宏观金融早报：4月美国贸易赤字创七个月新低，欧盟7月起对美征收报复性关税

www.cnzsqh.com 1 / 6 供投教使用 宏观金融 宏观金融早报 2020年11月8日星期日 4月美国贸易赤字创七个月新低, 欧盟7月起对美征收报复性关税 报告导读 宏观结论 短期经济景气回升，官方制造业PMI显示生产和新订单等指数较好，但需警惕小型企业PMI出现小幅回落，后续关注贸易摩擦和信用环境变化，商品保持谨慎。 交易策略 股票： 1. 风险偏好方面，继续关注外部环境对风险偏好的影响。 2. 供给需求方面，近期限售股解禁规模较高以及CDR正式落地逐渐逼近增加供给端压力。 3. 企业盈利来看，高频数据显示短期需求较好但部分数值略低，仍需警惕企业盈利短稳长忧。 总体看，关注外部环境对风险偏好的影响，CDR落地逼近增加供给端压力，操作方面建议单边暂观望，等待做空机会，对冲方面暂观望。 债券： 1. 央行MLF超量续作。由于此前降准置换MLF到期，周三央行开展的12个月期MLF大幅超额续作，显著提振市场情绪。 2. 海外风险事件多发。意大利政局企稳，但欧美，墨美贸易摩擦升温，使得全球风险再升变数，或将降低风险偏好。 3. 5月官方制造业PMI平稳上行。 此前公布的数据显示，制造业PMI平稳上行，其中新订单和生产指数均回升，预示着经济仍然稳步扩张。总体看，海外避险情绪升温，央行MLF超量续作释放正面信号，且目前基本面较为稳定，期债不做空。 黄金： 强势美元及加息不利于金价，但美国国际国内风险事件继续多发｡ 鉴于当前市场状况，黄金建议暂时离场观望｡ 宏观摘要 国际方面： 1. 新华社：美媒称中方提议采购美农业能源产品，前提是美放弃关税威胁｡ 2. 4月美国贸易赤字创七个月新低｡ 3. 欧盟7月起对美征收报复性关税｡ 4. 欧央行首席经济学家：通胀正接近目标，下周将评估缩减QE｡ 5. 印度央行意外加息，为四年来首次加息｡ 国内方面： 6. 中国央行超额续作MLF，释放2035亿中长期资金，分析预计降准仍有可能｡ 7. CDR细则出炉，证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》，创新试点企业6月7日起可递送CDR发行申请｡ 8. 六家“独角兽基金”正式获批，或下周募集发售，参投CDR有望获25%-30%折价｡ 9. 国常会：进一步完善社会信用体系｡ www.cnzsqh.com 2 / 6 供投教使用 10. 银保监会：信托业防风险､治乱象效果初显，通道类业务规模大幅缩减｡ 今日提示 17:00 欧元区一季度GDP同比终值 17:00 欧元区一季度GDP季环比终值 20:30 美国6月2日当周首次申请失业救济人数(万人) www.cnzsqh.com 3 / 6 供投教使用 市场要点 宏观 1. 新华社：美媒称中方提议采购美农业能源产品，前提是美放弃关税威胁 据美国《华尔街日报》5日报道，在上周末北京举行的中美经贸磋商中，中方提议从美国采购近700亿美元农产品和能源产品，前提是特朗普政府放弃对中国的关税威胁｡ 报道援引知情人士的话说，中方向美方代表团陈述了中国企业购买更多美国大豆､玉米､天然气､原油､煤炭等农产品和能源产品的一揽子计划，中美官员估计这份采购计划在第一年的价值接近700亿美元｡报道说，中方在谈判过程中明确告知美国商务部长罗斯，如果特朗普政府继续推进对500亿美元中国商品的加征关税计划，上述采购提议不会生效｡知情人士还表示，相关谈判成果细节仍有待双方确认，可能还需要双方后续谈判｡ 2. 4月美国贸易赤字创七个月新低 美国4月贸易逆差收窄至462亿美元，创去年9月以来最低。3月逆差也修正为472亿美元，从2月的577亿美元减少了100亿，创金融危机以来最大跌幅。4月美中贸易逆差环比跌近10%，但商品逆差增长8.1%，美对中出口深跌17%。 3. 欧盟7月起对美征收报复性关税 欧盟宣布，7月将对美国33亿美元产品征收报复关税，以反击美国的钢铝关税。 4. 欧央行首席经济学家：通胀正接近目标，下周将评估缩减QE 普雷特表示，多种迹象表明通胀朝向目标水平回升的趋势已经得到改善，通胀预期也越来越符合目标。欧央行官员纷纷表示，可能在今年逐步退出购债项目。 5. 