今日早盘研发观点今日早盘研发观点2018-08-102018-08-10品种品种策略策略分析要点分析要点上海中期上海中期 研发团队研发团队宏观关注中国7月货币供应、英国二季度GDP增速和美国7月通胀数据隔夜美元指数上涨，大宗商品下跌，美股普跌，欧股普涨。国际方面，美国与日本将在华盛顿就贸易问题展开谈判，外界预期日本将寻求美国避免对日本的出口汽车加征高额关税，并将回绝美国自由双边贸易协定的提议。另外，WTO季度展望指标显示，全球商品贸易增速很可能在今年第三季度进一步放缓，贸易动能的丧失反映了出口订单和汽车产销的疲软，这可能是贸易紧张局势加剧的后果。数据方面，美国7月PPI环比持平，同比和核心PPI数据均不及预期，市场预计放缓只是临时性的，因当前就业市场和经济均表现强劲，且特朗普政府的关税政策也料将带来物价压力。国内方面，7月CPI同比涨2.1%，创4个月新高，PPI同比上涨4.6%，两者剪刀差收窄，主要系食品价格的上涨及人民币贬值推动CPI上升，而PPI虽同比回落但部分因素来自基数较高效应。另外多家银行已明确要求下半年各地分行进一步加大对公信贷项目储备、加大投放力度，从贷款投向看，“大的”基建投资，“小”的中小微企业、高端制造业等料成信贷投放重点。今日重点关注中国7月货币供应、英国二季度GDP增速和美国7月通胀数据。宏观金融研发团队股指建议暂时观望隔夜美股普涨，欧股普跌，国内昨日早盘三组期指微幅低开后呈现单边上行态势，指数涨幅均逾2%，午后指数延续早盘高位震荡走势，均收涨逾2%。现货指数均大幅走高，深市表现更强，其中创业板盘中涨幅逾4%，行业板块全线上涨，其中通讯、软件及安防板块涨幅近4%。7月指数反弹主要是由于前期大幅回撤整体指数估值处于相对低位，使得配置需求得到提升，同时央行等相关机构均释放出较前期宽松的政策，对整体市场情绪起到了提振的作用，加之前期中美贸易政策实施的逐步落地，利多因素有所增加，不过在进入8月之后由于中美贸易问题再度升级，美国贸易代表宣布将于8月23日对160亿美元中国商品征税，对市场短期产生极端影响，不过随着首批养老目标基金获批和中国对美国约160亿美元进口商品加征关税清单的落地，使得市场悲观情绪得到一定释放，且从近期公布的经济数据来看均好于预期，提高了市场对经济转暖的预期，不过由于从技术面来看，短期均线系统仍为空头，且中美贸易问题仍在博弈中，因此我们建议暂时观望。贵金属观望为主隔夜COMEX期金下跌1.8美元收于1220，外盘金银比价79.03。美元和美股表现强劲继续施压贵金属。宏观方面，美国经济依然稳健增长，但美欧经济增速差略有收窄。近期风险事件聚集，美国对伊制裁8月6日生效，需密切关注中东地缘政治对通胀的影响；中美贸易战全面爆发，针对美方决定自8/23起对约160亿美元中国输美产品加征25%的关税，中国关税税则委员决定等量反击；此外，美国8/22对俄罗斯实施进一步制裁，美土关于扣押美国涉恐牧师的纠纷以及沙特加拿大关系紧张等事件无疑对美元有利。随着美联储年内四次加息预期的上升，资金继续撤离贵金属市场，SPDR黄金ETF持仓量786.08吨，前值787.53吨，SLV白银ETF持仓量10215.81吨，前值10274.31吨。操作上，关注周五美国7月通胀数据，期金观望为宜。铜(CU)区间操作夜盘沪铜1810合约受压于40日均线，报收49860（-0.18%），沪伦比8.05。上海电解铜现货升水下调30元至升20-升60元/吨。国内宏观数据显示经济增长动能放缓；中美贸易战全面爆发，美方决定自8月23日起对约160亿美元中国输美产品加征25%的关税，中国关税税则委员决定等量反击。不过我们看到铜价边际利好开始出现。首先，供给端矿山罢工风险骤增，Escondida工会计划停工至少30天；此外，Codelco旗下Chuquicamata铜矿部分工人开始罢工。其次，中央政治局会议指示加大基础设施领域补短板的力度，按照财政预算测算，下半年将有9000亿地方政府债发行，为上半年已发行量的3倍。第三，中方对美160亿征税清单涉及铜碎屑，从美进口废铜成本将抬升。