农产品策略周报（棉花&棉纱）：调控政策打破资金博弈 郑棉短期震荡运行

中信期货研究|农产品策略周报（棉花&棉纱） 2018-06-11 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 投资咨询号Z0013482 联系人： 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 近期相关报告： 市场情绪引燃 短期震荡偏强 2018-05-21 郑棉整数关口存在反复 外盘或带动价格继续上行 2018-05-28 郑棉持仓续增 短期或持续上涨 2018-06-04 调控政策打破资金博弈 郑棉短期震荡运行 策略摘要： 品种 周观点 中线展望 棉花 观点：调控政策打破资金博弈 郑棉短期震荡运行 信息分析： （1）调控政策密集出台，储备棉成交回归理性。6月2日全国棉花交易市场联合中储棉发布公告，禁止贸易商参与竞买储备棉。6月4日棉花行业协会发布行业预警。6月7日棉纺织设备升级研讨会上，棉纺协会副会长表示，近期增发100万吨配额，明年进口棉数量将增加。6月4日-8日，储备棉轮出销售成交率分别为99.32%、75.26%、48.46%、60.15%及53.6%。 （2）上游，郑棉大幅回调，棉花现货指数跟跌。周五，郑棉主力合约收盘17625元/吨，周度涨跌幅-1190元/吨或-6.32%。中国棉花价格指数3128B为16458（-151）元/吨，CotlookA指数为97.5（-3.2）；郑棉仓单8514（+123）张，有效预报2312（+557）张。 （3）国际方面，美棉优良率不及上年同期。截至6月4日一周，美棉优良率42%，上年同期水平62%。 逻辑： 国际方面，美棉优良率不及上年同期，中国拟增发进口棉配额，ICE棉价格高位运行。印度国内棉价走势坚挺。 国内方面，调控政策密集出台，储备棉竞拍成交回归理性，郑棉大幅回调，现货棉价跟跌。 综合分析，中国储备棉持续减少，长期价格重心上移。短期内，调控政策打破资金博弈；郑棉大幅回落，国内现货出货热情增强；外盘走势偏强；预计短期郑棉震荡运行。 操作建议：观望 风险因素：宏观风险 震荡 中信期货研究|农产品策略周报（棉花&棉纱） 2 / 8 目 录 策略摘要： .................................................................................................................................................................................. 1 一、 一周要闻及市场表现 ....................................................................................................................................................... 3 二、市场解析与预测 .................................................................................................................................................................. 4 2.1国际市场分析........................................................................................................................................................................ 4 2.2国内市场分析........................................................................................................................................................................ 5 2.3本周行情预测........................................................................................................................................................................ 6 三、棉花产业链数据跟踪 .......................................................................................................................................................... 6 免责声明 ...................................................................................................................................................................................... 8 图目录 图1: 郑棉期现价差 ............................................................................................................................................ 3 图2: 国内外期棉盘面价差 ................................................................................................................................. 3 图3: CFTC基金持仓占比 .................................................................................................................................. 3 图4: 郑棉跨月价差 ............................................................................................................................................ 3 图5: 郑棉仓单情况 ............................................................................................................................................ 4 图6: 棉纱棉花价差 ............................................................................................................................................ 4 图7: 棉纱期现价差 ............................................................................................................................................ 4 图8: 美棉签约进度 ............................................................................................................................................ 5 图9: 美棉优良率 ................................................................................................................................................ 5 图10: 国内外棉现货价差 ..................................................................................................................................... 6 图11: 纺纱理论利润 ............................................................................................................................................ 6 图12: 棉花与相关原料价差 ................................................................................................................................. 6 图13: 棉花、棉纱进口情况 ................................................................................................................................. 7 图14: 纺织服装出口情况 ..................................................................................................................................... 7 图15: 棉花工业库存 ..................................................................................