间接的后果而造成的任何直接或间接损失承担责任或承担任何责任。即使Mason Group在发生此类行为或不作为时也知道此报告。©2017 MSL。版权所有。未经MSL书面许可，不得全部或部分复制或重新分发本报告，并且MSL对第三方在此方面的行为概不承担任何责任。股票评级指南注意：新发布的研究建议和目标价格将取代先前发表的研究。基于当前的12个月总股东回报率（股价从当前价格变化+预期股息收益率），我们预计购买回报率超过10％。持有基于当前12个月总股东回报的观点，我们预计回报率为+ 10％至-10％。卖出根据目前对股东总回报的12个月的看法，我们预计负回报将超过10％。研究团队联系研究小组香港中环皇后大道中99号中环中心12楼1部梅森证券有限公司电话：（+852）2218 2818电邮：research@masonhk.com