库存继续下降，截止8/9，上期所铜注册仓单77180吨（-2663吨），周库存192817吨（-4251吨），LME铜库存252625吨（+3475吨）。操作上，沪铜价格目前处于利好兑现阶段，但由于全球贸易问题反复以及美元走强的因素，整体上仍将保持区间震荡格局。 螺纹(RB)观望为宜昨日现货市场建筑钢材价格主流持稳，全天成交量环比继续收缩。夜盘期螺走势不佳，市场心态谨慎，早盘商家报价持稳，市场采购积极性不强，部分规格齐全的低位资源出货尚可，午后期螺小幅反弹，现货成交略有好转，其中厂提资源多成交至4250-4280元/吨之间，小厂资源多成交至4130-4150元/吨之间。从市场反馈来看，贸易商库存仍处低位，出货压力不大，不过市场实际需求疲软，贸易商计划量难以完成，资金压力会逐渐凸显，预计现货市场报价或窄幅调整。昨日螺纹钢主力1810合约高位震荡，期价表现维稳，预计短期多空争夺依然较大，观望为宜。金属研发团队铅(PB)观望为主隔夜沪铅1809合约震荡后走低，持仓量持平，成交量一般，外面方面LME铅下跌1.43%。近期多高温天气，多地再生铅炼厂开工积极性受打击，并且部分再生铅炼厂亏损，有炼厂7月下旬起已给工人放假停产一个月，这些因素都对近两日铅价的反弹创造有利条件。现货方面，上海市场南方铅18415元/吨，对1809合约贴水50元/吨报价；进口哈铅18265-18315元/吨，对1809合约贴水200-150元/吨报价。下游蓄电池市场刚需有限，散单市场成交清淡。铅市下游6-7月旺季消费不及预期，并且进口窗口持续打开，进口铅流入加速，目前环保检查大部分地区已经结束，再生铅企业有所复产，但当前再生铅企业利润微薄，炼厂开工并不积极，蓄电池企业成品库存压力上升，部分企业已开始紧缩开工率，继续关注下游的消费情况，整体看后续铅价维持区间震荡概率较大。操作上，观望为主。热卷(HC)观望为宜昨日上海热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价4270-4300元/吨。昨日期货市场高位波动，市场观望情绪加重，报价小幅下跌。目前市场需求整体偏弱，下游采购积极性不高，成交整体不佳。不过市场库存资源相对不高，加上成本的支撑，商家也不愿过低销售，预计上海热轧市场价格震荡运行。昨日热卷主力1901合约表现维稳，期价探底回升，高位波动有所加剧，观望为宜。铝(AL)逢低做多隔夜沪铝1810合约高开后一路走低，持仓量减少，成交量一般，外盘方面LME3月铝下跌2.24%。现货方面，上海成交集中14630~14660元/吨，对当月贴水40~30元/吨，杭州成交集中14640~14660元/吨。现货价格较昨日上涨超300元/吨，下游企业接受不了高价，仅按刚需采购，整体成交较昨下滑。国内方面，中国7月铝出口量创下历史第二高，7月未锻轧铝以及铝材出口51.9万吨，较去年同期大增18%，目前人民币贬值对铝出口创造了有利条件，美国对铝产品的进口关税影响被弱化，当前LME铝库存持续下滑，上期所库存连降11周后本周有所企稳反弹。铝去库存模式依然以海外出口为主，后期消费淡季的疲软很大程度由铝出口进行替代。铝目前呈现供需两弱情况，短期铝期价下方空间或有限，已经接近成本线不远了，后续关注自备电厂整治文件的落地情况、出口数据及去库存情况。操作上，建议逢低做多。锌(ZN)观望为主隔夜沪锌1810合约震荡后走低，持仓量增加，成交量一般，外面方面LME3月锌下跌0.59%。现货方面，今广东0#锌主流成交于21840-21890元/吨，粤市较沪市由昨日升水10元/吨转为贴水10元/吨左右。今日市场货源较宽松，市场整体成交尚可。目前三四季度矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨，但国内矿加工费增加幅度并不大，说明当前精矿的供应还未明显增加，锌价近期反弹，国内炼厂亏损有所减少。锌库存下降仍然较快，伦锌库存为242,050吨微涨到234,275吨，较上周小幅度反弹，锌社会库存从上周48,135吨上涨到到48,534吨，持续走低。