4月外贸数据点评：外需相对稳定,内需增长动力减弱

天晓宏观经济与产业研究所宏观数据解读 分析师力求报告内容及引用资料客观与公正.文中任何观点与建议仅供参考,据此投资引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。本报告为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用 1 预计公布时间公布数据上月（季）数据 本月市场预期数据 天相预测值 本月实际值2010年5月10日外贸顺差（当月）-72.4亿美元-5.5亿美元-10亿美元16.8亿美元2010年5月10日外贸出口增速（当月）24.3%28.9%30.0%30.5%2010年5月10日外贸进口增速（当月）66.0%51.5%53.0%49.7%2010年5月10-13日货币供应M2增速22.5%22.0%22.0%-2010年5月10-13日人民币新增贷款（当月）5107亿元5850亿元7200亿元-2010年5月11日 工业品出厂价格涨幅（当月）5.9%6.5%6.6%-2010年5月11日 居民消费价格涨幅（当月）2.4%2.7%2.8%-2010年5月11日 城镇固定资产投资增速（累计） 26.4%26.0%26.0%-2010年5月11日 社会消费品零售总额增速（当月） 18.0%18.2%18.1%-2010年5月11日 工业增加值增速（当月）18.1%18.5%19.0%-2010年4月份主要宏观数据公告提示（2010年5月10日数据）信息来源：彭博资讯、国家统计局、海关总署、中国人民银行 1、外需相对稳定，内需增长动力减弱，贸易出现小幅顺差。4月出口符合我们的预期，而进口低于我们的预期，4月外贸未如我们所预期继续出现逆差，而是由上月的逆差转变为小幅顺差。4月出口额为1199.2亿美元，同比增长30.5%，增速比上月反弹6.2个百分点；进口额为1182.4亿美元，同比增长49.7%，增速比上月回落16.3个百分点，贸易顺差为16.8亿美元。从环比来看，出口增长7.0%，进口减少0.9%，经季节调整后，出口环比增长11.4%，进口环比增长6.9%，进出口环比增长9.1%。出口增长情况好于进口，表明外需相对稳定，并处于稳步恢复之中，而进口则开始出现动力减弱的迹象。考虑到国内房地产调控政策的影响，这一趋势可能会在年内维持下去，因此下半年贸易顺差格局有可能继续维持。 2、加工贸易进口和一般贸易进口均保持快速增长。从贸易方式来看，4月加工贸易进口同比增长45.0%，增速比上月回落15.8个百分点，但是仍然处于高位运行，并且明显高于加工贸易出口30.8%的增速。加工贸易进口的快速增长预示着短期内加工贸易出口也将加快增长。由于近期内需比较旺盛，4 月一般贸易进口同比增长53.1%。由于工业生产的增长领先于一般贸易进口的变化，从近期工业增加值快速增长来看，预计一般贸易进口短期将保持快速增长。 3、欧洲主权债务危机目前对中国出口的冲击有限；中国对新兴经济体的出口已成为拉动出口增长的主要动力源。分出口目的地区来看，我国4月对欧盟、美国、日本出口分别增长28.5%、19.1%和24.6%，增速分别比上月提高 3.9、1.6 和 5.7 个百分点。对欧盟出口保持相对较快增长，表明欧洲主权债务危机短期内对中国出口的冲击还不明显，但是，考虑到出口订单实施的时效性，因危机导致的欧元阶段性贬值对我国出口的负面影响将会逐渐显现。另一方面，由对三大经济体出口增速均低于 30.5%的平均出口增速这一事实可以看出，目前我国对主要新兴经济体的出口正成为拉动总出口增长的主要动力源。需要特别指出的是，自从 2010 年 1 月 1 日中国东盟自由贸易区建成之后，我国对东盟出口增速明显加快。4 月我国对东盟出口增长 42.6%，增速比上月提高了5.8个百分点，且明显高于对三大经济体的出口增速。 4、从重点商品出口来看，高新技术产品和机电产品出口保持较快增长，而纺织服装出口增长相对缓慢。4月高新技术产品同比增长 38.8%，增速比上月回落 4.2 个百分点；机电产品出口同比增长 30.8%，增速比上月反弹0.4个百分点。纺织纱线织物及制品和服装及衣着附件出口分别增长24.8%和10.6%。 5、初级商品进口价格持续上涨，在很大程度上加大了近期国内物价上涨的压力。4月铁矿石、原油、初级形状的塑料、钢材、未锻造的铜及铜材进口均价环比分别上涨 9.6%、3.8%、5.0%、5.7%和 3.1%，这加快了近期国外需相对稳定，内需增长动力减弱—4月外贸数据点评 李衡010-66045815 主管：汤云飞CFA 宏观数据解读 2010年5月11日 天晓宏观经济与产业研究所宏观数据解读 分析师力求报告内容及引用资料客观与公正.文中任何观点与建议仅供参考,据此投资引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。本报告为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用 2 内工业品出厂价格以及消费终端非食品价格的上涨。值得注意的是，4月大豆进口价格环比下降2.0%，自2009年8月的高点以来，大豆进口价格已经累计下跌11.5%。今年以来，国内不断出现灾害性天气，这可能造成国内粮食减产和粮价上涨，但是国际粮价的下跌有助于平抑国内粮价的波动，从而缓解国内通胀的压力。另外，5月份原油等国际大宗商品价格的下跌也将在一定程度上缓解近期的通胀压力。 4月进口增速回落，出口增速反弹-40-200204060802008-072008-082008-092008-102008-112008-122009.1-22009-032009-042009-052009-062009-072009-082009-092009-102009-112009-122010.1-22010-032010-04%出口增速（当期）进口增速（当期） 4月外贸转为小幅顺差-200-10001002003004005002003-112004-062005-012005-082006-032006-102007-052007-122008-072009-022009-092010-04亿美元贸易差额 天晓宏观经济与产业研究所宏观数据解读 分析师力求报告内容及引用资料客观与公正.