今日早盘研发观点今日早盘研发观点2018-06-282018-06-28品种品种策略策略分析要点分析要点上海中期上海中期 研发团队研发团队宏观关注美国一季度GDP增速及个人消费支出数据隔夜美元指数大幅上涨，大宗商品涨跌不一，美股下跌，欧股上涨。国际方面，美国总统特朗普在会见国会议员时表示，可以依靠美国海外投资委员会来解决“美国科技被盗”的问题。美国媒体分析指出，这或意味着特朗普放缓使用直接措施限制中国对美投资。数据方面，美国隔夜公布的经济数据多数不及预期，其中5月商品逆差有所收窄，而耐用品订单数据则连续两个月下滑。另外加拿大央行行长表示贸易风险是加拿大所面临的头号风险，关税造成的影响最终集中在消费者身上，同时意味经济可能放缓，通胀则会上升。国内方面，发改委发文指出为切实有效防范外债风险和地方政府隐性债务风险，守住不发生系统性风险的底线，限制房地产企业外债资金投资境内外房地产项目、补充运营资金等，并要求企业提交资金用途承诺。今日重点关注美国一季度GDP增速及个人消费支出数据。宏观金融研发团队股指建议暂时观望隔夜美股下跌，欧股上涨。国内昨日早盘三组期指小幅高开后走弱，指数间分化不显著，午后指数跌幅扩大，其中IC加权指数跌幅逾1.5%，其余两组期指跌幅均逾2%。现货指数中主要指数均收跌，其中权重股集体受挫，行业板块多数下跌，近期市场波动较大一方面是由于中美贸易摩擦再度升级，另一方面国内宏观经济面疲弱，市场资金较为紧张，再者美联储如期加息，并表示年内仍有2次加息，引发市场对国内资本流出的担忧，受此影响央行加大了对市场流动性投放的力度，并向市场释放稳定基调，周末央行宣布定向降准0.5个百分点，市场预计将释放资金7000亿元。从技术面来看，上证指数创两年新低，期指均线系统均为空头格局，因此我们建议暂时观望贵金属多单谨慎持有受制于美元走强，夜盘COMEX期金下跌7美元收于1253.8，外盘金银比价77.79。宏观方面，美国5月耐用品订单初值下滑0.6%，但前值上修；欧元区6月服务业PMI表现亮眼，制造业仍低迷；货币政策方面，美国亚特兰大联储主席Bostic重申倾向于支持美联储在2018年加息3次。 风险事件方面，特朗普或放缓使用直接措施限制中国投资；德国执政联盟内部在移民问题上出现了分歧。资金方面，SPDR黄金ETF持仓量821.69吨，前值824.63吨；SLV白银ETF持仓量9933.22吨，维持不变。截止6/19当周，COMEX黄金非商业净多头96,512，前值120,240；COMEX期银非商业净多头40,902，前值49,730。操作上，关注周四美国一季度GDP修正值、周五美欧通胀数据，期金或有反弹。铜(CU)观望为主特朗普限制中国投资的立场软化，夜盘沪铜1808合约小幅反弹，报收51840（+0.7%），沪伦比升至7.80左右。现货贴水扩大，上海电解铜现货对当月合约报贴210-贴150元/吨（前值贴200-贴130元/吨），平水铜成交价51200-51380元/吨（前值51030-51250元/吨）。宏观方面形势复杂，国内周末央行定向降准释放约7000亿流动性，同时地产、基建和流动性方面下半年有边际改善的预期，近期国开行棚改项目审批趋严但官媒表示不会一刀切。下游消费淡季，SMM调研数据显示5月份铜板带箔企业开工率为79.15%，同比增加7.73个百分点，环比下降1.54个百分点。供给端，中国5月精炼铜产量同比增长15.5%；外媒报道称Codelco旗下的Chuquicamata铜矿工人已决定罢工，该矿2017年产量33.1万吨。铜加工费方面，CSPT小组第三季度会议六月底将在满洲里召开，SMM预计第三季度铜加工/精炼费地板价将在85-87美元/吨，高于第二季度的78美元/吨。库存方面，截止6/27,上期所铜注册仓单140972吨(-1375吨)，周度库存255394吨(+2377吨)，LME铜库存298775吨（-4325吨）。操作上，供需矛盾不大，观望为主。