每月市场策略

市场展望袁咏仪– ericyuen@masonsec.com受美元疲软和中国第四季度GDP增长强于预期的推动，1月香港股市表现良好。但是，市场成交量异常低，这表明没有资金流入。中国制造业PMI从12月的51.4降至1月份的51.3，财新中国制造业PMI从12月的51.9降至1月份的51.0，表明制造业活动的扩张速度正在放缓。恒生指数目前的历史市盈率为11.4倍，目前的估值已不再便宜，而过去三，五年的平均值为10.5倍。除了唐纳德·特朗普总统有争议的政策对国际贸易和货币的不确定性影响外，我们认为短期投资者在3月份发布公司收益结果之前将保持谨慎。我们预计2月份恒生指数将在22,000至23,600之间波动，但风险存在下行风险。由于2016年10月开始在主要城市实施购房限制，今年中国房地产投资增长可能会放缓。我们认为，中国政府将在2017年增加基础设施投资，以刺激经济增长。实际上，中铁集团（390）和中铁建设（1186）在2016年第四季度的新合同额均实现了强劲增长。中国交通建设（1800）是中国领先的基础设施承包商之一，扩大其海外业务，目标是到2020年来自海外市场的新订单达到50％。这也可能受益于美国基础设施支出的潜在增长。因此，我们维持对上述所有这些股票的买入建议。来自中国的最新经济数据表明国内消费正在改善。 12月零售额同比增长10.9％，为12个月以来最高。在最近的春节期间，全国零售和餐饮销售收入同比增长11.4％至人民币8,400亿元，而旅游收入同比增长15.9％至人民币4,230亿元。一月份，前往香港的内地游客的增长也加速至同比7.5％，而2016年和2015年的全年同比下降分别为6.7％和12月的3.0％。内地赴澳门的游客在12月也同比增长7.8％。我们建议投资者增持可从内地游客回港和澳门旅游中受益的股票。我们的最爱包括六福控股（590），银河娱乐（27）和金沙中国（1928）。备注：梅森证券有限公司（“梅森证券”）已获得美国证券及期货事务监察委员会的许可，可在香港进行第1、4、6和9类受规管活动。梅森期货有限公司已获得证券及期货事务监察委员会的许可，可在香港从事第二类受规管活动。有价证券｜ 期货2017年2月3日超重的铁路和基础设施库存特朗普有争议政策的不确定影响将促使投资者获利内地游客返回香港和澳门 市场回顾由于美元兑主要国际货币走软，人民币汇率稳定以及中国和美国经济数据改善，香港股市在一月份强劲反弹。日元，欧元，英镑和人民币分别上涨3.2％，2.2％，1.8月内，美元对美元的汇率分别为％和1.1％。恒生指数飙升6.2％，尽管平均每日市场成交量减少至570亿美元左右，为2014年6月以来的最低水平。上证综合指数上涨1.8％，主要是由于大盘股表现出色，而深证综合指数下跌了2.6％。美元的下跌也推高了除日本外亚洲大部分股票市场。印度，台湾，新加坡，马来西亚，泰国和韩国的市场指数上涨了1.8％-5.8％。由于投资者对唐纳德·特朗普总统的政策仍然充满信心，美国股市在1月26日创下历史新高。中国的GDP增长从2016年首九个月的6.7％加速至2016年第四季度的6.8％，这是令人印象深刻的，因为人民币大幅贬值和第四季度大量资本流出。随着12月中国零售额同比增长10.9％，创下12个月以来的最高水平，消费者信心得到了恢复。企业收益在第四季度也有显着改善，而12月的购买价格指数同比增长5.5％。结果，2016年中国工业公司和国有企业的净利润分别增长了8.5％和1.7％。1月，权重较大的大型股和本地蓝筹股表现优于恒生指数。汇丰（5），中国移动（941）和腾讯（700）飙升7％-8％，而友邦保险集团（1299）跃升10％。房屋供应增加，印花税提高和利率上升未能抑制香港的房屋需求，因此一月份整体住宅价格再次攀升至历史新高。恒生指数中的三只本地银行和九只本地房地产股分别平均上涨12％和10％，其中中银香港（2388），九龙仓（4）和恒隆地产（101）上涨12％-17％。联想（992）和瑞声科技（2018）等信息技术相关股分别上涨9％和14％。三大中国房地产开发商上涨11％-12％。博彩股和公用事业类股均与基准指数保持一致。消费股涨跌不一。恒安国际（1044），百丽国际（1880）和旺旺中国（151）上涨9％-12％，而蒙牛乳业（2319）下跌2％。国企指数在非金融股的带领下，在一月份上涨了4.4％。水泥生产商安徽海螺（914）上涨19％。中国神华（1088），国药控股（1099）和国航（753）上涨11％-13％。中铁集团（390），中铁建设（1186），中铁集团（1766）和株洲中铁时代电气（3898）等铁路相关股上涨7％-13％。东风汽车（489），长城汽车（2333）和比亚迪公司（1211）等汽车制造商上涨6％-9％。由于市场对混合所有制改革的猜测，中石油（857）和中石化（386）分别上涨了8％和13％。中资银行和保险公司的表现参差不齐。人保集团（1339），人保财险（2328）和建行（939）下跌1％-3％。国企指数中的其他保险，银行及证券股均上升，分别平均上升5％，4％和3％。表现最差的国企指数中国信达（1359）下跌4％。中国第四季度GDP增长强于预期大型股和本地蓝筹股领涨恒生指数美元疲软提振亚洲股市中国金融公司跑输大市 平均历史表现vs基准6.0%4.0%2.0%0.0%Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17-2.0%-4.0%-6.0%差异（相对）命中率差异（相对）平均历史表现与基准月度研究企业推荐报告注意：假设卖空是可执行的，收益忽略交易成本计算：累积方法（累积）收益总和，方向基于看涨期权推荐差额计算为推荐与基准指数之间的绝对收益之和。