每月市场策略

2017年8月2日市场展望袁咏仪– ericyuen@masonhk.com2017年第二季度，美国和欧元区的GDP增长与上一季度相比有所改善。 2017年第一季度和2017年第二季度，中国GDP同比增长6.9％，而政府全年目标为6.5％。通货膨胀低于预期的全球经济复苏支持了全球股票价格的上涨，而美元疲软和中国的持续资本流入为港股提供了额外的催化剂。恒生指数目前的估值不再因历史标准而被低估，因为该指数目前的远期市盈率为13.2倍，而10年平均远期市盈率为12.5倍。但是，我们认为下行风险可能会在短期内受到限制，因为本月将发布的公司业绩可能会超出市场预期。近期股市成交量的增长在技术上也是积极的。我们预计8月份恒生指数将在H股的带领下测试28,000。预期恒生指数8月将测试28,000点，由H股领跌中国工商银行和中国建设银行为首选股票，增持中资银行招商银行（3968）公布2017年上半年盈利增长超预期11.4％，不良贷款率由2016年底的1.87％降至2017年6月的1.71％。我们相信其他中资银行将还宣布了优于预期的中期业绩。四家最大的中资银行目前的预期市盈率为5.5倍至6.1倍，预期市净率为0.70倍至0.82倍，预期股息收益率为4.9％-5.5％。考虑到今年GDP增长好于预期，估值看起来很有吸引力。在八月份保险股强劲反弹之后，我们建议短期投资者增持中资银行，其中以工行（1398）和建行（939）为首选。我们重申我们的观点，即将A股纳入MSCI指数，在香港成功启动“ Bond-Connect”计划，缓解人民币贬值压力以及GDP增速高于预期可能会刺激资本流入中国股市。另一方面，A股的表现继续落后于全球主要股票市场。上证综合指数目前的预测市盈率为14.5倍，与其10年平均预期市盈率为14.7倍相似，而且绝对便宜。我们维持对A股ETF的买入建议，例如CSOP FTSE中国A50 ETF（2822）和中国AMC CSI 300指数ETF（3188）。维持A股ETF的买入评级 市场回顾美元疲弱和中国持续资本流入提振恒生指数由于良好的企业收益以及对今年余下时间美国加息的担忧有所缓解，美国股市在7月创下了历史新高。标普500和纳斯达克分别上涨1.9％和3.4％。由于欧元和日元走强，欧洲和日本的主要市场指数均下跌。 DAX，CAC 40和日经225分别下跌1.7％，0.5％和0.5％。美元指数在7月下跌了2.9％，在今年前七个月下跌了9.1％。上证综合指数上涨3.5％，推动上证综合指数上涨2.5％。恒生指数在7月份急升6.1％，在今年前七个月急升24.2％，使其成为全球表现最佳的股票市场之一。美元疲软和来自中国的持续资本流入是催化剂。 7月份，中国内地投资者通过上海和深圳证券交易所净买入了327亿美元的香港股票，上月为152亿美元。 7月份，香港平均每日市场成交额增至845亿美元，为23个月来最高。2017年第二季度，中国的GDP同比增长6.9％，超出市场预期。零售额，工业生产和出口的增速分别从2017年第一季度的10.0％，6.8％和8.2％增至2017年上半年的10.4％，6.9％和8.5％。公司收益也取得了显着改善。根据政府统计，2017年上半年中国工业公司和国有企业的净利润分别同比增长22.0％和24.3％。 2017年上半年的强劲经济增长为中国采取紧缩货币政策遏制房地产泡沫提供了空间。因此，6月份M2货币供应量增速降至9.4％，为至少1996年以来的最低水平。中国企业收益显着改善腾讯，友邦保险和汇丰银行领涨大盘恒生指数在大型股的带领下上涨了6.1％。重磅股腾讯（700），汇丰银行（5）和友邦保险集团（1299）分别因强劲的业绩而大升12.2％，8.0％和7.9％。友邦保险集团（1299）于二零一七年上半年录得新业务价值增长42％。汇丰（5）决定于年底前回购20亿美元的股份。昆仑能源（135）是表现最佳的指数个股，升17.7％。对外贸易回升，招商局港口（144）升13.4％。港交所（388）急升10.4％，股市成交量急升。八家最大的中国房地产开发商增长8％至55％，平均增长22％。表现第二佳的中国海外发展（688）升16.0％。香港公用事业如Power Assets（6）和CK Infrastructure（1038）上涨11.1％-12.3％，前者宣布派发特别股息，后者提议以45亿欧元收购Ista。博彩，本地银行和房地产股均录得温和升幅，但跑输恒生指数。消费和电信股涨跌互见。中国移动（941）升1.1％，而中国联通（762）跌2.2％。国企指数在7月份上升4.5％。国企指数中的六家保险股平均升12.9％，其中新华人寿（1336）和平安保险（2318）分别升28.8％和13.9％。中国信达（1359）升17.3％。中国神华（1088）和安徽海螺（914）的中期业绩强劲，分别升12.0％和6.4％。中资银行，石油及汽车股与国企指数同升，其中工商银行（1398）及招商银行（3968）升9.1％-9.4％。国企指数中的铁路，电力和证券股缺乏明确的方向。国药控股（1099）跌5.7％。国航（753）是表现最差的国企指数成份股，因原油价格反弹而下跌12.3％。