哦 4月23日期货品种周度操作建议 目 录 一、周度数据及风险提示 ............................................................................................. 1 二、各品种风险判断 ..................................................................................................... 2 2018年4月23日 研发中心 风险提示 期货研究报告 研发中心 请务必阅读免责声明 2 一、 周度数据及风险提示 1、 周度涨跌幅 研发中心 请务必阅读免责声明 3 2、品种基差 研发中心 请务必阅读免责声明 4 3、国内外重要数据提示 日期 海外数据及事件 公布机构 时间（北京时间） 市场影响 4月23日 欧元区4月制造业PMI初值 Markit 16:00 高 4月23日 美国4月Markit制造业PMI初值 Markit 21:45 高 4月23日 美国3月成屋销售总数年化 房地产经纪人协会 22:00 高 4月24日 美国3月新屋销售 美国商务部 22:00 高 4月26日 欧央行利率决议 欧洲央行 19:45 高 4月26日 美国3月耐用品订单环比初值 美国商务部 20:30 高 4月26日 美国截至4月21日当周初请失业金人数 美国劳工部 20:30 高 4月27日 美国一季度实际GDP年化季环比初值 美国商务部 20:30 高 4月27日 美国4月密歇根大学消费者信心指数终值 密歇根大学 22:00 高 二、各品种风险判断 1、期指 1、周末期间政策面偏缓和，美国财长表示考虑去中国就贸易问题进行谈判，并对两国未来达成协议解决争端的可能性持“谨慎乐观”态度。商务部称中方已收到美方希来北京进行经贸问题磋商的信息，中方对此表示欢迎。美国商务部一位高级官员表示，该机构已经批准了中兴通讯提供更多材料的请求。这是中兴禁令激活后，美国商务部第一次传出有利于中兴的声音。 二级市场北上资金持续流入，周度净流入金额151.66亿元。恒瑞医药、中国平安、伊利股份等14只个股交投活跃。 央行周一进行800亿7天逆回购操作，当日有800亿逆回购到期，完全对冲当日到期量。央行公开市场本周有5200亿逆回购到期，其中周一至周五分别有800亿、0亿、1500亿、2500亿和400亿到期，无正回购和央票到期。 2、上周两市偏弱，IH、IC比价小幅回升，恒生A-H溢价回调。场内资金面偏紧，逆回购利率走高，资管新规近期或出台，对二级市场资金面形成小幅压制。陆港通配合MSCI配置预期，资金持续小幅流入，配置标的以大市值主板为主，但是根据测算，5-6月被动配置资金额相对有限。期指方面，周内可控制仓位尝试做多IH/IC比价，关注沪深300指数3830压制。 2、 国债 上周二晚，央行决定：“从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）” 。受降准利好影响，上半周期债大幅上涨，后两日在资金紧张的影响下有所回落，当周TF1806涨0.91%收于97.95，T1806涨1.27%收于95.075。 上周央行公开市场逆回购到期100亿，投放4900亿，净投放4800亿；上周二有3675亿MLF到期，央行续作3675亿1年期MLF；上周一有800亿国库现金定存到期，周五续作800亿3个月期国库现金定存。本周将有5200亿逆回购到期，周一到周五分别到期800亿、0亿、1500亿、2500亿和400亿。 上周资金面有所收紧，短期资金利率大幅走高，DR001涨29.54BP收于2.8367%，DR007涨34.75BP收于3.0441%，DR014涨126.62BP收于4.4296%；R001涨78.23BP收于3.3733%，R007涨180.8BP收于4.5972%，R014涨172.87BP收于4.9359%。 一级市场方面，上周发行963亿记账式附息国债、460亿国开债、190亿进出口债以及334亿农发债，发行利率多数低于前一日二级市场到期收益率，认购倍数较高，发行情况较好。二级市场方面，上周中债国债关键期限到 研发中心 请务必阅读免责声明 5 期收益率全线大幅下行，曲线小幅走陡。具体地，1年期跌19.52BP收于3.0061%，3年期跌17.54BP收于3.1928%，5年期跌19.53BP收于3.3252%，7年期跌17.57BP收于3.5159%，10年期跌18.47BP收于3.5215%。 操作方面，上周二公布的一季度经济数据表明当前经济平稳运行，目前债市行情主要由流动性主导。当前降准的利好基本已被充分反映，预计短期内期债将震荡调整，TF1806关注98.1顶部压制，97.6底部支撑；T1806关注95.4顶部压制，94.7底部支撑。 3、能源化工 聚烯烃+甲醇 周内化工品走势如前期预测的一致，裂解价差低、原料制成强的PTA和库存低位的甲醇走势偏强，聚烯烃和PVC表现弱势。 近期烯烃调研结果显示整体需求不差，但库存压力压制了价格偏低运行。