东吴期货研究所 0512-62936002 www.dwfutures.com 现货端有走弱迹象，原油支撑近期或窄区间震荡 今日观点： 聚烯烃进入供需双弱的时期，从供需上得不到明显的驱动力；现货端因淡季以及下游利润较差已经有所压力，石化部分降价。PP相对较强，更多是受资金青睐的原因，自身供需情况提供的上推力有限。PP下方的支撑除了原油，还有丙烯-粉料端，华北地区因为丙烯的强劲使得粉料与粒料平水，对粒料的支撑较强；还有来自华东MTO利润严重下滑后的成本支撑。L的情况要比PP差，因为产能大量投放以及乙烷脱氢低成本的冲击，乙烯价格与原油背离。PE价格一涨就出现进口利润，进口货源对价格压力较大。另外一个压力来自LDPE，当前LDPE比LLDPE便宜50-100，严重不合理。L价格压力较大，建议观望。 操作建议： 区间震荡，逢高短空L 快手必读——聚烯烃产业链日报 2018年5月23日星期三 东吴期货研究所 能源化工品组 王庭富 wangtf@dwqh88.com 15162465336 研究所办公地址： 上海市黄浦区西藏南路 1208号6楼 苏州市工业园区星阳街 5号东吴证券大厦8楼 公司微信服务 期市有风险，投资需谨慎 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一、 聚烯烃日度表格 项目L1809收盘价L总持仓前20多头持仓前20空头持仓基差（华北-主力）9-1价差1-5价差注册仓单L1809-PP1809布伦特原油WTI原油石脑油CFR日本华东甲醇LLDPE华东煤化料LLDPE华北煤化料LLDPE华东石化料LLDPE CFR中国/美元LLDPE CFR中国（完税价）/人民币内盘-外盘价差HDPE注塑华东煤化料HDPE注塑-LLDPELDPE华东煤化料LDPE-LLDPE油制西北CTO石化库存社会库存PE企业开工率下游农膜开工率下游包装膜开工率期货市场00-8-0.1PP粉华北+30拉丝-共聚注塑10050-30-8500PP共聚注塑煤化料内盘-外盘价差-30+6.0-4.00%00269610.1-8PP均聚CFR远东（完税价）/人民币10047.3910072.13-0.53-10.50丙烯CFR中国1110乙烯CFR东北亚12509500-30PP华东煤化拉丝料9200676.25-5011900PP均聚CFR远东/美元1245-7-9.400#N/A#N/A动力煤01,162-60注册仓单27536532-55+90+5100000PP华东石化拉丝料932509570610.2PP华北煤化拉丝料周库存/81.50-0.00135222-1292前20多头持仓15583640441,422-864-16350-30-4941161678-361前20空头持仓146921-7210442,18014189340-55PP1809收盘价133386.18%+3.05%89.34%+1.35%-60.1PP1809-3*MA1809950PP9308数据变化基差（华东-主力）9-1价差1-5价差-108项目数据160PP总持仓82+5-10+862.00%21.00%17.44港口库存42.10+0.7LLDPE开工率+25-25-120+30粒料-粉料社会库存94509050现货市场50010100530变化0-3000PP企业开工率下游BOPP开工率下游共聚注塑开工率5.67+8-847.3+862.00%049.00%0下游塑编开工率062.00%+62018-05-22PDH2433+4生产利润上游3440.00+40.00丙烷CFR华东592.5-9.00-50油制918+6西北CTO11830外购甲醇MTO 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 二、 PE、PP产业链数据图表 图1：原油石脑油价格 图2：乙烯丙烯价格 图表:3：LLDPE基差 图表4：PP基差 图表:7：LLDPE内外盘价差 图表8：PP内外盘价差 4045505560657075300350400450500550600650石脑油CFR日本布伦特原油（右）6007008009001000110012001300140015001600乙烯CFR东北亚丙烯CFR中国-500-400-300-200-10001002003007000.07500.08000.08500.09000.09500.010000.010500.011000.02017-05-222017-06-222017-07-222017-08-222017-09-222017-10-222017-11-222017-12-222018-01-222018-02-222018-03-222018-04-222018-05-22基差-华北（右）华北LLDPE主力合约收盘价-600-500-400-300-200-1000100200700075008000850090009500100002017-05-222017-06-222017-07-222017-08-222017-09-222017-10-222017-11-222017-12-222018-01-222018-02-222018-03-222018-04-222018-05-22基差（右）华东煤化均聚拉丝PP主力合约收盘价-1200-1000-800-600-400-200020040060080008500900095001000010500110002016-08-152017-08-15内盘-外盘LLDPE华北煤化料LLDPE:CFR中国-1000-800-600-400-200020040060070007500800085009000950010000105002016-08-152017-08-15内盘-外盘华东煤化拉丝均聚PP:CFR中国 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 图表:9：LLDPE-HDPE/LDPE价差 图表10：PP拉丝-共聚/粉料价差 图11：LLDPE生产利润 图12：PP生产利润 图表:13：PE、PP装置开工率 图表14：PE、PP库存情况 -600-100400900140019002400HDPE注塑-LLDPELDPE-LLDPE-1500-1000-50005001000拉丝-低熔共聚拉丝-粉料05001000150020002500300035004000油制PE利润CTO制PE利润-1500-5005001500250035002016-06-092016-08-092016-10-092016-12-092017-02-092017-04-092017-06-092017-08-092017-10-092017-12-092018-02-092018-04-09外购甲醇制PP利润西北CTO利润PDH利润油制PP利润 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 5 页 图15：LLDPE/PP注册仓单 图16：L09-PP09 数据来源：Wind资讯、东吴期货研究所 三、 装置动态 70%75%80%85%90%95%100%105%PE装置开工率PP装置开工率020406080100120PP 库存PE库存02000400060008000100001200014000LLDPE注册仓单PP注册仓单050010001500200025009月16日10月16日11月16日12月16日1月16日2月16日3月16日4月16日5月16日6月16日7月16日8月16日9月16日L09-PP09L1509-PP1509L1609-PP1609L1709-PP1709L1809-PP1809 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 6 页 石化名称生产装置产能/万t安排计划兰州石化老全密度装置62013年5月18日检修至今四川石化HDPE装置304月7日检修，预计6月8日开车四川石化全密度装置304月9日检修，预计6月8日开车镇海炼化全密度装置454月27日检修，预计6月8日开车沈阳化工LLDPE装置105月3日检修，计划停2个月吉林石化HDPE装置305月5日检修，计划检修40天吉林石化LLDPE装置27.55月8日检修，计划检修40天茂名石化1#LDPE装置115月8日停止生产待料，计划22日开车中原石化LLDPE装置85月10日停工，计划停10天中原石化全密度装置125月10日停工，计划停10天中原石化MTO全密度装置65月10日停工，计划6月10日开车上海石化1PE装置一线55月6日检修，开车时间待定燕山石化老LDPE装置一线65月14日检修，计划检修13天上海石化1PE装置二线55月17日检修，开车时间待定合计231.5PE装置停车情况 石化名称生产装置产能/万t安排计划常州富德全线3017年7月1日停车检修，重启待定锦西石化全线1512月28日停车检修，春节后开车青海盐湖全线16停车检修四川石化全线454月9日检修60天大唐多伦全线464月18日检修30天镇海炼化全线304月27日检修中原石化老线65月3日-20日检修宁波富德全线405月5日-6月初检修大庆炼化新线305月11日-5月18临时停车中原石化新线105月11日检修40天合计268PP装置停车情况 数据来源：东吴期货研究所 免责声明： 本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 7 页 途。 期市有风险，入市需谨慎。