今日早盘研发观点今日早盘研发观点2020-05-192020-05-19品种品种策略策略分析要点分析要点上海中期上海中期 研发团队研发团队宏观关注美国4月营建许可、新屋开工年化数据隔夜美元指数下跌，国际大宗商品中农产品涨跌不一，工业品上涨，欧美股市上涨。国际方面，美联储主席鲍威尔表示美联储准备使用其全部工具，并将基准贷款利率保持在接近零的水平，直到美国经济回到正轨。同时欧盟据称考虑出台5000亿欧元针对新冠肺炎疫情的复苏计划。国内方面，中共中央、国务院发布《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》，对新时代加快完善社会主义市场经济体制，意见涵盖九大方面，提及稳妥推进房地产税立法、推动制造业、服务业、农业扩大开放。数据方面，4月70城房价延续微涨态势，环比涨幅均与上月相同或略有扩大，显示因疫情积压的住房需求进一步得到释放。今日重点关注美国4月营建许可、新屋开工年化数据。宏观金融研发团队股指建议多单持有IH2006隔夜欧美股市大幅上涨，国内昨日早盘三组期指低开后下行，盘中触底反弹，午后指数冲高回落，尾盘除IC加权指数收跌外，其余两组指数均收涨，2*IH/IC2006合约比值扩大至1.0420。现货指数涨跌不一，行业板块多数下跌，其中贵金属、农牧、食品和酿酒行业涨幅居前，电信、科技类板块跌幅较大。本月公布的经济数据整体表现较好，跌幅较前期均收窄，显示经济在复产复工的情况下，供给需求同步修复，货币和信贷数据在逆周期政策调节和需求回升的情况下亦有好转。但价格结构处于高位不平衡状态，CPI-PPI剪刀差扩大至6.4%，创2016年4月以来新高，或对企业利润形成制约。近期指数表现受到内外因素相互影响，更倾向国内基本面的利多因素。另外国内金融改革力度加强，创业板改革并试点注册制以及境外机构投资者新规，均有利于国内多层次资本建设，产业新旧动能转换，提升资本市场服务实体经济的能力，北向资金净流入46.21亿元，操作上建议多单持IH2006，需注意外围市场对国内市场的影响。另外从期权操作来看，当前估值、政策和流动性均处于有利位置，操作上建议持有牛市价差策略。贵金属多单减仓，金银比下修隔夜国际金价创下七年半新高后略有回落，现于1735美元/盎司附近运行，金银比价101.5。昨日一项实验性新冠疫苗研究的初步结果显示良好，提振了经济加快复苏的预期。同时，美联储主席鲍威尔表示美联储将使用一切工具直至经济重回正轨，市场风险偏好大涨，贵金属略有回落。截至5/18，SPDR黄金ETF持仓1113.78吨，持平，为2013年4月以来新高，SLV白银ETF持仓13690.44吨，前值13438.2吨。展望后市，全球经济萎缩，长期通胀预期升温等因素将持续支撑金价走势。综合来看，建议多单暂时减仓，等待回调后再介入。白银作为前期超跌且弹性较大的品种，建议也可关注金银比下修机会。铜(CU)短线偏多思路操作 沪铜06-07正套夜盘沪铜2007合约收涨1.6%，美元偏强运行，LME铜上涨报5375美元/吨。昨日一项实验性新冠疫苗研究的初步结果显示良好，提振了经济加快复苏的预期。截至5/18，LME铜库存276375吨(-2375)，上期所库存208890吨（+4671），上期所仓单69873吨（-1180）。基本面来看，近期海外疫情管控措施有所放松，秘鲁、赞比亚开始恢复矿山作业，马来西亚废铜出口逐步恢复，国内供应紧张情况有望得到缓和。4月铜产业链下游开工率继续回升，上海有色调研4-5月电力电缆开工率超过100%。当前基建相关需求复苏较为明确，但海外经济尚在恢复初期，出口型企业订单隐忧仍存。本周即将召开两会，基建相关政策预期下铜价或表现震荡偏强，建议短线偏多思路操作，下阶段需重点关注疫情缓和后铜市各环节供应压力的显现。套利方面，近期精铜消费需求较好，建议可尝试CU06-CU07正向套利。期权方面，建议买入远月深虚值看跌。螺纹(RB)偏多看待隔夜螺纹钢期货延续震荡上行走势，持仓量大增。