茂宸证券每日市场透视

恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數30,808.451.7%2.4%7.7%25.2%恒生中國企業指數12,331.392.2%2.8%6.0%20.7%成交金額 (百萬港元)93,633.82-3.9%-31.8%-2.7%43.2%海外市場道瓊斯工業平均指數24,099.05-0.3%1.9%2.5%15.0%納斯達克指數7,130.700.9%3.8%6.2%17.0%上證綜合指數3,082.230.2%-2.7%-9.2%-2.3%深圳證券交易所成分指數10,324.470.3%-5.0%-9.2%0.9%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)67.420.3%7.0%23.6%41.5%黃金期貨價格 (美元)1,307.600.1%-2.9%2.3%4.0%波羅的海乾散貨指數1,341.00-1.5%27.1%-9.5%25.0%美元兌每一單位歐元1.20-0.2%-2.4%2.9%10.0%日圓兌每一單位美元109.79-0.2%-3.4%3.9%2.1%離岸人民幣兌每一單位美元6.34-0.2%-1.1%4.3%8.7%變幅(%) 市場回顧 恒生指數週一收報30,808點，漲1.7％。國企指數攀升2.2％。重磅股友邦（1299）和匯豐（5）分別上漲2.5％和1.7％。騰訊（700）和中移動（941）上升0.7％。鐵路和中資金融股因季度業績好於預期而跑贏國企指數。中國中鐵（390）和中車時代電氣（3898）分別上漲4.8％和7.7％。國企指數中的銀行，保險和證券股份別平均上漲3.0％，3.2％和4.1％，其中招行（3968），郵儲銀行（1958），新華保壽（1336），中國財險（2328），中信證券（6030）和中國銀河證券（6881）上漲4.6％-6.1％。航空和水泥股也表現良好。國航（753）和安徽海螺（914）上漲3.8％-4.1％。 博彩，本地銀行和地產股跑贏恆生指數。恆生指數中九隻本地地產股和三隻本地銀行分別平均上漲3.1％和2.9％，其中信和置業（83）和新世界發展（17）上升4.1％。中銀香港（2388）漲4.6％。金沙中國（1928）和銀河娛樂（27）升2.8％-3.4％。消費，汽車，石油和內房股缺乏明確的方向。恒安國際（1044）上漲0.6％，蒙牛乳業（2319）下跌3.6％。廣汽集團（2238）上漲3.0％，比亞迪（1211）下跌5.0％。中石油（857）上漲0.9％，但中海油（883）下跌0.3％。華潤置地（1109）升3.5％，中國恆大（3333）和融創中國（1918）回吐1.2％-1.5％。我們預計恒生指數短期內將在29,000和31,000的範圍內變動。 2018年5月2日 我們預計恒生指數短期內在29,000至31,000點範圍內變動 市場焦點 代號股票名稱 華潤電力 836 HK Equity評級目標價市值 (十億港元) 52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元)買入$16.80 72.7 12.82 - 16.3637.0%129.6 受惠2018年煤價見頂回落– 維持買入華潤電力（836）之評級 自本行於 3 月 26 日建議買入後，華潤電力（836, $15.12）的股價累漲 5.0％，同期恒生指數上升1.6%。 稍作回顧，華潤電力2017財年淨利潤同比下降40％至46.23億元，符合彭博市場預測。 收入同比增長10.7％至733億元，2017年的總發電量增長5.2％至168,846,293兆瓦時。 淨利潤下降的主要原因是燃煤電廠平均單位燃料成本增加37.0％至人民幣213.93元/ MWh所致。 剔除一次性支出包括減值虧損8.4億元，核心利潤達到56.5億元，與2016年相比下降33％。2017年每股股息維持在0.875元，派息比率為90.2％，意味著按上周五收盤價計算目前的股息收益率為6.1％。 華潤電力燃煤電廠和風電場的平均利用小時數達到4,964小時和2,225小時，與2016年相比增長1.4％和6.8％。 展望2018年，中國政府採取一系列措施增加煤炭供應，促進煤炭市場供需平衡，我們認為動力煤價格已經見頂。根據萬得資訊資料顯示，1月份秦皇島動力煤（5,500大卡）現貨價格在達到每噸630元人民幣的高點後逐漸下降至上週的每噸605元人民幣。 跟據我們估計，華潤電力2018年的盈利和淨資產值分別達到69.24億元（每股盈利1.46元）和775.6億元（每股16.05元），分別同比上漲52.7％和3.1%。 目前現價對應2018年市盈率為10.4倍，市淨率為0.94，我們認為其穩定派息、2018年煤炭價格較低及良好的管理和執行能力，華潤電力的估值仍對長期投資者俱有吸引力。 因此，我們維持華潤電力買入評級，6個月目標價為16.8元，基於2011年11.5倍的2018年市盈率。 