请务必阅读最后重要事项 第1页 首拍火爆 玉米主力合约低开收跌 一、要点与操作策略 12日，连盘玉米1809合约低开震荡，现货价格跌势放缓。12日临储玉米首拍成交火爆，计划销售3590247吨，成交3330979吨，成交率高达92.78%，二等以上玉米溢价55-88元/吨，超出市场预期，在一定程度上支撑玉米价格。据悉，投放初期的陈玉米质量较差，优质玉米需求仍呈刚性。下周，4月19日-20日，将会继续投放700吨临储玉米，玉米价格易跌难涨。饲料养殖方面，2018年以来，生猪价格连续暴跌，养殖利润持续保持亏损状态，养殖户补栏积极性不佳，生猪存栏和能繁母猪存栏持续下降，导致饲料企业对于玉米的需求放缓。另一方面，据悉投放初期的陈玉米质量较差，优质玉米需求仍呈刚性，一定程度上支撑玉米。总体来说，目前市场心态暂不支持玉米上行，连盘玉米仍有下行空间，操作上逢高做空为主。 12日，连盘淀粉1809合约震荡整理，玉米淀粉现货价格继续下跌。淀粉走低主要有三方面的原因：一是拍卖后成本端玉米价格的持续下跌，拖累淀粉价格走势；二是淀粉行业开机率持续保持较高水平，库存上升而需求偏淡导致，供需偏弱使得淀粉易跌难涨；三是深加工补贴政策，使得淀粉加工行业利润增加，造成的企业挺价情绪偏弱的利空因素。另一方面，投放初期玉米质量较差，优质玉米的稀缺，在一定程度上支撑玉米淀粉价格。总体来说，在玉米拍卖的大背景下，叠加供需宽松的因素，短期内淀粉易跌难涨，逢高做空为主。 玉米、玉米淀粉日报 Corn Daily Report 作者： 农产品组 联系方式：01068578739 成文时间：2018年4月12日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、行情回顾 （一）期货行情回顾 图1 近日玉米1809合约走势 图2 近日淀粉期货1809合约 走势 请务必阅读最后重要事项 第3页 （二）现货行情回顾 12日，国内玉米现货价格继续下跌，跌势放缓。山东地区深加工企业玉米收购价格主流区间为1800-1920元/吨，大多稳定，局部较昨日继续下跌10-20元/吨；东北地区深加工企业收购价1600-1730元/吨，大多稳定；辽宁锦州港口玉米主流收购价在1780-1795元/吨（容重690-710），较昨日持平。鲅鱼圈港口辽吉烘干玉米价格在1770元/吨（水分在15%以内，容重690-700），较昨日下跌10元/吨。广东蛇口港口玉米报价1930-1940元/吨，较昨日持平。 12日，国内玉米淀粉现货价格跌势放缓。山东、河北地区玉米淀粉市场主流报价在2390-2450元/吨，略跌10-50元/吨；东北地区玉米淀粉市场地销主流价格在2250-2350元/吨。 （三）玉米拍卖情况 12日临储玉米首拍成交火爆，计划销售3590247吨，成交3330979吨，成交率高达92.78%，二等以上玉米溢价55-88元/吨。下周，4月19日-20日，将会继续投放700吨临储玉米。 图3 2018年临储拍卖情况 数据来源：方正中期期货研究院整理 时间标的销售计划成交量成交率起拍价成交均价1月9日山西2671926719100%182518701月12日山西322151255139%185218581月17日内蒙古3126531265100%173717681月24日内蒙古23566231210%178017821月25日吉林3517935179100%170017201月26日山西412621492636%1830.91831.21月26日北京471062109145%183118311月30日辽宁303402149071%180018011月30日黑龙江10000400040%177017802月28日内蒙古1219110008%182518403月1日北京2060020600100%180018973月2日内蒙古1119111191100%183218633月7日内蒙古1048910489100%186019683月13日吉林5432900%181003月14日内蒙古290742478685%185818643月14日山西528412424946%192918643月16日山东12410810965%194019413月20日湖南1481400%3月20日山西2073820010%19231950总计516329拍卖统计（单位：吨；元/吨） 请务必阅读最后重要事项 第4页 三、图表 05000001000000150000020000002500000300000035000004000000050000010000001500000200000025000003000000350000040000002012-06-272012-09-272012-12-272013-03-272013-06-272013-09-272013-12-272014-03-272014-06-272014-09-272014-12-272015-03-272015-06-272015-09-272015-12-272016-03-272016-06-272016-09-272016-12-272017-03-272017-06-272017-09-272017-12-272018-03-27期货成交量(活跃合约):黄玉米期货持仓量(活跃合约):黄玉米 