今日早盘研发观点今日早盘研发观点2018-07-032018-07-03品种品种策略策略分析要点分析要点上海中期上海中期 研发团队研发团队宏观关注澳洲联储利率决议及美国5月耐用品订单数据隔夜美元指数上涨，大宗商品全线下跌，美股上涨，欧股下跌。国际方面，美国总统特朗普表示美国经济可能处于史上最佳状态，与欧盟可能达成贸易协议，目前没有退出WTO计划，但若对美国不公可能考虑。对此欧盟在向美国商务部提交的一份报告中警告称，若美国征收惩罚性汽车关税，那么欧盟将和其他主要经济体一同对此展开反制措施，可能涉及2940亿美元的贸易，占2017年美国商品出口的19%。数据方面，美国6月ISM制造业指数为60.2，创2004年来次高，显示美国制造业持续扩张，但制造商普遍担忧关税影响企业活动及未来将继续影响业务。欧元区6月制造业则跌至18个月以来新低，其中法国和德国也分别跌至了16个月和18个月以来新低。国内方面，6月财新制造业PMI录得51，较上月略降，显示制造业承压，同时在中美贸易冲突升级背景下，出口形势较为严峻。今日重点关注澳洲联储利率决议及美国5月耐用品订单数据。宏观金融研发团队股指建议暂时观望隔夜美股上涨，欧股下跌，国内昨日早盘三组期指低开后震荡下行，指数间呈现一定的分化，IF和IH加权指数表现较弱，跌幅近2%，午后指数延续早盘下跌态势，收盘期指跌幅不一。现货指数亦全线大幅下挫，上证50指数下跌近4%，行业板块全线下跌，其中金融、地产大幅下跌。近期市场波动较大一方面是由于中美贸易摩擦再度升级，另一方面国内宏观经济面疲弱，市场资金较为紧张，再者美联储如期加息，中美货币政策分化，致中美利差快速收窄，引发市场对国内资本流出的担忧，受此影响央行加大了对市场流动性投放的力度，并宣布定向降准，但市场反应平淡。从技术面来看，上证指数跌破2800点创两年新低，期指均线系统均为空头格局，因此我们建议暂时观望。贵金属暂时观望人民币今日延续贬值之势，隔夜COMEX期金下挫11.4美元，将测试1240重要关口，外盘金银比价升至78.19。宏观方面，6月美国ISM制造业指数60.2，为2004年以来第二高水平，令期金承压；欧元区6月通胀回升至同比2%；此外，加拿大和英国的GDP数据好于预期。货币政策方面，美联储主席鲍威尔称对加息保持耐心，明尼阿波利斯联储主席Kashkari表示达到中性利率后美联储是否继续加息需要数据支持。风险事件方面，最新消息德国执政联盟基社盟和基民盟在移民问题上暂时消除分歧；特朗普澄清没有计划推出WTO,但将很快与欧盟开会讨论贸易问题，预计将涉及汽车关税；墨西哥名粹主义候选人获选。资金方面，SPDR黄金ETF持仓量809.31吨，前值819.04吨；SLV白银ETF持仓量10029.80吨，前值9965.41吨。截止操作上，关注周五美国非农就业，沪金多单可继续持有，外盘建议观望为宜。铜(CU)观望为主夜盘沪铜1808合约弱势震荡，报收51320（+0.21%），沪伦比升至7.87左右。现货贴水收窄，上海电解铜现货对当月合约报贴140-贴70元/吨（前值贴190-贴140元/吨），平水铜成交价51170-51250元/吨（前值51060-51300元/吨）。国内宏观下行压力偏大，6月中国制造业PMI51.5，比上月回落0.4个百分点，全球贸易摩擦也拖累需求，但央行二季度货币政策执行报告将流动性的陈述由“合理稳定”改为“合理充裕”值得关注。下游消费淡季，据SMM调研数据显示，6月电线电缆企业开工率为83.44%，同比下降8.39个百分点，环比下降7.55个百分点。供给端，中国5月精炼铜产量同比增长15.5%；中铝宁德40万吨铜冶炼基地项目顺利点火试车。铜加工费方面，CSPT小组第三季度会议仍未谈妥TC地板价，主要是由于冶炼厂备货情况不一。库存方面，截止7/2,上期所铜注册仓单141071吨(-1758吨)，周度库存263968吨(+8574吨)，LME铜库存289875吨（-4650吨）。