现货市场方面，周末钢坯现货价格上涨70元/吨，18日早盘再涨10元/吨，受此影响昨日上海建材市场价格数次调涨，涨幅基本在60-80元/吨，现一线品牌16-25mm的HRB400报价3610-3640元/吨，其余报3510-3590元/吨，成交非常活跃。近期钢材库存仍处于下行通道，传统季节性淡季的需求表现好于预期。我们认疫情过后工地开工普遍推迟，今年天气因素对工地开工以及下游采购需求的影响或与往年不同。考虑到近期基建升温，且库存仍在持续下降，预计下周市场有望保持稳中偏强运行，现货行情能否受需求拉动可能是本周行情关注的重点，建议投资者偏多看待。 热卷(HC)偏多看待隔夜热卷期货震荡上行，受盘面价格偏强的影响，昨日热卷现货市场价格延续上涨格局，盘中多次涨价，普遍涨幅达到90元/吨。库存方面，上周热卷社会库存下降19.67万吨，而厂库库存增长1.13万吨。结合以上库存结构的变化，我们认为随着疫情逐渐受控，国外复产的进程也逐步提出，短期内制造业复苏将加大对热卷的市场需求。由于下游前期采购量偏低，后续有需求放量的可能性。预计本周热卷期货高位波动有所加剧，整体走势仍将偏强，偏多看待。金属研发团队铝(AL)轻仓持有昨日沪铝2007合约高位震荡。随着海外股市的企稳以及各国强有力的政策刺激，宏观方面情绪有所回暖，但目前海外股市已反弹较多，美股市盈率从回历史高位，政策利好可能难以支持宏观情绪继续上涨，警惕金属回调风险。华南现货市场主流成交价格在13160-13190元/吨。粤沪现货价差在10-30元/吨。期货近强远弱格局不变，且月差还在不断扩大，沪铝06/07月差扩到至300元/吨附近，现货对06合约升水在160-200元/吨，广东铝锭库存降至20万吨，去库节奏下基差有继续走强的空间。目前国内来看具体下游企业复工情况逐渐转好，但开工率相对去年同期仍较低.5月铝加工企业开工率中，铝板带箔、铝型材、铝线缆及再生铝合金企业开工率环比同比皆有回落，目前国内铝库存进入小幅去库，社会库存累库在98万吨附近，下游的消费开始有所好转，但当前氧化铝价格疲软，电解铝利润小幅恢复，而电解铝和氧化铝方面的减产情况也不及预期，据统计近期电解铝减产产能在70万吨左右，观察后续减产扩大情况。消费方面关注基建以及竣工面积对铝的拉动效果。操作上建议轻仓持有。锌(ZN)可轻仓买内抛外昨日沪锌2007合约高位震荡。近期投资者悲观情绪在各国家不断释放的经济刺激信号下有所修复。目前内库存去化加快，下游需求明显好转，以及境外国家对疫情采取得经济禁令措施松动，市场转为对三季度市场的完全恢复有乐观预期。上海0#锌主流成交于16760-16780元/吨，双燕、驰宏成交于16770-16800元/吨；0#锌普通对6月报升水130-160元/吨报价；双燕、驰宏对6月报升水150-170元/吨。境外锌矿山因疫情开始停减产，国内港口防疫措施严格，锌精矿进口到货量预期收紧，加之国内矿企出货意愿减退，冶炼厂持续减产，加上各地汽车消费端释放优惠方案刺激消费，锌价在供需两端获得一定支撑。但中期看供应预期仍存，整体偏宽松，加工费高位小幅回落，内外库存以及消费存在时差，操作上，建议可轻仓买内抛外。铅(PB)观望为主昨日沪铅2006合约高位震荡。目前原生铅冶炼厂除检修外生产基本稳定，5月再生铅产量将有所增加，带来供应端增量压力，同时再生铅新增产能集中在二季度释放，市场采购将逐步回流至再生铅。 SMM 5月18日讯：上海市场驰宏铅14155-14215元/吨，对沪期铅2006合约升水240-300元/吨报价；无锡市场南方铅14115元/吨，对沪期铅2006合约升水200元/吨报价。期铅震荡盘整，持货商报价随行就市，仓单货报价升水暂无加大变化，同时下游以刚需采购，散单市场交易活跃度稍好。消费端方面，终端需求减弱。一定程度使得铅蓄开工率的逐步降低，社会库存或出现拐点，出现累库的现象，另外出口受阻及国内消费冷清的影响，铅蓄电池的开工率将有所下调，铅持续的库存地点或将有累库趋势，铅价失去了一定的支撑作用，整体消费将季节性趋弱。