0200000400000600000800000100000012000001400000020000040000060000080000010000001200000140000016000002015-06-242015-07-242015-08-242015-09-242015-10-242015-11-242015-12-242016-01-242016-02-242016-03-242016-04-242016-05-242016-06-242016-07-242016-08-242016-09-242016-10-242016-11-242016-12-242017-01-242017-02-242017-03-242017-04-242017-05-242017-06-242017-07-242017-08-242017-09-242017-10-242017-11-242017-12-242018-01-242018-02-242018-03-24期货成交量(活跃合约):玉米淀粉期货持仓量(活跃合约):玉米淀粉图4 玉米主力合约成交量及持仓量 图5 玉米淀粉主力合约成交量及持仓 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 100012001400160018002000220024002600280030002011-06-142011-09-142011-12-142012-03-142012-06-142012-09-142012-12-142013-03-142013-06-142013-09-142013-12-142014-03-142014-06-142014-09-142014-12-142015-03-142015-06-142015-09-142015-12-142016-03-142016-06-142016-09-142016-12-142017-03-142017-06-142017-09-142017-12-142018-03-14长春大连石家庄青岛蛇口全国均价15001700190021002300250027002900310033003500长春沈阳秦皇岛潍坊石家庄 图6 全国主要地区玉米现货价格（元/吨） 图7 全国主要地区玉米淀粉出厂报价（元/吨） 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 -80-60-40-20020406080050100150200250300350400450500北方港口库存（左）南方港口库存（左）库存变动（北方）库存变动（南方） 1000200030004000500060002009-06-092009-09-092009-12-092010-03-092010-06-092010-09-092010-12-092011-03-092011-06-092011-09-092011-12-092012-03-092012-06-092012-09-092012-12-092013-03-092013-06-092013-09-092013-12-092014-03-092014-06-092014-09-092014-12-092015-03-092015-06-092015-09-092015-12-092016-03-092016-06-092016-09-092016-12-092017-03-092017-06-092017-09-092017-12-092018-03-09现货价:玉米:蛇口(广东港)进口玉米:到岸完税价格配额外进口成本 图8 2011-2017年我国南北港口玉米库存图 图9 国外进口情况 数据来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 05000100001500020000250000500000100000015000002015-022015-042015-062015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-02玉米月度进出口（吨）进口数量:玉米:当月值出口数量:玉米:当月值（右轴） 01000200030004000500060002014-01-282014-04-282014-07-282014-10-282015-01-282015-04-282015-07-282015-10-282016-01-282016-04-282016-07-282016-10-282017-01-282017-04-282017-07-282017-10-282018-01-28玉米蛋白粉玉米胚芽粕玉米纤维图10 国内玉米进出口（吨） 图11 国内玉米进出口（吨） 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2013年14周2013年21周2013年28周2013年35周2013年42周2013年49周2014年04周2014年11周2014年18周2014年25周2014年32周2014年39周2014年46周2015年01周2015年08周2015年15周2015年22周2015年29周2015年36周2015年43周2015年50周2016年05周2016年13周2016年20周2016年27周2016年34周2016年42周2016年