文中任何观点与建议仅供参考,据此投资引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。本报告为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用 3 工业生产快速增长预示短期内一般贸易进口将保持高增长-60-40-200204060801001202004-012004-062004-112005-042005-092006-022006-072006-122007-052007-102008-032008-082009-012009-062009-112010-040510152025一般贸易进口当月增速（%）工业增加值当月增速（%，右轴） 加工贸易进口快速增长预示着加工贸易出口将加快增长-60-40-200204060802004-012004-062004-112005-042005-092006-022006-072006-122007-052007-102008-032008-082009-012009-062009-112010-04加工贸易出口当月增速（%）加工贸易进口当月增速（%） 欧洲债务危机对中国出口冲击有限-40-200204060802007-012007-032007-052007-072007-092007-112008-012008-032008-052008-072008-092008-112009-012009-032009-052009-072009-092009-112010.1-22010-04%对日本当月出口增速对美国当月出口增速对欧盟当月出口增速 天晓宏观经济与产业研究所宏观数据解读 分析师力求报告内容及引用资料客观与公正.文中任何观点与建议仅供参考,据此投资引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。本报告为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用 4 铁矿石进口均价快速上涨2503003504004505005506002009-012009-022009-032009-042009-052009-062009-072009-082009-092009-102009-112009-122010-012010-022010-032010-04美元/吨美元/吨60708090100110120原油进口均价大豆进口均价铁矿砂及其精矿进口均价（右轴） 领先指标预示出口仍将保持较快增长-30-20-100102030405060701991-121992-101993-081994-061995-041996-021996-121997-101998-081999-062000-042001-022001-122002-102003-082004-062005-042006-022006-122007-102008-082009-062010-04%%-15-10-5051015出口增速（当月同比,3个月移动平均）OECD综合领先指标（同比，3个月移动平均，右轴） 资料来源：海关总署、Bloomberg、天相投顾。 重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议，仅供阅读者参考，不构成对证券买卖的出价或询价，也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果，概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。 本报告版权归天相投顾所有，为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用。未经天相投顾书面授权，任何人不得以进行任何形式传送、发布、复制本报告。天相投顾保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 天晓宏观经济与产业研究所宏观数据解读 分析师力求报告内容及引用资料客观与公正.文中任何观点与建议仅供参考,据此投资引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。本报告为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用 5 天相投资顾问有限公司 北京富凯 地址：北京市西城区金融大街19号富凯大厦B座701室 电话：010-66045566 传真：010-66573918 邮编：100032 北京新盛 地址：北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座4层 电话：010-66045566；66045577 传真：010-66045500 邮编：100140 北京德胜园 地址：北京市西城区新街口外大街28号A座五层 电话：010-66045566 传真：010-66045700 邮编：100088 上海天相 地址：上海浦东南路379号金穗大厦12楼D座 电话：021-58824282 传真: 021-58824283 邮编：200120 深圳天相 地址：深圳市福田区深南大道6033号金运世纪大厦22A 电话：0755-83234800 传真：0755-83234800 邮编：518040 山东天相 地址：济南市高新区华龙路1825号嘉恒商务大厦A座1005室 电话：0531-88162375 传真：0531-88162317 邮编：250100