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率，操作上建议观望为主。镍(NI)轻仓试空夜盘沪镍2007合约探底回升收涨2.46%，持仓量增加0.5万手，美元偏强运行，LME镍收涨报12250美元/吨。进口方面，镍CIF提单140-190美元/吨（+0），进口亏损在800元/吨附近。消息方面，菲律宾宣布Zambales将自5月16日降级为“普通社区隔离”，Surigao维持普通社区隔离至5月31日，Palawan、Tawi-Tawi将自5月16日不再实施社区隔离令。截至5/18，LME库存233640吨（-204），上期所库存27487吨（-211），上期所仓单26814吨（-230）。上周青山集团再次入场采购高镍铁原料，且采购成交价格较上周再涨10元/镍至1005元/镍，成交上万吨。由于镍矿价格上涨，镍铁企业利润在前期得到修复后收窄。从基本面来看，国内积极复工复产，4月社会库存下降近20万吨，较快的去库速率使得短期不锈钢价格较为坚挺。5月开始海外镍矿出口将逐步放开，但印尼采取禁矿措施后镍矿供应难言宽松，镍铁市场涨价预期较为强烈。不过我们预计，在需求的集中释放后，未来终端消费及出口有较大的不确定性，且印尼镍铁回流，不锈钢产能过剩等利空因素长期存在。操作上，建议逢反弹抛空，贸易商点价暂时观望。 锰硅(SM)暂且观望昨日SM2009合约期价小幅上行后反弹低走，终收于6992元/吨，日跌幅1.74%，增仓6393手，盘面成交活跃。锰硅市场观望情绪较浓，市价盘整运行：当前北方的主流出厂报价在6900-7100元/吨，南方在7000-7100元/吨。锰矿方面：由于锰矿到港量大幅减少、港口库存水平持续走低，矿商的挺价意愿较强，近期锰矿的报价虽较前期有所松动但整体上仍处高位，锰硅价格的成本支撑仍较为坚挺。供需方面：由于宁夏部分大厂检修结束，近期锰硅的整体产量水平有所回升；同时下游钢厂的开工率不断提高，对锰硅的需求持续好转。五月钢招方面：本轮招标价基本集中在7300-7500元/吨，环比上涨600-900元/吨。综合来看，成本支撑下后市锰硅的价格或仍将以高位盘整运行为主。对于SM2009合约，操作上建议暂且观望。硅铁(SF)前多持有昨日SF2009合约期价震荡低走，终收于5798元/吨，减仓2959手，盘面成交较为活跃。硅铁市价坚挺运行，当前72硅铁自然块的主流承兑出厂报价在5300-5450元/吨附近。供应方面：目前硅铁的日产水平仍处低位，市场上的现货资源较为紧张；后期由于部分厂家计划复产，产量水平或将有所回升。需求方面：近期下游钢厂的开工率不断提高、对硅铁的需求持续增长，同时来自出口市场及金属镁市场的需求也在缓慢回升。五月钢招方面：本轮招标价基本集中在5600-5800元/吨，环比上调100-150元/吨。综合来看，由于市场的整体库存水平仍处低位，后市硅铁的价格或将继续以坚挺运行为主。对于SF2009合约，操作上建议前期多单可继续持有，新入场资金建议暂且观望。不锈钢(SS)观望为主昨日不锈钢S2007合约高位震荡为主。近期原材料镍价和铬价格坚挺带动不锈钢上涨 佛山地区各系钢材报价方面，国营304/2B切边卷价较上周五均价持稳在14000-14300元/吨，民营304/2B毛边卷价较上周五均价持平报在13450-13650元/吨。在钢厂主动拉涨钢材价格下，市场终端采购需求集中释放，当前有不少贸易商安排发货，表示成交及去库有较好表现，前期库存压力得到缓解。目前不锈钢去库速度尚可，但疫情一定程度影响了后期的消费预期，近几日下游行业对不锈钢的采购需求相当不错，但前期的累计库存较多，去库预计难以持续，而终端需求仍较低迷。综合来看，操作上建议观望为主，不建议追多。铁矿石(I)多单谨慎持有隔夜铁矿石期货继续走强，冲击高点。现货方面，18日早间港口铁矿石价格上涨10-15元/吨，现天津港61.5%品位PB粉报价711元/吨，成交较为活跃。Mysteel统计上周澳洲巴西铁矿