保险股跑赢国企指数 平均历史表现vs基准8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%7月16日-8月16日-9月16日-10月16日-11月16日-16月17日-2月17日-3月17日-4月17日-5月17日-17月17日-2.0%-4.0%-6.0%差异（相对）股票推荐月度摘要注意：假设卖空是可执行的，获得忽略交易成本的收益计算：累积方法（累积）返回总和，基于呼叫推荐的方向差异计算为建议与基准指数之间的绝对回报之和。买= +，持有=无效，卖=-建议绝对回报：12.84%基准绝对回报：5.41%差异（累加）：7.43%差异（相对）：6.99%相对基准法（相对）相对差异的总和，基于通话推荐的方向。相对差异计算为推荐股票和基准指数之间的相对收益平均历史表现与基准差异（相对）命中率2016年7月-2.06%35.48%16年8月1.83%55.74%16年9月2.11%58.33%16年10月0.73%56.90%16年11月2.99%52.54%16年12月3.54%61.40%2017年1月4.18%63.16%2017年2月3.15%66.67%17年3月0.21%56.36%17年4月-0.13%45.61%17年5月-0.40%47.46%17年6月6.62%65.52%17年7月6.99%57.41%增益（％）基准指数：恒指报告日期：31/7/2017建议数量：58购买数量（B）：52保留数量（H）：4销售数量（S）：2命中率：57.41% 2017年7月指数和行业表现摘要指数股价变动百分比–2017年7月恒生指数（27,324）↑ 6.1国企指数（10,827）↑ 4.5重磅恒指成份股强劲反弹部门股票共享％chg价格-2017年7月原因跑赢大市中华人民共和国物业八大中国房地产开发商↑8-55，平均+22加快行业整合中国金融中国信达（1359）↑ 17中国保险公司国企指数中的六家中国保险公司↑4-29，平均+13中国股市上涨港口招商港（144）↑ 13高于预期的中国对外贸易煤炭中国神华（1088）↑ 12积极的利润预警互联网腾讯（700）↑ 12全球科技股反弹杂香港交易所（388），友邦保险集团（1299），汇丰（5），↑8-10，平均+9汇丰银行强劲的季度收益ACC Technologies（2018）和友邦保险集团水泥安徽海螺（914）↑6盈利预警香港公用事业中电控股（2），香港中华煤气（3），港铁公司（66），电力资产（6），长江基建（1038）↑1-12，平均+6美国利率上升汽车比亚迪（1211），东风汽车（489），长城汽车（2333），吉利汽车（175）↑2-7，平均+4吉利汽车销售强劲表现不佳香港物业恒指九支本地地产股↑0-7，平均+4房价创历史新高香港银行汇丰（11），中银香港（2388），英国央行（23）↑0-4，平均+2赌博金沙中国（1928），银河娱乐（27）↑1-2，平均+2充分重视杂长和（1），中信有限公司（267），联想（992），国泰航空（293）消费恒安国际（1044），旺旺中国（151），中国蒙牛乳业（2319）中国铁建（1186），中交建（1800），↑1-5，平均+2-1至+3，平均+1新合同价值强劲增长铁路中铁集团（390），中国中车（1766），株洲中车时代电气（3898）-3至+4，平均+1铁路承包商中国证券国企指数中的五只证券股-2至+9，平均+1电信中国三大电信股-2至+1，平均-0削减费用的压力功率中广核电力（1816），中国龙源（916），华润电力（836），华能电力（902）-3至+2，平均-1 CR电源的利润警告国药制药(1099) ↓6中国国际航空(753) ↓12原油价格反弹行内/混合中国银行国企指数中的九家中资银行↑1-9，平均+6中国第二季度GDP增长高于预期油昆仑能源（135），中海油（883），中国石油↑1-18，平均+6原油价格反弹（857），中石化（386） 梅森证券有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心12楼1部电话：（852）2218-2818传真：（852）2218-2992本报告仅供参考，不得解释为投资建议或买卖证券或金融工具的要约。 您的投资决策应基于您的个人投资目标，并且只有在评估股票的预期表现和风险之后才能做出。 尽管使用可靠的资料来编制报告，但对报告的准确性或完整性不做任何保证或保证。 梅森证券有限公司或其任何关联公司，或与之相关的任何员工或其他人员，均不承担因使用本报告而产生的任何责任。 在适用法律允许的范围内，上述公司或个人可能在出版之前使用了研究材料。 梅森证券有限公司（或其任何关联公司）及其各自的高级管理人员，董事，分析师或雇员可能会或可能不会在本文中涵盖的证券或金融工具中或就此拥有任何职位，并可以作为委托人或代理购买并出售此类证券或金融工具。 但是，特此声明，作者在撰写本文时对本报告中涵盖的任何证券或金融工具均不拥有任何权益。 梅森证券有限公司（或其任何关联公司）的员工，分析师，高级管理人员或董事可以担任本报告所涵盖公司的董事。梅森证券有限公司（或其任何关联公司）可能会不时为本报告所涵盖的任何公司提供投资银行或其他服务，或寻求投资银行或其他业务。 梅森证券有限公司（交易编号：AAC086）已获得美国证券及期货事务监察委员会的许可，可以在香港进行第1、4、6和9类受监管的活动。 梅森期货有限公司（CE No.：AAG007）已获得美国证券及期货事务监察委员会（SEC）的许可，可以在香港从事第2类受监管的活动。