铝周报：贸易战复起叠加成本走弱 铝价走势偏弱

伦铝期货价格走势数据来源：文华财经沪铝期货价格走势数据来源：文华财经金瑞期货研究所有色组王思然李丽涂礼成曾童唐羽锋罗平李科文赵玲陈翔宇金瑞期货研究所金瑞期货铝周报2018年6月18日请务必阅读正文之后的免责条款部分1金瑞网站：www.jrqh.com.cn客服热线：400-888-8208报告撰写：李科文电话:0755-82716577邮箱： likewen@jrqh.com.cn从业资格号：F3007268贸易战复起叠加成本走弱 铝价走势偏弱◆本期观点：1）从本月宏观数据来看，显示美国经济数据表现良好，6月美元加息也落定。而观国内数据除房地产表现较好，其他数据均出现下滑，当前稳增长仍是当前我国的首要任务。周五特朗普继续挑起贸易战，宣布对华征收500亿美元商品关税，对于我国宏观经济向好发展构成不利影响，此前光伏反倾销已或构成约50万吨型材需求量下滑，而贸易战对接下来其他终端产品需求影响或将继续。2）中央环保回头看进程过半，目前看铝供应端在环保高压下进度大大放缓，并且供给侧改革对于扭转铝未来供应预期仍在。当前情况关注点情况仍在于自备电厂出台文件。3）而当前节点，仍较不利于铝价上行。一方面在于需求端即将进入淡季，而近期宏观上贸易战反复对铝消费仍构成不利影响。另一方面成本端氧化铝继续下滑，前期氧化铝出口受环保阻塞及境外价格下跌导致转内销的可能性增加。而阶段性供应过剩也导致价格持续走弱，当前铝其他辅料价格也相对偏弱。需求和成本端对铝价不利。4）从平衡角度上合理铝价将是在成本上加合理的利润，铝价并不会造成大幅上涨，后续仍需关注文件出台后是否有超预期的内容。预计下周铝价偏弱运行，沪铝主力运行区间14000-14800元/吨。伦铝价格2120-2250美元/吨。◆重要数据：1）成本：氧化铝价格继续承压，阳极和辅料价格表现偏弱，铝价回落，粗略核算盘面即期电解铝产能加权平均成本在13700元/附近；2）现货：期铝回落，下游逢低采购增加，叠加端午假期因素提前备货，消费地继续维持去库。但下游订单仍表现一般。本周五上海现货贴水期货5元/吨，广东现货升水75元/吨，两地价差为80元/吨；3）库存：上周LME库存减少3.26万吨至114.3万吨；国内社会库存减少5.3万吨至192.4万吨；4）比值：本周沪伦比值走势保持低位，现货比值至6.35，三月比值6.43。原铝进口亏损3347元左右。5）期货持仓：沪铝期货持仓量增加2.6万手至72.6万手，伦铝期货持仓量减少1万手至71.3万手；6）铝棒：本周铝棒五地库存6.1万吨，较上周减少0.2万吨。南储加工费为630元/吨。◆交易策略：1）短期观望为主。 一、市场对比分析数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：金瑞期货数据来源：wind 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：smm 金瑞期货请务必阅读正文之后的免责条款部分2金瑞期货铝周报2018年6月18日图：伦铝价格与基差图：LME库存与注销仓单占比图：沪铝主力、当月-连三基差图：上期所库存&仓单图：沪伦铝比值与现货进口盈亏图：沪伦铝持仓量数据点评：伦铝：上周伦铝3M价格在2320-2200美元，承压下行。0-3现货由贴水3美元/吨至升水1.25美元/吨。LME铝库存方面，本周减少3.26万吨至114.3万吨，注销仓单减少1.4万吨至22.2万吨，注销仓单占比为19.4%。沪铝：本周期铝主力价格运行区间14400-15000元之间.承压下行。当月-连三基差贴水690元/吨。逢最后交易日，当月合约收盘出现挂单异常。上期所库存减少0.9万吨至95.8万吨，仓单增加0.7万吨至80万吨。比值：本周沪伦比值走势保持低位，现货比值至6.35，三月比值6.43。原铝进口亏损3347元左右。期货持仓方面：沪铝期货持仓量增加2.6万手至72.6万手，伦铝期货持仓量减少1万手至71.3万手。国内铝锭现货：期铝回落，下游逢低采购增加，叠加端午假期因素提前备货，消费地继续维持去库。但下游订单仍表现一般。本周五上海现货贴水期货5元/吨，广东现货升水75元/吨，两地价差为80元/吨。图：沪粤两地现货价差图：地区社会库存对比10001200140016001800200022002400260028003000(80)(60)(40)(20)0204060801001201402017-052017-112018-05LME铝升贴水(0-3)LME铝升贴水(3-15)LME3个月铝收盘价（右）0%20%40%60%80%0501001502002503002017/052017/112018/05x 10000LME铝:库存:合计:欧洲LME铝:库存:合计:亚洲LME铝:库存:合计:北美洲注销仓单占比(右）100001100012000130001400015000160001700018000-1000-50005001000150020002017/052017/112018/05当月-连三合约基差期货收盘价(活跃合约):铝（右）010203040506070809010011001020304050607080901001102017/052017/112018/05x 10000上期所铝库存上期所铝仓单30405060708090100110304050607080902017/052017/112018/05x 10000LME铝持仓量沪铝持仓量-100-500501001502002503002017/052017/092018/012018/05粤沪两地价差0204060801002017/052017/102018/03万吨上海无锡杭州南海巩义5.56.06.57.07.58.08.59.0(6,000)(5,000)(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0002017-052017-092018-012018-05现货盈亏现货比值三月比值NDF三月 