每月市场策略

2017年11月6日市场展望袁咏仪– ericyuen@masonhk.com由于中国GDP增长强于预期，企业收益改善以及中国通过沪港通和深圳的资金流入，恒生指数在今年的前十个月中以28.4％的涨幅跑赢全球同行。港股通。但是，以历史市盈率15.3倍计算的恒生指数当前估值已不再便宜，而10年和20年平均值分别为12.5倍和14.4倍。 《中国文学》（772）首次公开发行（IPO）中，市场反应热烈，显示香港股市已经过热。我们认为短期投资者将倾向于获利，因此未来两个月恒生指数的上升空间将受到限制。不过，我们重申我们的观点，即在基本面改善的情况下，国企指数（国企指数）在今年余下时间将继续跑赢恒生指数。恒指的上升空间有限中国银行业增持年初至今，人民币兑美元汇率上涨了4.5％，这得益于中国外汇储备的增加，对外贸易的复苏以及强劲的GDP增长。我们认为，相对强势的人民币汇率在2018年是可持续的，我们认为这可能会吸引更多的外国投资中国股票。工行（1398），建行（939）和农行（1288）等大型中资银行第三季度盈利增长3.3％-4.9％，但中银国际（3988）与去年同期持平。 2017年平均市盈率为5.8倍，市净率为0.78倍，股息收益率为5.2％，这四家最大的中资银行的估值仍然吸引长期投资者。我们的首选股是建行（939）和工行（1398）。澳门的博彩收入在10月份同比增长22％，在2017年前十个月同比增长19％，快于预期。我们相信，香港至珠海澳门大桥的竣工将于2017年底完工，这可能会推动澳门的旅游业发展导致澳门赌博娱乐场收益在 2018年实现可持续复苏。我们建议通过银河娱乐（ Gaming Entertainment）增持游戏股的头寸（27）作为我们的最爱。随着美国10月失业率降至4.1％，这是2000年以来的最低水平，美联储有望在12月将其关键利率提高25个基点，并在明年再加息3次。我们认为，CK Asset（1113）以402亿美元出售香港中环的一处办公物业对股东有利。我们认为，由于香港银行体系总余额急剧下降，近期银行同业拆借利率激增，可能会促使投资者在短期内减少对利率敏感股票的敞口。因此，我们维持对本地银行和房地产股的减持立场。超重澳门博彩股 市场回顾美国股市因企业盈利强劲而创下历史新高由于美国公司强劲的企业收益和全球经济前景的改善，全球主要股票市场在10月上涨。 IMF将其全球经济增长预测上调0.1个百分点至2017年的3.6％和2018年的3.7％.2017年第三季度美国GDP的年化增长率为3.0％，而市场预测为2.6％。美联储暗示将在12月加息，从而导致美元指数走强。英格兰银行10年以来首次将关键利率提高了25个基点，至0.5％。 Markit欧元区制造业PMI从9月份的58.1上升至10月份的58.5，是2011年2月以来的最高水平。因此，道琼斯工业平均指数，纳斯达克，CAC 40和DAX分别在10月份分别上涨了4.3％，3.6％，3.3％和3.1％。日经225指数上涨8.1％。印度，台湾，新加坡，泰国和韩国的基准股市指数也上涨了2.9％-5.6％。上证综合指数上涨4.5％，上证综合指数上涨1.3％。恒生指数和国企指数分别上涨2.5％和5.5％。内地投资者继续抢购香港股票，因为通过上海和深圳证券交易所的净购买量从9月份的255亿美元增长至10月份的335亿美元，增长了31％。中国的GDP在2017年第3季度同比增长6.8％，在2017年首9个月同比增长6.9％，符合市场预期。 9月份零售，工业生产，进出口的同比增速均较上月有所改善。然而，城市固定资产投资增速从2017年首8个月的7.8％放缓至2017年首九个月的7.5％。截至9月，外汇储备已连续八个月上升。人民币兑美元汇率相对稳定。 2017年前九个月，中国国有企业和工业公司的净利润分别同比增长24.9％和21.6％。