今日早盘研发观点今日早盘研发观点2018-06-042018-06-04品种品种策略策略分析要点分析要点上海中期上海中期 研发团队研发团队宏观本周重点关注中美贸易第三轮谈判及欧元区和日本的一季度GDP增速上周美元指数上涨，大宗商品中农产品下跌，工业品上涨，美股小幅上涨，欧股下跌。国际方面，在美国政府宣布对欧盟、加拿大和墨西哥加征钢铝关税之后，加拿大在世界贸易组织和北美自由贸易协定对美国钢铝关税政策发起挑战。另外美国总统特朗普表示美朝会晤将如期举行，市场风险整体下降。数据方面，美国5月ISM制造业指数和非农就业数据均好于预期，其中新增非农就业22.3万人远超预期，失业率3.8%创下十八年新低，强劲的就业市场将继续推动经济增长，但也引发了市场对通胀的担忧。国内方面，中美双方就贸易问题相互磋商，根据中方发表的声明，双方就落实两国在华盛顿的共识，在农业、能源等多个领域进行了良好的沟通，取得了积极的、具体的进展，相关细节有待双方最终确认。今日重点关注美国4月耐用品订单数据及国内金融市场波动。宏观金融研发团队股指建议暂时观望上周美股上涨，欧股下跌，国内三组期指大幅回落，其中IC加权指数大幅下跌逾4%，指数间分化有所扩大，2*IH/IC上升至0.92。现货指数中沪深两市全线下跌，上证指数跌破3100点，行业板块普跌。近期指数波动较大主要是由于中美贸易摩擦再度显现以及外围政治风险较大，使得全球权益类资产出现下跌，不过在此之后，美方贸易团队将与中方团队就具体落实中美双方联合声明共识展开磋商，且意大利政局得到缓解，使得市场情绪有所缓解，不过国内经济面临一定的需求压力，而且央行将在5月至10月开展金融统计检查，重点覆盖资债、普惠贷款、理财与资金信托，对市场流动性产生干扰，从技术面来看，上证指数本周跳空低开，期指IF加权指数系统均线转为空头格局，建议暂时观望。贵金属隔夜COMEX期金下跌4.8美元收于1297.9，外盘金银比价79.04（79.28）。宏观美国经济数据表现强劲，美国5月非农就业22.3万人，大超市场预期的19万人，薪资增速同比2.7%，继续呈现温和增长，失业率3.8%创下18年来新低。另外，美国5月ISM制造业指数 58.7，好于预期和前值。数据公布过后美元和美债收益率上升令期金承压。不过近期欧洲方面也表现超预期，欧元区5月CPI初值同比增长1.9%，高于预期的1.6%，近期需要关注美欧经济增速切换；货币政策方面，美联储官员近期市场沟通偏“鸽派”，旧金山联储主席Williams表示FOMC进一步加息后，预计美国利率将达到中性水平附近，未来美联储对前瞻指引的需求降低。市场风险情绪反复，周末Ross访华，中美双方就农业、能源等多个领域进行了良好沟通，环球时报社评指出美方谈判与威胁的交替和反复预示了中美贸易纠纷的长期性。美国宣布对加拿大、墨西哥和欧盟征收25%的钢铁关税及征收10%的铝关税。欧元区风险事件“靴子落地”，意大利五星运动党和北方联盟党二次组阁成功；西班牙议会在不信任投票中投票免去拉霍伊职务；欧盟委员会主席容克表示，对西班牙新政府有完全的信心，承诺将与新意大利政府合作。资金方面，SPDR黄金ETF持仓量836.42吨，前值847.03吨。SLV白银ETF持仓量10016.54吨，维持不变。操作上，我们认为美联储6月利率会议前美元仍偏强势，建议观望为宜。 铜(CU)谨慎做空美国非农以及ISM制造业指数显示其经济表现强劲，使得外盘期铜大幅上涨。隔夜沪铜1807合约受到外盘上涨联动，报收51820（+0.66%），品种持仓量略增。沪伦比7.47。周度前十净多持仓由-4901手增加至-1090手。国内现货贴水转为升水，上海电解铜现货对当月合约报贴40-升10元/吨。宏观方面仍有韧劲，中国5月官方制造业PMI 51.9，好于预期，前值 51.4；中美贸易方面，Ross周末访华双方就农业、能源等多个领域进行了良好沟通，环球时报社评指出美方谈判与威胁的交替和反复预示了中美贸易纠纷的长期性；央行扩大MLF担保品范围,缓解小微企业融资难、融资贵问题。