能源化工策略日报（PTA）：检修装置重启 下跌或开始

2015-07-29 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 0571-85377103 zhlj@citicsf.com 从业资格号：F0271775 投资咨询号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-61017300转830 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 021-61017300转803 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油/沥青 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 ACP谈判成功 市场或稍转弱 2015-5-4 PTA装置重启 紧张格局有所缓解 2015-4-27 油价上涨仍存隐忧，多单谨慎续持 2015-4-20 中信期货研究|能源化工策略日报（PTA） 2015-07-31 检修装置重启 下跌或开始 策略摘要 行情回顾： 上一交易日PTA高开低走。主力合约1509日盘冲高回落收盘于4570，夜盘小幅反弹收盘于4580，结算价跌8幅度0.17%，夜间成交20.17万手，全天减仓4万余手至61.27万手。 市场要闻及监测重点变化： 昨日华东现货价格较为平稳，报盘在4550元/吨附近，商谈成交于4500-4530元/吨附近。逸盛石化7月30日主港自提现款现货价格为4600（+50）元/吨。 宁波三菱于7月10日停车检修的70万吨PTA装置计划于昨日重启，预计两天后可正式出料。 亚洲PX上一交易日价格上涨8.5美元/吨在839.5美元/吨FOB韩国及860.5美元/吨CFR中国，在720元/吨综合成本下折合国内PTA生产成本约4970元/吨。 投资逻辑： 品种整体：近期聚酯库存处于高位，且仍在继续上升，下游转弱导致供需状况恶化已成定局，宁波三菱装置昨日重启，在加上翔鹭重启预期，供给端仍显宽裕。我们延续认为原油价格转弱明显，或带动成本端的价格重心下移。目前PX-石脑油价差处于高位，因此我们认为在短期僵持后向下的概率较大。 交割月合约：TA1508合约几乎无成交，仓单仍处于高位，超过60万吨。 期现：目前现货对09合约贴水30元/吨。 跨期：9-1跨月价差呈现远月升120元/吨。 流动性：09合约持仓小幅降低，主力移仓至1月略有加速，总持仓处于近期偏低水平。 投资建议： 9-1反套离场后暂时观望，1509空单已于4600一线入场，止损设于4800附近，目标4000；1601空单已于4800附近入场，止损设于5000附近，目标4200。 风险提示： 原油价格波动，PTA装置停车。 中信期货研究|策略日报（PTA） 2015年7月31日 2 / 6 一、PTA期货数据跟踪 1. PTA市场价差结构跟踪 最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量日增仓TA16014690300.64%334346-7542TA15054792320.67%22878740TA1509457040.09%600058-37224期货市场价格类型价差说明2015/ 7/ 302015/ 7/ 29日涨跌期现价差华东现货-主力合约-30-4616TA1509-TA1601-120-94-26TA1601-TA1605-102-100-2跨市场价差华东现货-CFR中国完税-521-54120跨期价差期货市场价差 图 1： PTA期货远期结构 单位： 元/吨 图 2： PTA期现价差 单位： 元/吨 445 0450 0455 0460 0465 0470 0475 0480 0485 0TA508 .CZCTA509 .CZCTA510 .CZCTA511 .CZCTA512 .CZCTA601 .CZCTA602 .CZCTA603 .CZCTA604 .CZCTA605 .CZCTA606 .CZC -400-300-200-1000100200300400500600400 0450 0500 0550 0600 0650 0700 0750 0800 0201 5/0 6/1 7201 5/0 5/2 0201 5/0 4/2 1201 5/0 3/2 3201 5/0 2/1 6201 5/0 1/1 9201 4/1 2/1 8201 4/1 1/2 0201 4/1 0/2 3201 4/0 9/1 8201 4/0 8/2 0201 4/0 7/2 3201 4/0 6/2 5201 4/0 5/2 7201 4/0 4/2 8201 4/0 3/3 1201 4/0 3/0 3201 4/0 1/2 7201 3/1 2/2 7期现价差P TA:华东:元/吨期货指数 