操作上，供需矛盾不大，关注7/6开始中美互征高关税，我们预计铜价仍保持震荡格局。螺纹(RB)观望为宜昨日现货市场建筑钢材价格维稳，全天成交量日环比小幅下降。开盘后期螺冲高回落，现货市场交投氛围尚可，其中华东大厂厂提多成交至4000-4040元/吨之间，小厂螺纹多成交至3920-3940元/吨之间，午后期货价格震荡回落，但现货并未如预期放量，市场报价持稳。周末期间，唐山钢坯先跌后涨，累计下跌10元/吨，市场成交清淡，报价弱稳为主。昨日螺纹钢主力1810合约震荡回落，午后继续小幅跳水，整体表现有所转弱，预计短期波动依然较大，观望为宜。 热卷(HC)观望为宜昨日上海热轧板卷市场价格小幅上涨，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价4240-4270元/吨。昨日期货市场表现转弱，市场心态一般，报价维稳。不过市场成交整体偏弱，高价资源出货困难。目前市场库存资源相对不多，加上钢厂订货成本较高，但缺乏需求的支撑，价格继续上涨的空间也有限，预计热轧市场价格震荡运行。昨日热卷主力1810合约表现转弱，期价跌破3900一线，预计短期表现或维持震荡格局，观望为宜。金属研发团队铝(AL)暂时观望隔夜沪铝1808合约期价低开低走，持仓量下降；外盘方面，LME3个月期铝收跌0.84%。现货方面，上海成交集中13930~13950元/吨，对当月贴水70~60元/吨，无锡成交集中13930~13950元/吨，杭州成交集中13930~13950元/吨。库存方面，6 月29日 LME 铝锭库存增加2100吨至 1114125吨；上期所铝仓单下降1171吨至764685吨；7月2日 SMM 统计国内电解铝社会库存（含 SHFE 仓单）合计 1835000吨，较上周四减少9000吨。目前国内氧化铝价格高位回落，预焙阳极供应过剩，造成电解铝成本回落；而铝下游需求随着进入消费淡季逐渐转弱。虽然国内期货及现货、LME库存持续回落，但目前向上驱动力较弱，预计沪铝将维持低位震荡格局。操作上，暂时观望。锌(ZN)暂时观望隔夜沪锌1808合约期价围绕23100一线震荡运行，持仓量微增；外盘方面，LME3个月期锌收跌1.03%。现货方面，上海0#锌主流成交23240-23400元/吨，0#普通对沪锌1807合约报升水90-100元/吨，双燕对7月升水130-150元/吨。1#主流成交于23110-23240元/吨。库存方面，6月29日，LME锌库存下降25吨至249300吨；上期所锌仓单下降173吨至26435吨；7月2日SMM统计国内锌锭社会库存为145700吨，较上周五增加1400吨。进入3季度，国内外锌矿供应将进一步恢复，但供应增加的节奏需持续跟进。从短期来看，国内外锌矿供应偏紧的态势不改。但随着国内外锌矿供应的逐渐释放，预计锌矿供应趋松迹象有望开始显现。近日国内70%以上冶炼厂集体于陕西召开铅锌理事会会议，将提高加工费，计划联合减产10%。在环保政策高压下，国内冶炼厂关停整顿，市场供应量减少，或为锌价格提供支撑。预计沪锌或拉锯震荡，操作上，暂时观望。镍(NI)观望为主夜盘沪镍1809合约震荡整理，报收115330（0.00%），沪伦比7.92。现货升水收窄，俄镍较无锡主力1807合约升水100元/吨左右（前值50元/吨），金川镍较无锡主力1807合约升水300元/吨左右（前值300元/吨），金川公司电解镍（大板）上海报价117000元/吨（+300元/吨）。供应方面，国内库存仍处于下降态势，环保“回头看”逐步进入尾声镍生铁将陆续开始复产。需求端，200系不锈钢周度库存变化-1.60%，300系不锈钢周库存变化-5.11%，不锈钢价格小幅上修；新能源汽车需求激增，且提镍降钴趋势延续。交易所库存方面，截止7/2，上期所镍注册仓单22407吨（-270吨），周库存26997吨（-831吨）,LME镍库存271806吨（-810吨），整体处于历史低位。