螺纹(RB)短空持有昨日现货市场建筑钢材价格表现维稳，市场交投氛围冷清，成交偏弱，盘中价格弱势维稳，午后成交劣势未改，其中二类资源售至3910-4020元/吨，三类资源售至3860-3920元/吨。昨日市场成交表现欠佳，即使市场低价资源也仍未有明显放量，市场库存消化力度偏弱，观望情绪再现。虽当前库存压力不大，跌价意愿不强，但在需求劣势，期螺盘面不佳等多种因素的叠加下，预计短期现货市场价格将偏弱运行。昨日螺纹钢主力1810合约表现维稳，期价冲高回落，整体依然承压明显，预计短期或维持弱势运行，短空继续持有。 热卷(HC)观望为宜昨日上海热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价4200-4230元/吨。昨日期货市场表现维稳，市场信心不足，下游用户观望情绪较浓，采购积极性不高，市场成交整体一般，午后市场价格继续走低。短期内在市场成交不佳的影响下，市场价格仍有下跌的趋势，预计上海热轧市场价格将偏弱运行。热卷主力1810合约表现维稳，期价盘中小幅反弹，但尾盘震荡回落，预计短期承压依然较大，观望为宜。金属研发团队铝(AL)暂时观望隔夜沪铝1808合约期价偏强运行，持仓量下降；外盘方面，LME3个月期铝收跌1.32%。现货方面，上海成交集中14000~14030元/吨，对当月贴水80~70元/吨，无锡成交集中14000~14030元/吨，杭州成交集中14030~14050元/吨。库存方面，6 月26日 LME 铝锭库存下降1275吨至 1122425吨；上期所铝仓单下降9059吨至770498吨；6月25日 SMM 统计国内电解铝社会库存（含 SHFE 仓单）消费地铝锭库存合计 1869000吨，较上周四减少15000吨。河南、山西、贵阳三地氧化铝周均价较上周有所回落，随着俄铝几内亚氧化铝厂恢复生产，及山西信发100 万吨氧化铝投产，预计氧化铝价格将继续回落，成本端支撑渐弱。国内电解铝库存仍呈下降趋势，但历史高位的库存水平仍是拖累铝价的重要因素；随着消费淡季的即将到来，库存是否能延续去化，仍将存疑。预计沪铝将维持低位震荡格局。操作上，暂时观望。锌(ZN)空单离场隔夜沪锌1808合约期价高开高走，持仓量下降；外盘方面，LME3个月期锌收涨0.8%。现货方面，上海0#锌主流成交22980-23130元/吨，0#普通品牌对沪锌1807合约升水80-100元/吨，双燕对7月升水130-150元/吨。1#主流成交于22900-22970元/吨。库存方面，6月26日，LME锌库存下降50吨至249400吨；上期所锌仓单下降2324吨至26603吨；6月25日SMM统计国内锌锭社会库存为156700吨，较上周五下降11100吨。国内整体供应较宽裕，流通的进口锌较多。叠加环保督查打压下游需求以及即将进入淡季，导致锌锭库存消化速度减缓，呈增加态势，持续打压锌锭价格。保税区高库存和隐性库存风险亦对锌价存在长期制约。预计沪锌仍有下行空间，但近期贸易战风向不定，操作上，空单离场。镍(NI)观望为主特朗普限制中国投资的立场软化，夜盘沪镍1809合约反弹，收于116390（+1.61%），沪伦比7.85。现货升水收窄，俄镍较无锡主力1807合约升水300元/吨左右（前值500元/吨），金川镍较无锡主力1807合约升水500元/吨左右（前值600元/吨），金川公司电解镍（大板）上海报价较昨天上调300元/吨至115800元/吨。供应方面，国内库存仍处于下降态势，环保“回头看”逐步进入尾声镍生铁出现复产预期。需求端，200系不锈钢周度库存变化+4.56%，300系不锈钢库存变化+1.84%，同时不锈钢价格下修；新能源汽车需求激增，且提镍降钴趋势延续。交易所库存方面，截止6/27，上期所镍注册仓单23536吨（-519吨），周库存27828吨（-1292吨）,LME镍库存272982吨（-1194吨），整体处于历史低位。操作上，进口窗口接近打开，预计短期保税区库存将流入国内对镍价构成压力，且目前处于不锈钢消费淡季，我们建议观望为主。