买= +，持有=无效，卖=-相对基准法（相对）相对差异的总和，基于通话推荐的方向。相对差异计算为推荐股票和基准指数之间的相对收益16年1月-2.84％45.76％16年2月1.12％67.27％16年3月2.99％64.15％2016年4月-0.73％48.08％16年5月-0.79％46.43％16年6月-1.74％37.70％2016年7月-2.06％35.48％16年8月1.83％55.74％16年9月2.11％58.33％16年10月0.73％56.90％16年11月2.99％52.54％16年12月3.54％61.40％17年1月4.18％63.16％增益（％）基准指数：恒指报告日期：31/1/2017建议数量：61购买数量（B）：53保留数量（H）：4销售数量（S）：4命中率：63.16%建议绝对回报：7.41%基准绝对回报：3.10%差异（累加）：4.31%差异（相对）：4.18% 2017年1月的指数表现摘要指数股价变动百分比– 2017年1月原因恒生指数（23,360）↑6.2国企指数（9,804）↑4.4美元疲软和经济数据改善2017年1月行业表现摘要部门股票共享％chg价格-2017年1月原因跑赢大市杂安徽海螺（914），中国神华（1088），国药控股（1099），瑞声科技（2018）↑ 11-19，平均+14产能不足政策提振周期性库存香港银行恒生指数中的三家本地银行↑10-12，平均+12香港地产恒生指数中的九只本地地产股↑4-17，平均+10优于预期的土地销售和初级住宅销售优于预期的土地销售和初级住宅销售中国房地产八大中国房地产开发商↑3-14，平均+9具吸引力的估值中铁集团（390），中国中车（1766），铁路中国铁建（1186），中国交建（1800），株洲中车时报（3898）汇丰（5），友邦保险（1299），↑ 5-13，平均+9新合同强劲增长2016年的价值改善经济数据全球戏剧↑6-10，平均+8长江和记（1），联想（992）长城汽车（2333），东风汽车（489），来自美国和中国汽车比亚迪公司（1211）↑ 6-9,平均+8十二月汽车销量强劲中国国际航空（753），国泰航空（293）↑3-13，平均+8石油价格小幅下跌互联网/腾讯港口（700），招商港口（144）↑8中石油（857），中石化（386），↑1-13，平均+7昆仑能源（135），中海油（883）关于混合所有制改革的猜测游戏金沙中国（1928），银河娱乐（27）↑2-10，平均+6持续复苏澳门博彩业香港公用事业中电控股（2），电力资产（6），港铁（66）长江基建（1038），香港中华煤气（3）↑1-9，平均+6发行特价电力资产股息中国保险公司中国人民保险集团（1339），中国人民财产保险（2328）中国人寿（2628），平安保险（2318），中国太保（2601），新中国人寿（1336）↓1-2↑3-7，平均+5中国第四季度GDP增长好于预期消费中国蒙牛乳业（2319）恒安（1044），旺旺中国（151），百丽（1880），青岛啤酒（168）↓2↑6-12，平均+10加快中国零售业11月和12月的销售增长大号行内/混合中国银行建行（939）国企指数中仅剩七家中资银行↓ 3↑2-8，平均+4中国第四季度GDP增长好于预期电力华能电力（902）↓2恒安（1044），旺旺中国（151），↑6-12，平均+10防御股百丽（1880），青岛啤酒（168）表现不佳电讯中国移动（941），中国联通（762），中国电信（728）↑2-7，平均+4中国联通业绩令人失望中国证券国企指数中的五只证券股↑1-5，平均+3股市成交量下降香港金融香港交易所（388）↑ 3股市成交量下降杂利丰（494），中国信达（1359）↓ 1-4 梅森证券有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心12楼1部电话：（852）2218-2828传真：（852）2218-2992本报告仅供参考，不得解释为投资建议或买卖证券或金融工具的要约。 您的投资决策应基于您的个人投资目标，并且只有在评估股票的预期表现和风险之后才能做出。 尽管使用可靠的资料来编制报告，但对报告的准确性或完整性不做任何保证或保证。 梅森证券有限公司或其任何关联公司，或与之相关的任何员工或其他人员，均不承担因使用本报告而产生的任何责任。 在适用法律允许的范围内，上述公司或个人可能在出版之前使用了研究材料。 梅森证券有限公司（或其任何关联公司）及其各自的高级管理人员，董事，分析师或雇员可能会或可能不会在本文中涵盖的证券或金融工具中或就此拥有任何职位，并可以作为委托人或代理购买并出售此类证券或金融工具。 但是，特此声明，作者在撰写本文时对本报告中涵盖的任何证券或金融工具均不拥有任何权益。 梅森证券有限公司（或其任何关联公司）的员工，分析师，高级管理人员或董事可以担任本报告所涵盖公司的董事。梅森证券有限公司（或其任何关联公司）可能会不时为本报告所涵盖的任何公司提供投资银行或其他服务，或寻求投资银行或其他业务。 梅森证券有限公司已获得美国证券及期货事务监察委员会的许可，可在香港进行第1、4、6和9类受监管的活动。 梅森期货有限公司已获得证券及期货事务监察委员会的许可，可在香港从事第二类受规管活动。