2018年4月外贸数据点评：重回贸易顺差，出口回暖内需稳定

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 宏观点评 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 重回贸易顺差，出口回暖内需稳定 ——2018年4月外贸数据点评 事件： 海关总署5月8日发布数据显示：2018年4月我国进出口总值2.36万亿元，比去年同期增长7.2%。其中，出口1.27万亿元，增长3.7%；进口1.09万亿元，增长11.6%；贸易顺差1828亿元，收窄27%。 投资要点：  出口增速如期转正，恢复贸易顺差 在3月出口同比下降9.8%之后，4月进出口增速纷纷反弹。以人民币计价，出口回归到3.7%的正增长，进口同比增速升至11.6%；以美元计价，两者的增速分别为12.9%和21.5%。受此影响，单月实现贸易顺差1828亿元，再次验证贸易逆差的偶然性。而且，单月贸易差额规模相较往年同期有所收窄，也从另一方面反映出国内需求稳定带来的经济韧性。  主要贸易伙伴出口回暖，机电产品增速较快 分国别来看，对美国、欧盟、日本的出口同比由负转正，增速10%左右，对东盟出口同比增长超17%。除此之外，对韩国、台湾、澳大利亚等地区的出口规模也有不同程度的回升。虽然全球经济复苏放缓和人民币升值的压力仍在，出口端的回暖也在某种程度上反映了中国产品的国际竞争力。其中，占比过半的机电产品增速较快，前4个月出口2.84万亿，同比增长8.7%，具体品类中电器及电子产品和机械设备分别增长9.9%和11.3%，均高于整体增速。  原油走高带来进口量价齐升，4月开工支撑内需 以原油、天然气、铜材、塑料等为代表的大宗产品进口出现量价齐升，受此影响其进口规模有20%以上的高增长。以原油为例，布伦特原油价格突破74美元/桶，而去年同期为50美元上下。5月初原油价格仍然维持在相对高位，有望继续对规模增长有所贡献。另一方面，发电耗煤、高炉开工等高频数据反映国内4月复工进度正常，对国内需求也起到了支撑作用。  风险提示 贸易摩擦加剧的风险；汇率超预期波动的风险；宏观经济下行风险。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2018年5月8日 相对市场表现 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 虞梦艳 分析师 执业证书编号：S0590518030001 电话：0510-82832380 邮箱：yumy@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《制造业稳中有降，服务业再企稳》 2018.05.04 2、《工业利润增速放缓的新常态》 2018.05.02 3、《收支有节的财政，值得期待的脱贫攻坚》 2018.04.20 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观点评 图表1：以美元计价的出口规模 图表2：以人民币计价的出口规模 来源：CEIC，国联证券研究所 来源：CEIC，国联证券研究所 图表3：以美元计价的进口规模 图表4：以人民币计价的进口规模 来源：CEIC，国联证券研究所 来源：CEIC，国联证券研究所 图表5：对TOP5贸易伙伴的出口情况 图表6：对新兴市场国家的出口情况 来源：CEIC，国联证券研究所 来源：CEIC，国联证券研究所 3 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观点评 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 股票 投资评级 强烈推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘20%以上 推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘10%以上 谨慎推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘5%以上 观望 股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为－10%～10% 卖出 股票价格在未来6个月内相对大盘下跌10%以上 行业 投资评级 优异 行业指数在未来6个月内强于大盘 中性 行业指数在未来6个月内与大盘持平 落后 行业指数在未来6个月内弱于大盘 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 无锡 国联证券股份有限公司研究所 江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层 电话：0510-82833337 传真：0510-82833217 上海 国联证券股份有限公司研究所 上海市浦东新区源深路1088号葛洲坝大厦22F 电话：021-38991500 传真：021-38571373 4 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观点评 分公司机构销售联系方式 地区 姓名 固定电话 北京 管峰 010-68790949-8007 上海 刘莉 021-38991500-831 深圳 张杰甫 0755-82556064