农产品策略周报（棉花&棉纱）：内外价差处于低位 郑棉短期或震荡运行

中信期货研究|农产品策略周报（棉花&棉纱） 2018-1-8 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 近期相关报告： 美棉整体强势 带动郑棉主力合约 2017-12-11 美棉整体强势 郑棉关注下方支撑 2017-12-18 近月合约临近交割 郑棉或难有表现 2017-12-25 内外价差处于低位 郑棉短期或震荡运行 策略摘要： 品种 周观点 中线展望 棉花 观点：内外价差处于低位 郑棉短期或震荡运行 信息分析： （1）上游，棉花企业销售进度慢于上年同期，仓单创历史新高。11月工商业库存同比增加，现货市场棉花价格下跌。仓单流入，有效预报减少。周五，中国棉花价格指数3128B为15665（-34）元/吨，CotlookA指数为88.80（+0.50），折14700美分/磅；郑棉仓单3571（+328）张，有效预报1398（-289）张。 （2）下游，进口纱价格优势丧失。棉纱市场成交转淡，进口纱价格优势丧失。中国棉花信息网数据显示，周五，国产32支普梳棉纱价格指数23010（-20）元/吨，进口32支普梳棉纱价格指数23188（+51）元/吨。 （3）1月5日一周，棉纱期货跟随棉花价格整体震荡运行，价差保持在8090-8120区间。总持仓204手。 （4）美棉签约环比增加。截至12月28日一周，美国净签约销售本年度陆地棉4.4万吨，环比增19%，较近四周均值减17%。 （5）印度现货棉价持稳，期货收涨。瑞嘉国际信息，1月4日，印度国内S-6报价维持40900卢比/candy，折82.30美分/磅。当日印度MCX01月合约收于20280卢比/包，涨幅0.75%。 逻辑： 国际方面，美棉未点价合同处于历史高位，签约进度保持平稳，基金净持仓处于高位。印度棉病虫害问题引发关注，其国内预期棉花减产，棉价坚挺。 国内方面，上游，棉花企业销售进度慢于上年同期，工商业库存同比增加，现货价格持续阴跌，阶段性施压棉价。 综合分析，国内外价差处于低位，美棉高位震荡，郑棉短期或震荡运行。 操作建议：观望 风险因素：宏观风险：若美元持续走强，利空棉花价格。 震荡 中信期货研究|农产品策略周报（棉花&棉纱） 2018年1月8日 2 / 8 目录 策略摘要： .................................................................................................................................................................................. 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................................... 3 二、市场解析与预测 .................................................................................................................................................................. 4 2.1国际市场分析........................................................................................................................................................................ 4 2.2国内市场分析........................................................................................................................................................................ 5 2.3本周行情预测........................................................................................................................................................................ 6 三、棉花产业链数据跟踪 .......................................................................................................................................................... 6 免责声明 ...................................................................................................................................................................................... 8 图目录 图1: 郑棉期现价差 ............................................................................................................................................ 3 图2: 国内外期棉盘面价差 ................................................................................................................................. 3 图3: CFTC基金持仓占比 .................................................................................................................................. 3 图4: 郑棉跨月价差 ............................................................................................................................................ 3 图5: 郑棉仓单情况 ............................................................................................................................................ 4 图6: 棉纱棉花价差 ............................................................................................................................................ 4 图7: 棉纱期现价差 ............................................................................................................................................ 4 图8: 美棉出口情况 ............................................................................................................................................ 5 图9: 美棉生长情况 ............................................................................................................................................ 5 图10: 国内外棉现货价差 ..................................................................................................................................... 5 图11: 纺纱理论利润 ............................................................................................................................................ 6 图12: 棉花与相关原料价差 ................................................................................................................................. 6 图13: 棉花、棉纱进口情况 ................................................................................................................................. 6 图14: 纺织服装出口情况 ..................................................................................................................................... 6 图15: 棉花工业库存 ................................