电力设备与新能源行业周报：光伏电价下调优于预期，持续关注硅料和硅片

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 光伏电价下调优于预期，持续关注硅料和硅片 ——电力设备与新能源行业周报 2017年12月25日 看好/维持 电力设备与新能源 周度报告 周报摘要： 本周市场回顾：  电力设备行业板块下跌0.11%，同期沪深300指数上涨1.85%，电力设备行业相对沪深300指数跑输1.96个百分点。从板块排名来看，电力设备行业上周涨跌幅在中信29个板块中位列第17，总体表现在中下水平。  从估值来看，电力设备行业整体当前仍处于历史中位，保持在39.6倍水平，估值仍在合理范围。  从子板块方面来看，二次设备下跌1.95%，电站设备下跌0.53%，一次设备上涨0.31%，光伏上涨0.84%，风电上涨0.93%，核电上涨2.43%。  个股股价跌幅前五的分别为大连陶瓷、易事特、深圳惠程、哈空调、国电南自。股价涨幅前五名分别为中环股份、协鑫集成、天顺风能、电光科技、金风科技。 本周行业热点：  新能源发电：12月22日，国家发改委公布了《国家发展改革委关于2018年光伏发电项目价格政策的通知》。 投资策略及重点推荐：  新能源车方面，年底最后1个月销量预计走高，市场关注点仍在国补政策的落地，如果下调幅度优于预期则利好板块。同时温州已经提前发布地补政策，说明地补不会覆盖全国所有地区，消除市场对地补过于悲观的预期。持续关注上游钴、锂价格，钴价格目前持续上涨，锂价格未来可能因为盐湖提锂突破、矿石提锂扩产出现下跌。中游电芯及材料仍然面临降价压力，关注隔膜、正极、负极、电解液的价格底部。电机电控环节，持续关注系统集成化、轻量化、小型化，电机、电控企业对动力总成的布局是2018年的焦点。  新能源发电，光伏2018年电价政策已经出台，下调优于预期，利好全行业，2018年国内有望保持高装机量。产业链优先关注持续涨价的多晶硅料环节，硅片环节关注多晶硅片对单晶硅片的价格打压，电池环节关注PERC产业化进展。电站环节关注分布式、扶贫等装机弹性大的环节。 投资组合方面：我们本周推荐投资组合如下，通威股份、格林美、隆基股份、东尼电子、金风科技各20%。 风险提示：新能源车销量不及预期，新能源发电装机低于预期，材料价格下跌超预期。 杨若木 010-66554032 y angrm@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120014 行业基本资料 占比% 股票家数 152 4.4% 重点公司家数 - - 行业市值 14921.24亿元 2.38% 流通市值 11310.52亿元 2.55% 行业平均市盈率 34.2 / 市场平均市盈率 19.42 / 行业指数走势图 料来源：wind，东兴证券研究所 相关行业报告 1、《电力设备与新能源行业报告：方案落地再添利好，配额制是关键》2017-11-14 2、《电力设备与新能源行业报告：试点落地引分布式爆发，下一波装机浪潮由此开启》2017-11-13 3、《电力设备与新能源行业报告：行业整体快速增长，关注上游及中游结构性行情》2017-11-02 4、《电力设备与新能源行业报告：扁线电机系列报告（一）扁线风口已至，开启黄金周期》2017-10-23 P2 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：光伏电价下调优于预期，持续关注硅料和硅片 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 本周行业热点 光伏电价下调优于预期。12月22日，国家发改委公布了《国家发展改革委关于2018年光伏发电项目价格政策的通知》，《通知》明确了2018年光伏电站标杆上网电价的调降办法：降低2018年1月1日之后投运的光伏电站标杆上网电价，I类、II类、III类资源区标杆上网电价分别调整为每千瓦时0.55元、0.65元、0.75元(含税)。2018年1月1日以后投运的、采用“自发自用、余量上网”模式的分布式光伏发电项目，全电量度电补贴标准降低0.05元，即补贴标准调整为每千瓦时0.37元(含税)。采用“全额上网”模式的分布式光伏发电项目按所在资源区光伏电站价格执行。村级光伏扶贫电站(0.5兆瓦及以下)标杆电价、户用分布式光伏扶贫项目度电补贴标准保持不变。 温州新能源地补政策发布。1．消费者在市区购买的新能源汽车，按照中央财政补助标准的50％给予地方补助，其中新能源货车和专用车每辆补助最高不超过3万元；微型纯电动汽车（轴距2000－2200mm）按照中央财政补助标准的25％给予地方补助，每辆补助最高不超过1万元。2．单位消费者购置的新能源汽车申请地方补助，须在本市运行，不得异地驻点营运。3．单位消费者应是在市区注册登记的各类法人组织，包括企事业单位、人民团体和社会组织。申请补助车辆累计行驶里程须达到3万公里（作业类专用车除外）。 2. 投资策略及重点推荐 新能源车，关注补贴政策的出台，如果下调幅度优于预期则利好板块。持续关注上游钴、锂价格，钴价格目前持续上涨，锂价格未来可能因为盐湖提锂突破、锂矿石扩产而出现下跌。中游电芯及材料仍然面临降价压力，关注隔膜、正极、负极、电解液的价格底部。电机电控环节，持续关注系统集成化、轻量化、小型化，同时电机、电控企业对动力总成的布局是2018年的焦点。 新能源发电，光伏2018年电价政策出台，下调优于预期，利好全行业，2018年国内有望持续高装机量。产业链优先关注持续涨价的多晶硅料环节，硅片环节关注多晶硅片对单晶硅片的价格打压，电池环节关注PERC产业化进展。电站环节关注分布式、扶贫装机弹性大的环节。 我们本周推荐投资组合如下： 表1：本周推荐投资组合 公司 权重 通威股份 20% 隆基股份 20% 东尼电子 20% 格林美 20% 金风科技 20% 资料来源：东兴证券研究所 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：光伏电价下调优于预期，持续关注硅料和硅片 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES3. 市场回顾 截止12月22日收盘，上周电力设备行业板块下跌0.11%，同期沪深300指数上涨1.85%，电力设备行业相对沪深300指数跑输1.96个百分点。 图1：电力设备行业指数vs沪深300指数 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备行业上周涨跌幅在中信29个板块中位列第17，总体表现在中下水平。 