农产品策略周报（棉花&棉纱）：贸易战处于空窗期，郑棉或震荡运行

中信期货研究|农产品策略周报（棉花&棉纱） 2018-06-25 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 投资咨询号Z0013482 联系人： 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 近期相关报告： 郑棉整数关口存在反复 外盘或带动价格继续上行 2018-05-28 郑棉持仓续增 短期或持续上涨 2018-06-04 调控政策打破资金博弈 郑棉短期震荡运行 2018-06-11 贸易战处于空窗期 郑棉或震荡运行 策略摘要： 品种 周观点 展望 棉花 观点：贸易战处于空窗期 郑棉或震荡运行 信息分析： （1）储备棉成交率偏低。6月19日-22日，储备棉竞拍成交率偏低，平均成交率31.02%。3月12日至今，累计成交131.84万吨。 （2）棉花现货指数走弱，仓单流入。周五，中国棉花价格指数3128B为16353（-48）元/吨，CotlookA指数为93.4（-8.05）；郑棉仓单8832（+89）张，有效预报2401（+103）张。 （3）美棉优良率差于上年同期。截至6月18日一周，美棉优良率74%，上年同期为94%。 逻辑： 国际方面，美棉优良率差于上年同期，期货价格高位回落，周度净签约量为负值。印度国内棉价整体处于较高水平。 国内方面，储备棉竞拍积极性不高，成交率约三成；现货价格止跌企稳，郑棉仓单及有效预报处于高位。 综合分析，中国储备棉库存持续减少，长期价格重心上移；短期内，中美贸易战暂时处于空窗期，美棉优良率差提振市场，新一周储备棉底价大幅下调施压市场，预计郑棉震荡运行。 操作建议：观望 风险因素：资金博弈，贸易战不确定性 震荡 中信期货研究|农产品策略周报（棉花&棉纱） 2 / 8 目 录 策略摘要： ................................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .............................................................................................................................................. 3 二、市场解析与预测 ..................................................................................................................................................... 4 2.1国际市场分析 .......................................................................................................................................................... 4 2.2国内市场分析 .......................................................................................................................................................... 5 2.3本周行情预测 .......................................................................................................................................................... 6 三、棉花产业链数据跟踪 .............................................................................................................................................. 6 免责声明 ....................................................................................................................................................................... 8 图目录 图1: 郑棉期现价差 ............................................................................................................................................ 3 图2: 国内外期棉盘面价差 ................................................................................................................................. 3 图3: CFTC基金持仓占比 .................................................................................................................................. 3 图4: 郑棉跨月价差 ............................................................................................................................................ 3 图5: 郑棉仓单情况 ............................................................................................................................................ 4 图6: 棉纱棉花价差 ............................................................................................................................................ 4 图7: 棉纱期现价差 ............................................................................................................................................ 4 图8: 美棉签约进度 ............................................................................................................................................ 5 图9: 美棉优良率 ................................................................................................................................................ 5 图10: 国内外棉现货价差 ..................................................................................................................................... 5 图11: 纺纱理论利润 ............................................................................................................................................ 6 图12: 棉花与相关原料价差 ................................................................................................................................. 6 图13: 棉花、棉纱进口情况 ................................................................................................................................. 6 图14: 纺织服装出口情况 ..................................................................................................................................... 6 图15: 棉花工业库存 .......................................................................................................................................... 7a 图16: 棉花商业库存 ............................................................................................................................................ 7 图17: 下游纱布库存 .................................................................................................