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： PTA跨月价差 单位：元/吨 图 4： PTA内外盘价差 单位：元/吨 -200-1000100200300400500600700201 4/0 1/0 2201 4/0 2/0 2201 4/0 3/0 2201 4/0 4/0 2201 4/0 5/0 2201 4/0 6/0 2201 4/0 7/0 2201 4/0 8/0 2201 4/0 9/0 2201 4/1 0/0 2201 4/1 1/0 2201 4/1 2/0 2201 5/0 1/0 2201 5/0 2/0 29-11-55-9 -100 0-800-600-400-2000200400600400 0450 0500 0550 0600 0650 0700 0750 0800 0850 0201 5/0 6/1 7201 5/0 5/2 7201 5/0 5/0 6201 5/0 4/1 4201 5/0 3/2 3201 5/0 3/0 2201 5/0 2/0 2201 5/0 1/1 2201 4/1 2/1 8201 4/1 1/2 7201 4/1 1/0 6201 4/1 0/1 6201 4/0 9/1 8201 4/0 8/2 7201 4/0 8/0 6201 4/0 7/1 6201 4/0 6/2 5201 4/0 6/0 4201 4/0 5/1 3201 4/0 4/2 1进口盈亏:元/吨P TA:华东:元/吨CFR中国进口成本 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（PTA） 2015年7月31日 3 / 6 2.PTA期货资金流向跟踪 图 5： PTA成交持仓情况 单位：手 图 6： PTA前二十持仓占比 单位：手 0500 000100 0000150 0000200 0000250 0000300 0000350 0000400 0000450 0000201 4/0 6/0 3201 4/0 6/1 7201 4/0 7/0 1201 4/0 7/1 5201 4/0 7/2 9201 4/0 8/1 2201 4/0 8/2 6201 4/0 9/0 9201 4/0 9/2 3201 4/1 0/0 7201 4/1 0/2 1201 4/1 1/0 4201 4/1 1/1 8201 4/1 2/0 2201 4/1 2/1 6201 4/1 2/3 0201 5/0 1/1 3201 5/0 1/2 7201 5/0 2/1 0持仓量成交量 0500 00100 000150 000200 000250 000300 000350 000400 000450 000500 000-700 00-600 00-500 00-400 00-300 00-200 00-100 000100 00200 00300 00400 00201 4/0 9/0 3201 4/0 9/1 7201 4/1 0/0 1201 4/1 0/1 5201 4/1 0/2 9201 4/1 1/1 2201 4/1 1/2 6201 4/1 2/1 0201 4/1 2/2 4201 5/0 1/0 7201 5/0 1/2 1净持仓（左轴）多单量（右轴）空单量（右轴） 来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、PTA产业链数据跟踪 图 7： PTA即期生产利润 单位：元/吨 图 8： PTA结算价利润 单位：元/吨 -150 0-100 0-5000500100 0201 3/1 2/0 2201 4/0 1/0 2201 4/0 2/0 2201 4/0 3/0 2201 4/0 4/0 2201 4/0 5/0 2201 4/0 6/0 2201 4/0 7/0 2201 4/0 8/0 2201 4/0 9/0 2201 4/1 0/0 2201 4/1 1/0 2201 4/1 2/0 2201 5/0 1/0 2201 5/0 2/0 2201 5/0 3/0 2华东P TA现货盈亏上月PX均价计华东P TA盈亏 -100 0-5000500100 0201 3/1 1/0 1201 3/1 2/0 1201 4/0 1/0 1201 4/0 2/0 1201 4/0 3/0 1201 4/0 4/0 1201 4/0 5/0 1201 4/0 6/0 1201 4/0 7/0 1201 4/0 8/0 1201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1上月ACP计国内P TA结算盈亏上月亚洲PX均价计国内P TA结算盈亏国内PX结算价计国内P TA结算盈亏 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 亚洲PX现货价格 单位：美元/吨 图 10： 亚洲石脑油-PX价差