供给端扰动，4月国内废铜供给继续收缩；印度南部泰米尔纳德邦的当局下令永久关闭由VedantaResources控制的该国最大的铜冶炼厂，该厂年产电解铜40万吨；5月21日青海铜业年产10万吨阴极铜项目熔炼炉成功点火，预计一个月后将产出电解铜。库存方面，6/1上期所铜注册仓单减少3060吨至137396吨，周度库存为272,254吨（+3,869吨），LME库存涨6425吨至317950吨，注册仓单增4625吨，整体处于历史偏高的水平。操作上，铜供需没有特别大的矛盾，但周末中美贸易谈判较为顺利，加上央行MLF新政策缓和实体经济资金压力,预计今日铜价短线反弹，可谨慎做空。金属研发团队螺纹(RB)空单谨慎持有上周现货市场建筑钢材价格继续上涨，成交量日环比小幅下降。周五报价继续大幅反弹，但终端客户观望情绪较浓。周五受盘面冲高带动，市场成交小幅放量，其中华东大厂厂提多成交至3900-3950元/吨之间，小厂螺纹多成交至3800-3840元/吨之间。由于市场库存量较低，同时受环保限产影响，到货量不多，资源较为紧俏，惜售情绪愈加浓厚，市场价格陆续上调10-20元/吨。从库存方面来看，上海全体仓库统计，螺纹合计28.38万吨，较上周减2.19万吨；线材3.17万吨，较上周减少0.89万吨。受限产和船运影响，后期到货依旧较少，对后市表现持谨慎乐观的态度。螺纹钢主力1810合约上周继续反弹，受库存大幅下降的支撑连续收阳，突破3700一线关口压力，关注持续反弹动力，空单谨慎持有。热卷(HC)观望为宜周五上海热轧板卷市场价格小幅上涨，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价4250-4280元/吨。期货市场震荡上行，现货心态比较良好，市场报价稳中小涨。目前市场库存相对不多，据统计，上周上海板材仓库同口径热轧库存为31.4万吨，较上周下降0.9万吨；上海全体仓库热轧库存为40.14万吨，较上周下降0.6万吨，库存的持续下降对市场支撑较强。不过下游采购也比较谨慎，成交没有明显改善，因此价格上涨幅度也有限。综合来看，预计上海热轧市场价格震荡偏强。上周热卷主力1810合约延续反弹态势，期价震荡走高，突破3900一线关口压力，预计上方压力渐大，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。铝(AL)前多持有周五夜盘沪铝期价震荡上行，持仓量下降；外盘方面，LME3个月期铝探底回升，收涨0.6%。现货方面，1日，上海成交集中14500~14520元/吨，对当月贴水40~30元/吨，无锡成交集中14500~14520元/吨，杭州成交集中14520~14540元/吨。广东现货市场成交集中在14540~14580元/吨，粤沪价差小有收窄至40~60元/吨。5月31日，SMM 统计国内电解铝社会库存（含SHFE 仓单）消费地铝锭库存合计 203.2 万吨，环比上周四减少4.5 万吨。近期国内库存延续下滑对铝期价形成利好，此外，自备电整改继续推进引发市场对政策面预期犹存，但利空点主要来自市场对后期氧化铝价格下滑以及消费端走弱的担忧，预计短期沪铝将维持偏强震荡格局。操作上，前多持有。锌(ZN)暂时观望周五夜盘沪锌1807合约期价冲高回落，持仓量下降；外盘方面，LME3个月期锌收低0.37%。现货方面，1日，上海0#锌主流成交于24240-24350元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约报贴水10-升水20元/吨；0#双燕对6月报价贴水10-升水30元/吨，多为报价，少有成交。1#主流成交于24180-24280元/吨。供应方面，2018年1-4月，国内冶炼厂精炼锌产量累计183.9万吨，累计同比增加7.34%。5月包括河南豫光在内的锌冶炼厂进入检修，致使锌锭到货量降低；但锌进口窗口打开，部分进口锌流入国内，国内锌锭供给宽松。需求方面，因环保督查趋严，预计下游镀锌及氧化锌企业开工率或受影响有所下降。