图2：各板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从估值来看，电力设备行业整体当前仍处于历史中位，保持在39.6倍水平，估值仍在合理范围。 P4 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：光伏电价下调优于预期，持续关注硅料和硅片 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图3：电力设备行业估值水平 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从子板块方面来看，二次设备下跌1.95%，电站设备下跌0.53%，一次设备上涨0.31%，光伏上涨0.84%，风电上涨0.93%，核电上涨2.43%。 图4：子板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 个股股价跌幅前五的分别为大连陶瓷、易事特、深圳惠程、哈空调、国电南自。 股价涨幅前五名分别为中环股份、协鑫集成、天顺风能、电光科技、金风科技。 0.0002000.0004000.0006000.0008000.00010000.00012000.000电力设备(中信) CI005011.WI收盘价63.3X57.3X51.4X45.5X39.6X 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：光伏电价下调优于预期，持续关注硅料和硅片 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图5：行业涨跌幅前十名公司 资料来源：Wind，东兴证券研究所 4. 行业数据 图6:车用动力电池价格走势（元/kwh） 图7:钴价格走势（美元/磅） 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，东兴证券研究所 资料来源：wind，东兴证券研究所 图8:三元前驱体价格（元/吨） 图9:磷酸铁锂正极材料和碳酸锂价格走势（元/吨） 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，东兴证券研究所 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，东兴证券研究所 P6 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：光伏电价下调优于预期，持续关注硅料和硅片 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图10:钴酸锂价格走势（元/吨） 图11:三元正极材料价格走势（元/吨） 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，东兴证券研究所 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，东兴证券研究所 图12:电解液及六氟磷酸锂价格走势（元/吨） 图13:隔膜价格走势（元/平方米） 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，东兴证券研究所 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，东兴证券研究所 图13:石墨负极材料价格走势（元/吨） 图14:电池级铜箔格走势（元/kg） 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，东兴证券研究所 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，东兴证券研究所 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：光伏电价下调优于预期，持续关注硅料和硅片 P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图15:硅料价格走势 图16:硅片价格走势（元/片） 资料来源：wind，东兴证券研究所 资料来源：wind，东兴证券研究所 图17:电池片价格走势（元/W） 图18:组件价格走势(元/W) 资料来源：wind，东兴证券研究所 资料来源：wind，东兴证券研究所 5. 行业新闻 5.1 新能源汽车 江淮汽车：与大众合资纯电动乘用车项目获批。12月22日，江淮汽车与大众汽车（中国）投资有限公司合资纯电动乘用车项目收到商务部的外商投资企业批准证书。此前6月1日，江淮汽车与大众在德国柏林签订《合资合同》，双方拟共同出资成立江淮大众汽车有限公司，合资公司投资总额为60亿元，注册资本为20亿元，双方各占50%。合资公司成立后，将设立一个新品牌，并规划全新新能源汽车工厂建设，目标是年产量36万辆规模产能。 12月21日，璞泰来发布公告：公布了公司以募集资金向溧阳紫宸注资用于募投项目实施核查意见的相关情况。募集资金净额共计人民币999,186,299.94元，于2017年10月30日到位。公司拟使用募集资金向溧阳紫宸注资20,000万元，用于在新增募投项目实施地江苏中关村科技产业园开展“年产2万吨高性能锂离子电池负极材料产能扩建及研发中心建设项目”建设。 P8 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：光伏电价下调优于预期，持续关注硅料和硅片 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES长城哈弗在美投建研发中心，专注美国市场及新技术。据12月20日报道，美国哈弗汽车技术有限责任公司计划投资351万美元在底特律郊区的法明顿希尔斯兴建一座研发中心。哈弗位于北美的首个研发中心未来的业务主要专注于满足美国环境及安全法规上，该中心未来也将专注于自动驾驶汽车技术。 东风汽车整合快速推进，商用车“三大板块”成型。东风汽车集团的整合正在快速推进， 12月19日，东风华神汽车有限公司正式宣布，吸收合并东风（十堰）特种商用车有限公司、东风（十堰）特种车身有限公司。按照东风商用车战略的整体规划，华神与东风、乘龙三大品牌格局的形成，既完善了东风在商用车领域的业务定位，同时也意味着东风特种商用车有限公司，将与东风商用车有限公司、东风汽车股份有限公司、东风柳州汽车有限公司等业务单元差异化发展。