后期持续关注库存、国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现，操作上，建议暂时观望。镍(NI)多单止盈夜盘沪镍1811合约小幅回调，持仓量变化不大，报收113770（-0.59%），沪伦比8.21，进口亏损扩大至500元/吨左右。金川镍较俄镍升水有所收窄，俄镍较无锡主力1807合约升水50元/吨左右（-50），金川镍较无锡主力1807合约升水1700元/吨左右（-200），由于盘面走高，下游钢厂观望为主。国内供应方面，江苏和内蒙古镍生铁企业因环保“回头看”结束开始陆续复产，7月高镍生铁小幅增4%至2.9万金属吨，预计8月将继续增加至3.31万金属吨。镍矿方面，截止8/3，全国所有港口的镍矿库存折合金属量9万吨，较上周增0.4万吨。菲律宾取消针对批准采矿勘探许可的两年暂停期，意味着未来镍矿供应改善。下游不锈钢方面，200系和300系不锈钢周库存环比分别下降1%和6.82%，不过采暖季钢厂限产方案将导致镍整体需求偏弱。库存方面，截止8/9，上期所镍注册仓单15138吨（-77吨），周库存18887（-919吨），LME镍库存249720吨（-828吨），整体处于历史低位。操作上，国内库存持续下滑，长期供应弹性有限，不过当前镍生铁供应增加但钢厂限产导致需求预期减弱，对镍价构成压制，我们建议多单止盈。 锰硅(SM)空单波段操作SM809合约昨日窄幅震荡，日内最低点8550元/吨，最高点8672元/吨，收盘在8606元/吨，近几日震荡区间持续收窄。现货方面，招标定调后企业排单生产，现货货源紧张，多数企业排单到八月中下旬之后，出厂承兑报价已涨至8350-8550元/吨之间，港口锰矿价格随锰硅上涨，而期货交割需求也加重了现货市场的货源紧张情况。后期需注意8月20日宁夏环保“回头看”是否属实以及关注新增产能能否于近期投产，也即供应方面的变化。期货盘面多日震荡区间逐渐收窄，临近出方向，交割库方面截止至昨日还未有仓单注册，空头依旧有交割压力，能交割的产业客户卖空需注意保值量，当前持仓持续减少的情况下可短线空单滚动操作，及时止盈。硅铁(SF)空单波段操作昨日SF809合约继续弱势震荡，交易重心继续下移，收盘在7000元/吨以下。现货方面，当前各产区均开工高位，钢招定调之后企业多排单到8月中上旬结束，贸易商及交割库方面都有库存，只是期货套保及期现套利导致的对加工块的需求拉动现货价格走高，当前出厂价在6600-6800元/吨左右。但期货方面，随着仓单量的持续增加以及原空头持仓的减少，硅铁卖方交割风险在逐渐释放，昨日持仓继续向SF901合约转移，虽SF901合约表现明显强于SF809，但809合约交割过后，仓单流入市场的压力将移至901合约，因此建议对此两个合约均可逢反弹空单波段操作。铁矿石(I)观望为宜昨日贸易商报价基本持稳，个别贸易商有意出货，报价小幅下调；钢厂按需采购，有意维持库存。据了解，华北区域有几家钢厂因综合成本及竖炉改造等原因，提高烧结配比，且更改用料习惯，目前已调低巴西粗粉及金步巴粉用量，加大纽曼粉、PB粉、麦克粉用量，因市场混合粉资源较为紧张，钢厂选择以一钢粉代替，后期市场品种结构或将重新调整。另外，唐山突发限产，要求在8日10时至9日12时，钢铁企业烧结机、竖炉停产50%，生产的50%烧结机压减风门20%。调研了解，此次限产时间较短，唐山多数钢厂成品烧结矿库存较为充裕，预计对生产暂无影响。昨日铁矿石主力1901合约高位震荡，期价维持偏强表现，预计短期多空争夺依然较为激烈，观望为宜。天胶(RU)暂时观望隔夜沪胶1901合约期价冲高回落，收涨0.24%，持仓量增加，成交活跃。供应方面， 2018年7月中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）共计57.1万吨，同比增长21.5%。进口量连续两个月同比高增速，续创历史同期新高。终端需求方面，当前轮胎厂家虽然开工延续高位，但产销已失衡，库存压力较