预计沪锌继续上行空间有限，操作上，暂时观望。 镍(NI)观望为宜隔夜沪镍1807合约涨势收敛，收于116620（+0.44%），品种持仓量增加。沪伦比7.57，进口亏损大幅收窄。周度前十净多持仓由11100手减少至10297手。现货升水也收窄，俄镍较无锡1806合约升水350元/吨左右，金川镍升水450元/吨左右。供应方面偏紧，电解镍进口窗口仍关闭，国内库存仍处于下降态势。 镍铁供应受限，因上合会议召开，山东地区高镍生铁工厂5月25日收到减产要求，执行时间15天，若严格执行则预计影响正常产量的1/3左右。折合金属量近2000镍吨，占全国单月高镍生铁产量的5%左右。内蒙地区自3月份以来产量持续受环保影响，目前仅3家企业在产。需求端，300系不锈钢库存下降；华北某大型不锈钢厂6月进行年检，预计影响300系产量1万余吨，也会加速不锈钢去库速度；新能源汽车需求激增，且提镍降钴趋势延续，国际能源署（IEA）5月30日发布报告称，2017年全球道路上的电动汽车数量达到310万辆，创下新纪录，预计2020年前数量将增加三倍。交易所库存方面，截止6/1,上期所镍注册仓单增加490吨至27430吨，周度库存为31，216吨（-1,070吨），LME库存下降2958吨至287646吨，整体处于历史低位。操作上，环保持续收紧，国内交易所库存已经下降到3万吨以下，不过进口亏损持续收窄，且6月中旬过后镍铁供应预期增加，我们建议观望为宜。锰硅(SM)震荡偏多思路操作锰硅SM809合约上周整体震荡上行，周五盘中冲高至7722元/吨，略低于五月中旬高点7724元/吨。现货方面，锰硅厂出厂报价较为稳定，周内市场的关注点河钢招标，从招标减量到24570元/吨到经历三轮询价后最终定价7600元/吨，最终略提振厂家信心，锰矿商方面周五也在天津港库存降至200万吨以下的刺激下调涨报价，再加上环保组进驻宁夏，市场氛围整体走强。但长期来看，外矿远期成本下降，厂家开工高位，价格调涨空间依旧有限。锰硅SM809合约当前15分钟、1小时和日线图中均线基本均向上，且上周总体增仓，盘面表现偏强，当前依旧是在前期高位平台价位之内，建议暂且逢回调短多操作，若持仓减幅较大则离场。硅铁(SF)短线震荡偏多思路操作硅铁SF809合约上周交易重心整体上移，但依旧未能突破6670元/吨进入前期高位震荡区间，周持仓总体变动不大。现货方面，多数厂家排单生产，挺价意愿浓，大厂报价连续上调至6800元/吨，市场价差增大，河钢招标定价7000元/吨。当前期货交割仓库库存逐渐流入现货市场，增加了现货市场供给，青海地区降电价也降低了成本支撑。总体来看，现货方面冲高有压制。盘面上看，上周五交易重心继续上移，但已有多个高点在6646-6666之间，暂未能向上继续突破，建议短线逢回调轻仓试多，下破15分钟K线图中60周期均线止损。铁矿石(I)空单谨慎持有钢厂方面，例行询价，以试探市场为主，采购品种主要以高品澳粉与巴西粉矿为主，且受上合峰会影响，钢厂需提前补库，大部分钢厂现已基本补库完毕，采购积极性一般，观望氛围浓，交投情绪较弱，成交清淡。近日PB粉与BRBF价差拉大，以日照港为例，本月BRBF与PB粉价差从13元/吨持续扩大到33元/吨附近。远期现货市场活跃度不高，商家出货心态积极，指数溢价报价大多维稳，部分品种出现价格走弱迹象,询盘来看，钢厂美元货采购情绪不高。上周铁矿石主力1809合约维持低位盘整，期价反弹动力略显不足，上方承压明显，空单谨慎持有。天胶(RU)沪胶12000一线遭遇阻力09合约维持弱势震荡，围绕11700震荡运行，基本面缺乏支撑橡胶继续上攻的条件，在情绪化刺激退潮后，橡胶短期波动较大，又缺乏明确的方向性指导。供需格局方面并没有较大的转变，社会库存下降和进口量下降都有其季节性规律主导，进口量的增长或使得库存再度回升。供应面上随着开割期的陆续开始，进入到季节性高产周期，主要影响因素将是气候和政策影响，而需求面继续表现平稳，下游开工相对充足，但是采购意愿较低，随用随买为主。截至2018年5月16日，青岛保税区橡胶库存较5月初