后期题材将转换至装置检修对供需平衡表的改善，前期跌势或将趋缓。关注库存和基差变化对价格的指引。 PE：华北煤化工低端市场价格9400元/吨，油化工低端市场价格上调至9600，外盘价格折合人民币9400。外盘现货＞油化工现货＞华北煤化工现货＞05合约＞09合约。 PP：主流现货报价8800-9100元/吨，外盘现货高位回落至9550元/吨。外盘现货＞内盘现货＞09合约＞05合约。外盘持续倒挂。山东丙烯单体报8100元/吨，粉料价格8650元/吨，粉料企业盈亏平衡。 供给方面，烯烃进入检修季，目前线性和拉丝的装置生产比例均有下降。新装置关注中海壳牌于3月底投产的装置。 MA：可交割货源高端报价报至3250，在进口出现利润后松动。5月底之前进口量有限，且多为长约货。进口货源偏低和内地厂家的囤货行为或导致跌幅受限。5月5日的富德装置的检修或缓解目前库存偏低的压力。上方空间受制于进口利润，下方空间受制于供需紧平衡格局。后续关注康奈尔和南京惠生等装置的开车动态。 PTA 本周叙利亚局势有所缓和，OPEC和俄罗斯在沙特举行峰会，会前双方均对继续延长减产释放积极信号，加之美国原油库存超预期下降，市场气氛进一步得到提振。截止本周，布伦特油收于73.71美元/桶，上涨1.56%，WTI原油收于69.56美元/桶，上涨1.29%。上海原油期货SC收436.7元/桶，上涨2.49%。 截止4月20日当周，美国原油钻井上涨5台至820台，其中Permian维持高位。同时，截止4月13日当周，美国原油产量环比再次上涨1.5万桶/天至1054万桶/天。在OPEC的高减产执行力度下，委内瑞拉产量也大幅下降，沙特明确油价目标80-100美元。未来油价的变化还是在OPEC限产与美国页岩油增量间的博弈，同时地缘政治可能会短期干扰油价波动。 本周原油价格小幅回升，PX价格也出现了小幅上涨。PX（FOB韩国）价格本周五报于952美元/吨，较周一上涨16美元。PTA方面，嘉兴石化年产220万吨PTA装置中110万吨的PTA生产线于上周末重启，蓬威石化、逸盛大连，福化都将在5月份面临检修。目前开工率为73.53%。受开工率下降影响，PTA库存开始去化，同时原油上涨推升成本端，目前报于5585元/吨，现货价格保持震荡向上。下游聚酯长丝开工率为90.79%。长丝库存方面POY为7.5天，FDY库存为7.5天，分别下降2.5天。DTY长丝库存为17.0天，上张3天。长丝价格POY上涨200报于9725元/吨,FDY价格上涨200报于200元/吨，DTY价格上涨200报于10800元/吨。目前涤纶长丝出现产销有所回暖，价格出现反弹，长丝库存开始迅速去化。 综合来看，目前下游终端需求逐步复苏，库存已经去化到春节前水平，5月PTA将面临集中检修可能进一步去化40-50万吨库存，下游涤纶长丝库存水平处于低位，PTA目前加工费也不算高，关注PTA集中检修效果和下游的主动补库存阶段，TA1809合约关注5600。 4、橡胶 本周，沪胶跟随末期工业品人气回升而反弹，但由于缺乏实质性利好支持，反弹很快显出乏力迹象。主力合约 研发中心 请务必阅读免责声明 6 RU1809由11505上涨至11780，涨幅2.39%。库存方面，上期所天然橡胶期货仓单425870吨，较上周增加4630吨。交易所小计库存446667吨，较上周增加786吨。目前保税区橡胶总库存为20.50万吨，较上周下降9.5%，其中天然橡胶库存9.07万吨。现货方面，天然橡胶现货价格同样有所反弹。云南国营全乳胶上海报价10800元/吨，较同比上涨2.37%。泰三烟片胶上海报价13450元/吨，同比上涨2.67%。越南3L胶上海报价11000元/吨，同比上涨2.78%。 产业链方面，ANPRC数据，一季度全球天胶产量同比增长3.3%至315.2万吨。其中泰国产量增幅超10%，印尼小幅增长。截至三月，泰国橡胶出口量与去年同期比降低27万4000吨，初步完成限制出口任务。 4月19日，商务部发布公告，对原产于美国、欧盟和新加坡的进口卤化丁基橡胶反倾销调查的初裁决定。我国丁基橡胶进口依赖度高，美国和新加坡是主要进口国，分别占29%和23%。在国内反倾销措施后可以从俄罗斯、日本、加拿大等国家进行补充。此外，目前卤化丁基橡胶价格在23000元/吨以上，远高于天然橡胶价格，不能形成相互替代。因此，反倾销措施对天胶的实质影响不大。 随着短期炒作降温，沪胶反弹止步并小幅回落。虽然最近保税区库存季节性下降，但高库存高升水的压力犹存。而之后因限制出口延期的船货也会陆续到港给供应端带来压力，难以找到支撑沪胶大幅上涨的有利逻辑。策略： 不建议抄底，依然维持09合约逢高沽空，关注11700-12000压制。 5、有色金属 沪铝 上周国外铝价继续拉涨，LME铝周中最高达到2718，创2012年以来新高；至上周五收盘，LME铝收报2489，周涨幅9.38%，成交量减2.27万至15.2万手，持仓量减1.93至72.6万手，库存增5.04万至139.54万吨，注销仓单占比32.66%；SHFE沪铝指数周涨2.7%至14995，成交量增77.6万至375.2万手，持仓量减1.11至82.4万手，库存增0.14至