大有期货研究所 能源化工研究组 陈阁 从业资格证号：F3012832 投资咨询证号：Z0010462 Tel：0731-84409090 E-mail：chenge@dayouf.com 郭洁 从业资格证号：F3031974 Tel：0731-84409009 E-mail:guojie@dayouf.com 欧航棋 从业资格证号：F3033921 Tel：0731-84409009 E-mail:ouhangqi@dayouf.com PTA装置检修减少，谨防下跌风险 摘要 PTA：供应上，6月份PTA装置检修损失环比减少，供应将有所放大。需求上，下游将从旺季逐步转入淡季，需求端支撑或将走弱。在供需两端作用下，PTA的去库存速率或有所放缓。此外，在中美贸易争端持续发酵等诸多宏观扰动的背景下，我们对后市持谨慎态度，谨防下跌风险。 风险点：原油持续上涨，下游需求持续旺盛，PTA装置意外检修。 2018年6月 PTA月度分析报告 大有期货︱PTA月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 1 / 6 一、5月市场回顾 5月份，PTA整体呈现先强后弱走势。上半月，在消费旺季的大背景下，PTA受到PX端的强劲推动而逐步走高，同时，PTA装置的检修较多也支撑上涨。下半月，随着原油的回调，PTA也进入震荡回调的格局中。截止5月31日，PTA1809合约收于5702元/吨，5月份整体价格有所上涨，月涨122元/吨，涨幅为2.19%。 图1：PTA主力合约的价格走势 数据来源：大有期货研究所，博弈大师 二、PTA的供需情况分析 1、6月份PTA检修环比减少，供应有所放大 5月份，涉及检修的PTA有效产能为1349万吨/年，检修损失为51万吨，较4月份的检修损失25.8万吨明显增大。因此，供应上的收缩对PTA的现货端价格起到支撑作用。在这个格局下，5月份，PTA现货价格有所上涨：PTA华东地区的现货价格从4月30日的5575元/吨上涨到5月31日的5725元/吨，上涨150元/吨，涨幅2.69%。加工费用方面， 5月份PX价格有所上涨，同时美元走强，使得PTA现货加工费用整体呈现小幅上升态势。5月31日，PTA现货的加工费用为753元/吨，较4月30日上升17元/吨，涨幅为2.31%。库存方面， 5月31日，PTA的仓单数量为49882张，有效预报为1697张，总计51579张，相较4月30日下降 大有期货︱PTA月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 2 / 6 了21206张，目前整个的显性库存仍处于近几年的较低水平。6月份，我们看到PTA装置检修计划所涉产能较5月份明显减少，所以供应上将呈现放大的状态。 图2：现货价格 图3：PTA现货加工费用 6507007508008509009501000105011004000420044004600480050005200540056005800600062002016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-05PTA华东均价CFR中国PX元/吨美元/吨 2004006008001000120014002016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-05元/吨 数据来源：大有期货研究所，wind 图4：PTA工厂开工率 图5：PTA显性库存 50556065707580851月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年% 0500001000001500002000002500003000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年张 数据来源：大有期货研究所，wind，生意社 2、下游需求将逐渐进入旺季尾声 5月份，PTA下游表现良好。聚酯在较好的利润驱动下，开工率保持较高的水平，但价格有明显的下跌，且库存也有所累积，因此，后市存在走弱的风险。江浙织机的涤纶长丝的库存显示，截止5月25日当周，POY、FDY及DTY的库存天数分别为12.50天、12.50天及18.50天，涤纶长丝的库存相较于4月底有所累积。因此，随着消费旺季逐步进入尾声，6月份的需求存在走弱的风险。 大有期货︱PTA月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 3 / 6 图6：聚酯工厂开工率 图7：江浙织机开工率 505560657075808590951月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年% 01020304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年% 数据来源：大有期货研究所，wind 图8：江浙织机涤纶长丝库存天数 图9：涤纶长丝价格 0510152025302016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-05POYFDYDTY天 60007000800090001000011000120002017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-05POYFDYDTY元/吨 数据来源：大有期货研究所，wind 图10：布的产量 图11：纱的产量 455055606570751月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年亿米 2302502702903103303503703904104301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年万吨 数据来源：大有期货研究所，wind，国家统计局 大有期货︱PTA月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 4 / 6 三、价差结构分析 1、9-1价差有望维持现状 六月份，PTA自身的基本面偏弱，近远月价差矛盾并不突出，操作上无明显机会。 图12：PTA5-9价差 数据来源：大有期货研究所，wind 大有期货︱PTA月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 5 / 6 四、本月观点 PTA：供应上，6月份PTA装置检修损失环比减少，供应将有所放大。需求上，下游将从旺季逐步转入淡季，需求端支撑或将走弱。在供需两端作用下，PTA的去库存速率或有所放缓。此外，在中美贸易争端持续发酵等诸多宏观扰动的背景下，我们对后市持谨慎态度，谨防下跌风险。 风险点：原油持续上涨，下游需求持续旺盛，PTA装置意外检修。 大有期货︱PTA月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 6 / 6 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货公司（以下简称“大有期货”）发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货”，并保留我公司的一切权利。 湖南省证监局、期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎。 公司总部地址：湖南省长沙市芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼 全国统一客服热线：4006-365-058 电话：0731-84409000 网址：http://www.dayouf.com