锰硅(SM)偏多思路操作锰硅SM809合约昨日窄幅震荡，持仓流出，收盘8068元/吨接近结算价8070元/吨。现货方面，环保“回头看”六月份已使得宁夏、内蒙古和广西的开工下降，现货紧张，而25日出台的石嘴山产业园区企业的整改政策若严格执行将影响当地锰硅在产量超2万吨/月，在钢招展开之际，现货市场更加强势，招标高价在8550-8600元/吨之间，昨日锰矿和锰硅现货价格经连续上涨后暂稳。需要注意的是环保政策的执行力度和结束时间，在高利润和新产能的投入之下，环保过后开工有增加的预期，且港口锰矿库存高位，对锰硅后市也是潜在的压力。昨日河钢出台招标量27940吨，较上月增加3340吨，在多省环保检查之际河钢此招标量说明钢厂需求量仍在增长，昨日夜盘螺纹钢反弹，期货SM809合约今日或偏强震荡，建议偏多思路操作。硅铁(SF)偏多思路操作硅铁SF809合约昨日早盘冲高后震荡下行，收盘6848元/吨，持仓持续减少。现货方面，环保导致硅石紧张价格走高，内蒙古地区硅铁厂家受影响较多，大厂表示负库存封盘并受环保影响产量减三分之一，其余厂家随低价现货的消化、期货的上涨以及招标的临近，上调报价者居多，但高价成交量较少，已出的招标价在6800-7140元/吨之间，较上月略上涨。25日石嘴山市对包括铁合金行业在内的160家企业出整改方案，虽当地是锰硅的主产区，但也有硅铁厂家上游存在，对硅铁市场也有影响。昨日河钢公布招标量5703吨，较上月增长1753吨，昨日夜盘螺纹钢反弹，今日SF809或表现偏强，建议偏多思路操作。 铁矿石(I)观望为宜由于环保督查标准更为严格，空气指标不达标的原因，安徽区域某几家钢厂陆续接到停限产通知，并且基本都是这两天开始停限产，产量会受到不同程度的影响，有个别钢厂预计本周会通过高炉轮流检修的方式应对烧结粉矿不足的问题，同时会考虑调整球团、块矿的配比。在环保督查严格，加之部分品种紧缺的情况下，部分现货价格仍较为坚挺。昨日铁矿石主力1809合约冲高回落，整体表现维稳，预计短期上下空间或较为有限，观望为宜。天胶(RU)沪胶低位震荡09合约小幅反弹10600一线。中美贸易争端再起，中美对于加征关税商品名单公布，造成宏观面避险情绪高涨，大宗商品盘面整体大跌，沪胶在自身基本面缺乏支撑情况下，现货价格大跌200-500元/吨，青岛保税区复合胶报价下跌350-450元/吨。供需格局方面并没有较大的转变，进口量的增长或使得库存再度回升。供应面上随着开割期的陆续开始，进入到季节性高产周期，主要影响因素将是气候和政策影响，而需求面继续表现平稳，下游开工相对充足，但是采购意愿较低，随用随买为主。截至2018年6月5日，青岛保税区总库存维持小幅攀升态势，总库存微增至17.52万吨，较5月中旬小幅增长1.6%。此次库存增长的主要原因来自于合成胶库存当中的混合胶库存的快速增长，而天然胶库存仅少量增加。目前看橡胶并没有脱离筑底形态，基差结构仍然需要回归收窄。随着高库存量削弱了季节性影响和政策性影响，期货的大幅跳水，使得远月升水下降，期现基差也收窄，从而也限制了下跌的幅度，在基本面偏弱的情况下，橡胶已经处于探底的过程。原油EIA报告全面利好，美原油创三年半以来新高加拿大供应减少，利比亚原油产量不确定，美国原油库存大幅度下降近千万桶，WTI涨至三年半以来最高。SC1809大幅上行，收492元，持仓3.9万手，均线获得支撑，上行或将延续。外盘方面，加拿大合成原油公司在阿尔伯塔省Fort McMurray港口附近的日处理量36万桶的油砂设施发生故障，导致美国库欣地区原油库存大幅度下降。而库欣地区是美国轻质低硫原油期货的交货地。美国原油每日出口量有史以来首次触及300万桶，原油净进口量骤降360万桶，美国原油库存下降；然而炼油厂开工率上升，美国汽油和馏分油库存增加。由于运输瓶颈限制，美国最大的油田二叠纪盆地页岩油钻井平台连续两周减少，美国在线钻探油井数量下降。尽管美国页岩油产量持续增加，但是缺乏