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$12.06 $13.27 $18.70 $11.46 27.2 27.3%213 138 243%154%7.7X1.29X-20%10天移動平均線$12.00 20天移動平均線$12.85 100天移動平均線$16.62 保力加通道 (上)$15.01 保力加通道 (下)$10.69 14天RSI$33.8 技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價比亞迪電子285 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 代號買入$40.85 $44.94 $45.22 $38.81 431.9 33.9%1,158 435 397%266%13.3X1.66X-65%10天移動平均線$38.91 20天移動平均線$38.13 100天移動平均線$39.25 保力加通道 (上)$39.98 保力加通道 (下)$36.28 14天RSI$55.0 中銀香港2388 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 17/4/2018 華潤燃氣（1193） 重申買入華潤燃氣（1193）: 天然氣市場增長故事仍然持續，估值合理 • 2016年，天然氣僅占中國一次性能源消費總量的6％，政府計畫到2020年和2030年將天然氣使用量分別提高到10％和15％ • 我們認為華潤燃氣目前的估值對長期投資者有吸引力 買入($33.60) 18/4/2018 華虹半導體（1347） 股價疲軟提供了良好的買入機會 - 維持買入華虹半導體(1347) • 合營項目將提高華虹半導體的產能約50％，並顯著改善其盈利前景 • 我們仍看好公司的盈利增長前景，並認為股價疲軟為長期投資者提供了良好的買入機會 買入($20.00) 19/4/2018 華能新能源（958） 較高和可持續的風電場利用率和盈利能力- 維持買入華能新能源(958) • 未來可再生能源配額執行，我們相信將有助於提高風電場的利用小時數 • 我們認為華能新能源的估值對於長期投資者仍然具有吸引力，因為1）2018年裝機容量同比增長5％; 2）較高和可持續的風電場利用率和盈利能力; 3）2018年將推出更多支持性政策 買入($3.60) 20/4/2018 彩生活 （1778） 盈利增長強勁但估值遠低於同業 - 維持買入彩生活（1778）之建議 • 成功並購母公司資產有助推升2018年度的盈利，而碧桂園（2007）計畫分拆其物業管理業務亦有可能成為彩生活股價的催化劑。 • 與同業相比，彩生活的估值仍然被低估。跟據彭博估計，綠城服務（2869），中海物業（2669）和雅生活服務（3319）的2018年度市盈率分別為28.3倍，18.7倍和16.9倍。 買入($7.85) 23/4/2018 蒙牛乳業 （2319） 蒙牛乳業(2319): 2018 年產品平均售價有望進一步提升但估值不再吸引，下調評級至持有 • 我們預期2018年淨利潤率將持續提升，主要受惠於產品組合持續優化帶來的平均銷售價格上升及現代乳業（1117）和雅士利（1230）的虧損收窄，但部分被更高的品牌推廣和促銷費用所抵消 • 自2008年起，蒙牛的預測市盈率游走於13倍到30倍的區間。目前公司現價對應於2018年市盈率為27.3倍，我們認為蒙牛的估值已不再被低估 持有($30.2) 24/4/2018 中國建築 （3311） 首季度營運及新簽合約理想- 維持買入中國建築(3311)之建議 • 管理層對2018年的新合約目標是不少於1,150億元，同比增長至少11.5％。 • 今年首季度新簽合約額同比上升25.6％至329.5億港元 買入($12.0) 25/4/2018 金山軟件 （3888） 看好遊戲和雲服務盈利前景－首次給予金山軟件（3888）買入評級 • 考慮到新手機遊戲的推出，雲服務需求的快速增長以及辦公軟體業務的持續改善，我們看好2018年公司的收入前景 • 公司目前交易價格為18.9倍2018年市盈率，相較合理價值折讓19％，我們認為公司價格被低估 買入($30.0) 26/4/2018 創維數碼 （751） 創維數碼（751）：二零一八年財年下半年扭將虧為盈，盈利回復正軌，建議買入 • 電視面板價格已經見頂回落並且持續維持疲弱，對創維2018財年下半年利潤率有正面作用 • 今年銷售量的高基數效應開始淡化，創維頭3個月累計銷量回復正增長 買入($4.40) 27/4/2018 中交建 (1800) 估值偏低及較少受中美貿易戰影響，維持中交建(1800) 的買入評級 • 新簽合同金額強勁增長和持績擴充海外業務將確保公司未來幾年實現盈利增長 • 現價估值相當於2018年市盈率5.6倍，而過去五年平均預測市盈率6.6倍，中交建的估值明顯低於歷史平均水準 買入($10.4) 30/4/2018 楓葉教育 (1317) 中期盈利及入讀學生人數錄得強勁增長 – 維持買入楓葉教育（1317）之評級 • 截至2018年2月28日止六個月，平均入讀學生人數同比增長35.2％至27,205人，而每名學生的平均學費同比減少4.8%至19,700元人民幣，因此集團營業收入同比增長30.7％至人民幣6.32億元人民幣 • 因中國的家庭收入和財富的增長將帶動家長對小孩接受高質素教育的需求，本行對中國的私人教育行業的前景感到樂觀 買入($12.3) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在有關證券及/或期權、期貨或其他衍生工具上持有長倉或短倉。同樣地，茂宸金融集團，包括其雇員及高級人員，隨時有可能擔任或曾擔任本報告中所述的上市法團的高級人員，董事或顧問。茂宸金融集團亦有可能在過去十二個月內不時招攬，提供或曾