印度央行意外加息，为四年来首次加息 印度央行将回购利率从6.00%上调至6.25%，逆回购利率从5.75%上调至6%，同时维持中性货币政策立场。消息过后，印度卢比兑美元短线走高，印度BSE指数小幅削减涨幅。 6. 中国央行超额续作MLF，释放2035亿中长期资金，分析预计降准仍有可能 央行进行4630亿元MLF操作，均为一年期，利率3.3%，与上期持平。周三有1100亿元7天期、700亿元14天期逆回购到期，另有2595亿元MLF到期。但无逆回购操作。央行此举并未改变市场预期。 7. CDR细则出炉，证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》，创新试点企业6月7日起可递送CDR发行申请 证监会表示，这一系列制度的发布实施，既为创新企业在境内发行股票或存托凭证做好了制度安排，也有助于完善资本市场结构，健全资本市场机制，发挥资本市场投融资功能，进一步推动资本市场改革开放和稳定发展。 上证报称，证监会有关部门负责人表示，符合试点条件的红筹企业，可优先选择通过发行CDR在境内上市；符合股票发行条件的也可选择发行股票。符合试点条件的境内企业，可直接在境内市场IPO。 8. 六家“独角兽基金”正式获批，或下周募集发售，参投CDR有望获25%-30%折价 南方、华夏、汇添富、易方达、招商、嘉实6家基金公司的封闭3年期战略配售灵活配置混合基金周三正式获得证监会批文，近期即将展开募集。五大行和招商银行将参与代销独角兽基金，各大行也已有具体分工。此外，6只战略配售基金在参与投资CDR时，有望获得25%-30%的高折价。 www.cnzsqh.com 4 / 6 供投教使用 9. 国常会：进一步完善社会信用体系 国务院常务会议确定进一步建设和完善社会信用体系的五项措施，以诚信立身兴业。 10. 银保监会：信托业防风险､治乱象效果初显，通道类业务规模大幅缩减 今年前三个月，通道类信托业务规模大幅缩减，行业过快增长势头得到遏制；银信类业务降幅明显，多层嵌套规模大幅下降；信托贷款出现负增长，链条缩短、投向优化。接下来将进一步整治信托业市场乱象。 股指 市场综述：周三三大股指全线低开，之后展开弱势震荡整理，沪指最低下探至3103.53点，考验3100点支撑，而上午一度强于沪指的中小创，午后跌幅有所加深。有色股表现活跃，但环保、金融等权重股行情萎靡，拖累沪指。知识产权保护概念股表现强势，全天领涨两市，除此之外，盘面上明显的可持续性热点不多。 媒体称六大公募基金申请的CDR公募基金产品获得证监会批文。随着CDR落地逐渐逼近，供给端承压。 债市 市场综述：6月6日，国债期货午后冲高回落，收盘涨跌不一。10年期债主力合约T1809收平，5年期债主力合约TF1809跌0.07%。银行间现券走势平稳，10年期国开活跃券180205收益率下行0.51bp报4.4525%，10年期国债活跃券180011收益率上行0.25bp报3.6625%。 黄金 市场综述：COMEX期金开于1300.6，平收。 www.cnzsqh.com 5 / 6 供投教使用 图1：国债收益率历史走势 图2：国债收益率曲线和每日变动 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图3：期债数据图表 图4：期指数据图表 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 www.cnzsqh.com 6 / 6 供投教使用 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布､复制｡如引用､刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改｡本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证｡报告中的信息或所表达意见不构成投资､法律､会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保｡我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息｡