中国会击败2017年增长目标6.5％中国金融股领涨H股十月份，航空，电力，水泥，信息技术和中国金融股的表现跑赢恒生指数。国航（753）和国泰航空（293）飙升13％-14％。华润电力（836），华能电力（902），中广核电力（1816）及安徽海螺（914）上升6％-8％。腾讯（700），联想（992）和瑞声科技（2018）分别飙升4％，5％和9％。国企指数中的六种保险和九种银行股分别平均上涨11％和5％，其中平安保险（2318），太保（2601），人保财险（2328）上涨12％-14％。新增工银（1398），建行（939）和招商银行（3968）7%-8%.消费，汽车，铁路，石油和房地产股缺乏明确的方向。旺旺中国（151），中国中车（1766）和吉利汽车（175）分别微升16％，11％和10％。万洲国际集团（288），中铁集团（390）比亚迪（1211）下跌3％-6％。中海油（883）升5％，昆仑能量（135）下滑5％。中国恒大（3333）和融创中国（1918）飙升10％-广州富力（2777）跌11％。新世界发展（17）和领汇（823）上升4％，但恒隆地产（101）下跌3％。电信，香港公用事业，本地银行和中国证券股落后于市场。继9月份强劲增长之后，游戏股出现了技术性调整。金沙中国（1928）和银河娱乐（27）分别下跌10％和3％。电信，香港公用事业和博彩股跑输大市 2017年10月指数和行业表现摘要指数股价变动百分比–2017年10月恒生指数（28,246）↑ 2.5国企指数（11,508）↑ 5.5全球股市强劲反弹部门股票共享％chg价格-2017年10月原因跑赢大市航空公司国航（753），国泰航空（293）↑13-14，平均+14原油价格上涨中国保险公司国企指数中的六家中国保险公司↑6-14，平均+11大盘A股反弹它ACC Technologies（2018），Lenovo（992）↑5-9，平均+7iPhone X需求旺盛功率华能电力（902），中广核电力（1816），华润电力（836）↑6-8，平均+7关于2018年初关税增加的猜测水泥安徽海螺（914）↑ 7水泥价格上涨中国银行国企指数中的九家中资银行↑1-8，平均+5大盘A股反弹其他财务香港交易所（388），信达资产（1359）↑3-5，平均+4互联网腾讯（700）↑ 4中国文学的衍生汽车比亚迪（1211），东风汽车（489），吉利汽车（175），长城汽车（2333）-6至+10，平均+3比亚迪公司获利回吐中国房地产十大中国房地产开发商-8至+11，平均+110月开发商之间的合同销售混合中石油（857），中石化（386），昆仑能源（135），中海油（883）-5至+5，平均+0原油价格上涨环球博彩（5），友邦保险（1299），和记黄埔（1）-1至+2，平均+1电讯中国三大电信股票-2至+2，平均-0美国汇率的变化越来越大十二月远足香港公用事业中电控股（2），中华煤气（3），港铁（66），电力资产（6），长江基建（1038）-1至+1，平均-0美国12月加息的机会增加中银香港第三季度盈利香港银行汇丰（11），中银香港（2388），英国央行（23）-2至+1，平均-1中国证券国企指数中五只证券股-3至+1，平均-1错过了市场预期游戏金沙中国（1928），银河娱乐(27)↓3-10,平均-7技术修正混合的消费蒙牛乳业（2319），恒安（1044），旺旺中国（151），万洲国际（288）-5至+16，平均+4中铁集团（390），中国中车(1766),令人失望的中国铁路建设季度报（1186），平均-3至+11+2CCCC的结果以及CCCC（1800），株洲中车时报(3898)中铁集团香港房地产恒生指数九只本地房地产股-3至+4，平均+1房价创历史新高表现不佳制药/港口/煤炭国药（1099），中国神华（1088），招商港（144）↑1-2，平均+1 权益披露研究分析师认证本报告中表达的关于所有主题证券和发行人的观点准确地拒绝了主要负责本报告的研究分析师的个人观点；分析师的薪酬是根据梅森证券有限公司（“ MSL”）及其关联公司（统称为“梅森集团”）的部分利润或利润而定，其中包括投资银行业务的收入。