东吴期货研究所 0512-62936002 www.dwfutures.com 现货有走弱迹象，PVC或面临调整 日报摘要： 昨日PVC依旧偏强，一方面是由于其自身供需矛盾没那么差，另一方面受黑色系带动。昨日现货市场已经有转淡迹象，华东电石料在6700左右；上游库存不多，调涨出厂价底气较强；原料电石部分调高，山东在3250-3300。 PVC格局同样是上游超高利润配合检修季，中间环节高库存，下游阶段性补库。核心矛盾高社会库存未解决，前期反弹的驱动力正在减弱，但从现货成交情况看，要强于聚烯烃，其补库周期更长。在需求端未明显走弱前，PVC供需基本平衡，大体是区间震荡走势，当前处于上沿附近，6700上方逢高建立空单。 操作建议： 进入空单建仓区间 快手必读——PVC产业链日报 2018年4月25日星期三 东吴期货研究所 能源化工品组 王庭富 wangtf@dwqh88.com 15162465336 研究所办公地址： 上海市黄浦区西藏南路 1208号6楼 苏州市工业园区星阳街 5号东吴证券大厦8楼 公司微信服务 期市有风险，投资需谨慎 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一、 PVC产业链日报 PVC日报表项目数据变化单位备注PVC1809收盘价6730+75元/吨PVC总持仓304,522+9358手前20多头持仓106012+2715手前20空头持仓110017+738手5-9价差-45+15元/吨9-1价差130+15元/吨L1805-V18052530-75元/吨注册仓单8160张兰炭西北6960元/吨电石西北3050+35元/吨电石华北3215+40烧碱4150096%片碱华北乙烯13400美元/吨CFR东北亚二氯乙烷EDC2800元/吨CFR远东氯乙烯VCM7600美元/吨CFR远东电石法华东6750+115元/吨中间价乙烯法华东6950+50元/吨中间价电石法华东-主力-25+55元/吨期现价差PVC:CFR远东9400美元/吨PVC:CFR远东完税7556+23元/吨内盘-外盘-631+52元/吨乙烯法华南-CFR远东电石法毛利213+40元/吨华北外购电石氯碱价差4540+115元/吨华北乙烯法毛利609+39元/吨外购VCM单体毛利547+30元/吨华东华南主要仓库库存31.3-2.8万吨整体开工率75%-5.3%电石法开工率73%-6.5%乙烯法开工率83%+1.2%2018/4/24期货市场上游库存/开工率（周度）现货市场生产利润 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 二、 PVC产业链数据图表 图1：电石法上游价格 图2：乙烯法上游价格 图3：烧碱价格 图4：期现价差 图5：PVC 5-9月间价差 图6：PVC内外价差 3003504004505005506006507007508001500200025003000350040002016-05-282016-07-282016-09-282016-11-282017-01-282017-03-282017-05-282017-07-282017-09-282017-11-282018-01-282018-03-28西北电石华北电石西北兰炭（右）100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.0040060080010001200140016002016-02-172017-02-172018-02-17乙烯CFR东北亚VCM:CFR远东EDC:CFR远东(右)5006007008009001,0001,1001,2001,3001,4001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0002016-08-312017-08-31华北96%片碱华北32%离子膜烧碱（右）-500.00-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500055006000650070007500电石法华东-主力（右）-25.00 -80.00 -65.00 PVC主力收盘价6775 6715 6630 电石法华东6750 6635 6565-400-300-200-10001002003004005006002015201620172018-2000-1500-1000-500050010006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0002017-01-312017-02-282017-03-312017-04-302017-05-312017-06-302017-07-312017-08-312017-09-302017-10-312017-11-302017-12-312018-01-312018-02-28内盘-外盘（右）市场价(中间价):聚氯乙烯PVC(乙烯法):华南地区元/吨PVC:CFR远东完税 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 图7：PVC库存 图8： PVC装置开工率 图9：外购电石生产毛利及双吨价差 图10：乙烯/单体法生产利润 图表11：PVC注册仓单量 05101520253035402016-11-032016-12-032017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-03华东华南主要仓库库存/万吨50%55%60%65%70%75%80%85%90%2016-11-032016-12-032017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-03PVC整体开工率电石法开工率乙烯法开工率30003500400045005000550060006500-1,000-50005001,0001,5002,0002,5002016-10-262017-10-26华北外购电石毛利华北双吨价差（右）-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.002016-02-112017-02-112018-02-11进口VCM制PVC利润乙烯法制PVC利润-1,500.00500.002,500.004,500.006,500.008,500.0010,500.0012,500.002015-06-152016-06-152017-06-15 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 5 页 三、 PVC产业链装置动态 区域生产企业工艺产能停车情况西北新疆宜化电石法402017年2月17日停车检修，开车时间尚不确定西北包头海平面电石法401月23日停车，计划4月下旬开车华南广东东曹乙烯法223月16号开始检修，开车时间不确定西北陕西北元电石法1104月10日60万吨检修，15日全停，4月23日开车西北新疆天业电石法130天辰50万吨4月11日-17日检修；天能50万吨4月18日检修5天华中平煤神马电石法304月9号晚开始检修，4月16日20万吨开车，4月17日10万吨开始恢复西北金昱元电石法454月8日起老装置一条7万吨检修，4月15日开车西北鄂尔多斯氯碱电石法40计划4月21日检修一周华北昔阳化工电石法10计划4月19日检修4-5天华东阳煤恒通乙烯法30计划4月底检修20天华中河南宇航电石法30计划4月底或者5月初检修西北新疆中泰电石法160计划5月份检修华东山东信发电石法70计划5月份检修华北唐山三友电石法40计划5月份检修华北乐金渤海乙烯法40计划5月20日检修7天西北内蒙亿利电石法50计划5月份检修近期PVC装置检修计划计划检修企业统计 免责声明： 本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，入市需谨慎。