数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货二、市场供应分析数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货金瑞期货铝周报请务必阅读正文之后的免责条款部分32018年6月18日图：长江现货升贴水与到岸溢价图：铝锭社会库存（季节性）对比图：南储铝棒加工费&社会库存图：铝棒库存（季节性）对比图：铝土矿国产及进口价格图：铝土矿进口量与同比图：国产氧化铝与进口氧化铝价格图：氧化铝港口库存与进口价差数据点评：铝锭社会库存：节后社会库存减少5.3万吨至192.4万吨。铝棒：本周铝棒五地库存6.1万吨，较上周减少0.2万吨。南储加工费为630元/吨。铝土矿：山西地区继续受矿权整顿和环保督查影响，当地铝土矿供应延续紧张形势，价格仍较坚挺。在国内矿石紧张下寻求进口矿企业增多。3月份我国铝土矿进口727万吨，同比增加43.5%。铝土矿进口维持高增长，国内铝土矿开采继续受环保影响。1-3月份铝土矿进口2040万吨，同比增加47%。氧化铝：国内氧化铝价格继续下滑，氧化铝厂及贸易商开始由出货迹象，加之广西出口缓慢，加剧国内价格下行压力。预计下周价格在2700-2850元之间波动。90.00100.00110.00120.00130.00140.00(500.00)(300.00)(100.00)100.00300.00500.00700.002017/052017/092018/012018/05（上海）现货升贴水0.0050.00100.00150.00200.00250.001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日万吨2018年2017年2016年2015年2014年2013年051015202530-2000200400600800100012002017/052017/092018/012018/05万吨铝棒库存小计（右）南储铝棒加工费0.005.0010.0015.0020.0025.0030.001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月...11月...12月...万吨铝棒库存2018年2017年2016年2015年-100%-50%0%50%100%150%020040060080010002017-012017-072018-01万吨进口数量:铝土矿:当月值铝土矿进口累计同比30405060701502503504505502017/012018/01山西河南广西贵州澳大利亚（右）15002000250030003500400045002017/012017/072018/01河南山西贵阳连云港020406080100-800-600-400-20002002017/012017/052017/092018/012018/05万吨国产-进口均价差氧化铝港口库存（右） 数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货金瑞期货铝周报2018年6月18日请务必阅读正文之后的免责条款部分4图：国内氧化铝生产加权成本及利润试算图：国内氧化铝产量及同比增速图1：进口精矿加工利润图：氧化铝进口量及增速图：境内氧化铝平衡图：国内电解铝成本试算图：国内电解铝产量及同比增速图：废铝与电解铝价差图：废铝进口量与原铝进口数据点评：氧化铝产量：统计局数据显示，4月氧化铝产量579.8万吨，同比减少1.5%。氧化铝进口：4月氧化铝出口2万吨，进口约10万吨，主要系港口离港操作缓慢，同时氧化铝出口窗口关闭减缓出口情绪，预计5月氧化铝出口仍表现增加。电解铝成本方面：氧化铝价格继续承压，阳极和辅料价格表现偏弱，铝价回落，粗略核算盘面即期电解铝产能加权平均盈亏在盈利600元/吨。国内原铝产量：据统计局数据显示，4月国内原铝产量279万吨，同比增加1.5%，1-5月累计产量1360万吨，同比增长1.4%。废铝：3月废铝进口17.7万吨，同比减少6%。3月原铝净进口0.26万吨，同比减少72%。(30)(20)(10)01020304001002003004005006007002016-012016-072017-012017-072018-01%产量:氧化铝:当月值产量:氧化铝:当月同比-200%0%200%400%600%800%1000%0204060802016-012016-072017-012017-072018-01进口数量:氧化铝:当月值进口数量氧化铝：当月同比8000.009000.0010000.0011000.0012000.0013000.0014000.0015000.0016000.0017000.0018000.00(3000.00)(2000.00)(1000.00)0.001000.002000.003000.004000.002016-012016-072017-012017-072018-01对长江现货平均盈利长江铝价-20-10010203001002003004002016-012016-072017-012017-072018-01%产量:原铝(电解铝):当月值产量:原铝(电解铝):当月同比010002000300040005000900010000110001200013000140001500016000170002016/012016/102017/072018/04长江有色市场:平均价:铝:A00电解铝与废铝价差(20000.00)0.0020000.0040000.0060000.0080000.0005