操作上，进口窗口接近打开，预计短期保税区库存将流入国内对镍价构成压力，且目前处于不锈钢消费淡季，我们建议观望为主。锰硅(SM)暂且观望昨日锰硅SM809合约开盘即震荡下行，持仓减少，最低点8050元/吨，盘中主要在8086元/吨附近震荡。现货方面，随着环保检查对主产区产量的持续影响，叠加钢厂集中招标的节点，现货氛围走强，出厂价在8200元/吨左右，招标价多在8500-8600元/吨左右，代表性钢厂河钢招标量27940吨，较上月增加3340吨，招标价8600元/吨，较上月上涨100元/吨，提振市场，短期现货表现偏强。后市需继续关注环保消息，宁夏石嘴山产区对部分企业断电整改若严格执行，将减少宁夏锰硅产量每月超两万吨，但内蒙古和南方产区有复产计划，虽局地有环保制约，但高利润下全国市场总供应存在变数，锰矿接近300万吨的港口库存也对后市行情有压制。期货盘面SM809昨日依旧运行在8000-8150元/吨的前期主要震荡区间内，外盘UMK对华九月锰矿装船报价走高0.93/0.98美元/吨度，SM809盘面午后依旧窄幅震荡，建议暂且观望。硅铁(SF)暂且观望硅铁SF809合约昨日开盘即震荡下行，持仓大幅减少。现货方面，环保减产对内蒙古硅铁产区依旧有影响，在钢招展开之际，现货市场心态走强，出厂价在6400-6600元/吨之间，招标价在6800-7140元/吨，河钢招标量5703吨，较上月增加1753吨，提振市场；周五市场报出宁夏电力公司决定7月2日-12日对中卫变电所防火大检修的消息，涉及中卫地区硅铁生产企业5家，当前降负荷企业仅一家。本周需关注河钢招标定价及内蒙古产区环保后的复产情况，当前市场高价成交不畅，市场对高利润下非限产区域产量有增加。当前SF809合约15分钟K线中均线走平，昨日减仓幅度较大，建议暂且观望，若短周期行情继续在均线以下运行，可轻仓试空。 铁矿石(I)观望为宜昨日华北地区进口矿港口现货市场表现一般，钢厂按需补库，市场交投氛围尚可。据了解，唐山地区受近期环保限产因素影响，烧结矿储备不足，港口高品块矿现货价格不断走强，以曹妃甸港为例，纽曼标准块成交价665元/吨，涨幅惊人。近期唐山地区可贸易卡粉资源总量虽相对充裕，但是货源较为集中，而且近期没有新到港可贸易卡粉资源，所以贸易商方面集体挺价出售，并认为后期仍有上涨空间。总体来看，昨日外矿港口现货价格上涨，部分品种较为强势，短期仍有上行空间。昨日铁矿石主力1809合约震荡走弱，期价大幅回落，反弹动力略缓，预计短期或维持低位整理态势，观望为宜。天胶(RU)沪胶维持震荡隔夜沪胶1809合约低位震荡，持仓量下降，目前市场氛围仍然偏空。由于人民币汇率创近期新低，使得进口依赖度较高的橡胶市场承担汇兑成本上升的压力。供需格局方面并没有较大的转变，进口量的增长或使得库存再度回升。供应面上随着开割期的陆续开始，进入到季节性高产周期，主要影响因素将是气候和政策影响，而需求面继续表现平稳，下游开工相对充足，但是采购意愿较低，随用随买为主。截至2018年6月15日，青岛保税区橡胶总库存增长约4%。总库存增长主要原因在于天然胶、合成胶库存的增加。目前看橡胶并没有脱离筑底形态，基差结构仍然需要回归收窄。高库存量削弱了季节性影响和政策性影响，在基本面偏弱的情况下，橡胶已经处于探底的过程。操作上，暂时观望。原油沙俄增产，原油回调沙特和俄罗斯增产，亚洲经济增长减缓，欧美原油期货结束四天连涨，SC1809自500一线回落，收497.5，持仓3.6万手，上行或将延续。外盘方面，俄罗斯能源部长周一称，该国原油日产量从5月份的1097万桶增加到1106万桶，同时沙特也计划增产到1100万桶/天，以部分抵消因美国及其他国家停止进口伊朗原油带来的约部分每日211.8万桶损失。如果美国如愿以偿，全球将人为地减少每日200多万桶的原油供应量，欧佩克和参与减产的非欧佩克增加的原油产量以及美国增加的页岩油产量也抵消不了这样的供应缺口，而且全球石油需求继续以每年递增140万桶的日均需求量增长，供需将出现缺口。美国方面，尽管美国页岩油产量持续增加，但是缺乏