研究分析师冲突财务利益：编写本报告的研究分析师和/或其同事与报告中涉及的上市公司没有财务利益。相关关系：撰写本报告的研究分析师及其同事不担任本报告涵盖的上市公司的高级管理人员。 梅森集团的财务利益和业务关系梅森集团可以在本报告中提及的发行人的市场中进行交易，或以委托人或代理人的身份买卖该证券的市场（或衍生产品）。梅森集团可能在本报告中提及的发行人中拥有财务利益，包括在其/他们的证券和/或期权，期货或其他基于其的衍生工具中的多头或空头，反之亦然。同样，梅森集团，包括其高级管理人员或雇员，可能已经或曾经担任本报告中提及的任何发行人的高级管理人员，董事或顾问。梅森集团还可能不时地在过去12个月内为本文档中提到的任何发行人要求，执行或已经进行投资银行，承销或其他服务（包括担任顾问，经理，承销商或贷方）。报告。联系梅森集团是梅森集团控股有限公司（00273，hk）的全资子公司。有关更多信息，请访问网站http://www.hkexnews.hk。免责声明本报告仅供参考和讨论之用。本报告中包含的任何观点均不构成MSL的任何成员，其董事，代表和/或雇员的要约或要约（无论是作为委托人还是代理人）任何证券，期货，期权或其他金融工具的要约或要约。本报告旨在供MSL向其提供服务的人员接收，并且不打算分发给任何司法管辖区或国家/地区的任何个人或实体或由其使用，而该分发或使用将违反法律或法规，或这将使MSL受到该司法管辖区或国家/地区内的任何监管要求。拥有本报告并打算作为本报告所包含信息行事或依赖的任何个人或实体，必须使自己确信自己不受本地任何限制或禁止其这样做的要求的约束。 。尽管本报告中的信息是从MSL认为可靠的来源获得或汇编的，但它不代表或保证（无论明示或暗示）任何此类信息的准确性，有效性，及时性或完整性。 MSL明确拒绝任何担保，无论是明示或暗示的适合特定目的的使用或护理义务，对于任何依赖于此报告的第三方都是有利的。本报告中包含的信息可能随时更改，MSL不承诺就任何此类更改提供通知。本报告中陈述的观点和估计反映了MSL在本报告之日的判断，并且可能随时更改。 MSL不承诺提供任何此类更改的通知。本报告中讨论的工具和投资可能不适合投资者，并且本报告未考虑特定的投资目标，投资经验，财务状况或任何特定接收者的需求。投资者必须根据自己的投资目标和财务状况做出自己的投资决策。由于利率或外汇汇率的变化，证券或指数的价格变化，公司的运营或财务状况变化以及其他因素，投资的价值和收益可能会有所不同。本报告中讨论的工具和投资的行使或与之相关的权利行使可能会受到时间限制。过去的表现不一定是将来表现的指南。MSL或Mason Group的任何其他成员在任何情况下均不对因依靠第三方的行为或不作为而引起的任何直接或间接的后果而造成的任何直接或间接损失承担责任或承担任何责任。即使Mason Group在发生此类行为或不作为时也知道此报告。©2017 MSL。版权所有。未经MSL书面许可，不得全部或部分复制或重新分发本报告，并且MSL对第三方在此方面的行为概不承担任何责任。股票评级指南注意：新发布的研究建议和目标价格将取代先前发表的研究。基于当前的12个月总股东回报率（股价从当前价格变化+预期股息收益率），我们预计购买回报率超过10％。持有基于当前12个月总股东回报的观点，我们预计回报率为+ 10％至-10％。卖出根据目前对股东总回报的12个月的看法，我们预计负回报将超过10％。研究小组联系方式研究小组香港中环皇后大道中99号中环中心12楼1部梅森证券有限公司电话：（+852）2218 2818电邮：research@masonhk.com